Glassnode：穩定幣主導地位重新轉向 Tether 投機興趣導致 BTC 爆炸性反彈_ETH:USD

原文作者：Checkmate

來源：Glassnode

編譯：DeFi之道

在經歷2023年最重要的一周后，數字資產行業在美國失去了三家對加密貨幣友好的銀行機構。然而，到目前為止，投資者的主要反應似乎是在最不受信任的主要資產BTC和ETH中尋求安全。

上周已成為今年數字資產領域節奏最快，也是影響最大的一周。在短短幾天內，美國有三家主要銀行機構進入自愿清算，或被美國監管機構接管，而這些機構都為加密行業內的公司提供服務。

Silvergate宣布在3月8日以一種有序的方式自愿進行清算，并將資金全額返還給儲戶。

美國第16大銀行硅谷銀行于3月12日被美國聯邦存款保險公司關閉并進入破產管理，這使得這家價值2090億美元的銀行成為美國歷史上第二大破產銀行。

根據美聯儲關于此事的公告，紐約Signature銀行也已于3月12日關閉。

對于這三家銀行機構，預計將通過持有的儲備金，或通過FDIC和美國監管機構的存款擔保，歸還全部存款。由于許多大型數字資產公司和穩定幣發行商使用這些銀行合作伙伴中的一個或多個，導致周末的行情變得不穩定。特別值得關注的是USDC的發行商Circle，他告知在SVB持有約33億美元的現金，為USDC暫時打破1美元的掛鉤創造了條件。

本文將重點關注在鏈上以及更廣泛的市場結構中的一些關鍵影響，包括：

幾個穩定幣從1美元開始脫鉤，以及主導地位重新轉向Tether。

Glassnode：以比特幣做期貨保證金的比例跌至40%:金色財經報道，據區塊鏈分析Glassnode最新報告顯示，過去18個月，加密期貨市場發生了結構性變化，以比特幣做保證金的比例從70%下降到40%左右的新正常基線。換句話說，現在約有60%的期貨保證金是穩定幣和法幣抵押品，消除了因抵押品價值與期貨合約一起變化而帶來的額外波動。這意味著，雖然期貨杠桿很高，但基礎保證金似乎更穩定，與2021年初相比，減少了負凸性的影響。[2022/8/11 12:17:02]

數字資產市場的凈資本外流，可以在兩種穩定幣以及BTC和ETH兩大主流幣中觀察到。

盡管交易量增加，但期貨未平倉合約仍觸及周期性低點。投機興趣導致BTC爆炸性反彈至22,000美元，ETH回升至1600美元。

比特幣價格發現在幾種流行且廣泛觀察的技術分析定價模型之間交易。其在2月在200周和365天移動平均線處遇到阻力后，價格在本周觸及200天和111天移動平均線附近然后反彈。

請注意，這是歷史上第一個BTC交易價格低于200周均線的周期，從這個角度來看，市場處于新的領域。

實時高級圖表

自LUNA-UST項目崩潰以來，本周首次看到穩定幣價格出現波動，原因是擔心USDC部分失去支持。USDC跌至0.88美元的低點，緊隨其后的是DAI，為0.89美元，后者是因為DAI約65.7%由穩定幣抵押品支持的結果。

Glassnode：比特幣連續下跌82天 衍生品市場負面情緒高漲:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新報告，比特幣已連續下跌82天，負面情緒已經飆升，特別是在衍生品市場。在整個2021年，從宏觀層面看，期貨市場的交易量一直在下降，從2021年3月的800億美元/天，下降到2022年1月的400億美元/天以下，下降幅度超過50%。比特幣市場見證了多次高波動性事件，本周拋售至3.3萬美元時，交易量大幅上升，達到略低于600億美元/天。期權市場也出現了類似的負面情緒，看跌/看漲比率上升到59%，創下多個月以來的新高。[2022/2/6 9:34:03]

