SEC劍指BUSD 為何穩定幣也被認定為證券？_SEC:BUSD

作者：LoopyLu

今日早間，據知情人士透露，穩定幣發行商?Paxos?因?BUSD?相關問題將面臨美國證券交易委員會的訴訟。美?SEC?執法人員已向?Paxos?發布“韋爾斯通知”，告知可能的執法行動。SEC?表示?Paxos?發行和上市的?BUSD?是一種未注冊的證券，計劃起訴?Paxos?違反投資者保護法，并可能采取強制行動。

“韋爾斯通知”是美國?SEC?對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟?SEC?進行溝通和協商。美國?SEC?互聯網執法辦公室前主任?JohnReedStark?發推稱，“在我在?SEC?執法部門的?18?年中，我不記得有任何一次我發出韋爾斯通知而沒有采取執法行動。SEC?的加密行動持續進行。”

Paxos?發言人拒絕置評，SEC?沒有回復置評請求。幣安在聲明中稱，“BUSD?由?Paxos?發行和擁有，它只授權其品牌。我們將繼續監測相關情況。”

美SEC：可能會對XRP部分裁決提出上訴:7月22日消息，美國證券交易委員會（SEC）表示可能會對聯邦法官此前對XRP做出的部分裁決提出上訴，認為該決定不符合現有證券法。

此前報道，7月中旬，美國紐約南區聯邦地區法院判決美國證券交易委員會（SEC）對Ripple的指控，并認為，XRP作為一種數字代幣，其本身并不是體現投資合同Howey要求的“合同、交易或計劃”，不過，Ripple機構銷售XRP構成未經注冊的投資合同要約和銷售。[2023/7/22 15:52:05]

據此前報道，紐約州金融服務部正在調查?PaxDollar和?BinanceUSD穩定幣發行商?Paxos，具體調查范圍尚不清楚。NYDFS?發言人表示，該機構無法對正在進行的調查發表評論。

與持續數年之久的?SEC?訴瑞波一案有所不同，本次被傳將認定為證券的代幣與?XRP?不同，其價格并不會產生大量波動，而是錨定美元的?BUSD。

美國聯邦法官要求Binance、Binance.US和SEC參加調解會議:金色財經報道，美國聯邦法官要求Binance、Binance.US和美國證券交易委員會（SEC）參加周三的調解會議，以在監管機構針對這些公司的案件繼續進行時討論對運營的限制。根據周三的命令，第一次調解會議定于東部時間6月14日下午2點45分舉行，地方法官Zia M. Faruqui作為前檢察官進行了幾項聯邦加密貨幣調查。[2023/6/15 21:37:29]

這也讓市場產生了疑惑，為何穩定幣也可被認定為證券？

SEC?尚未對?Paxos?做出正式行動，也并未披露任何文件，Odaily星球日報僅結合現有信息，對此做出信息整合與合理猜測。

監管眼中的加密貨幣VS.?證券

提到“證券”，自然要從概念開始明晰。《?1933?年證券法》是美國第一個規范了證券發行和銷售的聯邦法律。它最初由聯邦貿易委員會執行，而后?SEC?成立，這一法案也成為?SEC?對主要執法依據。法案規定，除部分被豁免的情況外，任何證券必須向?SEC?注冊。

Do Kwon尋求撤銷美SEC對其提出的指控:金色財經報道，根據一份法律文件，Terra 聯合創始人 Do Kwon 要求撤銷美國證券交易委員會 （SEC）對他提出的指控。Do Kwon 辯稱 SEC 的主張無效并反駁了該機構關于 MIR、LUNA 和 UST 在內的代幣是證券的立場。[2023/4/25 14:26:28]

而在這一法律中，也明確了證券的概念，證券法第二條第一款規定：

“證券”一詞系指任何票據、股票、庫存股票、債券、公司信用債券、債務憑證、盈利分享協議下的權益證書或參與證書、以證券作抵押的信用證書，組建前證書或認購書、可轉讓股票、投資合同、股權信托證，證券存款單、石油、煤氣或其它礦產小額利息滾存權、或一般來說，被普遍認為是“證券”的任何權益和票據，或上述任一種證券的權益或參與證書、暫時或臨時證書、收據、擔保證書、或認股證書或訂購權或購買權。

DeFi經紀交易商Securrency Capital獲得阿布扎比金融服務許可:4月12日消息，由道富銀行支持的美國區塊鏈金融技術開發商Securrency旗下DeFi經紀交易商Securrency Capital宣布，其已獲得阿布扎比全球市場(ADGM)金融服務監管局(FSRA)的金融服務許可，可以作為匹配委托人處理數字資產投資，并為這些投資提供托管。該許可證使Securrency Capital能夠向各種客戶(包括散戶)提供數字資產交易。（美通社）[2022/4/12 14:20:11]

