任澤平：做好應對海外經濟衰退的準備，全力拼經濟_CPI:CPI幣是什么幣GDP幣

6月出口同比-12.4%，前值-7.5%；進口同比-6.8%，前值-4.5%。

1做好應對海外經濟衰退的準備

6月進口和出口均出現下滑，反映外需不足，擴大內需、拼經濟重要性上升。

歐美制造業疲軟，全球貿易收縮，新出口訂單下滑。6月中國新出口訂單指數為46.4%；美、歐、日、韓的制造業PMI指數分別降至46.0%、43.4%、49.8%和47.8%，全球制造業PMI降至48.8%，連續第十個月處于榮枯線下。

受此影響，全球貿易大幅下滑，韓國和越南出口同比自2022年11月以來持續錄得負值，6月分別為-6.0%和-10.3%。

人民幣不具備大幅貶值的基礎，短期主要受到中美利差的影響，近期人民幣匯率貶值趨緩、觸底反彈。美國通脹快速下行，勞動力市場有所降溫，市場對7月是“最后一次”加息的判斷更加堅定。未來，隨著政策組合拳的推動落地，中國經濟將持續恢復，帶動人民幣匯率企穩反彈。

我們維持做好應對海外經濟衰退的判斷。在外需持續收縮背景下，出臺穩經濟組合拳政策擴大內需：貨幣政策降息降準；財政政策加碼新老基建；降低實體企業融資成本、稅費等；穩樓市；提振消費發放消費券；對吸納青年就業的企業給予稅收減免；加強生育補貼，既能夠提高生育率，短期還能夠刺激消費；徙木立信提振民營經濟信心；穩外貿等。

GREE與Sui達成合作，將成為Sui驗證者并開發Web3游戲:6月24日消息，日本社交游戲巨頭GREE宣布，已與Layer1區塊鏈Su開發商Mysten Labs簽署戰略合作諒解備忘錄。根據備忘錄，GREE總部設在新加坡的全資子公司BLRD將計劃開始成為Sui的節點驗證者，此外，他們計劃利用日本國內的知識產權開發基于Web3的游戲，并部署在Sui上。

本月初，GREE與Ava Labs和游戲公司gumi等共同推出了名為\"Avalanche Arcad3\"的Web3游戲開發支援計劃，Arcad3旨在支持傳統的Web2游戲公司進軍Web3游戲領域。（Coinpost）[2023/6/24 21:57:22]

內需不足主要是“資產負債表受損”和“流動性陷阱”造成的。青年失業率高企、市場主體杠桿率較高，疊加信心不足，資金更傾向于預防式儲蓄，借貸意愿不足，降低了貨幣乘數，引發“流動性陷阱”。目前貨幣流通速度下降，居民預防式儲蓄，企業投資信心不足，亟待政策提振信心。

在短期貨幣政策傳導受限時，應適當采取擴張性財政政策，提高投資乘數效應，兼顧質的有效提升和量的合理增長，支持新能源、新基建、數字經濟、人工智能等建設。

中國經濟潛力大，相信經過一系列務實有力的措施，各界一起全力拼經濟，把發展放在首要任務，一定能重拾復蘇通道。

英國加密議會小組主席：監管的國際互操作性對于大規模采用數字資產至關重要:金色財經報道，英國加密議會小組主席Lisa Cameron表示，如果加密貨幣和數字資產要實現大規模采用，監管“國際互操作性”至關重要。那時加密貨幣和數字資產將真正成為主流。

Cameron指出，七國集團和二十國集團在國際監管標準方面取得的進展是一個積極的跡象。在所有這些框架中，必須有個別司法管轄區考慮自己定制的監管制度的靈活性。[2023/5/9 14:53:00]

2外需顯著下滑，拖累出口

6月出口同比-12.4%，降幅較上月擴大4.9個百分點，主因外需下滑，全球貿易延續疲軟。6月新出口訂單指數為46.4%，比5月下滑0.8個百分點。

當前歐洲經濟基本面最為薄弱，持續加息后歐元區與英國通脹有所回落，但對經濟壓制作用也較為明顯。6月歐元區CPI同比5.5%，較高點回落超5%；5月英國通脹錄得8.7%，較高點回落約兩個百分點。然而背后的代價是歐央行與英格蘭銀行分別將政策利率提高至3.5%和5%，均為2008年金融危機以來新高。

