NFT 將定義未來文化輸出最終形態_NFT:DEFI

A&TCapital介紹了NFT應用變遷，并點明了重點關注的NFT領域投資機會。

撰文：JasmineZhang與FionaHe，A&TCapital合伙人與投資經理

《三體》中，伊文斯創造了三體游戲，通過虹膜鏈接和整套體感設備的幫助，將虛擬世界作為先導，以三體文明的歷程作為藍本吸引地球文明社會精英去了解三體的高級文明。如果我們把目光移回現實生活中的人類社會，在近幾個世紀科技的不斷進步下，我們已經初步掌握了實現太空旅行、搭建虛擬現實的技術，并且在不斷地向Web3，去中心化物聯萬物的時代邁進。同時，我們也面臨著地球資源的不斷枯竭，生態環境的惡化，和一步步走向滅亡的太陽系----星際穿越和虛擬現實冥冥之中變成了讓人類長久生存并成為高等文明的工具。而在現實世界和數字世界必然交織的未來，我們又會以怎樣的方式擁有屬于自己的事物呢？

NFT，或許是答案。

NFT有望成為最快落地的區塊鏈應用

無論是游戲還是藝術品，NFT都可以助其實現從現實通往虛擬的跨越。從藝術家們的數字作品，到職業運動員場上的高光時刻，再到電子游戲中的稀有卡片，越來越多不一樣的目光開始聚焦到NFT的玩法上。而活躍于藝術、娛樂、甚至快餐市場的巨頭們也開始把注意力投入到NFT市場上，如佳士得開始拍賣NFT藝術品、NBA合作推出TopShot、迪士尼和TacoBell也陸續推出周邊電子收藏品。但NFT的發行并不止限于擁有龐大粉絲基數的專業玩家，由于NFT市場本身極廣的受眾面，人們也可以把任何他們認為有獨特價值的資產變成無需許可的區塊鏈可編程資產，并通過NFT平臺鑄造屬于自己的NFT，被發現進而進行拍賣。

自2020年8月再度爆發，NFT成為不容忽視的賽道

隨著NBATopShot去年8月公測，憑借NBA強大IP，帶領NFT迅速爆發。根據Coingecko數據顯示，截止到2021年6月10日，NFT整體市值已超過為170億美元，約占整個加密貨幣市場市值的1%，而去年8月之前，NFT市場幾乎小的可忽略。從NFT市場歷史交易額看，根據nonfungible數據統計，2021年第一季度NFT市場交易呈現出歷史性高活躍度，并于5月第一周錄得1.73億美元歷史最高的周交易量。雖然目前NFT交易量略顯頹勢，但已成為不可忽視的賽道。

MOOAR宣布NFT Launchpad第二季開放提交:1月9日消息，STEPN旗下NFT市場MOOAR宣布，NFT Launchpad第二季開放提交，截止日期為2月16日。團隊將審核所有提交的內容，10個項目將獲得批準并正式進入第2季Launchpad競賽。[2023/1/10 11:02:56]

下圖介紹了NFT市場上幾幅值得注意的藝術品，前兩幅作品由美國圈內知名圖形設計師Beeple創作，分別是NFT歷史最高交易紀錄的第一名和第四名。第三幅作品StayFree的發行者的是NSA棱鏡門揭秘者Snowden本人發布的，隨后他將拍賣所得的收入全數捐給了版自由基金會。而第四幅作品NYANCAT則是由一段十年前風靡網絡的視頻由來，隨后衍生成了如游戲和加密貨幣等項目，也象征了流媒體在數字世界的生命力。

NFT加強區塊鏈與傳統行業關聯性，萬物皆可且萬物皆愿NFT

新冠疫情Covid-19的爆發迫使傳統商業模式由重線下轉而重線上，人們將更多行為轉到互聯網上。比如，藝術品收藏和拍賣一直以線下展覽、實物交割等為主，區塊鏈的賦能或許將深刻改變這個行業：a）鏈上溯源且透明，鑒證真偽，解決信任問題；b）非實物交割，疫情下的倒逼轉型。比如球星卡可以直接便捷地收藏在數字錢包；c）提高藝術品等交易的流動性；d）無論對于用戶還是創作者，NFT的鏈上交易平臺提供了一個較低的進入門檻，更易于創造者及其作品價值被發掘。

NFT作為區塊鏈中的一個資產表示工具，核心在于將獨特的價值Token化。在此之前，只有FT，代表的是無差別的價值，而NFT進一步拓展了鏈上資產的種類和場景，使之前無法在鏈上表示的各種資產成為可能。

