為什么億邦會被做空機構成功狙擊？_IND:BUR

北京時間4月6日晚20點，做空機構興登堡研究發布礦機廠商億邦國際的做空報告，導致億邦盤前一度下跌超過20%；截止發稿前，億邦股價暫報5.33美元，跌幅收窄至15.78%。

2020年6月26日，億邦國際在美國納斯達克正式上市，發行價5.23美元，成為全球第二家上市的礦機制造商；上市之初，億邦股價曾跌至歷史最低價3.8美元；而后兩個月迅速反彈，并在9月17日創下14.95美元的歷史最高位，隨后便回調至發行價附近徘徊。

縱觀“礦業”，億邦國際并不是第一個遭遇做空的企業，人稱“礦機第一股”的嘉楠也未能幸免。

2020年2月，做空機構?MarcusAureliusValue?發布了一份嘉楠科技的做空報告。報告稱嘉楠存在未公開的關聯方交易、涉及許多客戶和分銷商的違規行為。

Silvergate同意美聯儲關于加密貨幣友好銀行清算計劃的最后期限:金色財經報道，Silvergate Bank已同意美聯儲命令，在10天內向加州金融監管機構提交自我清算計劃。美聯儲理事會周三宣布了該命令，作為結束這家對加密貨幣友好的加州銀行業務的過程的一部分，該銀行必須保存現金和其他資源，以使儲戶得到補償。[2023/6/2 11:53:35]

“與關聯方、虛假實體進行交易是一些中概股公司慣用的手段，以此虛增收入、偽造財務數據。我們懷疑與雄岸科技的虛假關聯交易，很大程度上是用來向投資者炒作公司財務前景的手段。”MarcusAureliusValue解釋。

實際上，做空機構成功狙擊加密上市企業，也是意料之中。

一方面，加密領域與傳統股票投資者之間存在較大的信息橫溝，加之加密市場經常負面新聞纏身，通過做空更容易引起普通投資者恐慌情緒，進而達到獲利目的。

另一方面，部分企業存在漏洞，給做空機構留下了機會。就拿關聯交易來說，做空機構對這套玩法研究得非常深刻，但總有企業自作聰明，渾水摸魚不成，反被渾水做空。

CFTC訴Binance及其CEO違法以尋求民事貨幣罰款和其他衡平救濟:3月27日消息，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)發布的訴訟文件，Binance和其CEO CZ違反了美國商品交易委員會的規定，包括商品交易法，未在任何注冊機構的情況下，向美國客戶征求和接受訂單以進行未在交易平臺內完成的商品期貨交易、期權、掉期和杠桿零售商品交易，并且沒有進行任何合規性注冊。控告指控Binance在CZ的指導下，通過協助Samuel Lim，無意中繞過法律監管，從美國客戶中獲得收入，以商業成功為優先考慮因素，而不是合規性。盡管Binance承諾限制美國客戶訪問其平臺，但該公司卻依賴美國本地人員和供應商，并積極培育美國本土的VIP客戶，同時為了躲避監管而隱藏身份和位置。因此，CFTC尋求民事貨幣罰款和其他衡平救濟。[2023/3/28 13:29:47]

為縷清本次“億邦國際-Hindenburg”案例的起因，Odaily星球日報將Hindenburg做空報告精華整理如下：

Optimism：RetroPGF第2輪投票開始，將分配1000萬枚OP代幣:3月10日消息，以太坊L2網絡Optimism在社交媒體宣布，第二輪追溯性公共產品募資（RetroPGF 2）投票已開始，RetroPGF 2將分配1000萬枚OP代幣來資助支持OP Stack開源代碼庫開發和使用的公共產品，已被提名的項目將分為三類，包括：基礎設施、工具和實用程序、交易。Optimism還推出了RetroPGF 2 Discovery頁面，允許用戶了解有關本輪提名項目的更多信息。追溯性公共產品資金是Optimism生態系統和超級鏈發展的關鍵，通過投資可謂社區提供動力的公共產品，將Optimism打造成全球基礎設施。第二輪的投票將在接下來的兩周內由71名社區徽章持有者進行。獲獎者將于3月底投票結束后公布。

此前去年12月消息，Optimism宣布將在RetroPGF 2中分發1000萬枚OP代幣資助項目和開發者。[2023/3/10 12:53:47]

一、股份增發套現

Circle歐盟政策負責人：穩定幣是加密貨幣殺手級用例:金色財經報道，Circle歐盟政策負責人Patrick Hansen發推稱，不可否認，穩定幣是加密貨幣的殺手級用例，將比其他任何應用程序都更快地成為主流。[2023/2/6 11:49:00]

自2020年6月上市以來，已經通過四次發行從美國投資者手中募資近3.74億美元。雖然該公司表示，將大部分募資用來發展其業務運營，但Hindenburg卻研究發現億邦通過與內部人員和可疑交易方的一系列不透明交易，將大量現金轉走套現。

Hindenburg介紹了具體的可疑交易案例。例如，億邦國際曾將1.03億美元用于購買與其承銷商AMTD相關的債券，而AMTD曾涉嫌欺詐和自我交易指控，并且AMTD也與摩貝(MKD.US)進行了類似的債券交易。

