Lido還能統治以太坊staking市場嗎？_LID:VSolidus

Part.1Insight

Lido還能統治以太坊staking市場嗎？

作者：Momir,IOSGVentures

本文為IOSG原創內容，僅做行業學習交流之用，不構成任何投資參考。如需引用，請注明來源，轉載請聯系IOSG團隊獲取授權及轉載須知。

市場機會

流動性質押是一個贏家通吃的市場嗎？

如果中心化交易所在ETH質押市場上占主導地位，那將違背以太坊建設去中心化網絡的目標。如下圖所示，Lido是ETH質押領域的頭部項目，占據了大約30%的市場份額。

盡管如此，社區中還是存在一部分聲音限制Lido的市場份額。比如Vitalik就認為staking項目應該對他們控制的staking數量進行自我限制，他建議15%作為他們的上限門檻。

如果沒有意識形態的顧慮，由于流動性、可組合性、網絡效應、專業化和收益最大化，這可能是一個贏家通吃的市場類型。

Lido能占領多少市場份額？

限制單個項目的市場份額的支持與反對的呼聲主要論點總結如下：

總結：

1:Lido不會施加任何自我限制措施。

2:IMO認為Lido分叉是不可避免的，但這樣的分叉能占領多少市場是很難預料的，這取決于很多因素。比如LDO的治理行動，時機，來自分叉的治理創新，等等。

3:?由于來自去中心化、中心化玩家的競爭，以及社區的壓力，預計Lido在最好的情況下能占領50%的staking市場。

4:?最現實的情況是，Lido維持現狀占據大約30%的市場份額。許多Lido儲戶選擇Lido的部分原因是為了挖礦獎勵，也可能有不可忽視的一部分ETH被押在杠桿上，這兩類用戶可能會在提款功能啟用后優先提款。

5:?與此同時，當取款功能被啟用時，我們也期待著新的儲戶的流入。理由是在這種情況下，ETHLSD的交易應該更接近錨定價值，對LSD的市場流動性的擔憂也會減少，因為在27小時內用戶可以轉換回ETH。

因此，取款功能將:?

-允許投機者將他們的存款取出來，但又能增加整體的市場信心，使staking更具吸引力。

-使占主導地位的LSD相對于其他解決方案將失去一些優勢，由于質押的機會成本較低。

-CEX有可能提供允許即時提款的產品，從而在便利性上贏得用戶。

使用以下公式我們可以粗略地計算出市場隱含的預期。

Lido上周Polygon市場新增3210萬枚MATIC的存款凈額:金色財經報道，Lido Finance發推特表示，上周Lido上Polygon市場新增3210萬枚MATIC的存款凈額，其中3000萬是由某個巨鯨地址質押，質押率增長34.56%，Lido在Polygon的市場份額達到3.47%。[2023/5/16 15:06:18]

*365

stETH目前的定價表明，提款將在大約460天后才會啟用。

飛速增長的市場

在一眾POS鏈中，以太坊目前具有最低的質押率。這很可能是因為以下原因：

在協議層面無法直接質押，用戶需要接受智能合約或托管解決方案帶來附加風險

質押的以太坊無法贖回

以太坊是一種更主流的資產，擁有比其他任何POS代幣都更去中心化的社區，但也更受投機者例如對沖基金的關注

隨著時間的推移，隨著新的智能合約經過實戰檢驗，并且隨著提款的確定性越來越高，我們可以預期會有更大份額的ETH被質押。然而，如果看到超過50%的ETH被質押，我會感到驚訝。

ETH持有者的決策思路如下所示：我是否應該投資？如果是，我應該使用驗證者節點池嗎？如果是，我應該選擇去中心化版本嗎？如果是，我應該選擇Lido嗎？

LSD中流動性的重要性

一些人指出，最具流動性的質押衍生品——stETH與主要DeFi協議的整合所產生的網絡效應可能會讓Lido贏得所有的市場。

例如，如果您想獲得流動性質押衍生品，您可能會選擇：

具有最佳市場流動性，方便退出的

最深的流動性使LSD成為許多DeFi協議中的抵押品，為其持有者提供更多用例

更多用例將使此類代幣更具流動性

如前所述，由于機會成本較高，流動性在目前無法提款的時刻更加重要。

但總的來說，用戶對參與再質押有多大興趣？或者更簡單的問題，用戶是否有興趣在鏈上應用程序中使用ETH？

我們經歷了由DeFi、NFT和游戲項目驅動的主要牛市，這些項目分發了大量激勵措施來吸引新用戶。然而，盡管有所有這些用例和激勵措施，只有一小部分ETH被用于智能合約。

