SEC為什么拒絕灰度現貨比特幣ETF？_ETF:SEC

原文編譯：0x711&wzp，BlockBeats

比特幣ETF作為跟蹤比特幣價格的資產，無需經過購買比特幣的過程，如注冊交易平臺和通過各種驗證，通過投資比特幣ETF，用戶可以從比特幣的漲幅中獲利。首個比特幣ETF為期貨ETF，ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)。目前還沒有真正的比特幣現貨ETF。

灰度去年10月通過NYSEArca向美國SEC提交了將GBTC轉換為比特幣現貨ETF的申請。其首席執行官MichaelSonneshein曾表示，若比特幣現貨ETF申請被SEC駁回，將很有可能對SEC采取法律行動。理由是灰度的「比特幣現貨ETF與SEC已經批準的Teucrium比特幣期貨ETF沒有不同。SEC的批準原則不應前后不一。」

Coinbase：若SEC制定規則就愿意上架證券:金色財經報道，據Coinbase最新提交的一份法庭之友簡報，該加密貨幣交易所聲稱其平臺上架的加密貨幣不是證券，而且如果美國證券交易委員會給予適當的指導和規定，Coinbase也愿意上架證券產品。Coinbase 在簡報中寫道：“美國證券交易委員會認為數字資產有資格作為證券，因為它們屬于投資合同，但對于加密資產而言該法定術語缺乏兩個基本屬性，它們既不是合同也不是投資。”（coindesk）[2023/3/14 13:03:07]

隨著美國SEC批準或拒絕灰度比特幣現貨ETF申請的最后期限7月6日臨近，灰度首席執行官MichaelSonnenshein曾發布致投資者的公開信，聘請前美國司法部副部長DonaldB.Verrilli,Jr擔任高級法律策略師。灰度并于德克薩斯州奧斯汀的Consensus2022大會上表示，他們樂觀地認為，現貨比特幣ETF最終將很快獲得SEC的批準。

Coinbase首席財務官：還沒有從SEC得到更多有關Lend產品被關停的說明:金色財經報道，今日在美國國會的加密聽證會上，眾議員Bryan Steil詢問Coinbase是否已從SEC得到了進一步的澄清，說明為什么Coinbase不能提供現已關停的Lend產品。Coinbase首席財務官Alesia Haas表示，目前還沒有聽到更多的消息。[2021/12/9 13:00:08]

然而今日SEC已拒絕灰度將其GBTC轉換為比特幣現貨ETF的申請，并表示，申請未能回答美國證券交易委員會關于防止欺詐和操縱行為以及其他擔憂的問題。

FTX.US首席執行官BrettHarrison談被拒原因

FTX.US首席執行官對SEC駁回灰度現貨ETF申請進行了原因分析：

中幣（ZB）市場研究報告：XRP因被SEC起訴而暴跌:據中幣（ZB）市場研究報告顯示，今日，美國證交會(SEC)起訴瑞波幣(XRP)的重大消息推動了熊市壓力，投資者出于恐慌拋售其持有的瑞波幣，這導致瑞波幣進一步跌至盤中低點0.221美元。技術上看，瑞波幣正在創造一個倒置杯的市場結構和處理模式，這表明市場可能會出現大規模的拋售；而RSI指數位于超賣區。未來一天，如果多頭獲得0.2627的支撐位，瑞波幣價格可能會出現大規模拋售的修正，目標可能是0.4390美元；但如果推動價格上行的交易量減少，瑞波幣價格可能會進一步下跌，這可能會受到SEC更多制裁的觸發。此外，該報告還對BTC做出了日內技術分析。更多詳情請查閱中幣（ZB）官方發布的研究報告。[2020/12/24 16:24:19]

