身處破產邊緣的 Genesis：5 億元融資難倒 DCG 曾鼓勵 3AC 借款_GEN:Gennix

或許Coindesk沒能想到，自己的一篇報道在帶崩FTX后，也讓這把火燒到了自己母公司DigitalCurrencyGroup身上。

作為DCG的“金字招牌”之一，子公司Genesis因接連踩到3AC和FTX兩大“雷”陷入破產危機，這也使得加密市場被FUD情緒籠罩。那么，Genesis為何會處于破產邊緣？又該如何擺脫流動性困境？

DCG多次出手相救，需5億美元緊急融資

在文章開始前，我們先來梳理下Genesis、Grayscale和DCG之間的關系。

Genesis與灰度均是DCG的子公司，其中，Genesis是加密領域的先驅主要經紀人，不受益于傳統大宗經紀商享有的流動性、標準、交易商間關系、票據交換所和存款融資，主要負責交易、借貸和托管業務，是GBTC的授權參與者；灰度則是加密領域最大“明莊”，也是DCG的“旗艦業務及搖錢樹”，按照2%的手續費，每年可產生約3億美元的收入，主要負責信托的日常管理、季報年報、選擇及監管信托的各中介服務機構等。

對于加密機構而言，GBTC是牛市穩定的套利工具，特別是在此前大放水的宏觀周期及各加密熱點敘事接踵而至的背景下，GBTC曾在很長一段時間保持著與比特幣的正溢價，這也讓3AC、BlockFi等機構紛紛選擇犧牲流動性來進行套利。隨后隨著多支比特幣ETF上市，導致GBTC不再有吸引力，開始出現負溢價，市場的整體走熊更是讓負溢價加劇。DCG向美SEC申請將GBTC轉化為比特幣ETF，希望可以獲得翻盤的機會。但SEC一直拒絕，也讓灰度一氣之下要起訴SEC。

Youbi Capital 12小時前從Binance重新買入500萬枚YGG:金色財經報道，據SpotOnChain監測數據顯示，Youbi Capital 12 小時前從Binance以0.337美元（169萬美元）重新買入500萬枚YGG。3天前，VC在暴漲期間以0.564美元（282萬美元）的價格向Binance存入了 500 萬枚YGG。他們在2022 年 8 月 3 日至 2023 年 5 月 24 日期間獲得了1,430萬枚YGG，Youbi 目前持有 1,260 萬枚YGG（ 422萬美元）。[2023/8/10 16:17:25]

作為激進型投資選手，3AC曾是GBTC的最大持倉，選擇將手里借入的比特幣轉化成價值數十億美元的GBTC，并將GBTC抵押給Genesis獲得流動性。然而，隨著GBTC逐漸出現負溢價，風險也隨之而來，這讓3AC旗下場外交易公司TPSCapital開始向投資者大規模推銷GBTC套利產品。而隨著Luna和UST的崩潰，GBTC無法贖回的機制讓3AC抽不出這筆資金來補充清算額的抵押率，從而被強制清算。由于Genesis向3AC提供了23.6億美元貸款，也因此成為其最大的借款人。不過，即便Genesis在清算全部的抵押物后，3AC仍有12億美元的待償金額，隨后這個窟窿被DCG補上。3AC的這場流動性危機也讓Genesis元氣大傷，根據其第三季度報告顯示，Genesis的貸款發放和交易量急劇下降，第三季度的貸款發放量已降至84億美元，相比第二季度減少79%。不僅如此，Genesis也開始降低賬面風險并增強其流動性狀況和抵押品質量。

0x34d開頭地址向幣安轉入約51.2萬枚 HOOK:金色財經報道，據Spot On Chain監測，0x34d開頭錢包地址在HOOK價格飆升的情況下，于30分鐘前以1.17美元均價將51.2萬枚（60萬美元）HOOK全部存入Binance，占交易量的5.25%。

在6月20日至22日期間，該地址從Binance以1.02美元的價格買入108萬枚HOOK（110萬美元），然后將其全部質押。在短短4天內估計實現的利潤：7.8萬美元（投資回報率：15%）。

目前由于仍持有57.7萬枚HOOK，有望再賺8.5萬美元。[2023/6/26 22:01:01]

