撰文:DevinGoodkin,GammaSwapCo-Founder
編譯:PengSUN,ForesightNews
首先,我將介紹作為跟蹤流動性池表現指標的隱含波動率,這與個人投資者在決定提供流動性時參考的典型APY指標相對應。簡單起見,我將專注于恒定函數做市商,如UniswapV2。大多數個人投資者通過APY來衡量流動性池的表現。新項目喜歡宣傳其高達兩到三位數的收益率來吸引流動性,然而,這是判斷流動性池表現的錯誤指標,因為這沒有考慮到波動率。
為了理解流動性頭寸與期權類似的原因,讓我們來看看傳統金融的期權操作方式。期權是一種合約,買方有權在到期日之前或當天以預定價格購買或出售資產,但這并非是強制性的。當標的資產價格變為貨幣時,期權獲得巨大價值的可能性被稱為期權性風險,這就是為什么在判斷期權作為投資的潛力時,期權的價格是一個無關緊要的指標。
觀點:去中心化網絡要向前發展,需要脫離中心化交易所來進行:此前部分交易所(幣安和Kraken)已經上線了新DOT代幣,而不是按此前約定的8月21日周五上線。一些評論人士認為,不管波卡Polkadot社區與交易所之間的情況如何,這種情況說明了一個更大的問題,即大型加密交易所可能對社區項目有害。加密市場分析師,分析平臺Quantum Economics創始人Mati Greenspan稱他對Kraken和幣安采取的行動并不感到驚訝。他說:“交易所和經紀人說到底都是生意,他們要做最有利可圖的事情。這也不是唯一的加密問題。”他表示,如果去中心化網絡要向前發展,它必須在不使用中心化交易所的情況下進行。 Loopring創始人兼首席執行官Daniel Wang也發表了類似的評論:“風險包括列出一些不良代幣和不良交易行為。因此,這種行為無法通過任何技術解決方案來解決。這是人類的行為,包括市場和信息操縱。”Bancor聯合創始人Galia Benartzi則表示,如果沒有與現有經濟模式之間的橋梁,就很難建立一個新的經濟模式。但他同時提到,雖然中心化交易和市場現在可能是常態,但加密領域不太可能繼續以這種方式運作。(Cointelegraph)[2020/8/21]
觀點:數字貨幣是中國擴大經濟和影響力的重要戰略之一:參考消息網今日刊發《汪婉:人民幣數字貨幣面臨的機遇與挑戰》。文章作者指出,在當前美元信用下降的背景下,如果人民幣數字貨幣先行普及,將有助于中國建立區域貿易和金融主導權;如結合共建“一帶一路”,將使中國在推進區域乃至全球戰略方面如虎添翼。這反過來又有助于提高人民幣的全球地位,引領未來的數字人民幣獲得市場份額。數字貨幣是人民幣國際化的關鍵領域,也是中國擴大經濟和影響力的重要戰略之一。[2020/8/10]
相反,最重要的指標是期權到期時實值期權的概率。在某種假設下,這一概率可以用資產的波動率來衡量。在傳統金融中,BlackScholesModel是最常用于期權定價的模型。對BSM的解釋超過了本文的范圍。從本質上講,BSM模型確定了驅動期權價格的標的資產和期權合約的特征。它最重要的推斷是標的資產的波動率是決定期權價值的最重要因素。因為波動率越大,期權到期時賺錢的可能性就越大。
觀點:比特幣價格或先回落至1萬美元,然后再反彈至2020年新高:加密衍生品交易所ZUBR研究發現,比特幣價格的波動通常伴隨著相反方向上的近乎對稱的波動,從而在正面和負面都創造了機會。通常這種鏡像效應會在同一交易日內發生的,也可以在更長的時間內發生。這意味著在短期內,比特幣最近的反彈高點12000美元會對應回落至10000美元的水平,然后再開始反彈至2020年新高。許多其他因素也表明這種回調的可能性。(Cointelegraph)[2020/8/3]
就隱含波動率而言,價值是指權利金所隱含的波動率。在無套利原則下,權利金應該被正確定價,一個追求利潤的交易者會假設期權的權利金要大幅高于或低于均值價。
觀點:高盛即將召開的電話會議議題包括比特幣,證明其客戶確實感興趣:盡管高盛的電話會議尚未開始,目前不清楚該公司究竟會對比特幣發表什么言論,但許多業內人士已將該消息視為一個積極信號。一位關注加密貨幣領域機構趨勢的評論員表示,該電話會議的存在證實了客戶對BTC的真實需求。“有人認為高盛在這個電話會議里會對BTC持否定態度嗎?(主題)包括BTC這一事實告訴你,他們看到了大量的客戶興趣。可能有一些不錯的交易機會,包括可能的前期上漲(可能已經開始)。”不過,這并不是說高盛會在召來電話會議時看好比特幣。高盛首席投資官Mossavar-Rahmani此前曾對比特幣作為一種投資的有效性表示悲觀。
