復盤三季度：幣價持續上漲超47% 表現最好資產漲28倍_DEF:EFI

今年第三季度，整個市場的目光始終沒有離開過DeFi。Yield Farming（收益農耕）不止推動了借貸產品快速發展，還推動了AMM DEX（自動化做市）?、穩定幣、合成資產等其他細分業態快速發展。在多架馬車的拉動下，DeFi正向內循環開始形成。受益于DeFi市場的紅火，根據CoinMarketCap的數據，三季度數字貨幣的市場規模從7月1日的2600.93億美元上漲至了3404.84億美元，漲幅接近40%。

為展現在狂熱的“農耕時代”中，各個數字貨幣的具體表現和市場新動向，PAData進行了本年度第三次TOP 30系列觀察(TOP 30指市值排名前30的數字貨幣，下文簡稱TOP 30），觀察期為7月1日至9月27日。根據分析，三季度TOP 30的幣價平均上漲超47%，季度持幣收益區間同比擴大46%，但總市值略有下滑，幣價日均波動率已回升至7%以上，需警惕風險。YFI成三季度收益表現最佳的資產。

PAData Insights：

三季度TOP 30的總市值上漲約19.74%。

除穩定幣以外的其他數字貨幣幣價漲幅約47.08%，延續了二季度的上漲趨勢。

YFI是三季度表現最好的資產，幣價大約翻了28倍。

幣價日均波動率從Q2的5.57%回升至8.28%，與今年Q1較為接近。

主力數據復盤：火幣BTC主力在拉升前開多近3000萬美元:AICoin PRO版K線主力大單跟蹤顯示：剛剛，比特幣現貨價格拉升至最高11500美元。拉升前，火幣BTC當季合約大額委托單頻繁出現并成交。其中，一共成交20筆，價值近3000萬美元的大額委托買單。

AI-PD-持倉差值在大部分大額委托買單的成交過程中為較高綠柱，即持倉量增加明顯，可判斷為買入開多。[2020/8/27]

三季度投資者持幣收益區間均值約為111%，同比擴大46%。

18種泛DeFi類代幣幣市值進入前100，“樂高”推動DeFi概念幣內循環。

?三季度，共有3個新晉資產，包括公鏈Polkacot的原生代幣DOT、聚合理財產品yearn.finance的治理代幣YFI和合成資產WBTC。雖然從資產輪動的角度來看，三季度的市場活躍度與上半年一致，都有三種資產新晉，但值得注意的是，此前的新晉資產主要是曾經進入過TOP 30的“老人”，而三季度新晉的三種資產都是首次進入TOP 30，這展現了市場中新題材的快速發展。

從市值排名變化來看，二季度表現搶眼的公鏈在三季度被DeFi概念幣搶了“風頭”，LEND、DAI、YFI和WBTC市值排名均上升了15個位次以上。其中LEND的市值從上季度的44位上升至三季度的28位，DAI從上季度的54位上升至三季度的26位，YFI和WBTC新晉分列24和25位。另外，上季度新晉的DeFi概念幣COMP在本季度只位列44位，下跌17位，這側面反映了新題材的更替速度。而備受關注的Uniswap治理代幣UNI只位列39位。

主力數據復盤：火幣ETH主力在下跌過程中買入超過2600萬美元:AlCoin PRO版K線主力大單統計顯示：8月15日10:00-8月16日20:15，ETH從442美元跌至最低412美元。這一過程中，火幣ETH/USDT出現并成交了大量委托買單。

其中，成交了70筆，總價值超過2600萬美元的大額委托買單(單筆委托金額20萬美元以上)，買入均價426美元。[2020/8/17]

從市值TOP 30的數字貨幣的類型來看，DeFi類代幣也已經在市場中占據了一席之地，以包括穩定幣、借貸產品治理代幣、DEX治理代幣、合成資產等在內的寬泛范疇來劃分，三季度，除了USDT、USDC、DAI、YFI、LEND、WBTC、LINK進入市值TOP 30以外，在市值TOP 100之內還有UMA、SNX、MKR、UNI、COMP、ZRX、LRC、KNC、BAND、YFII、BAL等11種資產在列。

