OP 估值多少合理 從 Optimism 治理機制與經濟金融模型談起_TOK:Option Panda

給這兩天沸沸揚揚OP開個話題。我發現市場上大家都在說對OP估值，但是估值之前要想清楚OP整個的底層邏輯，比如OP代幣的價值到底是什么，這種價值怎么體現，多少能pricein等等，我想簡單探討一下。先從OP治理模型開始。

1、治理基準

1.1目前是臨時憲法---持續實驗---永久基石憲法

1.2愿景：可持續地資助那些能夠改善集體及其他福祉的公共產品

1.3兩院制治理體系制衡OP持有者和OP公民的權力。

2、治理原則

2.1治理最小化

2.2OptimismCollective擁有分叉和退出的權利。所有運行Optimism網絡所需的核心軟件和工具都應該是開源的，免費提供的，并且易于使用。

2.3反財閥

2.4影響=利潤。盡量減少集體影響和個人利潤之間的差異。

3、治理主體及權責

或是Snoop Dogg的匿名藏家將22枚NFT捐贈給洛杉磯郡立藝術博物館:金色財經報道，洛杉磯郡立藝術博物館（Lacma）宣布于昨日（2月13日）收到一份“禮物”，其中包含了22件在區塊鏈上鑄造的NFT藝術品，據稱這是美國藝術博物館的同類藏品中收到規模最大的一次NFT藏品捐贈，據稱匿名捐贈者可能是知名說唱歌手、Web3長期支持者Snoop Dogg，但洛杉磯郡立藝術博物館目前對有關捐贈者身份的詢問尚未做出任何回應。上周五（2月10日），法國蓬皮杜藝術中心透露已經獲得了18枚NFT作為永久收藏品。（nnn.ng）[2023/2/14 12:05:52]

4、早期治理概括

OptimismFoundation全權負責領導協議開發、運行排序器和選擇第一批公民。他們有權對OPToken持有者的利益采取行動，并進一步集中權力。

5、治理權限

6、治理規則

5和6在鏈接中寫的非常詳細不再贅述：https://community.optimism.io/docs/governance/gov-01/

說唱明星Snoop Dogg與哈林花式籃球隊合作出演 NFT 情景喜劇:10月22日消息，說唱明星Snoop Dogg宣布將與哈林花式籃球隊（Harlem Globetrotters）合作出演NFT情景喜劇《Da Dogg Gone Gym》，講述上世紀70年代的故事，Snoop Dogg扮演該籃球隊的教練。該劇還伴隨相關的限量版Snoop Dogg與哈林籃球隊的NFT發售，通過網絡門戶網站wide.app獨家提供。（bitcoin.com）[2021/10/22 20:48:10]

從OP的治理的機制中我們mayber樂觀估計OPholder未來可以大部分掌控foundation和憲法修改，進而對收益分配權有掌控，進而可以使得OP有未來收入支撐，使其有金融價值，而不僅僅是治理權。于是我們順著這個邏輯思考下一步：OP網絡整體經濟角色和循環、收入模式等。

1、重要經濟角色和權益

TOP Network CMO：老牌公鏈可能被新生公鏈代替:在本期金色沙龍上，TOP Network CMO Noah Wang指出，公鏈賽道一定會面臨洗牌，屬于老牌公鏈的輝煌已經過去，也一定會有新生的公鏈黑馬來代替它們的地位。他解釋說，以太坊、EOS這些公鏈發展了這么多年，并沒有真正實現應用的落地，而目前一些新興的公鏈無論是在技術上還是落地潛力都不輸以太坊，最關鍵的是老牌公鏈的技術框架以及生態布局基本已經定型，要轉變賽道是非常困難的，這也是為什么以太坊2.0遲遲沒能推出的原因之一。

同時，他也補充說，這并不意味著老牌公鏈一定會死掉，新生公鏈一定能成功，具體還是要看這個公鏈項目是否真的有價值，是否真的能夠落地。特別是在當前的熊市環境下，一定會淘汰一大批只有白皮書的區塊鏈項目。但是對于那些真正有技術，有落地潛力的公鏈來說反而是機會，能夠讓人們看到這些項目的真正價值。[2020/3/18]

2、總收入和分配循環

2.1收入概況-本質：對OPblockspace的需求產生收入，blockspace的權利是推動OP經濟模式的可持續收入來源。-當下：Optimism收入直接來自centralizedsequencer,會積累到foundation進行再分配。-未來：收入可以通過出售參與Optimism去中心化測序網絡的權利直接累積到協議中。