據Nansen稱，2021年10月，使用量約為450萬wETH，不到ETH總供應量的4%。

另一件事，雖然不是那么令人擔憂但這里有必要指出：并非所有DeFi協議都支持rebase代幣，這就是為什么Lido本質上有兩個標準：stETH和wrappedstETH。

下圖表明，一些最大的DeFi協議不支持stETH標準，這就是為什么我們可以看到Wrap的stETH被用于MakerDAO、Balancer、Euler等。盡管Wrap和Unwrap不是一個重大障礙，但它確實會影響用戶體驗。?

另一方面，大多數stETH代幣都在AAVE和Curve.fi上。

BridgeTower Capital面向機構推出Lido質押入口以及質押AVAX獎勵代幣:金色財經報道，區塊鏈技術公司BridgeTower Capital宣布推出將金融機構與Lido的質押基礎設施連接起來的交鑰匙入口（turnkey onramp），以及允許機構投資者參與Layer 1區塊鏈Avalanche質押獎勵的證券型代幣。

據悉，BridgeTower Capital運營著超過8000個100%使用可再生能源的驗證器節點，通過關注監管合規，該機構正在深化其在加密生態系統中的業務。通過BridgeTower的合規市場，機構投資者可以完成他們的“KYC”流程，擁有一個委托的白名單錢包，將他們的ETH直接存入Lido的系統。[2023/3/2 12:38:15]

采用stETH

LDOvsETH

在很大程度上，LDO價格受以太坊活動和ETH價格的影響

以太坊是Lido的目標市場。超過99%的Lido鎖倉在以太坊上

Lido手續費來源于以太坊通貨膨脹獎勵和交易手續費

Lido收益等于在Lido上收集的總質押獎勵的5%

以太坊每天分配1700ETH作為質押獎勵，其中大約30%流向Lido

雖然Lido高度依賴以太坊基本面，但我們可以看到，即使由ETH支撐價值，Lido也經歷了顯著的波動。這可能是由于市場重新定價了Lido在以太坊生態系統中的定位以及LSD垂直市場的估計市場規模。

以太坊通脹獎勵

由于ETH通貨膨脹通常占Lido收入的大部分，因此了解其動態也很重要。

使用來自https://ultrasound.money/的數據點，我們估計TVL增加1%，基礎獎勵APY減少了0.41%。

Lido30天質押獎勵APY%?

對標競爭對手

定量比較：為了有一個更成熟的競爭對手作為基準，我們還將MakerDAO添加到表中，因為本質上LSD與合成資產最相似，其中stETH是一種合成資產。如果有一天Lido決定支持鑄造由質押的ETH支持的合成穩定幣，我不會感到驚訝。

Lido：以太坊合并后不計劃支持ETH PoW:金色財經消息，流動性質押協議Lido表示，在以太坊合并后不計劃支持ETH PoW，除非有提議，否則Lido將不支持將ETH PoW代幣分配給stETH持有者。此外，Lido稱，合并不會影響在信標鏈中質押的ETH，在合并后的PoS以太坊中，驗證者將獲得優先費用和潛在的MEV獎勵。這兩種獎勵都將由Lido驗證者進行質押，以增加用戶可獲得的stETH獎勵，因此，額外的質押獎勵將在合并后累積給質押者。[2022/9/11 13:22:31]

