金色薦讀 | DEX龍頭Uniswap為什么不著急發幣？_SWAP:Uniswap

現在再看 SushiSwap，它遠沒有剛面世時的光鮮了。

最開始，Uniswap 的進化、社區掠奪 VC 等點評一度將 SushiSwap 捧至神壇，在經歷創始人被爆控制價值 2700 萬美元的 SUSHI 代幣、套現離場，存在治理雙花漏洞，以及控制權突然轉交給 SBF 等等魔幻場景后，SushiSwap 的故事開始逐漸走下坡路。

不過，接踵而至的各種 Swap 仿盤，發行的各種 meme 代幣，也讓「Uniswap 必須要發幣」的觀點深入人心，不少人認為，沒有平臺幣是 Uniswap 的最大弱勢。

撥開市場上的泡沫和情緒，單看 DEX 和 AMM 這個賽道，我們提出一個疑問，Uniswap 真的需要發幣嗎？

目前來看，Uniswap 還有遠比發幣更重要的事情。

只有 500 行代碼的 Uniswap，早已成為 DeFi 領域中不可或缺的一環。

最開始，Uniswap 是因為上幣的速度受到關注，項目方的融資與上線同時進行，項目方將幣總量分配成幾份，其中自留一部分，放在 Uniswap 上一部分，向兩個池子注入資產，相當于自定一個價格，然后就能交易了。「最快 10 分鐘」就能完成，「成本大概只需要花費 0.3 個 ETH。」

這種方式直接沖擊了原來區塊鏈項目運作的模式，新項目上馬的成本越來越低，一大批項目泥沙俱下。

從最初潛力項目的誕生地發展到如今，Uniswap 的地位也悄然發生著變化。Uniswap 成為了流動性挖礦中的重要一環：無論新老項目方想做流動性挖礦，都會先去 Uniswap 上線交易對，吸引用戶為池子注入資金，在獲得相應代幣后再進行挖礦。

金色晨訊 | 12月19日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：FinCEN、Coinbase、期權、CME

1.美國FinCEN就加密錢包提出KYC規則，將征集公眾意見；

2.外媒：Coinbase選擇高盛領導其IPO；

3.BTC出現近11265枚大額轉賬；

4.灰度BTC信托增持1789枚 ETH信托持倉量減少202枚；

5.懷俄明州新任議員：美國財政部應就非托管加密錢包規則與國會和產業界溝通；

6.比特幣期權未平倉合約在12月17日達到歷史新高；

7.CME比特幣期貨未平倉合約創歷史新高；[2020/12/19 15:44:45]

為資金池提供流動性獲得平臺的手續費分成，早已不足以滿足投資者的需求。當 DeFi 項目發行代幣/治理代幣的玩法流行開來，Uniswap 升級版的 SushiSwap 宣布引入代幣激勵機制時，很多人開始蜂擁而上。

剛完成遷移的時候，SushiSwap 的總鎖倉量一度上漲至 15 億美金，而 Uniswap 則下調至 4 億美金，讓人錯以為是 SushiSwap「搶」走了后者的流動性，有人甚至斷言：只有趕快發幣才能「拯救」Uniswap。

實際上，在 SushiSwap 出現前，Uniswap 的鎖倉量已經達到 4 億，在 SushiSwap 遷移完成后，Uniswap 的鎖倉量還是 4 億美金，SushiSwap 并沒有搶走 Uniswap 的流動性，多出來的近 10 億美金流動性原本就是 SushiSwap 帶來的，這只能說明發幣確實在短期內引發了鎖倉量的暴漲。

金色財經挖礦數據播報 | ETH今日全網算力上漲4.88%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力142.796EH/s，挖礦難度17.35T，目前區塊高度648833，理論收益0.00000770/T/天。

ETH全網算力253.792TH/s，挖礦難度3258.84T，目前區塊高度10883279，理論收益0.02127847/100MH/天。

BSV全網算力1.656EH/s，挖礦難度0.24T，目前區塊高度653024，理論收益0.00054350/T/天。

BCH全網算力2.447EH/s，挖礦難度0.35T，目前區塊高度653274，理論收益0.00036786/T/天。[2020/9/18]

而看現在的 SushiSwap 的鎖倉量和幣價早已不再巔峰，發幣似乎也沒有讓這個 DEX 有比 Uniswap 更光明的未來。

在最早一批關注到 Uniswap 大遷徙趨勢的從業者看來，發幣其實并不是擺在 Uniswap 面前最緊要的事情。

在 SushiSwap 靠發幣吸引 Uniswap 上的 LP 遷移的時候，大家就在猜想 Uniswap V3 版本會不會同樣靠發幣來搶回流量。在 SushiSwap 正式遷移 LP 的當天，Uniswap 創始人 Hayden Adams 發了一張 Uniswap 新 Logo 的圖片，有不少人猜想 V3 一定會伴隨著平臺幣的公布。