USDC脫鉤期間交易員GCR在DEX上將USDT換成USDC，存入OKX并使用USDT買入ETH:3月12日消息，Lookonchain監測數據顯示，在最近USDC脫鉤期間，“聰明交易員”GCR的操作如下：

-在DEX上將390萬枚USDT兌換為400萬枚USDC；

-向OKX存入3000萬枚USDT和400萬枚USDC。（可能買入USDC，在其價格0.97美元時獲利。）

-使用1700萬枚USDT買入11,655枚ETH，均價大概1459美元。[2023/3/12 12:58:07]

受此影響，歐洲經濟大幅放緩。第一季度歐元區實際GDP環比折年率為-0.4%，連續第二個季度收縮。英國第一季度實際GDP同比為0.23%，接近衰退邊緣。歐元區PMI連續十二月個月處于收縮區間，一度回正的貿易差額也再次轉負，體現出歐洲工業生產的疲軟。當前歐央行明確表態年內還有至少一次加息，而英格蘭銀行則預計還將加息至少100bp以應對當前8.7%的通脹水平，歐洲經濟衰退還將持續。

美國經濟韌性較強，主要是服務業支撐；但制造業長期收縮，內需開始放緩，進口持續疲軟。美國6月ISM制造業PMI指數錄得46.0%，較5月下降0.9個百分點，連續8個月處于榮枯線之下。尤其是制造業PMI進口分項自2022年11月以來持續處于榮枯線之下，反映出美國外需的疲軟。這也是自2008年以來，美國制造業PMI處于榮枯線下時間最長的一次，這也意味著全球貿易活動正持續放緩。

我國擬探索將區塊鏈等新職業納入職稱評審范圍:金色財經報道，12月27日，人力資源社會保障部辦公廳近日印發關于進一步做好職稱評審工作的通知，提出動態調整職稱評審專業，探索將大數據、區塊鏈、云計算、集成電路、人工智能、技術經紀、創意設計等新職業納入職稱評審范圍；支持各地圍繞特色產業、重點產業鏈設立特色評審專業，開展專項評審。[2022/12/28 22:11:29]

美國耐用消費品在在經歷了2021年“爆發式”修復后，過度透支，導致美國商品相關進口持續疲軟。美國5月商品進口金額同比為-9.0%，連續4個月為負值；進口消費品金額同比錄得-16.65%，連續7個月為負值，對中國出口形成壓制。

全球供應鏈已完全修復，供給側對貿易的限制已消除。當前全球貿易總量下滑最主要的原因是需求側下行，以及價格的持續回落。拆開量價來看，與去年“量”的主導有所不同的是，當前出口下降呈現出“降價齊跌”的挑戰。更為關鍵的是，當前出口量的收縮大于價格的下跌，出口數量指數已回落至2021年7月以來最低水平。在全球貿易收縮的環境下，我們應加大穩外貿的力度。推動更多企業“走出去”，抓牢“老訂單”，發掘“新訂單”，做好產品質量，擴大市場份額，一起拼經濟。

數據：近24小時全網爆倉1.35億美元，以太坊爆倉6657.72萬美元:金色財經報道，據Coinglass數據，近24小時全網爆倉1.35億美元，其中以太坊爆倉6657.72萬美元，比特幣爆倉1933.77萬美元。[2022/9/19 7:05:09]

3機電產品降幅擴大，對美、歐出口持續下滑

多類出口商品出現下滑，機電產品下滑最為明顯。6月高新技術產品和機電產品同比分別為-16.8%和-8.9%，比5月降幅擴大2.8、6.8個百分點。勞動密集型產品同比-14.3%，環比4.0%，其中紡織、服裝、玩具、家具等同比-14.3%、-14.5%、-15.1%和-12.0%。

具體來看：

1）集成電路和手機出口金額同比均錄得-25.0%，比5月分別下降17.8和12.3個百分點。這與全球電子產品需求下降較為符合，考慮到耐用品使用周期較長，未來相關電子產品出口面臨更大壓力。

