觀點：我對市場走勢判斷的邏輯是什么？_比特幣:區塊鏈中的代幣是什么

有讀者留言問了下面這個問題：

“道兄，有個地方我沒明白，你分析牛市仍在關鍵在于美聯儲尚未加息，這點我非常認同，只要還在放水，必然會部分流向加密貨幣市場，只是你之前也提到“這一輪牛市的預估大概最遲就是到明年年初”。那么，能否理解為最遲美聯儲明年年初加息？？還是上述這句話我誤解了？”

借這個問題我和大家完整分享一下我在去年年底本輪牛市剛剛抬頭時大概的預判。

我判斷一個市場的走勢主要看外界金融環境和市場自身的內在走勢，對加密資產市場也是如此。

在判斷本輪市場之前，我們可以先回顧一下上一輪牛市的走勢。

觀點：得益于元宇宙，到2030年奢侈品牌NFT市場規模將達到560億美元:12月11日消息，BullPerks和GamesPad聯合創始人Constantin Kogan發文稱，NFT市場目前很火爆，未來預計只會越來越熱門。元宇宙的建立為奢侈品牌NFT打開了大門，摩根士丹利報告預計到2030年奢侈品牌NFT市場規模可能達到560億美元。隨著NFT的生產不斷創造出新的時尚消費形式，越來越多的高端品牌正跳上這列快速行駛的列車，并投資新的數字收藏品業務。隨著人們生活的更多方面轉向線上，未來幾年對數字時尚和商品的需求將顯著增加。（CoinDesk）[2021/12/12 7:33:27]

在上個牛市也就是2017年，整個加密資產市場仍然處于發展極為初期的階段，最主要的特點就是加密資產自身幾乎沒有什么生態，所有的應用只有一個：那就是1CO發幣，除此以外，絕大部分項目都在講故事。

觀點：馬斯克相信與購買特斯拉股票相比 購買比特幣收益增長更快:對沖基金Great Hill Capital LLC管理成員Thomas Hayes表示，（特斯拉斥資15億美元購買比特幣表明）馬斯克相信，與購買特斯拉股票相比，購買比特幣獲得的收益將增長更快，能為股東帶來更好的回報，在我看來，這不是對特斯拉股票的巨大信心。不過這無疑是對比特幣的巨大信心，因為現在其他公司也將開始考慮是否應該將部分資金配置到比特幣中。（金十）[2021/2/9 19:16:13]

在對待加密資產的態度方面，所有的主流投資機構不管大小幾乎都是不屑一顧的，就連現今看起來標桿性的加密資產基金灰度在那時也不過才發展沒幾年，不管是資金體量還是影響力幾乎可以忽略不計。

觀點：加密交易量下降或因為投資者希望在第三季度結束前套現:盡管加密資產價格下跌和交易量下降可能是過去幾周的特點，但eToro加密資產分析師Simon Peters仍想提醒交易者長遠考慮。他表示：“值得注意的是，每一種代幣在2020年的表現都很積極，像以太坊和波場分別實現了160%和84%的增長。”他還表示，加密資產交易活動在9月份可能會有所下降，但與2019年相比仍有很大的上升趨勢。一份關于eToro月度交易數據的報告發現，盡管9月份出現了下滑，但比特幣、以太幣和XRP仍位居榜首。這三種資產連續第二個月成為該平臺最受歡迎的三種加密貨幣。Simon Peters解釋說，交易量（或許還有價格）的下降可能是因為投資者希望在第三季度結束前套現。他說：“過去幾個月，一些加密資產取得了一些異常的收益，投資者顯然希望從中獲利。然而，有理由對一些加密資產感到高興，特別是比特幣顯示出一些積極的鏈上指標。因此，如果投資者感到自己正迎來另一輪牛市，他們可能會在再次投資比特幣或其他加密資產之前先持有現金。”(Finance Magnates)[2020/10/5]

在這種情況下，驅動加密資產發展的資金主要來源于散戶，而散戶的資金或者說流動性受宏觀金融環境或者經濟走勢的影響并不大。

觀點：建議分類、分層次引導區塊鏈技術的發展方向:華夏新供給經濟學研究院院長賈康、財政部原財政科學研究所所長彭鵬聯合發文《以包容性供給側制度環境引領區塊鏈技術創新發展》。文章建議：