此外，Gemini的GUSD和Paxos的USDP均略低于1美元的掛鉤匯率，而BUSD和Tether的價格則出現溢價交易。

特別是Tether，在周末的大部分時間里出現了1.01美元至1.03美元的溢價。具有諷刺意味的是，在人們擔心受到嚴格監管的美國銀行業引發更廣泛影響的情況下，Tether被視為一個避風港。

就DAI而言，穩定幣已成為支持它的主要抵押品形式，自2020年年中以來這一趨勢一直在增長。USDC約占直接抵押品的55.5%，并且在所使用的各種Uniswap流動性頭寸中占有很大份額，總計約占所有抵押品的63%。

這一事件無疑開啟了關于DAI的長期影響的討論，DAI據稱是一種去中心化的穩定幣。然而，這一事件證明了DAI的價格是如何通過抵押品組合與傳統銀行系統密切相關的。

Glassnode：目前大多數比特幣都在虧本出售:金色財經報道，根據分析提供商Glassnode的一份新報告，目前交易的大多數比特幣都是由在頂部或非常接近頂部買入的投資者出售。這意味著目前大多數比特幣都在虧本出售，這是一個看跌跡象。[2021/7/20 1:03:44]

正如我們在2022年年中報道的那樣，Tether自2020年年中以來在穩定幣市場的主導地位一直在結構性下降。然而，隨著最近針對BUSD的監管舉措，以及本周與USDC相關的擔憂，Tether的主導地位已回升至57.8%以上。

自2022年10月以來，USDC一直占據30%至33%的主導地位，但隨著贖回窗口周一重新開啟，供應量是否會減少還有待觀察。BUSD在最近幾個月出現了急劇下降，發行人Paxos停止了新的鑄造，并且主導地位從11月的16.6%下降到今天的6.8%。

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資本外流總量

估計數字資產市場的真實資本流入和流出可能很棘手，但在大多數情況下，資本最初流入是通過兩大主要資產或穩定幣流入的。因此，BTC和ETH的已實現上限與主要穩定幣的流通供應相結合，提供了一個相當穩健的衡量標準。

Glassnode數據：新手最近在恐慌性拋售BTC:Glassnode創始人Jan Happel和Jann Allemann發推表示，自去年10月以來，還沒有看到長期持有人的頭寸變成綠色。看起來新進入市場的人最近在BTC上做了很多恐慌性拋售。[2021/5/6 21:30:44]

在這里，我們可以看到，通過這種方法，整個市場的價值約為6770億美元，比一年前設定的8510億美元的ATH下降了約20%。BTC的主導地位為56.4%，ETH為24.5%，USDT、USDC和BUSD為17.9%，其余1.2%為LTC。

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按30天變化計算，2月是自2022年4月以來首次出現資金凈流入，峰值為+58億美元/月，主要由BTC和ETH引領。然而，上個月，市場出現了-59.7億美元的逆轉流出，其中80%是穩定幣贖回的結果，20%來自BTC和ETH的已實現損失。

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隨著硅谷銀行倒閉的消息傳來，投資者紛紛轉向BTC和ETH尋求避難所，我們監測的各個交易所都出現了顯著的資金外流。大約0.144%的BTC和0.325%流通中的ETH從交易所儲備中被提取，表明與FTX崩潰類似的自我托管反應模式。

俄總統普京助理 Sergei Glazyev ：數字貨幣將有助于俄羅斯銀行避免國際制裁:近日俄總統普京的一名助理 Sergei Glazyev 表示數字貨幣將有助于俄羅斯銀行避免國際制裁。在本周二舉辦的一次會議上，他還提議用數字貨幣對一些國家購買的機密物品進行支付。[2017/12/15]

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以美元計算，上個月BTC和ETH的總價值超過18億美元流出交易所。這在相對規模上不一定很大，但是觀察到交易所的凈提款，尤其是在當前充滿敵意的監管環境下，確實說明了投資者信心的程度，這一點值得注意。

