今年最猛IPO軍團來了_CVC:VIVO

轉眼間，半年又過去了。

我們先看一份IPO成績單清科研究中心統計顯示，2023上半年共有9家VC/PE機構收獲5個及以上IPO，令人意外的是出現了4家產業資本，分別是中芯聚源、哈勃投資、溫氏投資、小米長江產業基金。

具體來看，中芯聚源收獲了8個IPO；哈勃投資、溫氏投資、小米長江產業基金各5個，累計投出了23個IPO。

這一幕，無疑是產業資本崛起的最佳寫照。目睹過產業資本出手猛烈的一面，如今他們開始批量收獲IPO。

當CVC開始批量收獲IPO

哈勃一舉回報30倍

先從一個IPO說起裕太微。

成立于2017年，蘇州車載通訊芯片商裕太微由史清、歐陽宇飛等共同投資設立，專注于高速有線通信芯片的研發、設計和銷售。成立之前，史清、歐陽宇飛兩位創始人均在高通有過任職經歷。

瑞銀全球財富管理：歐洲央行緊縮預期不及美聯儲歐元兌美元今年料將走低:1月16日消息，由于歐洲央行收緊政策的可能性低于美聯儲，歐元兌美元今年看來將會下跌，預計歐元兌美元將于今年6月觸及預期低點1.10，此前預期為12月。近期美國通脹飆升已增加了美聯儲收緊貨幣政策的緊迫性，美聯儲可能會在3月結束資產購買并加息，與此同時，預計該行今年晚些時候將開始縮減資產負債表。而歐洲央行似乎對當前的高通脹“更為放松”，暗示至少在未來18個月內不會加息。（金十）[2022/1/17 8:53:28]

成立以來，裕太微融資不斷，背后出現包括正軒投資、明勢資本、金風控股、哈勃科技、烽火投資、中芯聚源、元禾璞華、蘇高新創投、小米長江產業基金等十余家機構。

其中，在2019年9月，彼時哈勃投資成立不到半年，就以66.01元的價格，斥資3807.78萬元投資了裕太微。而在2021年8月，小米長江產業基金也出現在裕太微股東陣營中。

今年2月，裕太微成功登陸科創板，成為以太網物理層芯片行業第一股，首日市值超185億元。

Webull首席執行官：比特幣今年年底或將達到5.5萬美元:1月31日消息，交易平臺Webull首席執行官Anthony Denier預計比特幣到今年年底的價格將會達到55000美元。他表示，華爾街和機構投資者對比特幣的關注程度可能會將比特幣推至新高，他還覺得比特幣正變得越來越像黃金。此外，Denier還評論說，目前很多比特幣的支持者都是年輕一代，隨著時間的推移，這些人會真正看到比特幣變得更加主流和合法。最后，他認為當前的通貨膨脹率可能會在未來幾年內幫助比特幣變得更加強大。（Live Bitcoin News）[2021/1/31 18:29:49]

值得一提的是，IPO后，哈勃持股比例約為6.97％。以此計算，哈勃投資持股的賬面價值達12.96億元，投資回報約12.58億元，投資回報率超3304％。換言之，不到4年，哈勃投資收獲了超30倍回報。

再看看另一個南芯科技，小米投出的IPO。

今年4月，模擬和嵌入式芯片設計企業南芯科技正式登陸科創板。上市當日，南芯科技發行價為39.99元，收盤漲幅近50%，首日市值超250億元。

數據：以太坊DEX今年6月成交量比5月激增63.9%:7月19日，調研機構CryptoDiffer發布推文稱，以太坊DEX今年6月成交量比5月激增63.9%。[2020/7/19]

成立于2015年，南芯科技背后站著一位80后復旦學霸阮晨杰。2015年前后，看到國內升降壓電源管理芯片市場的空白，阮晨杰毅然從德州儀器辭職，帶領幾位骨干成立了南芯科技，開始了創業之路。

此后，一批投資機構趕來。IPO前，南芯科技共完成7輪融資，投資方既覆蓋了行業戰略投資人包括Anker、紫米科技、上海集成電路產業基金、中芯聚源、小米集團、OPPO、英特爾資本、華勤通訊、VIVO等產業投資方，也包括晨暉創投、國科嘉和、紅杉中國、光速等知名財務投資機構。