代幣健康

注意：該數據缺乏對LDO代幣在中心化交易所使用情況的洞悉

如何解讀這些數據？

誠實的回答：不清楚。

可能的直覺-處置效應，指投資者傾向于過早賣出盈利代幣而長期持有虧損代幣的現象

定向比較

總結

我們估計質押的ETH至多會占到ETH總量的50%

由于來自社區的挑戰和競爭對手的出現，我們合理地估計Lido流動性質押的市場份額會在35%左右

在Lido開放流動提款后，我們估計杠桿交易者和挖礦參與者將會提出ETH，雖然提款大體上應該會創造一個提升質押興趣的環境。順利提款也會降低LSD的價值主張

開放提款可能會發生在距現在一年后的時間

Lido優勢

ETH流動性質押頭號項目，先手優勢和堅實的護城河

相較于競爭對手項目，Lido具有安全性，流動性，可組合性，網絡效應，專業化/效率優勢。Lido大概率能維持最主要去中心化流動性質押平臺的地位

歷來無審查的記錄

公開透明的路線圖，按照路線圖實施、開發的記錄

Lido缺點

若Lido不引入某些限制，治理攻擊的成本不會很高

存在驗證者通過參與LDO代幣戰爭以操縱獎勵分享機制的風險

LDO代幣不夠去中心化

漫長的熊市將導致低質押收益率和少部分質押的ETH

流動性的意義可能被高估：許多ETH持有者根本對再抵押和使用鏈上資產不感興趣；一旦啟用提款，LSD將失去一些價值主張

Lido分叉是不可避免的，目前還不確定它的威脅有多大

Lido目標市場規模在很大程度上由ETH市值決定。Lido是間接押注ETH，然而，在風險調整的基礎上，ETH可能是比Lido更好的投資選擇

Part.2投融資事件

Web3在線教育基礎設施DeSchool以1500萬美元估值完成融資?

*Infra

由SeeDAO戰略孵化的Web3在線教育基礎設施DeSchool已于2022年12月底以1500萬美元估值完成了種子輪融資，參投方包括Y2ZVenture，個人投資者包括火幣前COO朱嘉偉、Plancker發起人胡東海、SeeDAO發起人唐晗、SeeDAO發起人白魚及UniPass創始人知縣。DeSchoolPro版本已于2022年11月上線，講師可利用該工具給完成課程的學員發放SBT教育憑證，Web3組織也可以使用該工具簡化社區教育流程。

以太坊2.0質押流動性解決方案Lido啟動首日質押資產逾100萬美元:12月19日晚間，以太坊2.0質押流動性解決方案Lido宣布，該協議中質押的ETH資產價值突破100萬美元。此外，12月20日，官方稱Sigma Prime和Quantstamp已經完成Lido協議合約的審計。

據此前報道，12月19日，Lido宣布正式啟動，用戶可在Lido上進行質押ETH操作。[2020/12/20 15:51:32]

Web3推特營銷平臺Twity完成650萬美元融資，WaveCapital領投

*Infra

Web3推特營銷平臺Twity已完成150萬美元的A輪融資，并且與相關機構簽署了500萬美元的股權協議，總計完成650萬美元的融資計劃，WaveCapital領投。本輪融資將用于Twity打造Web3流量聚合平臺的開發制作，擴大影響力。

加密貨幣支付服務商Centbee完成100萬美元融資

*DeFi

總部位于倫敦的比特幣支付服務商Centbee完成100萬美元Pre-A輪融資，比特幣風險投資公司AyreVentures創始人CalvinAyre領投。Centbee成立于2017年，基于BSV網絡開發了加密貨幣錢包，并支持比特幣轉賬。

BNBChain生態游戲MagicFantasy完成300萬美元私募融資

*GameFi

BNBChain生態Web3游戲項目MagicFantasy宣布完成300萬美元私募融資，EasyCoinsVenture參投。MagicFantasy將使用新資金用于用戶游戲開發、AIGC、市場推廣等。MagicFantasy是一款免費戰略紙牌游戲，玩家通過在PvP賽季獲勝共同分享游戲的獎勵。同時，MagicFantasy整合了AIGC的工具，前期所有的游戲內NFT都將由AIGC生成。

GameFi項目「OpenWorld:TheLostLand」完成200萬美元種子輪融資

*GameFi

實時塔防策略GameFi項目「OpenWorld:TheLostLand」完成200萬美元種子輪融資，具體融資信息未披露。該游戲將于2023年初正式上線并發布代幣，計劃采用雙代幣經濟模式，同時推出NFT質押和租金系統。目前游戲的Alpha測試已經結束，現在正在Beta測試中。