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另一方面，兩種主要的穩定幣每月凈流入交易所18億至23億美元。重要的是要注意，BUSD以驚人的每月-68億美元的速度從交易所流出，這遠遠抵消了這一點。因此，很可能正在發生一定程度的“穩定幣轉換”。

然而，總體而言，這似乎是市場對穩定幣、BTC和ETH的反應，反映出對無信任資產自我托管的顯著贊賞。

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沖洗期貨

最后，我們將評估通過期貨市場表達的反應。本周，這兩種主要資產的未平倉合約總量跌至周期性的多年低點。比特幣期貨頭寸的名義價值為77.5億美元，約占未平倉合約總量的63%。

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對于期貨交易量，比特幣的主導地位相似，約為60%，并且在FTX后和年底沉寂之后，交易量已經回升。總交易量約為582億美元/天，相當于2022年全年的水平。

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本周價格波動的部分原因是一系列多頭和空頭擠壓。在拋售至1.98萬美元時，大約8500萬美元的BTC多頭頭寸被清算。隨后，隨著價格回升至22,000美元以上，約1900萬美元的空頭頭寸被清算。

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在這次反彈之前，永續掉期市場的融資利率進入了極端的現貨溢價水平。交易員分別支付-27.1%和-48.9%的年化資金利率來做空BTC和ETH。交易員做空ETH的力度也大得多，BTC：ETH的價差達到21.8%，這是自FTX拋售以來的最大水平。

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這加劇了ETH期貨市場的清算。超過4800萬美元的空頭在市場回升至1600美元以上時被清算，這意味著相對于BTC而言，強制平倉的名義價值高出2.5倍。

這表明ETH市場最近被更多地用于表達投機興趣，加劇了波動性。

實時專業圖表

我們將以最終圖表結束，該圖表將短期持有者的鏈上反應與杠桿期貨市場的反應疊加在一起。該圖表顯示STH-SOPR負1?，繪制在年化期貨融資利率?上，結果如下：

通過我們定義的155天的年齡閾值，幾乎所有的STH幣都可能處于盈利狀態，除了那些在當地高點附近收購的幣。

根據我們定義的155天年齡閾值，幾乎所有STH幣都可能獲利，除了那些在當地高點附近獲得的代幣。

STH-SOPR的回報值為-3.8%，這是一個相對較大的已實現損失，表明當地“頂級買家”目前主導著支出。

STH-SOPR的方向和表現往往與資金利率相關。這兩個指標反映了BTC市場的一個不同但意義重大的子集，其中一個代表現貨/鏈上，另一個代表杠桿期貨。

以此為背景，似乎本周花費的大部分代幣都是當地頂級買家實現的虧損。這發生在期貨進入急劇現貨溢價之前，交易員開設了投機性空頭頭寸。

隨著銀行存款得到保證的消息傳出，強勁的反彈將BTC推高至22000美元以上，將ETH推高至1600美元以上，讓市場的大部分人措手不及。

實時專業圖表

結論

在2023年最有影響的一周之后，數字資產行業在美國缺少三家對加密貨幣友好的銀行機構，并發現自己處于日益不利的監管環境中。隨著傳統金融市場在周末休市，一些穩定幣出現了與1美元掛鉤的偏離，隨著周日保證存款的消息傳出而恢復。

投資者的反應有點類似于后FTX環境，將穩定幣凈轉移到交易所，而不是托管BTC和ETH。然而，在更廣泛的范圍內，該行業在上個月經歷了大約59億美元的凈資本流出。

該行業乃至全球金融體系仍處于未知的水域。本周在許多方面強化了中本聰最初創建無需信任的稀缺數字資產的原因。

免責聲明：本報告不提供任何投資建議。所有數據僅供參考和教育目的。任何投資決定都不應基于此處提供的信息，您對自己的投資決定負全部責任。

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