其中，投資方當中小米系色彩濃厚。2018年1月，雷軍旗下的順為資本參與了南芯科技的A輪融資。此后，小米基金、紫米電子等由雷軍持股或控制的機構，均出現在南芯科技的股東陣容里。

華為哈勃和小米產業基金只是一縷縮影產業資本，開始批量收獲IPO了。

國際金融協會預計今年全球經濟萎縮1.5%:總部位于華盛頓的國際金融協會23日發布報告，預計今年全球經濟將負增長1.5%。這是該機構本月第三次下調全球經濟增長預期，凸顯全球經濟形勢正日趨惡化。報告說，過去幾周全球經濟形勢如“閃電速度”突變，該機構曾于本月初將今年全球經濟增長預期從去年10月份預測的2.6%下調至1.6%，上周進一步下調至0.4%。新冠肺炎疫情蔓延、國際石油價格突變、發達市場和新興市場面臨越來越多的信貸壓力等因素繼續對全球經濟造成影響。（新華網）[2020/3/24]

給錢給訂單

他們半年投出23個IPO

曾幾何時，以騰訊、阿里、字節、美團為代表的互聯網CVC大舉掃貨。其實在過去很長一段時間內，互聯網公司是中國CVC的主力軍。

不過最近三年，互聯網戰投漸行漸遠，活躍的CVC有了更鮮明的畫像硬科技。正如產業資本的“四大金剛”寧德時代、比亞迪、華為、小米。翻看他們的投資案例，硬科技投資屬性明顯。

他們，正在成為投資江湖一支龐大力量。清科研究中心統計，2023年上半年收獲5個及以上IPO的VC/PE機構共9家，其中4家為產業資本分別為中芯聚源、哈勃投資、溫氏投資、小米長江產業基金，累計收獲23個IPO。

聲音 | 俄羅斯新任總理：俄羅斯很可能在今年春天采用一項新的加密稅收計劃:在最近的一次采訪中，俄羅斯新任總理Mikhail Mishustin（曾任該國稅務機構主管）表示，俄羅斯很可能在今年春天采用一項新的加密稅收計劃。他表示：“我相信有必要對此類活動征稅，并正確評估使用加密貨幣的任何經濟后果。”據悉，很多人對Mishustin加入俄羅斯正在組建的稅收監管者名單感到興奮。過去，他曾試圖終止與增值稅相關的欺詐行為，并曾追查在塞浦路斯、開曼群島和其他稅法非常寬松的地區藏匿資金的個人。Kick Ecosystem和Kick Ex交易平臺創始人Anti Danilevski評論稱：“我認為，新總理Mikhail Mishustin的到來，加大了俄羅斯進一步保護加密（投資者）和企業的可能性。他們現在所做的是至關重要的。”此前，Mishustin指出其工作的一些關鍵優先事項，并概述了俄羅斯進行體制改革的必要性。Mishustin說，國家應該實施現代信息技術，包括制定國家數字經濟計劃。據悉，俄羅斯主要公司，包括國家持有重大股份的一些公司，已經開始測試并將區塊鏈技術應用于其運營的各個方面。（LiveBitcoinNews）[2020/1/20]

這里再補充一個背景：中芯聚源背靠的是中芯國際；哈勃投資帶著華為的色彩；溫氏投資身后便是千億養殖霸主溫氏集團；而小米長江產業基金源自小米集團，與順為資本、小米戰投并列小米生態投資“三駕馬車”。

“在退出端，誰投資獲得回報時間最快？我們會發現，哈勃投資、中芯聚源獲得回報時間不到兩年，投進去就IPO了。”一年前，一位機構LP代表在清科活動上聊起了產業資本崛起現象。

“未來幾年，我們可能會在退出榜上看到，排在前面的是比亞迪、寧德時代等，會發現他們被投企業上市的數量很多，且獲得回報時間很短。因為他們所處產業的高速發展，帶出產業鏈很多投資機會。”這一番判斷正在應驗。

這并不難理解。一般來說，CVC基本都是圍繞自身產業鏈上下游進行布局，他們往往對產業有著更為深刻的理解，因此更容易識別出優質項目。以中芯聚源為例，今年以來已經收獲8個IPO，最大的特點便是分布在半導體產業鏈的不同環節。

