觀點：注定失敗的XEN與對以太坊的利好_XEN:CRYPT

吳說作者?|?劉全凱

本期編輯?|?ColinWu

近幾日，自稱是谷歌第21號員工JackLevin創立的項目XENCrypto在海內外社區引起了FOMO。因獨特的ProofofParticipation挖礦機制，XENCrypto將Ethereum上原個位數的Gas費用抬升至30gwei附近，并仍在持續著。在剛上線之初，面對于這樣新穎的模式，社交媒體上無不稱其為革命，一向追逐熱點的MEXC早早便強行上線了XEN。然而僅僅只過了不到3天，質疑的聲音卻越來越多，XEN價格在一天內便跌落了99%，MEXC也不得不臨時暫停了其交易。

在我看來，XENCrypto是注定失敗的，它低估了羊毛黨的決心，錯誤地將長期持有對等為價值投資。

觀點：PYUSD將使以太坊受益，但不去中心化:金色財經報道，對于PayPal發行的美元穩定幣PYUSD，部分人認為將為以太坊導入大量新用戶。而一些用戶發布了質疑觀點，數名審計員表示，PYUSD代幣合約代碼中包括凍結資金和移除凍結資金功能，是典型的中心化案例；數字資產律師Sarah Hodder認為，PYUSD的許多特征類似于一種受到審查的央行數字貨幣。另一名審計員表示，PYUSD的智能合約可以隨時被PayPal更改。[2023/8/8 21:31:41]

ProofofParticipation挖礦機制

PoP參與證明，顧名思義，僅僅是字面意思，任何參與XEN鑄造的人，都有通過自我處置的全部所有權。簡單淺析一下其原理，XEN沒有供應量上限，從零供應量開始鑄造，每個地址均可鑄造一次，用戶可以自行選擇鑄造等待期。等待期天數越長，可領取的XEN數量越多。等待期結束后，除了領取后出售，還可以將其用于質押挖礦，但只有極少數人選擇這么做。

觀點：NFT是獨立游戲籌資的最新方式:根據Play to Earn主編Robert Hoogendoorn的說法，NFT是獨立游戲籌資的最新方式。12月6日，NFT視頻游戲《異形世界》（Alien Worlds）開售兩天后，背后的15人團隊成功籌集到25萬美元。雖然25萬似乎是微薄的收入，但對于一個較小的工作室來說，這是一種可以確保項目成功的融資方式。Robert 稱，“尋找更小的游戲盡早投資，這與加密貨幣投資非常相似，你希望能找到一款能發展成為下一款Minecraft的游戲，并使投資達到100倍。”（Cointelegraph）[2020/12/21 15:54:42]

鑄造XEN有兩大基本公式是：

1.鑄造數量=log2*鑄造等待期*獎勵放大器*

其中，獎勵放大器從創世時的3,000開始，每天減少1，直到它達到1；

觀點：以太坊0階段順利完成，市場回升符合預期:11月30日消息，上海對外經貿大學人工智能與變革管理研究院區塊鏈技術與應用研究中心主任劉峰表示，比特幣近兩日下跌，一方面是之前一段時間持續的拉漲，沒有合理的震蕩來釋放短期風險；另一方面，比特幣價格在臨近歷史最高點時，不乏有機構拋售導致單日價格閃崩，同時也加劇了市場拋壓的擔憂。這也顯示出虛擬代幣交易市場投機屬性依然很強，波動很大。劉峰進一步稱，自11月26日閃崩以來，市場再次回升，此表現也符合預期。一方面預期落地，利空出盡；另一方面以太坊在0階段順利完成，其他階段并行啟動，一定程度刺激了市場，繼續帶來穩步回升的動力。（北京商報）[2020/11/30 22:31:24]

早期參與者放大器從10%開始，全球排名每增加100,000，就會以線性方式減少0.1%。

2.等待期限制：全球地址排名≤5000，等待期最大為100；＞5000，等待期限制=100+log2*15

觀點：比特幣仍處于一種新資產類別的“誕生”階段:10月19日，宏觀投資者Dan Tapiero發布推文稱，距離比特幣成熟還為時尚早。比特幣仍處于一種新資產類別的“誕生”階段。而據其發布的Statista數據，只有7%的美國人使用過比特幣。[2020/10/19]

這意味著越早參與鑄造，即地址排名越低，而參與的地址越多，獲得的XEN數量在鑄造等待期期限內就越多；選擇的鑄造等待期天數越長，獲得數量越多。此外，隨著越來越多的地址數量鑄造XEN，全球排名不斷上升，等待期的上限將以對數形式增長，第5001個地址的等待期上限約為287.5天。

盡管XEN沒有上限，但是其兩大基本公式均是對數函數。自然傾斜的產出曲線是對數性質的，這意味著隨著參與交互的錢包地址越來越多，想要獲得更多數量的XEN的難度將越來越高。因而新參與的地址獲得XEN的數量將會越來越少，博弈點在于是否值得增加更多的鑄造等待期來獲得更多的通證。

觀點：NFT游戲行業面臨的障礙在于并非所有游戲玩家都是加密交易者:區塊鏈娛樂工作室 Virtually Human Studio（VHS）增長主管Mac Ocampo表示，NFT和游戲平臺相得益彰，因為“有很多優秀的NFT產品，比如 Sorare和Dapper Labs的NBA Top Shot，將更多的主流用戶引入NFT的世界。”

Ocampo總結了NFT行業應該采用的概念，即“加密娛樂（cryptotainment）”，加密交易者和游戲玩家都可以在玩（比如賽馬游戲）的同時獲得加密貨幣。這就是他認為該行業面臨挑戰的原因：“在現實世界中，擁有和維護一匹賽馬的成本很高，這在渴求利潤的消費者和擁有賽馬的特權之間造成了明顯的差距。”