其中，隨著DeFi的發展，比特幣以及規模龐大的傳統資產未來會被越來越多的引入到DeFi生態，合成資產可能作為新的題材受到更多關注。

另外，今年以來，平臺幣和穩定幣的格局也已經基本穩定穩定，BNB、LEO和HT組建了平臺幣的第一梯隊，穩定幣中USDT和USDC持續增發，在市場中的地方日漸穩固。

主力數據復盤：大量主力恐慌性平空買入推高了價格:AICoin PRO版K線主力數據顯示，在此輪拉升中，多個平臺都出現了大量的大額買入平空單，大量的買入推高了價格。

最先是火幣BTC季度合約在28日17:00~19:00中短時掛起7筆，共計2333.19萬美元大額委托買單并成交，買入均價9211美元。成交后，價格開始拉升。

20:50~22:50，OKEx BTC季度合約短時掛起25筆，共計6284.92萬美元的大額委托買單并成交，買入均價9494.9美元。

05:15，BitMEX XBT永續合約市價主力市價買入1000萬美元，買入價格9445.5美元，滑點41，價格向上插針至9523美元。不久后價格再度拉升至最高9629美元。

結合AI秒級持倉量分析，以上大部分買單成交后，持倉量均下降明顯，可判斷大部分均為買入平空單。

可見，大量主力恐慌性的平空買入推高了價格。[2020/5/29]

DeFi概念幣的集體上揚不僅受益于近期DeFi產品自身的創新，而且還受益于DeFi產品間的可組合性，這使得DeFi概念幣在火熱的市場中形成了正向內循環。

比如以太坊DeFi的“央行”Maker，其生成的穩定幣DAI自去年下半年以后，市值排名就在50名以外，但隨著今年DeFi領域中其他產品的豐富，DAI的流通量進一步提高了。根據Etherescan的數據，目前持有DAI最多的10個地址中，有5個都是DeFi平臺，包括Uniswap、Balancer、yearn.finance、Curve和Aave。并且從余額變化趨勢來看，這些平臺的DAI余額自8月中下旬開始快速上漲，從時間上來看，這與開放DAI挖礦的時間基本吻合。

主力成交數據復盤：1097萬張主力賣出確認5分鐘周期三角形破位:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：BitMEX XBT永續合約在5月21日00:00-16：00做5分鐘周期中做三角形震蕩。

16:10分，價格接近平臺下沿支撐線線并很快跌破。跌破后的20分鐘內，共計有6筆，共計1097萬張主力賣出；有3筆，共計440萬張主力買入，成交差-657.75萬張。較多的主力賣出跟進可以判斷該周期的三角形突破為真跌破。

隨后的16:40，比特幣再次下跌，最低一度跌至9250美元。[2020/5/21]

同樣受到利好的還有合成資產，比如將BTC“遷移”至以太坊的WBTC。根據Etherescan的數據，目前持有WBTC最多的10個地址中，有8個都是DeFi產品，包括Uniswap、Maker、Curve、Compound等。從各平臺的余額趨勢來看，除了Maker較早接受WBTC為抵押品以外，其他平臺的余額增長主要發生于9月中旬以后，這同樣與DeFi資金池開放的時間相吻合。

復盤：405萬張主力賣出后價格迅速回落:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：BitMEX XBT永續合約從4月23日23:00至今在小時周期中做上漲中繼平臺。

10:05分，價格接近平臺上沿壓力線，并突破。突破后，并無主力買入單子跟進，相反有2筆，共計405.97萬美元的主力賣出單子。因此可判斷為假突破，隨后價格迅速回調，最高點最低點相差近200美元。 當前，價格仍然比較接近上沿線，請密切留意主力成交情況。[2020/4/29]

市值漲幅明顯?TOP 30平均上漲超40%

三季度，TOP 30的市值持續增長。從7月份的2629億美元上升至9月份的3148億美元，漲幅約為19.74%，低于二季度的29.81%。其中，8月份TOP 30的市值環比上漲26.97%，是三季度中市場上行動力最強的一個月。