藍籌NFT抵押借貸協議BendDAO推出最高100萬美金漏洞賞金:4月22日消息，點對池藍籌NFT抵押借貸協議BendDAO在Web3漏洞賞金平臺Immunefi上推出漏洞賞金計劃，用于獎勵智能合約、dApp和網站潛在漏洞改進。漏洞賞金計劃可進一步加強協議安全性和用戶資金安全，賞金最高可達100萬美元。BendDAO鎖倉價值目前已超過1.7萬ETH，支持6種藍籌NFT項目抵押NFT借ETH流動性。[2022/4/22 14:41:28]

在目前新冠疫情倒逼傳統行業進一步線上化和數字化的時代，NFT是最快能落地和賦能傳統行業的工具。

我們正經歷從創造NFT到使用NFT到社交NFT的變遷

回顧NFT發展歷史，每次牛市都有一個NFT代表項目引領市場。第一次牛市，以ColoredCoin為大家所知，ColoredCoin可標記多種特有資產，類似在1美元鈔票上打上一行信息「可兌換1股Tesla」。這次嘗試讓更多人了解了區塊鏈和比特幣除交易之外的可能。到第二次牛市時，加密貓的爆發造成了以太坊的嚴重擁堵，使NFT第一次進入公眾視野。當時加密貓有近2萬用戶，貢獻了價值4000萬美元的交易。最貴的小貓「龍」以600ETH的價格售出。第三次牛市即我們所經歷的階段，NBATopShot讓NFT火速出「圈」，已有超過100萬用戶，總銷售額超過6億美元，目前最貴的銷售單品近39萬美金，是詹姆斯致敬科比的灌籃時刻。從歷次牛熊變遷看到，NFT從0到成為市值170億美元的賽道，趨勢從NFT創造，到NFT使用的變遷。

我們預測，下一個NFT的爆點將會是NFT社交。

首先，NFT為主的社交平臺為NFT持有者提供了一個展示和炫耀的平臺。無論你是投機者，還是投資者，都對一個提供藏品展示及其價格發現的平臺有需求。在人類社會的社交環境中，愛好證明給人們提供了交流價值和靈感碰撞的渠道。這些證明可以是一件藝術品，一雙限量球鞋，或者一張唱片；在1961年，KeithRichards在英國達特福德的火車站碰見了手里拿著一張藍調Chess唱片的MickJagger,于是兩人展開交談。幾年后，他們兩個共同創建了滾石樂隊，一并成為搖滾音樂歷史上最有影響力的一對音樂創作家。如今，人們已經習慣了用流媒體平臺聽音樂，并且把收藏的藝術品保存在家里，而NFT的到來讓他們能夠更輕易地通過數字的形式向他人展示自己的愛好證明。

寶萊塢明星和印度名人正在推出 NFT:金色財經報道，來自寶萊塢和板球界的印度名人越來越多地通過不可替代的代幣 (NFT) 推出數字紀念品。Amitabh Bachchan和Salman Khan等寶萊塢巨星計劃很快推出 NFT。雖然 Bachchan 的 NFT 將包括他的電影的親筆簽名海報，但 Khan 通過告訴他的 4300 萬粉絲計劃推出 NFT，在他的 Twitter 帳戶上引起了興奮。寶萊塢資產的 NFT 市場 Bollycoin 的 Ayaan Agnihotri 表示：在本月推出的幾天內，他的平臺售出了 2000 萬個可用的所謂“BollyCoins”中的 800 萬個，這些加密代幣在推出時可用于購買 NFT。一枚 BollyCoin 價值 10 美分。（路透社）[2022/1/30 9:22:28]

第二，NFT的代幣激勵機制能進一步提高社交媒體內容的原創性，鼓勵創作者提供更有趣，獨特和有價值的內容，最終提高平臺的整體價值。我們從社交網絡的幾個基本要素來比較目前常用的幾個社交形式，要素如下:

傳播范圍：能觸達多少到的人數和社交圈

傳播速度和頻率：觸達方式是否便利從而提高速度和頻率

獨特和原創性：觸達內容是否獨特有趣和真誠

第三，社交平臺讓內容創造者們有了自由推廣和分享的渠道，降低了創造者進行展示的門檻，并且能夠跳過中間人與粉絲建立更加直接、透明的交流。對于創作者來說，他們可以隨時隨地通過社交平臺發布作品相關的NFT來籌資進行創作，而這些NFT形式的「作品代幣」也會隨著作品集一同升值，并且可以作為粉絲們的愛好證明于社交平臺上進行展示。Instagram和Twitter是目前中心化社交平臺的代表，他們的亮點在于鼓勵用戶用簡短的字數以及圖片傳遞和分享信息，并利用龐大的子社區和精準的算法向用戶推薦他們愛好相關的內容；對于NFT的社交網絡平臺，我們認為出‘圈’的機會也存在于能夠讓用戶簡單傳遞并展示NFT愛好證明，提供準確地NFT內容和價值索引，并且合理設計社區/作品代幣的平臺。

