DeFi協議在加密市場暴跌中面臨壓力測試 它們還好嗎？_DEFI:DEF

從點到面，通過宏觀數據分析DeFi協議在這次黑天鵝事件引發的壓力測試中的表現。

在5月21日晚間政府機構發布了針對「打擊比特幣挖礦和交易行為」的要求之后，全球加密貨幣市場發生持續兩日的劇烈的震蕩，主流幣的單日跌幅高達30%，更多其他幣種的跌幅甚至超過50%。

?其實，市場在5月19日開始已經出現大幅調整，在這種極端的壓力測試下，又是一個可以很好的觀察DeFi體系運轉效率的機會——特別是當這個系統的參與資金量一度突破了1000億美元的里程碑，其中部分資產還在進行超額質押或者執行杠桿類的交易。

過去這個周末行情的劇烈波動是自去年312之后少見的大范圍和高波動的黑天鵝事件。去年312加密貨幣市場出現閃崩，影響最大的是鏈上「央行」Maker系統中的清算引擎遭遇了部分問題，幸好后續通過拍賣、改進協議設計等方式恢復了運轉。在此次市場劇烈波動期間，MakerDAO未遭遇相同的問題。

不過，去年312時，DeFi尚未成為主流，尚不是一個業內眾人皆知的方向，因為那時還沒有開啟流動性挖礦的熱潮，時至今日，DeFi世界的變化一日千里，DeFi業務的復雜度已經遠遠超過當時。

在這樣的大背景下，再次經歷市場大幅波動之后，我們希望通過匯總一些DeFi世界的宏觀數據，結合一些核心DeFi協議在這個周末市場波動中呈現的數據，從點到面，清晰了解在此次的行情波動中，這些DeFi協議在這次黑天鵝事件引發的壓力測試中的表現。

互操作性協議LayerZero和鏈游DeFi Kingdoms共同上線公鏈Klaytn主網:據官方消息，互操作性協議LayerZero和鏈游DeFi Kingdoms宣布共同上線韓國互聯網巨頭Kakao旗下公鏈Klaytn主網。

此前DeFi Kingdoms曾于8月份表示將完全脫離Harmony，并將在以元宇宙為重點的區塊鏈Klaytn上推出其名為Serendale的游戲部分。[2022/12/8 21:30:48]

縱觀DeFi領域的整體表現

DeFi總鎖倉量：接近腰斬

TVL是用來評估整個DeFi世界整體規模的核心指標之一，其數據能代表鏈上金融世界的流動性情況。

據DeBank數據顯示，所有區塊鏈網絡中的DeFi協議的總鎖倉量從5月11日的1300億美元，在12天內跌至最低670億美元，接近腰斬。

DEX交易量：歷史新高

通常來說，劇烈波動的行情會促進交易量的增加，因為DEX可能會被用來進行套利或者清算交易，也有很多鏈上原生用戶可能會通過DEX避險。

在5月19日已經出現的市場大跌中，所有DEX的累計交易量為日交易量的歷史最高，接近220億美元。

做市商GSR預計年內通過其風投部門投資6000萬美元，其中三分之二將投入DeFi領域:11月2日消息，加密貨幣流動性解決方案提供商GSR計劃進一步擴大DeFi部門的招聘力度并且投入更多的資金在該領域。據該公司DeFi部門負責人Jake Dwyer透露，該部門每日在以太坊和Solana上DEX的交易額為10億美元，DeFi交易額占GSR每日交易額的20%，另外80%交易額由CEX貢獻。

此外，GSR計劃年內通過其風投部門投資6000萬美元，其中三分之二的資金將投入DeFi領域，未來一年內將10億美元的資金鎖定在DeFi協議之中，目前該公司正招募更多的DeFi人員以及加入更多的網絡生態，包括Polygon、Avalanche、Celo和Arbitrum，并且將繼續在流動性提供、市場準入、市場流動性、財庫管理等方面與DeFi項目合作。[2021/11/2 6:26:50]

