蔡維德：數字金融并行路線 地下城與正統派_區塊鏈:DEF

編者按

區塊鏈界其實一直都有兩條路線。

繼2019年蔡維德教授發表了區塊鏈界一直存在兩條路線并行發展的學術成果后，區塊鏈在2020年已經進入關鍵時期，其中不僅關乎加密貨幣的未來，還包括區塊鏈以及去中心化理念的未來。而在此分叉路口下，兩條路線分別進入新的發展階段更加值得研究，本期人民數字FINTECH特邀國家特聘專家蔡維德教授來深入探討探討數字金融的地下城與正統派：

合規路線：

正統派----原來以英國央行數字英鎊的計劃為代表，后來開始穩定幣，數字資產交易等工作。

不合規路線：

地下城---以比特幣和以太坊為代表，剛開始的時候以支付為主，后來將這些代幣成為投資資金（瘋狂的ICO時間段），到最近DeFi。

獨家 | 蔡維德：穩定幣以前被認為是市場不穩定的來源之一:金色財經獨家采訪到蔡維徳，在問到USDT等穩定幣是否會有崩盤危險時，他表示，穩定幣以前被認為是市場不穩定的來源之一，市場上也有人批評稱Tether亂發幣，沒有足夠美元支持。[2018/10/15]

數字金融發展

合規市場出現穩定幣例如臉書的Libra穩定幣，央行發行數字法幣，多家合規數字資產交易所出現（包括美國的Bakkt交易所）。德國銀行協會認為Libra 最大的威脅不在發幣，而在于建立一個大型可編程的數字金融生態體系。這體系和傳統金融體系融合，開始的時候以傳統監管方式來監管，再加上協議層的監管機制。在2020年5月，歐洲央行竟然估計臉書Libra 2.0 的資金會到達3萬億美元，大過現在歐洲最大的貨幣基金，如果Libra 2.0基金是獨立國家，此國GDP會是世界第5名。

聲音 | 蔡維德：當前的區塊鏈技術有五個問題亟待解決:據洞察網報道，中組部“千人計劃”特聘教授，北航數字社會與區塊鏈實驗室主任蔡維德近日表示，當前的鏈技術還有五個問題：弱鏈(劉關張協議)；偽鏈(中心鏈)，美國原創，中國山寨；可靠性；分片技術如果沒有成熟，就是緊縮性；PFMI。如果這五個問題不解決，區塊鏈就沒有辦法進入主流社會。[2018/9/17]

科技發展

區塊鏈技術最近有大發展，不論國內外都有大發展。國外傳統科技公司提出不少新技術，例如區塊鏈數據庫，新型智能合約平臺。而中國提出新型網絡（互鏈網），新區塊鏈定義，新操作系統和數據庫。互鏈網可以取代現在互聯網，也提出新操作系統（犀牛模型(側重安全和監管的新型操作系統模型)）和區塊鏈數據湖（基于大數據平臺的區塊鏈數據庫）。

標準制定

蔡維德：目前區塊鏈技術尚未成熟，還存在很多問題:國家特聘教授蔡維德發表文章稱，區塊鏈在金融領域的應用一直都是近幾年的熱門話題，特別是在央行層面能否應用區塊鏈技術一直是各國央行關注的焦點，歐洲央行和日本央行的實驗已經證明，“區塊鏈無用論”是不準確的，但是“區塊鏈萬能論”也是不準確的，因為目前區塊鏈技術尚未成熟，還存在很多問題，針對實際銀行應用仍有一定的障礙，雖然英國央行是西方第一個表示要開發數字法幣的央行，但它也是第一個宣布放棄數字法幣的國家。從現有的區塊鏈技術成熟度來看，區塊鏈在金融領域的應用還存在很多問題，離實際使用還有差距。[2018/5/8]