?H5游戲FlappyMoonbird完成600萬美元融資,LinkVC領投。

*鏈游

本輪融資將用于該系列游戲的開發、游戲生態建設等。FlappyMoonbird由法國視頻游戲開發商和發行商Voodoo旗下工作室HelixTable制作，該公司開發了100多款休閑游戲，下載量和MAU超過1000萬。FlappyMoonbird曾獲得Moonbirds持有者參投的天使輪融資。

投資公司CypherCapital已向TON注資1000萬美元，用于支持其建設區塊鏈的基礎設施

*基礎設施

位于阿聯酋的多策略加密貨幣投資公司CypherCapital已向TelegramLayer1權益證明區塊鏈延續項目TheOpenNetwork注資1000萬美元，用于支持其建設區塊鏈的基礎設施。CypherCapital董事長兼TON基金會董事會成員BillQian表示，新資金將推動TON在中東、非洲、亞洲、土耳其和印度市場應用。

動態 | VanEck及SolidX撤回比特幣ETF提案:Cboe BZX Exchange周二撤回了其VanEck / SolidX比特幣ETF的提案。根據9月17日提交的一份文件，公開列出VanEck SolidX比特幣ETF的規則變更已于9月13日撤銷。該提案的決定已被多次推遲，此前美國證券交易委員會（SEC）面臨著在最終截止日期，即10月18日確定是否批準或拒絕該比特幣ETF。此次是VanEck和SolidX第二次撤回擬議的ETF。此前由于面臨美國政府的長期關閉可能導致該提案被拒后，這些公司于1月撤回了相同的ETF提議。（coindesk）[2019/9/18]

GalaxyDigital將以6500萬美元收購Argo的礦場并向其提供3500萬美元貸款

*礦企

比特幣礦企ArgoBlockchain同意以6500萬美元的價格將其位于得克薩斯州狄更斯的Helios礦場出售給GalaxyDigital，此外ArgoBlockchain還將以其持有的挖礦設備作為抵押品向GalaxyDigital貸款3500萬美元。Argo將與Galaxy簽訂為期兩年的托管協議，使得Argo的礦機仍然能在Helios礦場中繼續運營。

Part.3IOSG投后項目進展

去中心化杠桿交易平臺gTrade上線Arbitrum

*Layer2

GainsNetwork推出的針對加密貨幣、外匯和股票的去中心化合成杠桿交易協議gTrade已上線Arbitrum，用戶可使用DAI進行合約交易，也可以選擇存入DAI提供流動性來獲取收益。

UniswapV3上的主動流動性管理協議Gamma已上線Arbitrum

*Layer2

UniswapV3上的主動流動性管理和做市協議Gamma已上線Arbitrum。Gamma在上線Arbitrum的同時，將發布新的流動性管理和做市策略，以及一系列適用于不同風險承受能力的結構化LP產品。

Avalanche生態交易協議TraderJoe在Arbitrum上線

*Layer2

Avalanche生態交易協議TraderJoe現已在Arbitrum上線，將集中流動性AMM「LiquidityBook」引入ArbitrumOne生態系統。Avalanche主網上線子網間跨鏈1inchResolver激勵計劃

*DeFi

1inch推出1inchResolver激勵計劃，旨在為補償解析器為滿足用戶的Fusion訂單而支付的Gas費用。該計劃于2022年12月24日啟動，總計將發放1000萬枚1INCH代幣。

1inch推出Fusion升級，允許用戶以預先確定的價格和時間范圍下單

*DeFi

DEX聚合器1inch推出以1inchSwap引擎為中心的Fusion升級，旨在為加密貨幣投資者提供具有成本效益、安全且有盈利的Swap交易。其中1inchSwap引擎中的Fusion模式將允許DeFi投資者以預先確定的價格和時間范圍下單，而無需支付網絡費用。此外，升級還包括網絡改進，如更新的質押合約和代幣經濟學。

TreasureDAO關于降低流動性挖礦獎勵的提案已啟動投票

*GameFi

TreasureDAO關于降低流動性挖礦獎勵的提案已啟動投票，該提案建議將SushiSwap上對MAGIC/ETH池流動性提供者的獎勵減少30%，以減少不必要的通脹。目前該提案支持者占絕大多數。