據此前報道,比特幣和加密貨幣將成為投資銀行巨頭高盛即將召開的客戶電話會議的中心議題。該電話會議定于5月27日周三北京時間晚間10:30召開,主題為“美國經濟前景及當前政策對通脹、黃金和比特幣的影響”,將關注宏觀經濟趨勢及其對金融市場的影響。據悉,該會議由之前多次看衰比特幣和以太坊的高盛首席投資官Mossavar-Rahmani主持。(Bitcoinist)[2020/5/23]
也就是說,相對于標的資產在整個期權有效期內將實現的實際波動率而言,期權的隱含波動率過高或過低。實際波動率被稱為期權實際波動率或RV。對這種實際波動率的一個估計通常是資產的歷史波動率。還有很多其他方法來估計波動率,譬如,相對于市場預期,能夠預測宏觀經濟或某些事件。
重點是,在期權交易時,相對于實際波動率的隱含波動率才是最重要的指標。鑒于確定期權價值的最佳方式是資產的預期波動率,聰明的交易員可能會尋求只交易由期權權利金所隱含的波動率。
只要歷史波動率低于他賣出期權時的隱含波動率,或者歷史波動率高于他買入期權時的隱含波動率,那他就會盈利。做到這一點就是通過Delta對沖策略來對沖標的資產價格變動的影響。期權的Delta是指期權價格相對于標的資產價格變化的變化。重點是買入或賣空標的資產,其數量與期權的Delta值相反,以對沖價格的變化。
這樣一來,期權交易商仍然會存在受期權波動率影響的主要風險。然而,當標的資產價格變化時,期權的Delta值也會發生變化。這種風險被稱為gamma風險,這是期權價格相對于資產價格的二階導數。
因此,為了解釋gamma風險,期權交易者會進行動態對沖,尤其是對沖基金和做市商。也就是說,每當標的資產價格發生重大變化時,它們就會持續重新對沖其Delta風險。一段時間后,它們調整與標的資產的對沖以匹配新的Delta。這就導致了這樣一種情況:當標的資產價格上漲或下跌時,期權交易者必須買入更多的標的資產以保持Delta中性。
動態對沖的目標是在相反方向上重復期權的Delta回報,以對沖標的資產價格漲或跌的風險。因此,期權交易者只存在波動率風險,譬如BSM模型中定義的Vega風險。
如果你是一個敏銳的觀察者,你會意識到每當基礎資產價格發生變化時,Uniswap都會動態地對沖流動性池。當價格上漲或下跌時,Uniswap會對流動性池的交易對資產分別進行增減。
因此,Uniswap算法通過動態對沖,重復其持有的儲備資產的多頭看跌期權的負Delta,其運作方式是通過激勵外部交易者通過與其他交易所的價差來調整儲備數量。
在下圖中,當資產A的價格下跌時,Uniswap增加對資產A的多頭敞口,以對沖資產A的假定多頭看跌價值中不斷增加的Delta值。當資產A的價格下跌時,資產B的價格上升,反之亦然。
由于Uniswap是動態對沖其資產儲備的假定看跌期權多頭的風險,那么它基本上總會進行相反的交易。因此,在任何時間,Uniswap都持有其資產儲備的看跌期權頭寸。當流動性提供者向一個池子中增加流動性時,他們就會存在內嵌于流動性池的空頭期權風險。與傳統的期權相比,這些期權非常獨特。
原文作者:小王游戲論 圖片來源:由無界AI生成日新月異的生成型AI技術的出現對我們所帶來的影響,幾乎可以被認為是又一次數字革命.
1900/1/1 0:00:00金色財經報道,美國證券交易委員會主席GaryGensler表示,自古以來,金融世界就建立在信任和法治之上。此外,從銀行到證券交易所,金融已經趨向于集中化和相互關聯。加密市場也不例外.
1900/1/1 0:00:00金色財經報道,根據一份破產文件,加密貸款機構BlockFi在硅谷銀行擁有2.27億美元的“不受保護”資金,這可能違反了美國破產法.
1900/1/1 0:00:00作者:胡璇騰訊研究院高級研究員;胡曉萌騰訊研究院研究員、博士后內容生產,特別是創意工作,一向被認為是人類的專屬和智能的體現.
1900/1/1 0:00:00原文標題:《RevisitingAggregationTheory》 撰文:JoelJohn 編譯:Frank,ForesightNews一年前,我們寫了一篇關于Web3時代的聚合器理論的文章.
1900/1/1 0:00:00以太坊虛擬機(EVM)是一個256位、基于堆棧、全球可訪問的圖靈機。由于架構與其他虛擬機和物理機的明顯不同,EVM需要領域特定語言DSL.
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