動態 | GJ比特國際開通Gallop 將上線GP:據官方消息，GJ比特國際開通Gallop打新，將于2月19日上線GP（GJpoolToken）。GJ Gallop是GJ比特國際的創新數字資產發行平臺，Gallop意為“飛奔，疾馳”，代表了積極擁抱新科技潮流的年輕一代，和未來的加密金融新范式。

GP（GJPoolToken）是GJ礦池通證，作為可流通的加密數字權益憑證，GP持有人可以深度參與GJPOOL的發展，并分享GJPOOL帶來的成果。GP致力于成為StakingEconomy時代的比特幣。[2020/2/12]

2.2收入詳解：Sequencer收入=用戶費用+捕獲MEV2.2.1用戶費用=L1數據費用+L2執行費用L1數據費用，指將交易批量發布到以太坊的成本占比約99.6%公式：Layer1GasFee=FeeScalar*L1Gas其中，FixedOverhead來自于打包數據和跨域傳輸的過程，Calldata是在ETH上存入數據產生的Gas，FeeScalar則由OP官方設定，主要是為了預留出一部分資金，防止ETH主網Gas價格激增，無法把數據順利存上鏈。

動態 | BlockApps與Bayer Crop Science合作將區塊鏈運用到農業中:據coindesk消息，ConsenSys旗下公司BlockApps正與Bayer Crop Science合作，Bayer Crop Science全球數字戰略經理Michael Pareles表示，Bayer 計劃在運營和行業中加區塊鏈的應用。[2019/3/22]

Price*(Calldata+FixedOverhead)。

L2執行費用，取決于交易的復雜性，即其計算和存儲要求占比約0.4%公式：Layer2GasFee=L2GasPrice*L2GasUsed總結：0.4%×執行費用+99.6%×存儲費用

2.2.2：捕獲MEV：Sequence在MEV拍賣的系統下向其他方出售重新排序或在一個區塊中插入交易的能力，來獲取收益。由于截止目前Optimism上只有官方Sequence，所以這部分收入會回流到foundation。

2.3分配循環

2.3.1收入被分配到publicgoods上收入主要通過追溯性publicgoods資金分配回生態系統。CitizenHouse將每季度投票決定將資金分配給在特定時間段內提供了價值的個人、團隊、項目或社區。2.3.2公共產品的價值推動了對blockspace的需求2.3.3對OPblockspace的需求產生收入

3、Tokenomics

3.1Token權益：-類別：治理Token-權利：Token持有者對協議沒有唯一的治理權；他們與Citizens'house分享。此治理流程和結構基于當前OP憲法，并將根據協議的需求進行演變。

3.2Token供應-總量：在創世之初，將有4,294,967,296個OP代幣的初始總供應。=通脹：每年2%

3.3TokenAllocation

3.4解鎖和拋壓

下圖紫色部分是根據官方圖片填入，BTW官方還有一句解釋：Notethisgraphisforillustrationonly,andactualunlockedsupplywilldependongovernanceandtheratethatOPisallocatedacrossuserairdrops,theEcosystemFund,andRetroPGF.

3.5估值

在理解了OP的代幣權益和價值支撐后，我們就可以選擇相對而言比較合適的辦法來進行估值；首先是根據鏈上TVL來判斷和對比

3.5.1Value/TVL下圖選取的更多的是L2而非主流L1；取了trimmedmean來算ratio1和2，進而類比反推

3.5.2P/Sratio在第一部分治理中我們最后提到，可以樂觀的推測未來的optimism的網絡收入OPholder通過權利能夠得到持續的現金流，那我們就嘗試用收入和P/S率來做一個測算。首先讓我們來計算revenue部分：

收入—用戶費用：

預期收入—MEV捕獲

P/SRatio

assumption：discountratio

Increaseratio

Estimatedprice

一級底價由于前兩輪的估值未公開，我們按照公開時間推導提前三個月的時間，市場平均此類項目可能估值架設了seedroundvaluation100mn，請注意下圖紫色部分是根據這個假設的推算：

通過以上三種估值算法得出的價格區間：

極寒：0.02-0.13

底部區間：0.38-0.44

中性區間：0.79-1.25

高熱：3.05以上。

以上全部是個人觀點，僅供參考，DYOR。

作者：@EllaineXu

來源：DeFi之道

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