2）汽車出口金額6月同比123.5%，持續保持高增。作為外貿增長的新引擎，“新三樣”產品，即電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池的出口繼續保持高速增長，上半年合計增長61.6％，拉動整體出口增長1.8個百分點。這體現出海外對中國新能源汽車的消費力較強，新能源汽車及相關產品年內具有較大對外出口的潛力。

3）紡織、服裝、玩具、家具出口金額同比分別-14.3%、-14.5%、-15.1%和-12.0%。這些產品大幅負增長的背后是海外耐用品需求減弱。美國耐用品消費同比自2021年4月開始出現大幅下滑，隨后持續在低位徘徊。截至2023年5月，美國耐用品實際消費同比2.4%，較年內高點下滑0.5個百分點。

分地區看，對主要貿易伙伴出口環比改善，6月歐盟仍為最大出口貿易伙伴。具體來看，對歐盟、東盟、美國、日本、韓國出口額環比為-1.5%、4.4%、0.5%、-0.2%和2.3%；同比-12.9%、-16.9%、-23.7%、-15.6%和-19.8%。

4進口降幅擴大，提振內需

6月進口同比-6.8%，較上月降幅擴大2.3個百分點，連續4個月負增長。進口同比降幅擴大，既受到大宗商品價格下跌對進口金額的拖累，又受到內需不足的影響。當務之急是進一步提振內需，推動經濟持續向好。

從同比角度看，今年6月大豆、成品油、煤、天然氣進口價跌量升，鋼材、未鍛軋銅及其精礦、集成電路同比量價齊跌。從環比角度看，6月大豆、銅礦砂、鐵礦砂等進口量價齊跌，集成電路量價齊增，煤炭量增價跌。

受到國內產量充足和下游需求疲軟等多因素疊加，有色和黑色金屬進口增速下降，機電產品、高新技術產品、集成電路增速下行有所放緩。

具體來說，6月高新技術和機電產品同比-13.8%和-13.3%；其中，集成電路和汽車進口額同比-18.2%和-27.6%。大宗商品方面，我國原油進口量同比增長45.3%，但進口金額同比下降1.4%；銅礦砂及其精礦進口量同比增長3.2%，進口金額同比下降7.6%；鐵礦砂及其精礦進口量同比增長7.4%，進口金額同比下降15.1%。

5出口壓力增大，人民幣匯率有望企穩

當前美、歐等海外主要經濟體依然持續面臨高通脹威脅，自2022年初開啟的全球加息潮壓制總需求，對中國出口造成挑戰。尤其是作為歐洲經濟火車頭的德國連續兩個季度GDP錄得負值，美國進口總金額同比連續三個月為負，均凸顯出全球外需的疲軟。

近期人民幣匯率貶值的趨勢有所逆轉。截止2023年7月13日，人民幣兌美元即期匯率已從7.26的高點回落至7.16；人民幣相對一籃子貨幣的匯率指數也有所企穩反彈。從長期來看，人民幣不具備大幅貶值的基礎，短期主要受到中美利差的影響。

下半年最關鍵的宏觀變量之一是美聯儲何時停止加息。從美國勞動力市場看，美國6月非農新增就業人數錄得20.9萬人，大幅低于前值的33.9萬人，為2020年12月以來最小增幅。尤其值得注意的是，4-5月非農新增就業合計下修11萬人，展現出美國勞動力市場需求有所降溫。

高基數下美國通脹快速下行。2023年6月美國核心CPI環比增長0.16%，大幅低于前值0.44%；同比從5月的5.3%下降至4.9%，自2021年11月以來首次低于5%。總體CPI環比增長0.2%，在去年能源價格的高基數作用下，今年6月能源分項同比錄得-16.7%，拖累總體CPI同比從4.0%大幅回落至3.0%。

結合通脹和勞動力市場數據，市場對7月是“最后一次”加息的判斷更加堅定，7月之后的加息預期整體降溫。

我們認為隨著7月美聯儲FOMC議息會議的臨近，人民幣的貶值趨勢或將終結。

未來，隨著穩經濟，促消費，擴內需等一系列政策的推動落地，中國經濟將持續恢復，推動經濟基本面持續改善，帶動人民幣匯率企穩反彈。

本文源自：券商研報精選

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