然而，還沒來得及緩口氣的Genesis再遇FTX破產危機，其衍生品部門在FTX交易賬戶有1.75億美元資金被鎖定，盡管DCG緊急注入1.4億美元，但Genesis的流動性也已幾乎耗盡，并開始暫停放貸和抵押物的贖回，隨后還向投資者尋求10億美元的緊急貸款，理由是由于其資產負債表上的某些流動性不足的資產導致發生流動性緊縮情況。在此期間，DCG還被曝出早在9月份刪除其團隊、董事會成員、董事會顧問的姓名、職位和圖片等信息，其多位高管也陸續離職。此外，由于灰度一度拒絕披露其持有比特幣儲備證明及冷錢包地址，也讓外界圍繞著Genesis、DCG及GBTC解散的各種傳言開始漫天四起。

Compound社區發起將Compound v3部署至Arbitrum的提案:2月28日消息，據相關頁面信息，Compound 社區發起將 Compound v3 部署至 Arbitrum 的提案。該提案由 Penn Blockchain（FranklinDAO）發起。提案表示，從 TVL 和實時 dApp 數據角度，Arbitrum 都是領先的以太坊 Layer2 網絡，將 Compound v3 部署至 Arbitrum 將是協議發展重要的一步。[2023/2/28 12:34:06]

數據分析平臺ArkhamIntelligence儀表板分析顯示，Genesis在鼎盛時期其交易資產接近50億美元，但目前該公司的交易資產價值約為2.38億美元。在過去三個月里，Genesis從FTX收到了價值9.3256億美元的FTT代幣，而同期從AlamedaResearch收到了價值1.411億美元的FTT代幣。因此，Genesis很可能將FTT代幣作為抵押品給FTX和Alameda提供大量貸款，隨著FTX的隕落，這些抵押品價值也所剩無幾。

過去7天GenesisOTC已處理近3億美元的穩定幣贖回，其中包括價值2.509億美元的USDC贖回、以及價值1830萬美元的USDT贖回和2000萬美元的DAI贖回。這意味著Genesis的可用資金在不斷減少。

1inch Network宣布與Travala建立合作關系:金色財經報道，去中心化交易平臺1inch Network宣布與Travala建立合作伙伴關系。作為最新舉措的一部分，這家由幣安支持的旅行社將在其平臺上添加 1INCH 代幣作為支付選項。該合作將允許 1INCH 代幣持有者在 230 個國家/地區預訂超過 220 萬家酒店和房屋、600 多家航空公司和其他活動。他們還將能夠訪問 Travala 的各種旅游產品。1inch Network 聯合創始人 Sergej Kunz 表示，大規模采用公司的產品和解決方案是聚合器的首要任務。Kunz 預計該集成將為 1INCH 代幣創建一個新的實用程序，同時為許多潛在用戶提供曝光機會。[2022/5/27 3:44:39]

不過，Genesis并不再在GBTC等產品的發行中起到關鍵作用。今年10月，灰度新推出的經紀交易商GrayscaleSecurities就已接管了Genesis原來的經紀業務。不僅如此，Coinbase發布的灰度持有資產報告也表明GBTC有足夠的比特幣儲備，目前灰度比特幣信托GBTC持有超63.5萬枚BTC，目前價值接近100億美元，GreyscaleEthereumTrust中持有超300萬枚ETH，價值約合33億美元。

海爾兄弟首套數字藏品限量發布:金色財經報道，海爾兄弟數字藏品首套數字藏品發布，每款限量1000個。用戶關注海爾集團官方微信公眾號，點擊小程序即可參與抽獎，5月21日13:14準時開獎。每個賬戶限領一個藏品，藏品隨機發放，用戶可在“甘道數藏-我的”頁面進行查看。[2022/5/20 3:29:50]