SEC已經批準了BITO、Proshares以及其他期貨ETF，這些基于芝加哥商品交易所(CME)的期貨ETF具有足夠的反操縱保護。

美國SEC 2020年獲得12.6億美元的未注冊ICO資金:到目前為止，美國SEC的執法部門已經收取了超過46.8億美元的非法收入和罰款——其中超過四分之一的罰款來自于Telegram的Gram代幣銷售。總共有12.6億美元的未注冊ICO資金被移交給了SEC。該部門本月早些時候發布的2020財年年度報告對該機構的行動進行了全面概述，其中包括實施八項ICO執法行動。（Cointelegraph）[2020/11/12 14:06:35]

CME的比特幣期貨按照CF基準比特幣參考利率(BRR)結算，該利率由八個全球加密貨幣交易平臺的比特幣現貨價格組成。但出于防止操縱考慮，SEC拒絕了使用相同BRR計算資產凈值的現貨ETF。而現實情況產生了矛盾，美國商品期貨交易委員會已批準基于BRR的BTC期貨，并且SEC已批準基于基于BRR的期貨ETF，但是SEC拒絕ETF直接基于BRR結算。

SEC廣泛拒絕現貨ETF，原因在于現貨市場未根據美國聯邦監管制度獲得許可。主要面臨以下三種情況：

EWJ等ETF包含受非美國司法管轄區監管的金融工具。比特幣在許多非美國司法管轄區受到監管，并在非美國司法管轄區的受監管交易所進行交易。

HYG等ETF包含不在任何許可交易所交易的債務工具。

FXE等ETF包含法定貨幣，沒有市場監管機構。

SEC在過去的現貨ETF拒絕決定中提出了對現貨市場還沒有足夠的流動性或交易量的擔憂。但是反觀許多公司債券ETF等，其成分股的交易中位數為每天個位數。

具有諷刺意味的是，批準現貨比特幣ETF將為比特幣現貨市場帶來更大的監管，并有助于實現SEC對現貨加密貨幣的許多既定目標。現有機構很大一部分流動性以及大量新參與者的資本，將進入這些主要在SEC監管的證券交易平臺進行交易的投資工具。基金發行人和現貨交易平臺之間的監督共享協議還會使SEC對市場活動進行更大的監督，進一步確保現貨訂單簿的完整性和正常運行。

各方談灰度比特幣現貨ETF及監管

彭博社加密專欄記者KatherineGreifeld

彭博社加密專欄記者KatherineGreifeld撰文表示，無論SEC是否通過其GBTC轉現貨ETF的申請，灰度都注定會失敗。因為即使SEC同意，GBTC現行的2%的用戶管理費放到ETF市場是行不通的，以ProShares比特幣策略ETF(BITO)為例，其費用比率為0.95%。而一旦灰度陷入價格戰，其每年約2.3億美元的管理費收入將大打折扣。

ChamberofDigitalCommerce創始人Perianne

ChamberofDigitalCommerce創始人?Perianne表示，過去幾年，SEC已經收到大量數據證明，圍繞BTC交易，已經發展出了一個實質性和受監管的市場監督框架。據測算，16%的美國人持有加密貨幣，BTC現貨ETF將為美國投資者提供在美國證券法保護下投資比特幣的機會。而且，像加拿大和澳大利亞這樣的監管完備的司法管轄區都已通過面向散戶投資者的BTC現貨ETF。美SEC的決策實在「讓人失望」。

Messari創始人RyanSelkis

Messari創始人RyanSelkis表示，一場『勝利』的官司和最終的ETF轉換將使灰度的收入減少50%以上。ETF將意味著一個開放的贖回窗口，并可能降低費用，以保留AUM。這意味著DCG每年將減少2億美元以上的利潤。

Selkis認為，至少在GaryGensler任職期間，SEC不太可能同意灰度將GBTC轉換為ETF。這在一定程度上與GBTC溢價而非折價交易時發生的溢價收獲交易有關，當時三箭資本利用了極高的杠桿。

有趣的是，SEC完全出于惡意阻止灰度的可能性并非為零，因為他們不想獎勵他們認為的不良行為。不良灰度交易是三箭走向破產的第一步，它以杠桿的方式持有GBTC的大量份額——一度高達該信托的6%。「修復」GBTC最謹慎和現實的途徑是通過所謂的RegulationM豁免。

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