1. 提供寬松的政策環境，分類、分層次引導區塊鏈技術的發展方向。

2. 不失時機地探索和推進監管體系創新，營造鼓勵和包容創新發展的社會環境。

3. 監管體系創新要積極總結在所謂“互聯網+”取向上已有的防范風險方面的經驗教訓。

4. 在共贏取向下，監管體系的創新要堅持“發展創新中規范”與“規范中發展創新”這兩個概念的合理權衡。

5. 監管要堅持與打造高標準法治化營商環境相結合。

6. 正確認識和處理好先行成功者的寡頭壟斷和與后進者的共榮發展這種機制創新中的“群落式”關系。（新浪財經）[2020/6/23]

這一點我們的現實生活中有個活生生的案例：在我國西南某個經濟比較落后的省份一度是傳銷大省，居民參與傳銷的熱情、比例和資金量遠超其它發達省份。這就是典型，說明居民通過各種手段可動用的資金量與經濟的發達與否沒有直接關系。

既然資金主要來源于散戶，那么在2017年，我們幾乎不用太關注宏觀金融和經濟，更不用關注所謂的美聯儲加息或者減息這樣的事件。那時市場的走勢幾乎就是市場自身的規律在起作用。

所以我們看到了一個完整的走勢，從那個完整的走勢中，我大概總結出的規律有這么幾點：

1、市場從抬頭到峰值大概一年左右的時間。

2、牛市的下半段漲幅會遠高于上半段。

3、在牛市的下半段散戶們蜂擁進場。

4、資深玩家公開發文警告泡沫了但卻被市場嘲笑。

5、在牛市的下半段我的內心情緒開始極度不安。

其中的3、4、5是我在其它傳統投資市場的牛市中也見到的規律，幾乎次次應驗。

因此來到2020年年底，我估計本輪牛市上述規律可能還會出現。但有一點是我此前不曾想到的：那就是機構投資者尤其是華爾街金融機構開始進入，不僅進入而且進得如此猛。

一旦機構投資者進入，那市場的導向就不決定于散戶而決定在機構投資者手中了。

而機構投資者的資金和流動性受宏觀金融環境的影響就非常大了。這個時候，我們就要密切關注金融機構尤其是美聯儲的金融政策。

近期MicroStrategy發垃圾債融資來購買比特幣就是利用當前低利率的金融環境融資的典型。一旦美聯儲加息，MicroStrategy是不可能這么做的。

因此，如果美聯儲的金融政策在整個2021年甚至更長時間都維持不變，那么機構投資者的資金面就會保持寬松。那在這個情況下，我們再考慮本輪市場的走勢就可以把觀察的焦點放在市場自身的內在規律上面。

一旦我們把焦點放在市場自身的內在規律上面，我就可以借用以往的經驗來判斷市場大概的走勢--------也即是我上面總結出的5點規律。

因此我對美聯儲政策的關注焦點不在于他加不加息，而在于他如果真的要加息會在什么時候加息。只要在2021年年底之前或者更樂觀一些2022年年初之前不加息，那美聯儲的政策就不會影響本輪牛市的大環境，我們就只需要聚焦市場本身。

回到上面那位讀者的留言，我去年年底對本輪牛市判斷走勢到今年年底或明年年初的意思是，只要在這段時間內美聯儲的政策不影響宏觀金融和流動性，那么依靠加密資產市場自身在過去幾個牛市的規律大概走勢會持續1年。

假如市場真的能走出我的預判，到了今年年底或明年年初到達峰值，我就會拋出籌碼變現等待熊市到來。

519暴跌發生至今，表面上看幣價受到了極大的打擊，但上面5個以往都應驗的規律尤其是3、4、5這三個在其它傳統投資市場也屢屢應驗的規律在519暴跌之前我都沒有看到，這很難說服我市場已經進入熊市了。

當然，我的判斷完全有可能出錯，所以最壞的打算我也很早就說過，帶著籌碼再走4年。換做其它領域，4年時間不可能給普通打工人帶來什么變化；而在這個領域，再來4年的等待我相信是完全值得的。

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