多個標準機構正在制定國際標準例如ISDA（國際掉期與衍生工具協會），中國也提出皋陶模型（區塊鏈功能服務化的模型）。

《金色講堂》今晚開講 蔡維德將多角度為用戶解讀區塊鏈行業:4月8日晚8:00國家特聘區塊鏈專家蔡維德將在《金色講堂》中對區塊鏈發展方向進行深入解讀，本次課程主題為“2018風向變了，區塊鏈正式啟航”。蔡教授將從監管、Token等方面對區塊鏈進行全方位解讀，詳情請關注晚上8:00的《金色講堂》。[2018/4/8]

DeFi

最近重點不在發幣，而是 DeFi （Decentralized Finance，分布式金融，但是幣圈喜歡使用“去中心化金融”)。DeFi目的是在合規市場外面，重新創造一套新金融體系，和合規市場并行，而且交易機制是模仿合規市場的機制。在技術上也有發展，但是最近消息大都是壞消息：

國外Tezos 項目，在2020年6月居然被美國SEC提出2.5億美元和解費，這比項目融到資（2.32億）還要大，代表SEC希望使這項目關門。這帶給幣圈一個強烈信息，連一直崇尚自由的美國也不能容忍幾年前的 ICO融資，最后還是決定嚴格處理以前沒有解決的問題。這問題不只是發生在這項目，還有其他大型項目得到類似的處置，有大型發幣項目直接被SEC取消融資計劃。

在2018年一個大型項目在2020年也關門，引起業界大反響。因為幣圈最寒冷的冬天，在中國政府嚴禁下，這項目還是啟動，而參與的人多，投資金額也大。

DeFi一個項目MakerDAO（發行DAI幣），這一穩定幣與美元掛鉤，并以加密貨幣形式的抵押品作后盾。穩定幣可提供加密的可編程性，DAI最近供不應求。很多人都會樂于見到比特幣這樣的資產出現過剩的需求，因為這意味著其交易價格會更高，但對于穩定幣來說，需求量過高反而是危險的。在高壓情況下，DAI 的價格機制通常與市場相悖，因為尋求避險資產的交易者要想繼續獲得或者持有 DAI，那么就必須滿足追加保證金的要求。因為當他們的抵押品價值貶值時，他們需要補足抵押品或償還部分 DAI 以防止清算。因此當DAI 的供應減少的時候， DAI 的需求處于高位水平。增加投資者的壓力。

這兩個世界也有交集，例如美國Bakkt就是一個例子，合規交易所，但是可以交易數字代幣例如比特幣。當然這會少數例外的情形，大部分的數字代幣不能在Bakkt交易所上交易。而且這些代幣都是以商品看待，不是以貨幣看待。英國央行也是學習比特幣后才提數字英鎊計劃，可以說合規市場走在地下市場的后面，但是最后合規市場會遠大過地下市場。DeFi的出現也代表地下市場愿意學習合規市場的規則，只是DeFi 使用不合規的數字代幣作為保證金或是抵押品，幾乎不可能被合規市場接受，非常有可能一直在合規市場外面。

正如同哈佛大學Rogoff教授所說：“ 這兩個市場會一直進行下去，因為客戶一直會有這些需求，只是地下市場會是合規市場的五分之一。政府不但要監管合規市場，還要監管地下市場，而且是以科技方式來監管。”

這路線也已經啟動， 2020年Libra 2.0 提出使用協議層監管機制就是一個開始。Libra 2.0 使用混合監管模型，不但使用傳統監管機制，還使用嵌入式協議層的監管機制。嵌入式監管代表所有交易都被追蹤到。這樣就算黑客能夠攻破第一層監管機制，交易還是被監管到。這也是我們提出互鏈網的原因。

談及區塊鏈不能只是應用，而且是新基建的基礎設施之一。

作者 蔡維德：現任國家特聘專家，北京航空航天大學博導、北航數字社會與區塊鏈實驗室主任、清華大學長江講座教授、美國亞利桑那州立大學終身榮譽教授、英國倫敦大學學院 (UCL) 區塊鏈研究中心科學顧問、賽迪區塊鏈研究院名譽院長等職務。

主編：溫筠

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