Safe仍有超過3200萬枚空投代幣未被領取，SafeDAO提出4種處理方案

*數字資產管理平臺

數字資產管理平臺Safe論壇中稱，分配給用戶的5000萬枚SAFE代幣空投中仍有超過3200萬枚未被領取。SafeDAO正在討論如何處理未領取的用戶空投。目前正在討論的方案包括：1.將該部分代幣按比例分配給已經領取空投的用戶，考慮添加更長的歸屬期；2.使用該部分代幣獎勵加密社區的貢獻者；3.保留在SafeDAO中；4.混合上述三種選項，其中的15%進行第二輪空投、15%作為開發者的獎勵70%保留在SafeDAO。

OneKey上線內置工具NFTPnL

*硬件錢包公司

硬件錢包公司OneKey發推稱，OneKey已上線錢包內置工具NFTPnL，用戶可使用PnL工具分析自己的NFT交易歷史和收益情況，并可以直接在PnL模塊中使用計算器，對單個NFT的買賣進行收益預估。

基于LayerZero的全鏈NFT平臺OmniX已支持Moonbeam

*NFT

基于LayerZero的全鏈NFT平臺OmniX已支持Moonbeam，將在公測中提供測試網交易、跨鏈以及Launchpad支持。

CelerNetwork現已為二層網絡協議Milkomeda提供跨鏈消息傳遞支持

*跨鏈互操作協議

跨鏈互操作協議CelerNetwork發推稱，Celer跨鏈消息傳遞現已支持為非EVM兼容鏈提供EVM功能的二層網絡協議Milkomeda。

RPG鏈游Illuvium的移動和桌面配套游戲Illuvium:Zero將于2023年1月6日開啟私人測試

*鏈游

RPG鏈游Illuvium宣布其移動和桌面配套游戲Illuvium:Zero將于2023年1月6日開啟私人測試，屆時將對其所有土地所有者開放，將在Android、Windows和MAC平臺上可用。

基于LayerZero的全鏈NFT平臺OmniX已支持Moonbeam

*NFT

基于LayerZero的全鏈NFT平臺OmniX已支持Moonbeam，將在公測中提供測試網交易、跨鏈以及Launchpad支持。

CelerNetwork?現已為二層網絡協議Milkomeda提供跨鏈消息傳遞支持

*跨鏈互操作協議

跨鏈互操作協議CelerNetwork發推稱，Celer跨鏈消息傳遞現已支持為非EVM兼容鏈提供EVM功能的二層網絡協議Milkomeda。

?基于zkRollup的以太坊二層網絡Taiko發布首個公共測試網

*Layer2

基于zkRollup的以太坊二層網絡Taiko發布首個公共測試網Sn?fellsj?kull。目前該測試網支持開發者部署智能合約，并向普通用戶開放交易測試和L2節點運行等功能。

Part.4行業脈搏

SushiSwap新代幣模型提案：包括LP、xSushi、銷毀和鎖定流動性等幾大改進

*DEX

SushiSwap新任CEOJaredGrey公布新代幣模型提案，旨在幫助為代幣持有人和流動性提供者提供長期價值，包括針對流動性提供者的措施、xSushi、銷毀、鎖定流動性和釋放等改進，具體為：

一、LP：能夠從0.05%的兌換費用中收到費用分成，大部分費用將進入產生交易量最多的池。另外，LP可以鎖定其流動性，來贏得提升的、基于排放的獎勵，但若提前取消則獎勵也會失去；二、xSushi：xSushi在時間鎖層次上獲得基于排放的獎勵，鎖定時間更長，獎勵更多。到期之前取消鎖定會失去所有獎勵；三、銷毀：將使用0.05％兌換費用中的可變百分比來回購SUSHI并銷毀。該百分比基于總時間鎖層級改變。如果LP或xSushi在時間鎖到期之前取消鎖定，獎勵會被沒收和銷毀；四、鎖定流動性：將使用0.05％兌換費用的一部分來鎖定流動性以獲得價格支持；五、將針對釋放引入一個名義1-3%APY，用來平衡購買、銷毀和鎖。

