為什么ETH可以替代美國國債 成為無風險資產？_ETH:以太坊幣在中國合法嗎

關于ETH的價值和未來，社區里一直有很多討論。一部分支持者堅定地認為ETH將成為優質的貨幣，而且是ultrasoundmoney；也有一部分人認為，ETH將承擔起更多價值儲存的功能。而根據宏觀經濟學博士Tascha的觀點，以太坊將成為新的政府債券。具體來說，她認為，質押在以太坊2.0中的ETH或者此類PoS資產將代替美國國債，成為各種投資組合中的無風險資產。

首先，我們需要簡單介紹一下無風險資產。

世界上沒有什么是絕對的，凡事都存在一定的風險，安然居住在地球的我們可能也會面臨小行星撞擊地球的風險。因此，無風險資產也不是沒有風險。

在實踐中，投資者以美國政府發行的債券為基準，將其作為無風險資產。這是因為美國是當前世界上最大、最強勁的經濟體，每年的財政收入也是非常的巨大和穩健，因此正常來說美債幾乎不會發生違約的情況，風險可以說是非常低。當投資者買入美國國債，其實也是間接地獲得了美國GDP的一部分。

Succinct宣布關于構建Optimism遠程靜態調用概念驗證RFP的申請已被Optimism基金會接受:7月28日消息，Succinct在社交媒體上表示，其提交的關于構建Optimism遠程靜態調用概念驗證RFP的申請已被Optimism基金會接受。如果實現集成功能，將允許用戶在任何L2合約通過使用預編譯來查詢L1狀態，包括為L2上的DeFi協議讀取Chainlink的L1數據，根據L1ERC20代幣余額加權對L2進行治理投票。[2023/7/28 16:04:06]

當然，對于美國的貨幣政策，也有非常多質疑的聲音：美國是否發行了太多債券?美債收益率是否被人為壓低了？美國貨幣政策是不是過度放縱了？但無論如何，美國國債的投資風險仍然低于其他任何的投資品，這也是為什么投資者視其為無風險資產的原因，各類債券、股票、地產都將美債收益率作為定價的一個基礎。

數據：某巨鯨向Binance轉入1327枚BTC，約4000萬美元:7月10日消息，據鏈上數據分析師余燼監測，某巨鯨地址半小時前向Binance轉入1327枚BTC（約4000萬美元），為其于6月28日從Binance提出的BTC。該地址5月1日將750枚BTC轉入Binance3小時后，BTC價格從29,400美元跌至28,500美元。[2023/7/11 10:46:58]

那么，ETH到底能改變什么？

大家都知道，當我們使用ETH和其他ERC代幣進行操作時，以太坊會收取費用。而且，操作越復雜，gas費就越高。根據gasnow的數據，一次簡單的ETH轉賬需要21Gwei的gas費，涉及智能合約的轉賬一次需要支付46Gwei,更復雜的交互則需要100Gwei以上的手續費。收取Gas費就像對以太坊上發生的經濟價值創造活動征收的增值稅。活動越多，“稅收”越多，也越接近ETH無風險資產的定位。

Ripple公共政策主管敦促美國在加密監管方面向歐盟和英國學習:4月24日消息，在美國缺乏明確的加密貨幣監管的情況下，Ripple公共政策主管Susan Friedman敦促美國從歐盟和英國的監管方法中汲取靈感。

她近日警告說，缺乏此類法規會推動離岸活動，最終阻礙對非法和犯罪活動的監測。她指出，這直接與批評者的目標相矛盾。

Friedman還贊揚了歐盟在加密貨幣監管方面的進步做法，與美國注重執法而不是透明度形成鮮明對比。她還對Ripple在歐洲市場的增長表示興奮。（Crypto Globe）[2023/4/24 14:22:54]