抵押借貸數據：接近腰斬

目前幾乎所有基于區塊鏈的借貸協議都是通過資產抵押實現的，而抵押物也是基于波動性較大的加密資產的，所以隨著行情波動，其借款數據也可能會被劇烈影響。

從鏈上數據來看，總借款量從歷史最高的267億美元，跌至150億美元，下跌幅度為44%，和市場跌幅水平相當。

DeFi基準利率今日為3.19%:金色財經報道，據同伴客數據顯示，07月09日DeFi去中心化金融基準利率為3.19%，較前一日下跌0.01%。同期美國國債抵押回購率（Repo Rate）為0.07%，二者利率差為3.12%。

DeFi基準利率代表了DeFi融資難易程度，利率越高說明融資成本越高，利率越低說明融資成本越低。其與Repo Rate的利率差則便于DeFi與傳統市場作進行同類比較。[2021/7/9 0:39:39]

抵押借貸清算數據：歷史新高

當加密資產發生較大的波動時，借貸協議可能會因為抵押物的價格波動而觸發清算，所以清算數據也反映著市場的部分杠桿率情況。當然清算數據高并不意味著DeFi協議存在問題，只要這些清算都沒有發生壞賬或產生不良債務就行。

5月19日和23日接連誕生了鏈上清算額歷史最高和歷史第二，單日清算量分別為6.14億美元和1.4億美元。另外，5月19日BSC上的Venus還因為系統抵押率設計的問題而遭受大面積的壞賬，產生了超過2.5億美元的清算量。

波卡DeFi項目Equilibrium將集成Chainlink喂價:據Chainlink官方微博消息，波卡DeFi項目Equilibrium將使用Chainlink喂價為其穩定幣、借貸和合成資產平臺內使用的資產定價。[2020/11/6 11:50:27]

Gas：較為穩定

以太坊鏈上的Gas在近幾日的反應較為穩定，雖然5月19日遭遇了瞬時超過1500Gwei的Gas，可能是來自于清算拍賣時機器人通過Gas競價，或者用戶在行情波動時進行快速交易。但是單日的中位數僅181，都不如5月11日的水平，后幾日更是逐漸下降。

這可能與近期以太坊提升了區塊的容量有關，交易數量提升對區塊Gas影響降低，也可能是因為部署了Flashbots的礦工節點越來越多，可以減少MEV中的Gas競價。

穩定幣：持續增長

由法定貨幣或資產背書的穩定幣還繼續保持著增長，沒有因為市場的劇烈波動而流出區塊鏈或DeFi體系，整體規模為634億美元。

預言機調用：接近歷史最高

當前DeFi借貸總量為11.46億美元:金色財經報道，據DeBank數據顯示，當前DeFi借貸總量約為11.46億美元。其中，Compound平臺約9.13億美元，占總體份額79.70%，Maker平臺約1.84億美元，占總體份額16.11%，Aave平臺約2751萬美元，占總體份額2.40%。

注：DeFi其實質是基于一套開放的賬戶體系，保證全球任何人都可以無門檻使用的一系列金融服務。這些金融服務主要由一些開源的智能合約來提供，整個服務的代碼和賬目都可以在區塊鏈上進行公開審計。[2020/7/10]

預言機代表著鏈上的DeFi等業務需要鏈下或價格數據的頻率，所以在價格波動較大的期間，預言機被調用的次數也增長顯著。雖然不是歷史最高，但也能排進歷史前三，單日被調用次數超過3.5萬次。

Synthetix

Synthetix是一個通過極高抵押率實現的合成資產協議，協議原生代幣SNX可以通過5至10倍的抵押率，鑄造sUSD等各類合成資產，模擬現實世界中或其他加密貨幣資產的價值波動。