曾有投資人開玩笑說，“寧德時代戰投部只要沿著自家的供應商去梳理，就能輕松識別哪家公司干得不錯。”

另一方面，當下硬科技投資成為共識，往往好項目一浮出水面便會遭到哄搶，想拿到份額并非易事。這時候，自帶產業資源的CVC優勢便體現出來了正如此前一個擺在VC/PE面前的靈魂拷問：你能帶來訂單么？

在投資南芯科技后，中芯國際成為其第一大供應商。招股說顯示，2021年，南芯科技開始向中芯國際采購晶圓，2022年上半年采購金額達到2.79億元，占生產型采購總額的53%。此外，南芯科技還曾為小米代工自研芯片。

出于業務協同的需求和對產業的一致理解，企業很多時候也更愿意接受CVC投資。

于是乎，我們看到CVC們投資愈發兇猛，據投資界VC情報局顯示，今年以來，哈勃投資已對外投資8個項目；中芯聚源更為迅速，今年已對外投資18個項目；還有小米長江產業基金，今年也已經對外出手5次。他們的凌厲風格留給投資圈同行深刻印象。

壓力給到了財務投資人

“CVC強勢崛起，你們怎么競爭？”兩個月前，一位正在募資的VC機構合伙人感嘆，他今年拜訪LP下來，印象最深刻的問題就是關于CVC的競爭。“好幾家LP坐下來，第一個問題就是你們如何應對CVC的競爭。”

這一幕在VC/PE圈引發了強烈共鳴。

過去，大多數CVC對外投資還是使用母公司自有基金，但近兩年來，隨著部分大企業戰投成長，對投資的認知逐漸成型，越來越多CVC開始告別粗放時代，成立獨立的私募基金，深度參與“募投管退”全過程。

于是，CVC開始成為各地政府引導基金的重點合作對象。去年底，廣州市工業和信息化發展基金公示第三批子基金擬合作機構，擬參投的15支子基金中，包括溫氏投資、廣藥資本、復健資本、威高資本、賽意產業基金、海爾創投、商湯旗下的國香資本等。而從機構類型來看，入選的子基金幾乎大部分具有產業背景，成為LP出資的一個最新風向。

同樣的情況也出現在投資端。這兩年每一個火爆項目的融資現場，都少不了產業資本和國資機構的身影。這樣的經歷多了起來，身邊VC朋友甚至總結創投圈最新的融資順序

“會優先考慮拿產業資本和地方政府的錢，其次是國家隊，最后才是純財務資本。”

看上去，面對產業資本，財務VC/PE似乎毫無招架之力，然而真相并非如此。“企業創始人確實偏愛產業資本，但不希望愛得過頭。”某人民幣基金合伙人表示。

用他的話說，產業資本布局再多，也不可能面面俱到，尤其在一些跨行業的項目投資協同上，產業資本受限于本領域認知，往往意識不到其可以帶來的價值，這時，就需要研究領域更全面的財務投資機構進行“補位”。

“還可以有更大范圍的合作。”深創投董事長倪澤望此前曾向投資界表示，無論是產業資本還是財務投資機構，各方都有自己獨特的資源，因此聯合起來做投資，反而能保證項目的成功率。據悉，自2020年以來，深創投通過母基金投資，陸陸續續和華為、中興等企業的投資平臺展開合作，在乘上產業資本發展東風的同時，也嫁接了深創投獨有的資源。

事實上，目前市場上的明星項目背后，也是既有財務投資人，也有產業投資方。比如上文提到的南芯科技，背后除了有小米長江產業基金、中芯聚源，還有晨暉創投、國科嘉和、紅杉中國這樣的知名VC。

與此同時，VC/PE也需要強化自身產業能力。正如達晨財智執行合伙人、總裁肖冰此前分享，面對CVC等機構下場，財務投資人要轉型為準產業投資機構，選好細分賽道做飽和式攻擊，不要太分散。

早些時候，已經有VC/PE機構開始組織員工做產業研究，從前臺到后臺各部門員工都要定期參與培訓，定期做專家庫、企業數據庫等沉淀。

“你會發現，這兩年幾乎所有VC/PE機構都在強調兩個字產業。”用投資人的話來說，財務投資人的色彩漸漸淡去。

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