Ocampo表示，“不是所有的游戲玩家都是加密交易者，也不是所有的加密交易者都是游戲玩家”，這是NFT游戲行業應該克服的主要障礙之一。他講述了一個高中同學的故事，其收藏的邁克爾·喬丹卡片（幾年前購買，價值1.2萬美元）被白蟻侵蝕。Ocampo稱，這就是NFT的價值所在。如果邁克爾·喬丹的珍貴紀念品被轉換成NFT，那么它很有可能保留其價值。此外，新冠肺炎在某種程度上促進NFT的采用。（Cointelegraph）[2020/9/7]

給予用戶呈現的界面十分簡潔：數據面板-鑄造-質押-記錄-圖表。哪怕是只會用錢包的新手，當其打開這個界面的時候，也會知道如何操作，只需人為選擇等待期然后點擊鑄造即可。

博弈

XEN的價值取決于通貨膨脹率與內置分配之間的差異，因為隨著參與地址越多，XEN鑄造難度越高。價值是由參與方的市場力量創造的，隨著越來越多的市場參與者參與鑄造XEN，鑄造的XEN數量將呈下降，總量逐漸呈穩定趨勢，這在一定程度上起到抑制通貨膨脹率的效果。未來鑄造更多XEN的唯一方法是延長獲得鑄幣所需的等待時間。

1.紙手和鉆石手外，還有羊毛黨

因為可以人為的設置等待期天數，有些用戶會選擇1天，有些可能會選擇等個上百天領取更多的Token。選擇1天的用戶能更快的領取到他的XEN，盡管領取的數量遠遠比不上等待上百天的用戶，但勝在項目誕生初期，熱度高，流通小，有炒作，能更快地變現。據了解，對于早期參與鑄造的地址，成本僅僅不到5uGas費，在MEXC上線后，能變現獲得500u甚至更高，回報率超過100倍。

但如果僅僅是紙手和鉆石手，那或許這個實驗還能進行下去。在二者之外，還存在著海量的羊毛黨，動輒數十個地址，他們不惜鑄造GAS成本，批量生成大量的地址去鑄造1dXEN，然后去變現。只要領取數量*市價＞鑄造+領取GAS，羊毛黨就有獲利空間。即便昨天早上才鑄造的地址，到今天早上約有5萬個XEN，放到$0.0004的市價，每個地址仍有10u的獲利空間。盡管盈利空間已被壓縮的很小，但也抵不住地址量多。在這個獲利空間仍存在的時候，XEN的價格是不可能漲的，這也是為什么MEXC上線后，XEN價格在1天內便跌了95%以上。特別是，當后面100天到期后，前5000個交互的地址又會有一股強拋壓。另外從XEN質押量占總量比便可以看出端倪，XEN質押率僅占1%，用戶忠誠度非常非常低，基本領取到Token后，就直接拋售了。

2.長期持有≠價值投資

對數函數y=logax在前期的斜率非常陡峭，隨著x軸的推移，參與鑄造的地址數越來越多，斜率逐漸變得平緩，新增的XEN數量越來越少，總量y趨于穩定。

由于“谷歌員工”創建的項目所帶來的流量與熱度，讓參與的用戶十分之多，且早期參與者為了獲得更多的XEN數量勢必會趁熱度尚在時，瘋狂向他人安利，以帶動更多的用戶進場，從而拉高全球排名與自我地址排名之差。XENCrypto并沒有任何對于通脹的措施，僅僅是依賴于對數函數特性的后期，但卻沒有考慮到早期膨脹的通脹量可以瞬間湮滅一個項目，根本撐不到后期。誕生未到3天，XEN的供應量已經從0膨脹至超過40億，這膨脹速度是十分瘋狂的，早已遠遠大于市場上的買方力量。XEN價格也因此一落千丈，上線MXEC后價格甚至沒撐過1天。在經歷過先前LUNA脫鉤事件，對于供應量瘋狂膨脹帶來的價格跌跌不休是十分恐怖的，跌了99%還有下一個99%，只要鑄造閘口仍在開放，套利空間仍存在，價格只可能往下走。而即便現在LUNC關閘了，也已淪為MEME了，市值恐怕也難回巔峰。對于那些長期質押了LUNA的機構而言，在供應量膨脹的一剎那，他們手中的LUNA的賬面價值便已煙消云散了。

回到XENCrypto，即便存在一段套利空間微乎其微，早期用戶未解鎖的時間，想必價格也是處于半死不活的樣子。簡單而言，對于各類市場參與者，其都沒有任何值得買的地方，其本身除了鑄造和質押外，沒有任何效用。現在“谷歌員工”這個創始人身份也遭到了更多人質疑，這種傳銷的形式也令人詬病。當熱度一過，參與的真實用戶將會變得稀少；當套利空間微乎其微，羊毛黨也退散不愿意再鑄造；二級市場參與者本就處于弱勢，更不會在此時去買一個既沒有價值也不MEME的Token。隨著更多地址的等待期結束，有利潤的參與者大概率會直接變現，沒有利潤的可能隨著熱度消散也早就遺忘了。

3.回歸ETH，這才是最有價值的

在這一次XENCrypto事件中，感觸最多的便是Ethereum在Merge和EIP-1559后的經濟模型的強大，也更加堅定了要longETH的決心。僅僅是XENCrypto引起的FOMO便在兩天內銷毀了超過2000枚ETH，并一度讓ETH陷入通縮。如果是在牛市中，Ethereum生態繁榮之下，能引起社區FOMO的有價值的應用將會更多，最終將會反哺至ETH價格本身。

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