但是 Uniswap 真的需要發幣么？或者說，發幣是不是 DEX 成為頂流的必要條件？

金色熱搜榜：ETC居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，ETC搜索量高居榜首。具體前五名單如下：ETC、MOF、BHD、BSV、BCH。[2020/6/28]

「發幣不是 Uniswap 目前必須要做的事情。」去中心化資產篩選平臺 Tops 創始人李鳴表示。

在發幣已經成為很多 DeFi 項目標配的情況下，SushiSwap 順應「趨勢」的做法確實受到了市場的追捧，在 SushiSwap 之后，很多類似的仿盤也很快上線，營造出了一種發幣的項目能取代 Uniswap 的情景，但實際情況并非如此。

在李鳴看來，僅從 Uniswap 的 Swap 本身的效率和交易方式來看，它還遠沒有上升到能跟 CeFi 相提并論的地步，仍然有不小提升空間和優化的余地，「最突出的問題是無常損失，一些項目方已經開始通過做市的方式『收割』用戶，但用戶還沒有察覺到這種行為。」

刷量是中心化交易平臺默認的做法，如今，這種玩法也開始蔓延到 DEX。

一線從業者王佳也告訴律動 BlockBeats，目前 Uniswap 已經出現了越來越多專門針對流動性池交易的做市商，為了吸引用戶關注，讓數據更好看，項目方開始意識到 Uniswap 上的交易對也需要刷量了。

「和 CEX 做法一樣，只是整個過程更透明了。」

由于交易者的一切操作行為都被記錄在鏈上，項目方做市的成本和風險也比原來更高，「之前交易所做市就是后臺的一串數據，但現在 Gas 手續費也是一筆不可忽視的開銷」，「之前做市商只需要獲得操作權限，無法控制資金，但到 DEX 后，做市商需要持有資產才能操作，這導致目前項目方還只是小額度操作，不敢輕易玩大額。」

金色午報 | 1月26日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：總市值、BTC、ETC

1.排名前五貨幣中 BTC表現最佳而XRP表現最差。

2.BTC新增流量降至近期低位，人氣持續低迷。

3.加密貨幣總市值不足2300億美元。

4.XRP市場報告：將在亞太、歐洲等地區增加更多通道。

5.BTC24小時凈流出12.14億元人民幣。

6.ETC Cooperative執行董事：ETC是比ETH更好的DeFi平臺。[2020/1/26]

辨別的方法只需要看成交記錄中，同一個地址有沒有出現多次來回的交易。這意味著，面對不少剛上線就創造幾十倍、上百倍漲幅神話的項目，投資者更需要多加辨別，因為這很可能是項目方自導自演，就為了吸引用戶接盤。

除了可待提升的交易效率，目前圍繞在 Uniswap 周圍的問題還有很多，比如在 Uniswap 上面設置的流動性池子是不是資金量越大越好，設置多個池子的滑點會不會更低、LP 的收益會不會更好，代幣的定價和成交方式還有沒有優化空間等等問題，這些都仍然是需要 Uniswap 團隊花費更多的精力去思考和解決的。

「現在用戶在 Uniswap 上只能看到流動性、交易量等基礎數據，但實際上，流動性池子的數量、交易筆數的變化等數據可能會對價格產生更大的影響，或者說是更明顯的漲跌信號。」這些板塊在 Uniswap 都還沒有完善，也正因為市場還存在空白，才出現了市面上那「近 20 個」專做 Uniswap 交易體驗的團隊。

除了交易體驗的優化，李鳴還提到，從開發者的角度看，目前 Uniswap 對那些基于其開發相應衍生工具或功能的團隊來說還是不夠友好：「有時候 Uniswap 提供的數據不夠及時，或者缺漏、錯誤，甚至就沒有相應的數據。」

金色財經獨家分析 加密貨幣的“用處”正在增加:昨日，BitPay的首席執行官Stephen Pair表示，在亞洲，數字貨幣的使用正逐漸增多。比特幣在亞太地區越來越受歡迎，其跨境支付具巨大潛力。使用比特幣網絡，商家在一天內支付的費用比傳統銀行少。金色財經獨家分析，數字貨幣支付量的增加，表示人們正在關注數字貨幣的功能。隨著監管政策的逐漸明朗，加密貨幣的價格趨穩，人們自然會考慮如何實現數字貨幣的用處。這也是其從“資本金融”轉向“支付金融”的演進過程。此前分析稱比特幣等數字貨幣不是貨幣，原因在于其幣值不穩定。而幣值和使用需求可以相互作用，實現一種平衡，讓比特幣回歸支付的本質。[2018/4/11]

選擇交易平臺，投資者最終目的是要發現好資產、獲得高收益，但如果只是單純復制 Uniswap 代碼，僅僅只加上代幣激勵模型，而不是對業務本身進行優化、改進的項目，即便短時間成功了，也很難保持長青。

