MicroStrategy 財務健康狀況研究：會破產嗎？_MIC:PROS幣

吳說作者：JoeyWu

一、?比特幣購買歷程

2020年12月9日，MicroStrategy以約6.5億美元的現金購買了29646枚比特幣，平均價格約為21925美元。至此，MicroStrategy共持有70470枚比特幣，總成本約為11.25億美元，平均購買價格約為15964美元。

2021年2月17日，MicroStrategy以約10.26億美元的現金購買了19452枚比特幣，平均價格約為52765美元。至此，MicroStrategy共持有90531枚比特幣，總成本約為21.71億美元，平均購買價格約為23985美元。

2021年6月8日，MicroStrategy以約4.89億美元的現金購買了13005枚比特幣，平均價格約為37617美元。至此，MicroStrategy共持有105085枚比特幣，總成本約為27.41億美元，平均購買價格約為26080美元。

2021年6月14日，MicroStrategy與代理人JefferiesLLC簽訂了公開市場銷售協議，通過Jefferies不定時發行總價不超過10億美元的普通股。至此，MicroStrategy共持有114042枚比特幣，總成本約為31.6億美元，平均購買價格約為27713美元。

歐洲議會議員：政府不應在FTX事件后過度監管，建議等待MiCA法案生效:11月21日消息，歐洲議會議員、加密資產市場（MiCA）法案文件首席談判代表Stefan Berger表示，在交易所巨頭FTX崩潰后，歐盟應暫緩實施更多加密監管措施。監管機構應該等到歐盟有關加密貨幣的新法律生效。

Stefan Berger稱，“FTX的災難是監管缺失的結果。政府現在不應該過度監管，而是應該遵循MiCA。根據全球MiCA規則，您將擁有內部控制機制、客戶資產/資金分離、良好管理證明、白皮書。”Berger表示，MiCA是抵御 FTX等類似雷曼兄弟事件的堡壘。（The Block）[2022/11/21 7:53:17]

2021年12月9日，MicroStrategy宣布第四季度已購入額外的8436枚比特幣，總成本為4.96億美元，平均價格為約58748美元。至此，MicroStrategy共持有122478枚比特幣，總成本約為36.6億美元，平均購買價格約為29861美元。

2021年12月30日，MicroStrategy宣布以約9420萬美元的現金購買了額外的1914個比特幣，平均價格為49229美元。至此，MicroStrategy共持有124391個比特幣，總成本約37.5億美元，平均價為30159美元。

MicroStrategy目前總共持有超過10.5萬比特幣:市場消息：Microstrategy以約4.89億美元的價格購買了約13005個比特幣，目前總共持有超過105000個比特幣。（金十）[2021/6/21 23:54:15]

2021年12月31日至2022年1月31日，MicroStrategy在去年之間以2500萬美金購買660個比特幣，平均價格為37865美金，該公司目前持有125051個比特幣，平均價格30200美元。

2022年6月29日，MicroStrategy宣布以約1000萬美元額外購買了480枚比特幣，平均價格為20817美元。至此MicroStrategy持有價值39.8億美元的129699枚比特幣，平均價格為30664美元。

MicroStrategy宣布在8月2日至9月19日期間以約600萬美元現金收購了約301個比特幣，平均價格為19851美元。至此，MicroStrateg共持有130000個比特幣，平均購買價格為?30639美元，共花費39.8億美元。

Microstrategy CEO：比特幣不只是一項投資 而是一種生活方式:12月16日消息，Microstrategy 首席執行官michael saylor發推特稱，將您的手機連接到移動網絡，將計算機連接到數據網絡，將您的房屋連接到電源網絡，并將您的金庫連接到貨幣網絡。比特幣不只是一項投資，而是一種生活方式。[2020/12/16 15:20:41]

2022年11月1日至2022年12月24日期間，MicroStrategy購買了2500個比特幣，至此共持有132500個比特幣，總購買價約40.3億美元，平均每比特幣約30397美元。

2023年2月16日至2023年3月23日期間，MicroStrategy以約1.5億美元現金購買了6455個比特幣，平均價格約為23238美元。至此MicroStrategy共持有約138955個比特幣，平均購買價約為29817美元。

2023年4月4日，MicroStrategy以28016美元的均價再次購買1045枚比特幣，共計2930萬美元。至此MicroStrategy持有140000個比特幣，平均購買價格為29803美元，約合41.7億美元。

聲音 | 意大利經貿部長Michele Geraci：特別關注區塊鏈領域的發展:據財經網消息，意大利經貿部長Michele Geraci日前表示，數字化資產交易，網上交易付款基礎設施建設，物流，以上3點中的任何一點發生問題都會導致整塊產業的停滯，所以意大利很注重與各國在物流、金融等領域的企業合作，并特別關注區塊鏈領域的發展。[2018/11/20]