從各個數字貨幣的市值漲幅來看，三季度市值漲幅最高的是YFI，從7月20日上線初的441.87萬美元上漲至9月26日的9.49億美元，相當于翻了214倍。除此之外，WBTC和DAI的市值漲幅也顯著高于其他資產。WBTC的市值漲幅也達到了1630.88%，相當于翻了17倍，截至9月26日，其市值約為9.32億美元。DAI的市值漲幅約為626.29%，相當于翻了7倍，截至9月26日，其市值約為9.33億美元。

另外，LEND、XEM、USDC、LINK和NEO三季度的市值漲幅也都超過了100%。其中，值得注意的是，USDC持續大量“印鈔”，上季度市值增長35%，本季度增長173.30%。還有4個數字貨幣三季度的市值負增長，分別是DOT、XTZ、LEO和BCH，除了DOT市值縮水了近30%以外，其他3個數字貨幣的市值跌幅都不大。

鑒于各數字貨幣市值漲幅離散程度較大，因此以中位數衡量整體的平均水平。根據統計，三季度，TOP 30的數字貨幣的市值漲幅中值約為40.31%，低于二季度平均水平的47.57%。

三季度，YFI是收益表現最好的資產，幣價從7月1日的1118.17美元上漲至9月26日的31679.70美元，相當于翻了28倍，不僅完成了1YFI≈1BTC的口號，還超額達成了1YFI≈3BTC。除此之外，三季度幣價漲幅較高的還有LEND、XEM、LINK和NEO，其中LEND的幣價漲幅約為292.82%，僅次于YFI。另外，XEM和NEO雖然從各自公鏈發展的消息面上看并沒有重大利好，不過幣價漲幅也超過了100%。

相較于DeFi概念幣的火熱，BTC和ETH表現比較穩健，BTC三季度幣價整體漲幅約為16.54%，ETH的漲幅約為53.59%，環比漲幅均有所下滑。

此外，XTZ、BCH、LEO和ADA的幣價在三季度整體微跌，XTZ下跌最多，接近10%。上半年，XTZ的幣價持續上漲，從Staking質押率和鏈上活躍地址數來看，XTZ近期并沒有轉折性變化，本季度幣價下跌或為回調。

在不考慮穩定幣和YFI的情況下，三季度TOP 30的幣價平均漲幅約為47.08%，與上季度的49.88%基本相當，市場整體仍然處于上行階段。但需要注意的是，本季度TOP 30的數字貨幣日均幣價波動率上升至了8.28%，高于二季度單邊上行趨勢下的5.57%，略低于一季度調整期的8.66%，投資者需警惕市場變化。

從各個數字貨幣的波動率來看，高收益的YFI也表現出了高風險，三季度日均幣價波動率達到了30.22%，遠高于其他資產。其次，DOT、LEND、LINK、VET、ATOM也表現出了較高的風險性，幣價的日均波動率都超過了10%。三季度幣價日均波動率較低的是LEO、BTC、HT，都不超過4%，相對穩健。

幣價上行，波動率上升，在這樣的市場環境下，三季度投資者持幣的收益區間環比擴大了。根據統計，二季度投資者持幣的收益區間均值約為76%，三季度擴大至約111%，漲幅約為46%。但相較一季度的148%，三季度收益區間均值的擴大仍然沒有改變全年下跌的趨勢。

從正負收益區間的分布來看，三季度，各個數字貨幣的持幣負收益區間都遠遠小于正收益區間，這說明理論上，三季度投資者持幣獲得收益的概率仍然很高。

持幣正收益區間最大的是YFI，約為4079.77%，相當于翻了41倍，但同時，YFI的負收益區間也是最大的，達到了29.56%。其次，LEND的持幣正收益區間也達到了572.45%，LINK的持幣正收益區間也達到了334.35%，而然這兩種資產的負收益區間分別只有3.35%和0.88%。

三季度即使持有穩定幣，也有可能獲得市場溢價帶來的收益，USDT、USDC和DAI的正收益區間分別約為6%、4%和14%，即使綜合負收益區間來看，穩定幣的持幣收益甚至都好于不少傳統基金的表現。

分析師 | Carol?編輯 | Tong?出品 | PANews

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