我們可以思考一個簡單的問題，你發一個幣，是選擇上 Uniswap 呢？還是上其他仿盤 Swap 呢？

「Uniswap 還是有品牌的。」去中心化衍生品交易平臺 MCDEX 創始人劉杰的觀點可以代表一大部分人。

而各種 Swap 的仿盤一度讓投資者以為自己被賦予了與 VC 或者項目方團隊平起平坐的資格，但實際上，流動性挖礦并不公平。

現在的 DeFi 流動性挖礦，在社區驅動的精神下，打著無預挖、無私募、無 VC 的旗號，營造著「公平」的概念，給大家傳遞這一種「不會有人割你」的信號。不少人認為，自己只是挖礦，做二級市場的賣方，不會在二級市場接盤，風險很小，收益還會遠超預期。

但真的嗎？流動性挖礦真的絕對公平嗎？那些發幣的項目真的不賺錢嗎？

一定不是的，他們至少有三種賺錢方式。

首先是收割流動性提供者（LP），更準確的說，項目方看中了 LP 手中的 ETH。

在 AMM 機制中，LP 做市需要在兩個池子內增添等量的資產，比如在 ETH/USDT 這個池子做市，在 ETH 池子添加 1 ETH，在 USDT 就要添加 1 ETH 等值的 360 USDT，才能成為 LP。如果 ETH 下跌 20%，LP 手中的 ETH 會變多，而 USDT 會變少，以達到 1：1 等量以及池子流動性乘積等于常量，這會造成無常損失。

但極限情況下，當池子中一類資產的價格暴跌，那么 LP 手中相應的幣就會越多，而另一個池子的幣就會越少。比如 KIMCHI 泡菜這個項目，在 KIMCHI/ETH 這個池子中做市的 LP 就屬于被收割的一方。

KIMCHI 價格短時間內一路暴跌，該池子中的 LP 手中 KIMCHI 越來越多，ETH 越來越少，同時 KIMCHI 的價格越來越低，LP 的 ETH 被收割。這本屬于無常損失的一種，但當池子內代幣出現極端情況時，無常損失已經升級為被收割。

當然這種情況只會在提供挖礦代幣流動性的池子中才會出現，比如 SUSHI/ETH、KIMCHI/ETH，LP 如果選擇的是其他池子就可以大概率避開這種風險，但項目方并不會讓你這么做。

在挖礦設計中，項目方會把這類的池子獎勵設計得遠超其他池子，比如高達 5 倍的獎勵，LP 在這個池子的挖礦效率是其他池子的 5 倍，不了解風險的用戶，很容易被高額回報吸引進場。

此外，項目方甚至會增加若干個包含此類挖礦代幣的池子，年化收益給到數百倍。比如 YUNO 項目，8 個挖礦池子中，有 6 個池子需要 YUNO 才能挖礦，這樣的情況下，LP 被收割的概率是 75%。

私貨一般指的是小眾幣種，一般流動性挖礦會采用主流幣，但某些項目方會用小幣種挖礦，以起到拉升小幣需求量帶火的目的。比如前段時間大火的 KIMCHI。

有意思的是，KIMCHI 的 farm 僅選擇了 YFI、BAND、ETH 這三個較為主流的代幣，其外還暗自夾帶私貨，不僅調高了 KIMCHI 代幣的收益百分比，還有一個并不流行的 TEND 代幣也進入代幣池，這導致了 TEND 代幣從 1.2 美金最高漲至 2.7 美金，短時間漲幅高達 125%。

另一個隱含的玩法是項目方通過收取一部分挖礦的獎勵獲取利潤。

在很多 DeFi 項目中，一般是挖礦獎勵的 10% 會被項目方收走，相當于交了鑄幣稅。麥子錢包的產品經理陸遙遠將這種行為定義為「收礦稅」模式，典型的例子是 SUSHI，這也是 SushiSwap 創始人 Nomi Chef 砸盤套現 1.8 萬 ETH 的資金來源。

由于 SushiSwap 已經是市場關注的焦點，社區會時刻監控到創始團隊的一舉一動，但更多的項目方很有可能是在收取礦稅之后，一步步套現離場。

還是剛才的問題，如果你是項目方，如果你們的代幣想要上線流動性挖礦玩法，你會去 Uniswap 還是去 SushiSwap？

通過搶先發幣，SushiSwap 和其他 Fork 項目確實在短時間內獲取了市場的廣泛關注，但這種搭便車的行為似乎沒讓這些項目建立起堅固的護城河。

「短時間發幣行為，確實可能讓很多投資者興奮。」李鳴認為，但如果 Uniswap 要想扮演一個行業標桿的角色，那它還是要不斷地優化自身的效率和產品，才能真正讓自己與同類產品拉開差距，也讓自己成為整個 DEX 標準的制定者。

走得更快，不如走得更遠。如今，憑借發幣完成冷啟動的 SushiSwap 也陷入如何讓代幣上漲的泥潭，或許，早早看到這一點的 Uniswap 團隊才沒有將發幣作為當務之急。

應受訪者要求，文中出現的王佳為化名。

原標題：Uniswap不需要發幣

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