但Genesis仍需5億美元的緊急融資，且當前GBTC的負溢價已達42.7%，這也意味著灰度處于危險邊緣。有意思的是，與FTX破產劇情類似，Genesis在尋求幣安融資后也遭到拒絕，原因是擔心Genesis的一些業務可能會在未來產生利益沖突。不僅如此，Genesis與DCG的資金往來問題似乎與FTX、Alameda之間相似，據彭博社引援知情人士報道，Genesis資產負債表上有28億美元的未償貸款，約30%的貸款發放給了關聯方，其中就包括DCG5.75億美元的負債，該負債將于2023年5月到期。不僅如此，一家名為“GenesisGlobalCapital”的貸款子公司也一直在向GenesisGlobalTrading貸款。對此，DCG創始人兼首席執行官BarrySilbert解釋稱，這些貸款主要用于為投資機會提供資金，以及從非雇員股東手中回購DCG股票，同時這些貸款是在公平的基礎上構建的，并按當時的市場利率定價。

此外，BarrySilbert還透露，其在2032年6月到期的11億美元期票，是與Genesis和3AC違約相關的負債有關，DCG將在債權人委員會參加3AC的清算程序，并正在為債權人的利益尋求所有可用的補救措施來收回資產。雖然DCG只籌集了2500萬美元的初級資本，但今年的營收有望達到8億美元。

處于破產邊緣，Genesis屬于自食其果？

目前，Genesis已聘請投行Moelis探索包括破產在內的各種選擇，但尚未做出任何最終決定，該公司仍有可能避免申請破產保護。

不過，華爾街投資銀行Bernstein在一份研究報告表示，即使Genesis無法為其貸款賬簿籌集流動性并申請破產，債權人也無法對GBTC資產提出索賠。GBTC的信托結構保護其持有人，并保持對DCG或DCG集團實體內故障的防范。同時，該報告透露，即使在最不利的情況下，DCG也更傾向于保住灰度而不是Genesis。

作為業內最大的貸款機構，Genesis走到這一步或許是其風控的不足。3AC資本創始人SuZhu最新接受彭博社采訪中提到，Genesis曾在2020年初春一口氣歸還了數十億美元的貸款，這反而引發了借貸機構的恐慌，并請求我們再次找他們借錢。想想我們和AlamedaResearch，作為迄今為止CeFi領域最大的借款方，我們都逐漸產生了“后援無限”的錯覺。

SuZhu稱，“由于貸款機構和經紀公司一直搞內幕交易，行業給那些最大的交易公司們罩上了黑箱，這逐漸滋生了一種保密和不透明的文化。”這也意味著，Genesis走到今天這步也只是自食其果。

現在Genesis面臨定向風險敞口和資本損失，其損失的資金比Genesis自成立以來創造的收益還要多。正如Lumidawealth首席執行官RamAhluwalia所言，Genesis現在有兩條路可走，一個是DCG控股公司層面籌集資金，給子公司注資；另一個則是其被收購。

此外，目前已經有哪些機構受Genesis波及？

Gemini?

受Genesis暫停提現影響，億萬富翁Winklevoss雙胞胎的交易平臺Gemini已宣布暫停提款，并表示幫助客戶盡快從Earn計劃中贖回資金。雖然Gemini的其他產品和服務并未出現問題，但該平臺出現了資金大量流出的情況。

Circle

USDC發行商Circle發推文表示，CircleYield是一種超額抵押的定期收益率產品。Genesis在這個產品中是Circle的交易對手方。截至2022年11月16日，CircleYield客戶的未償貸款總額為260萬美元，并受到穩健的抵押協議保護。目前未償貸款余額仍處于超額抵押狀態，Circle將確保貸款免受潛在損失的影響。”目前，CircleYield的短期年收益率已降至0.25%，長期則降至0。

Gopax

韓國加密交易所Gopax宣布，因其加密理財產品GOFi受合作伙伴Genesis暫停贖回的影響，GOFi目前延遲還本付息。他們已要求Genesis償還所有資產，以保護客戶的資產免受Genesis的損害，但還款尚未進行。非GOFi客戶資產沒有影響，因為該平臺的資產和GOFi產品的資產分開保管，Gopax存取款不受影響。此外，DCG是Gopax的第二大股東。

“DCG與Genesis債權人協商解決，大家避免破產，則DCG可以幸存。或者是債權人拒絕交易，Genesis破產，然后經歷多年的法庭斗爭，DCG的結果可能會相同。”Messari創始人RyanSelkis給出了兩種假設稱，雖然Genesis與債權人和解協議是一顆難以下咽的苦藥丸，但可以說對各方都有利。

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