很明顯，使用了新興加密技術的加密貨幣難以被明確的歸入上述多種產品的其中之一。

但諸多的?SEC?訴加密企業司法糾紛依然出現。

因為，在證券的內涵中包括“投資合同”這一較為靈活的類型，很多并未明確指出的金融產品均可與這一概念產生關聯。而具體是否可通過這一條款被定義為證券，則可以著名的“豪威測試”作為準則，在已經存在的諸多司法實踐中，SEC?均采用了豪威測試作為鑒定證券法中投資合同的標準。

Ripple首席執行官：美SEC利用與加密公司的會議為其執法行動提供線索:金色財經報道，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse猛烈地抨擊了美國證券交易委員會對包括Ripple Labs在內的加密貨幣業務采取的行動。他在推特上稱，SEC并沒有與加密公司合作并在數字資產領域建立健康的監管，而是選中了他們并利用與這些公司代表的會議，為他們的執法行動提供線索。Garlinghouse樂觀地認為，一旦SEC對Ripple發起的法律斗爭結束，Ripple Labs將“站在法律的正確一邊，在歷史的正確一邊”。[2021/9/26 17:06:46]

豪威測試：SEC?拳打加密的主要武器

在上世紀的佛羅里達，WilliamHowey?成立了?W.J.Howey?公司和?Howey-in-the-HillsService?公司，并通過這兩家公司開發一款新穎的產品。W.J.Howey?公司在佛羅里達購買了一片柑桔園，并將柑桔園的土地分割成小塊，以此出售給投資者。他承諾，投資者可以將土地出租給?Howey-in-the-HillsService，并由這一公司運營、照料柑桔園，投資者無需從事任何農業生產即可獲取柑桔園的收益。

SEC?認為這一投資合同屬于證券，而?Howey?并未將這款特殊的土地產品向?SEC?提交任何注冊聲明，已違反證券法。

1946?年，SEC?起訴W.J.Howey?公司。最終，在漫長的司法流程下，美國最高法院裁定，土地銷售和服務合同的符合證券法規定的“投資合同”，即這些合同可被認定為證券。這是確定聯邦證券法普遍適用性的一個重要案例。

而該案導致了也衍生出了豪威測試這一概念，以此來確定某些投資產品是否應被認定為證券。SEC?認為，“投資合同”是指將資金投資于一家普通企業，并合理預期從他人的努力中獲得利潤。

具體而言，豪伊測試包含四項要素：

1、投入資金；

2、在一個共同的事業；

3、對利潤的合理預期；

4、來自于他人的努力。

且豪威測試適用于任何合同、計劃或交易，無論它是否具有證券的典型特征。

正是基于這一點，大量加密貨幣均涉及證券中“投資合同”這一類別，且和?SEC?發生了漫長的司法糾紛。在漫長的?SEC?訴瑞波一案中，SEC?依據這一原則而將?XRP?定義為證券。

2022年7月，SEC?將?AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX、KROM?認定為證券。

2022?年?11?月，美國新罕布什爾州聯邦法院作出判卷，依據豪威測試將?LBRY?認定為證券，在?SEC?訴?LBRY?一案中作出了有利于SEC的裁定

穩定幣如何成為證券？

然而，與?XRP?等此前被?SEC?盯上的加密貨幣有所不同，BUSD為價格錨定美元的穩定幣，投資者購買這一“產品”時并沒有收益預期。該產品幾乎無法通過豪威測試的任何一條，它又是如何被定義為證券的？

目前，SEC?尚未對?Paxos?做出正式行動，也并未披露任何文件，Odaily星球日報的猜測為：

需要明確的是，豪威測試僅是判斷證券法中“投資合同”這一種類別的標準，而除此之外，諸如債券、票據、抵押信托證明等我們更為熟悉的金融證券均被包含在其中。

回到?BUSD，Paxos2023?年?1?月披露的儲備報告顯示，BUSD?儲備包括兩種產品類別：美國國債、美國國債逆回購協議。

這一持倉結構讓其更像貨幣市場基金，也就是說，BUSD?的用戶在間接持有債券。我們可做出推測，這或許是?SEC?將?BUSD?認定為證券的原因。

只不過，持有?BUSD?的用戶，雖然買入了類貨幣市場基金的產品，卻并未從中獲利。

SEC?制裁大棒蓄勢待發，但其影響尚未反饋在市場上。

Nansen?數據顯示，目前?BUSD?總市值?160?億美元，排名穩定幣第三。大約?90%?的?BUSD?由幣安地址持有。其中過去?7?天內幣安凈流出超?8140?萬枚?BUSD。此外，JumpTrading?某地址在過去?7?天內從交易所凈提取?5780?萬枚?BUSD，該地址仍持有?1880?萬枚?BUSD。

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