匿名用戶在OpenSea發布“魷魚游戲”相關NFT:10月12日消息，OpenSea上一位名為9194C0的用戶創造了近2000個與Netflix熱門劇集“魷魚游戲”有關的NFT，其中一些交易價格超過1枚ETH。這些NFT復制了劇中出現的邀請主角加入“魷魚游戲”的卡片。OpenSea上的描述稱，每張卡片都是“進入冒險而神秘的元宇宙游戲的邀請”，這表明創作者可能會開發一個非品牌的“魷魚游戲”元宇宙。然而，關于元宇宙或游戲的細節還不得而知。據悉，OpenSea的用戶一旦支付了gas費用，就可以免費領取這些NFT，但用戶已經進行了交易，有些NFT價格超過一枚ETH。此外，該開發者的OpenSea賬戶并未透露與Netflix或電視劇制作方有任何關聯。韓國版權委員會表示，發行由他人離線創建或擁有的NFT有可能侵犯版權。但是，韓國目前還沒有專門規定NFT侵權的法律。（Forkast）[2021/10/12 20:23:41]

目前NFT的用例僅是拼圖的一部分，當各個拼圖模塊逐漸拼合完整，才能看到NFT整體的價值。截止2021年6月10日，公鏈方面，以太NFT生態最為活躍，按歷史總銷售額排名，前15名中有10名是以太坊生態上的NFT項目。綜合交易平臺方面，OpenSea歷史總交易額最高，超過5億美元。應用項目方面，總交易額超過1億美元的只有兩個項目：Flow上的明星項目NBATopShot，歷史交易額排名第一，達到6億美元；另一個是CryptoPunks，憑借獨樹一幟的像素藝術頭像，總交易額超過3億美元。可以看出，目前市場最為買單的NFT代表了兩個極端：有獨特且受眾廣的IP資源和網絡世界獨有的加密藝術。

NFT領域的投資機會

目前NFT賽道發展還在早期，項目標的集中在垂直領域，主要涵蓋游戲以及藝術品。我們重點關注以下方向：

底層：關注NFT底層協議規范。

NFT項目Ether Cards過去2周內總交易額突破5700ETH:據以太坊瀏覽器數據顯示，NFT項目Ether Cards過去2周內總交易額達5703ETH，約合1026.54萬美元。[2021/3/31 19:33:39]

平臺：關注綜合性平臺，比如是否包含便捷地NFT鑄造、全面的搜索引擎、傳染性的社交或擁有高價值的IP資源；

應用：關注兩方面與DeFi的結合，一是NFT作為底層資產衍生的新DeFi生態，二是NFT作為價值表示工具展現的更復雜的可組合性。

我們從中篩選出了幾個重點關注子賽道如下。

底層機會：NFT的底層協議規范

底層協議運作在公鏈之上，一定程度上決定了上層NFT應用的發展空間，比如ERC721是最嚴格的NFT標準，每個智能合約僅對應一個NFT，無法定義游戲中的FT部分，這限制了游戲的場景，比如1000件同一等級的盔甲實際是FT。而ERC1155解決了這個問題，允許智能合約代表一系列FT的集合NFT，但缺點在于無法追蹤集合里單個資產的信息。

NFT的可組合性也極大程度上取決于底層協議，嘗試包括：ERC998允許任何一個NFT擁有其他NFT或FT，包含多個ERC721和ERC20代幣；Fractional項目允許拆分NFT的所有權，轉化為FT提高流動性；RMRK項目在Kusama上嘗試跨鏈的NFT。

還有一些討論中的協議在探索特定場景下的使用，比如EIP2615嘗試定義NFT的抵押和租賃、EIP1523嘗試定義NFT保險單、EIP2981嘗試定義NFT版稅等等。

總結來看，協議規范各有優劣，ERC721由于出現較早，成為了試錯成本最低的協議而被廣泛運用。從需求來看，底層協議需要開放性、可組合性、定義信息的完整性等。

平臺機會：NFT鑄造

目前NFT的鑄造發展非常早期和精英化，匱乏普惠大眾和成熟的上鏈流程，存在鏈上NFT和鏈下資產脫鉤的問題。

首先，大多NFT平臺的鑄造僅向小部分藝術家開放，比如MakersPlace和SuperRare，且篩選標準不透明，由于平臺自身需要流量，因此偏向已經比較有名氣的藝術家。參照NFT研究者KimberlyParker最近的分析，65%的NFT銷售價格都低于300美元，考慮到GasFee根本無法賺錢，因此在所有通過篩選的藝術家中，只有少數有名的藝術家比如Beeple才能真正享受NFT帶來的技術變革紅利，而無法更大程度賦能整個行業。可以思考NFT+DAO，如何讓NFT更加開放和去中心化。