二、債務現狀

截至2023年3月，Microstrategy有約22億美元的長期債務，分別如下：

2025年可轉換票據

2020年12月9日，MicroStrategy宣布發行本金總額為6.5億美元的可轉換優先票據，包含5.5億美元可轉債和1億美元期權，轉換日均為2025年12月15日。其中，可轉債票面利率為0.75%，每半年付息。轉換價格約為每股397.99美元，相較12月8日普通股的收盤價289.45美元溢價約37.5%。除非公司發生契約中定義的「根本性變化」，否則票據在2025年6月15日之前不能轉換為股票。根本性變化是指公司不再在納斯達克或紐約證券交易所上市，被合并、收購，或者多數股權發生變化。如果上述任何事件發生，Microstrategy可能被要求全額償還貸款。鑒于首席執行官MichaelSaylor擁有超過2/3的投票權，這種可能性不大。

烏克蘭專家Michael Zernov發文稱區塊鏈有助于物聯網發展:Michael Zernov是一位烏克蘭技術專家和作家。根據Gartner的數據，他認為到2020年，物聯網（IoT）安裝基礎將達到260億個單元，為價值3萬億美元的市場提供支持。同時制造業，醫療保健，交通運輸，能源，零售，農業和電子行業是最有可能首先采用物聯網的行業。他還認為區塊鏈為物聯網提供了充足的機會。它通過賦予它更多的透明度并使其安全來促進其發展。[2018/3/13]

2027年可轉換票據

2021年2月17日，MicroStrategy再次宣布發行本金總額為10.5億美元的可轉換優先票據，包含9億美元不計息可轉債和1.5億美元期權，轉換日均為2027年12月15日。轉換價格約為每股1432.46美元，相較12月8日普通股的收盤價955.0美元溢價約50%。這些票據在2026年8月15日之前不能被贖回，除非公司發生契約中描述的「根本性變化」，此條款同上。

2028年高級擔保票據

2021年6月8日，MicroStrategy宣布發行2028年到期的本金總額為5億美元的垃圾債，票面利率為6.125%，每半年付息，因此每年6月15日與12月15日須支付利息1531.25萬美元。

2025年抵押貸款

2022年3月29日，MicroStrategy的子公司MacroStrategy宣布與Silvergate銀行達成2.05億美元的比特幣抵押貸款以購買比特幣，維持保證金比例為200%，即需要維持4.1億美元作為抵押品，因此價格跌破4000美元才會被清算。

債務償還情況

據MicroStrategy提交SEC的文件顯示，自2022年9月與承銷商CowenandCompany就出售高達5億美元的普通股達成協議以來，出售218575股A股普通股，總收益約為4660萬美元。此次發行的凈收益計劃用于一般企業用途，包括收購比特幣和營運資金，及據市場情況，回購2025年到期的0.750%可轉換優先票據和2027年到期的0%可轉換優先票據，并償還和SilvergateBank之間的債務。

2023年3月24日，MacroStrategy和Silvergate簽訂協議，MicroStrategy以22%的折扣償還其2.05億美元的貸款，并預付約1.61億美元，取回了被抵押的34619個比特幣。

三、財務健康狀況

綜上，目前Microstrategy持有140000枚比特幣，平均成本為29803美元；長期債務約22億美元，每年利息不到5000萬美元。

四筆債務中，2025與2027年到期的可轉換票據僅償還約4660萬美元，2025年到期的抵押貸款已償還至少1.61億美元，2028年到期的垃圾債還未償還。

MicroStrategy公布的2022年報顯示，全年息稅前利潤為-12.76億美元，其中包括數字資產的減值損失，該部分減值損失為12.86億美元。如果扣除這部分浮虧，那么EBIT為1054萬美元，相對2021年的4609萬美元大幅下降。可見，僅依靠主營業收入不足以覆蓋每年的利息，不過公司目前持有近4384萬美元的現金和現金等價物，因此至少2023年不會出現債務危機。

另外，即使公司無法支付利息，也可以賣出少量比特幣或公司股權。2022年12月22日，MacroStrategy以均價約16776美元出售了約704個比特幣，獲得約1180萬美元的現金。這是它將比特幣入資產負債表后首次出售比特幣，可能會產生稅收優惠。可見，賣出少量比特幣以應付利息也未必不可能。假設比特幣未來兩年維持在15500美元，那么2024年只需賣出3400枚比特幣即可償付利息。因此Microstrategy在債務到期前幾乎不存在破產的可能，只要2025年3月前比特幣價格到達3萬左右，Microstrategy就能基本實現盈虧平衡。

注：近日，財務會計準則委員會提出了有關加密資產的新標準，提議對加密資產按公允價值計量。目前的記賬標準遵照美國會計準則，將加密資產視為“使用壽命無限的無形資產”，價格下跌時需計提減值準備，損失計入利潤表，且禁止后續回轉減值損失。換句話說，公司只能報告其加密資產價值的下降而不能報告上漲，直到出售加密資產。這是基于保守性原則，但無法反映加密資產的真實價值。

FASB的提議如果通過，加密資產將按照市場價格計量，那么價格的上漲可以大幅提升MacroStrategy的賬面凈利潤。本文在計算EBIT時也扣除了加密資產的減值損失。

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