此外，2020年11月，億邦國際進行股份增發，募資2100萬美元。但根據Hindenburg研究，大約在同一時間，該公司撥出了2100萬美元償還億邦國際董事長兼首席執行官DongHu親屬的關聯方貸款。

Polygon開源零知識證明系統Plonky2:8月16日消息，Polygon宣布開源零知識證明系統Plonky2，另外，STARK證明器Starky也是開源的。Plonky2由Polygon于今年1月份公布，Plonky2是一種遞歸SNARK，并且與以太坊原生兼容，結合了PLONK和FRI，具有快速證明和無可信設置。[2022/8/16 12:28:58]

二、礦機銷量萎靡

根據億邦國際的網站，就2019年的算力銷售而言，它是領先的比特幣礦機制造商，并且超過了比特大陸等知名的行業競爭對手。

然而根據Hindenburg的研究，這種說法缺乏證據支持。億邦國際在2019年5月發布了其最后一款礦機，此后其銷售量逐漸減少到接近零，2020年上半年僅交付了6000臺礦機的總量。

實際上，億邦國際出貨量縮水也有數據支撐。根據億邦國際2020年上半年財報，億邦國際營業收入達1104.23萬美元，較2019年同期的2235.17萬美元減少50.60％；凈虧損為696.34萬美元，而去年同期凈虧損為1907.10萬美元，虧損收窄63.38%。報告稱，營業收入下降主要是受COVID-19和比特幣減半事件的綜合影響，比特幣相關活動的預期收益降低，導致礦機需求和平均售價大大降低。

不過，去年下半年加密市場由熊轉牛，比特幣等加密貨幣迎來飛升，帶動礦機銷量抬升，按理來說億邦國際收入也會隨之增長。只是目前億邦國際尚未公布2020年下半年財報以及2021年一季度收入情況，外界也無從得知具體情況。?

此外，億邦國際曾在招股說明書中指出，從2015年到2019年，礦機市場的復合年增長率為61.3％，但Hindenburg質疑其增長并未達到這一水平。

三、“啟動交易所只是一個拉盤的幌子”

今年一季度，億邦國際不斷對外發聲，將入局加密交易所。

“我們的加密貨幣交易所的正式推出是我們在研發方面持續投資的結果。近年來，我們在研發人才招聘、產品創新和迭代方面投入了大量資金。我們的加密貨幣交易業務的推出，不僅將擴大我們的加密貨幣業務的收入來源，也將優化我們區塊鏈產業鏈的發展。”胡東曾對媒體如是說。

但在Hindenburg看來，億邦國際的交易所Ebonex只是一個幌子，主要是為了通過利好消息拉升股價。

3月11日，億邦國際宣布將于3月15日開始Beta測試，并在月底前啟動加密貨幣交易所。在接下來的幾天里，億邦國際股價飆升了77％，市值增加了約2.927億美元，從3月10日的收盤價6.88美元升至五天后的12.25美元。

但月底交易所并未上線，億邦國際在4月1日宣布再次進行股份增發籌集8540萬美元；直到2021年4月5日，加密交易所Ebonex才正式上線。Hindenburg調查后發現，Ebonex的源代碼反復引用“Bhex”，所謂的自研交易所，也只是億邦國際從第三方交易所系統服務商手中購買的一個現成的產品，進行了微小的改動。

更令Hindenburg懷疑的是，Ebonex上線僅僅一天，交易量就媲美頭部頂尖交易所。例如，Ebonex顯示ETH/BTC的24小時交易量為2.43億美元，同期火幣只有6000萬美元，CoinbasePro僅2800萬美元。并且，CoinMarketCap等加密行情網站也沒有收錄該公司的交易數據。

四、IPO前就已負面纏身

Hindenburg報告的另一個重點，集中在億邦國際IPO之前的一些負面報道。

例如，億邦國際曾兩次申請在港交所上市，募資規模10億美元。但當時多家媒體報道稱，因涉嫌與一家名為銀豆網的公司串通銷售，億邦國際在香港的IPO計劃被暫停。

據了解，銀豆網是一個龐大的中國P2P網絡貸款平臺，2018年該平臺向2萬名散戶投資者違約，導致6.55億美元資產“化為烏有”。該公司的最終受益所有人逃離中國，而中國檢方一直在對與銀豆網有關的其他嫌疑人提起刑事訴訟。

此外，在NASDAQ進行IPO之前，億邦國際在一份新聞稿中聲稱已從一家名為MadisonHoldings的公司獲得1億美元的訂單，但該公司當時只有大約590萬美元的可用現金，主營范圍是酒精產品銷售。并且，該公司后來發文，該交易"不具有法律約束力"，并在2020年1月就出售了其加密貨幣業務。

“對于沒有加密經驗的散戶投資者來說，億邦國際起到了警示作用。只要投資者愿意繼續購買股票，該公司就可能繼續出售股票。我們認為這是一條不歸路，你的資金永遠不會回來。”在做空報告中，Hindenburg總結說。

在我們看來，打鐵還須自身硬。企業要想擋住做空機構的攻擊，不被當做“做空提款機”，還是在拿出硬實力說話。單就業務營收和股價漲幅，億邦確實沒拼過同期的嘉楠。

而按照“標準劇本”，億邦國際會對?Hindenburg的種種“批評”做出事實性回應，Odaily星球日報也將持續跟進此事件。

作者|秦曉峰

編輯|郝方舟

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