其次，上鏈鑄造成NFT過程中，藝術家僅通過完成一系列問卷，并勾選是否原創等信息供平臺后臺查閱。缺乏一個完整的數據庫和確權過程。

最后，大部分NFT的底層資產和數據在鏈下，而NFT能多大程度錨定其代表資產取決于數據儲存方式，比如Aavegotchi可以完全在鏈上存儲所有的媒體和元數據。而Mintbase使用以太坊和Arweave組合來鑄造NFT；SuperRare使用IPFS存儲文件及文件的元數據。

應用機會：NFT賦能DeFi，相輔相成

DeFi當前的借貸和交易等主流應用僅支持FT，和NFT的結合仍在一個割裂獨立的狀態。早期的嘗試有grab.finance的cryptowine形式：用戶通過在Uniswap上提供Grab/ETH代幣對流動性，獲得一定的tickets，得到的tickets可以換取代表隨機分數的cryptowineNFT，而交易手續費則注入進獎池，最終按分數高低平分獎池獎金。這里NFT在中間只是可有可無的嘗試。

也有項目試圖使NFT作為DeFi底層資產，豐富DeFi生態和擴張資產類別，但NFT由于流動性較差，對上層DeFi應用構成了挑戰。嘗試有Whale項目，基于質押「具有價值的」NFT發行FT代幣Whale，價值判定比較粗暴，NonFungible每個月為其質押資產池審計，主要依據過去一段時間的各相似NFT的交易價格做估值，延時及滯后性嚴重，目前很難在此之上建立有意義的DeFi生態，目前Whale資產池估值僅不到5000萬美元。然而，一旦能夠在NFT的流動性和定價上找到解決方案，不僅能建立起新一代DeFi借貸及交易，還能撬動傳統領域藝術品、收藏品等弱流動性資產的資本市場。

DeFi項目的一些NFT嘗試也值得關注。比如AavegotchiNFT，通過抵押Aave借貸平臺上的付息存款憑證aToken獲得（DeFi)，向游戲場景拓展了NFT的用途。比如Zapper，通過與平臺的交互獲得NFT，但NFT使用場景還未打開。還有一些嘗試展現了使用NFT的真實需求，比如yinsure.finance將獨特的保單以NFT代幣化，可在二級市場流動，增加了保單的流動性；比如UniswapV3將LPToken以NFT表示，定義了不同做市策略下的流動性價值，從而使復雜的金融場景隨著NFT的表示開始呈現在我們面前：多頭寸、自動Rebalancing、借貸、對沖等。

總的來說，我們關注深挖DeFi中有必要結合NFT特性的場景，而不單單只是簡單的在DeFi上疊加NFT概念，尋找可以被NFT表示的價值，能擴大DeFi底層資產或加強DeFi的可組合性。

NFT的一些其他機會：游戲與文化

人們在錢包里持有藝術品，但他們除了收藏和展示，目前還沒有更高效的使用價值，而游戲可以提供藝術品目前無法做到的互動性及參與度。據Forte統計，自2012年開始游戲產業的年度收入都在電影和音樂產業的總和之上。NFT如何賦能游戲行業，老生常談，過去我們看到的游戲多是將游戲內道具NFT化，或是傳統游戲區塊鏈化，但我們也在其中一個內嵌市場看到了另外一種思路。據Statista統計，2020年英雄聯盟全球總決賽最高時收看數達到了4600萬。試想，如果能夠推出記錄電競運動員精彩一刻NFT形式的收藏品，其市場潛力不亞于NBATopShot。而且電競市場受眾和幣圈用戶特征重合度較大，非常年輕且易于克服區塊鏈使用門檻，教育成本較低。

當前大額的NFT交易，仍局限于藝術品交易，背靠的是大IP以及知名創作者，獲益人仍局限在以歐美審美為主流的小圈子內。這既與現實世界相似，也可比對當前幣圈DeFi版圖與區域基金抱團的意識形態。而中國在國際上影響與日俱增，亞洲區塊鏈基金期待獲得來自全球基金與創業者更多的認可，既然有資本也有廣闊的市場，我們應具有足夠的文化自信，透過NFT，向世界輸出我們自己的東方審美和評判價值。行業內，如果我們看公鏈、DeFi、二層、跨鏈賽道等，金字塔頂端的大多是歐美項目；在NFT這個冉冉升起的極易出圈的賽道，我們期待看到更多的亞洲創業者能夠抓住機會。文化與文明，一直是一個進化的存在，而這個進化的載體是人。我們期待我們這一代幣圈耕耘者，可以在發現并支持強大自信的自有文化輸出者，更透明和有效的與全球玩家平等的競爭。

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