需要注意的是，目前階段，加密行業的經濟活動主要還是局限在區塊鏈原生資產，在一個沙盒“自娛自樂”，DeFi和NFT是兩大最重要的領域。而當公鏈生態開始為實體經濟提供動力，鏈上經濟活動的規模將呈指數級增長，ETH才能真正展現其無風險資產的價值。事實上，鏈接實體經濟只是時間問題，鏈上結算、鏈上支付消費等等都已經在應用中。

幣安在FTX崩盤中所扮演的角色已經受到美國國會的審查:11月17日消息，一位美國資深眾議院共和黨人證實，幣安在FTX突然崩盤中所扮演的角色已經受到美國國會的審查，并會成為12月FTX聽證會的焦點之一。因為FTX事件在加密貨幣市場引起劇震。他補充說，FTX的崩潰使圍繞定義數字資產和規范中心化交易所的額外立法變得緊迫。

目前尚不清楚前FTX首席執行官Sam Bankman-Fried是否會參加下個月的國會聽證會。（The Block）[2022/11/17 13:15:28]

我們不要忘記公鏈是全球性的。與國家政府的稅收不同，以太坊的費用是在全球范圍內收取的，沒有地理邊界。隨著以太坊與實體經濟的融合，手續費收入將開始追蹤全球實體經濟活動，等于從全球價值創造中穩定地獲取一部分。

為什么美國國債被視為無風險資產嗎？因為它得到了世界上最大經濟體的稅收支持。由于gas費是整個世界經濟的“稅收收入”，從這個角度看，以太坊可以在無風險資產的角逐中干掉美國國債。

那么，以太坊的“稅收”會流到哪里？

一旦以太坊轉到PoS，手續費中未被銷毀的部分將流向驗證者。PoW讓挖礦成為了資本密集型的行業，而PoS卻是每個人都可以參與的，即使你沒有32個ETH去直接參與質押，也可以通過某些服務“拼團”參與。

這里一個重要的問題來了，ETH質押收益率是多少？

短期的收益率可能受到很多因素的影響，這里我們主要考慮長期收益率。

長期來看，如果以太坊保持其在智能合約鏈領域的統治地位，并在世界范圍內為越來越多的實際經濟活動提供支持，那么隨著時間的推移，收益率應該會追蹤全球經濟增長+全球通脹。

從長遠來看，美國10年期國債收益率平均為4.8%。某些時間端會有很大的波動，這取決于任何特定時刻的通貨膨脹、貨幣和財政政策。但長期的平均收益率接近美國實際GDP的平均增長率+美國平均通脹率。

而過去十年，全球實際GDP增長率為2.4%，世界通貨膨脹率平均為2.8%。換句話說，如果過去十年存在全球無風險資產，平均收益率應該在2.4%+2.8%=5.2%。從這個角度來看，全球性無風險資產的名義收益率大約在5%左右。

請注意，前面說的通脹率都是以法定貨幣來衡量的，平均每年2-3%。如果ETH供應增長低于這個水平，它會搞亂所有假設。事實上，雖然ETH當前每年的通脹率在4.5%，但轉到PoS后，再加上EIP1559的燃燒機制，ETH可能會在未來面臨通縮。

很多人可能會認為通縮是好事，畢竟利好價格。但對于一個全球基礎資產來說，通縮或者低通脹率并不是一件好事。

我們知道，貨幣供應增長+貨幣周轉率增長=通貨膨脹率+真實GDP增長

作為一個全球基礎貨幣，我們不會希望貨幣供應太高或者太低。如果貨幣供應增長低于真實GDP增長，我們將會面臨系統性的通縮。相反，貨幣供應增長過高，就會引發通脹。我們的目標應該是讓貨幣供應增長跟隨真實GDP增長。需要注意的是，對于ETH，它還在成為全球基礎貨幣的路上，它覆蓋的經濟活動還在不斷增加，需要其供應量的增長要高于GDP增長，直到取得美元那樣的統治地位。

當然，ETH本身也需要不斷改變，不管是擴容，還是交易費上，都需要大幅改善。

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