以太坊基金會發文總結2022年各團隊的研究與發展

*基金會

以太坊基金會發文總結2022年各團隊的研究與發展，其中提到共識研發團隊今年將以太坊主網共識機制切換為權益證明(PoS)，此外一直在解決MEV領域的緊急問題，明年將致力于提款功能、繼續完善EIP-4844共識層規范以及其他合并后研究主題。密碼學團隊為由NIST標準化的后量子簽名方案做出了貢獻，未來，可能會通過更好的聚合技術或不同的硬度假設來提高可擴展性。此外，還包含Fe-lang、FormalVerification、Geth、Javascript團隊、Ipsilon、Portal、隱私和擴展探索、ProtocolSupport等團隊的更新。

Stacks計劃發布無需信任的雙向比特幣掛鉤代幣sBTC

*智能合約平臺

智能合約平臺Stacks發布旨在支持BTC進出比特幣層的兩份論文，第一篇論文提出的sBTC是一種無需信任的雙向比特幣掛鉤代幣，類似于WBTC或L-BTC，但沒有托管人或聯盟。第二篇論文提出了Stacks層的Nakamoto版本，帶來了比特幣的最終性、更快的速度，以及與Stacks的無信任比特幣掛鉤。Stacks層將進行比特幣寫入，交易將由100%的BTC哈希算力保護。

Cronos鏈上自動做市商項目VVSFinance推出Web3游戲VVSgotchi

?*做市商

Cronos鏈上自動做市商項目VVSFinance宣布推出Web3游戲VVSgotchi，作為VVSFinance的MinerMoleNFT項目的擴展。VVSgotchi為用戶提供各種任務和競賽，還將為用戶提供贏取MinerMoleNFT的機會。VVSFinance于今年8月推出了VVSMinerMole系列，其中包含1萬個啟用實用程序的PFP。每個MinerMole都代表一張會員通行證，可在VVSFinance平臺上享有專有特權。

SuiWorld、MoveBit等聯合推出Move生態加速器MoveAccelerator

*生態加速器

專注于Sui生態的亞太社區SuiWorld推出Move生態加速器MoveAccelerator，其他聯合發起成員包括MoveBit、TigerVCDAO、OKXVentures、BybitWeb3&MiranaVentures、MEXCVentures、BKEXVentures、BixinVentures、A&TCapital、ForesightVentures、MarsDAO、AptosGlobal。MoveAccelerator承諾提供從籌款到技術、社區、代幣上市和品牌推廣的全方位支持。

AxieInfinity:Homeland首個alpha版本現已上線

*鏈游

鏈游AxieInfinity官方表示AxieInfinity:Homeland第一個alpha版本現已上線，土地持有者可通過Windows和Mac上的MavisHub進行體驗，非土地持有者在購買土地后方可參與。按照路線圖，Homeland開發為期5年，分4個階段進行，alpha版本的發布則標志著第一階段和AlphaSeason0的正式開始，而AlphaSeason0預計將持續一個月。

Solana生態NFT項目DeGods將于2023年第一季度橋接至以太坊

?*NFT

Solana生態NFT項目DeGods表示將于2023年第一季度橋接至以太坊，詳細信息將在準備就緒和測試后發布。此外DeGods將于明年一月公布第三季路線圖。

意大利議會批準一項向加密貨幣征收26%的資本利得稅的2023年預算法案

*政策監管

根據意大利議會批準的一份長達387頁的2023年預算法案，將向加密貨幣征收26%的資本利得稅。該預算法案將加密資產定義為「價值或權利的數字表示，可以使用分布式賬本技術或類似技術以電子方式傳輸和存儲」來使加密資產合法化。這項稅收政策旨在對超過2000歐元的加密貨幣交易利潤征稅。

土耳其央行執行數字土耳其里拉網絡首筆支付測試交易

*政策監管

土耳其中央銀行宣布在該行領導下，在數字土耳其里拉項目的第一階段研究范圍內成功執行了數字土耳其里拉網絡上的第一筆支付交易。土耳其中央銀行將在2023年第一季度繼續與技術利益相關者進行有限的閉路試點測試，還將在2023年擴大數字土耳其里拉協作平臺，讓選定的銀行和金融科技公司參與進來，并將公布試點研究的高級階段，進一步擴大參與范圍。

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