但因為其極高的抵押率，協議的資金效率相對較低。但即便如此，很多人還會質疑Synthetix模式的可持續性，不過幸好在這幾日的行情中，Synthetix未發生踩踏或螺旋式下跌。

通過鏈上、DeBank以及CoinMarketCap數據顯示，Synthetix的運行在過去幾日未發生顯著問題，和整體行情波動相當，TVL從原本最高的38億美元下跌至20億美元，跌幅約47%。

從Synthetix最核心的美元穩定幣sUSD價格來看，雖然波動率略高，但是脫錨情況最壞的情況是出現了瞬時7%左右的價差，整體保持在1美元左右的水平。

另一個重要數據就是抵押率。Synthetix官方數據平臺的數據顯示，抵押率目前還是維持在520%的水平，其他各項目數據也都維持在相對安全的水平線上。

數據來源：https://stats.synthetix.io

Maker

「鏈上央行」Maker在去年312遭遇了清算系統的問題，不過在近幾日的行情波動中表現良好，可見該團隊調整后的系統設計已經解決了去年存在的問題。

DAI的發行量目前約44億美元，而整個系統抵押資產的總量接近75億，整體抵押率約為170%。

從清算數據來看，Maker在5月19日清算了超過4100萬美元，創歷史新高。這些清算都是正常的業務邏輯中的一部分，截至目前未發生312期間的壞賬。

另外從Maker發行的美元穩定幣DAI的價格來看，比Synthetix的sUSD更穩定，波動率更低，價格能穩定保持在1美元左右的水平。

Terra

而由Terra發行的美元穩定幣UST的表現就不盡如人意了，出現了自Terra發行UST以來脫錨最嚴重的情況，UST最低跌至0.93美元，至今仍未完全恢復。

相比其他幾個鏈上抵押類穩定幣協議，Terra發行的UST的機制并不相同，一部分依賴于Terra的原生代幣LUNA，所以可以算是由LUNA支撐的算法穩定幣。值得注意的是，隨著市場波動，LUNA的市值已經低于穩定幣UST的市值——有不少市場評論者指出，這可能會導致兩種資產的螺旋下跌：如果用戶選擇恐慌性的拋售UST，LUNA就會更快崩潰。

LUNA的幣價在過去7天內跌去了一半，目前有所反彈，可能是因為市場行情已轉變，也或許是團隊通過大量資金支持將UST拉回1美元。目前加密貨幣社區對UST的前景頗為關注，有不少意見認為，這些內生抵押品的穩定幣協議風險較大，或許應該考慮設置一些額外的緩沖措施來應對劇烈波動的行情。

Float

作為新一代不錨定美元的算法穩定幣，Float剛剛在上周完成創始發行，但是運氣不佳，一開場就遭遇了ETH行情劇烈波動——要知道，Float早期采用了ETH作為抵押品，所以肯定大受影響。

好消息是，從Float的價格表現來看，其發行價為1.618美元，雖然價格出現波動，但是順利啟動并完成了每日的拍賣活動，并且通過每日的拍賣活動將價格維持在目標價格。當然，Float最低曾跌至1美元左右。

整體而言，Float不太像「穩定幣」，它現在的角色更像是通過治理代幣BANK和拍賣機制，吸收抵押品的波動性，提供一個價格相對穩定的資產。

PerpetualProtocol

部署在以太坊側鏈xDAI上的衍生品杠桿交易協議PerpetualProtocol也是交易類應用的代表之一，一個多月前曾經因為ETH市場劇烈波動，導致協議內的價格出現閃崩或「插針」，相比中心化交易所低了接近1000美元。

然而在此次的行情中，可以從K線圖中得知，并未出現顯著的插針。

可能是因為在上次事故之后，Perp對該問題提出了全面的改善措施，包括提供更多深度、設置開單的限額、上線部分清算機制等。所以從這次的壓力測試來看，PerpetualProtocol還是有顯著提升的。

撰文：潘致雄

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