A16Z：美國YOLO、中國玩基金 個人主動投資興起_DAO:CHA

回顧這兩年的資本市場，國內外有個比較明顯的趨勢。

美國散戶在2020年開始主動交易居多，高潮是「散戶暴打機構」的WSB事件，以WallStreetBets為代表的投資社區用戶將Z世代的YOLO精神發揮到了極致，被社區選中的標的，比如GameStop這樣的邊緣票，在幾天內幾個劇烈波動，載入史冊。

而中國的投資者這邊，基金成了投資首選，被動交易趨勢明顯，甚至基金開始飯圈化，投資成了社交。與國外對比鮮明。

A16Z普通合伙人AnishAcharya和合伙人MatthieuHafemeister對此現象做了一個總結，眾多原因疊加導致主動交易的興起，這使得美國用戶投資趨向于主動交易，買入并持有以及購買基金進行被動投資的行為減少。同時，AnishAcharya和MatthieuHafemeister還預計未來這一現象將會更加普遍。

律動BlockBeats將全文翻譯如下：

傳統的觀點認為，被動交易是一種理性的投資策略。短線交易投資者通常被視為賭徒或者幸運的機會主義者。一旦拉長時間維度，后者的盈利都跑不過指數基金。不過，隨著eToro和Robinhood等平臺的興起以及以WallStreetBets為代表的投資社區的崛起，激發了普通用戶的交易興趣，促使機構力量的流失。

Coinbase前首席產品官加入a16z，擔任加密部門常駐高管:2月11日消息，Coinbase前首席產品官Surojit Chatterjee推特宣布已加入風投公司a16z，擔任其加密貨幣部門的常駐高管。Chatterjee于2020年初加入Coinbase，并于今年2月3日正式離職。此前，他在谷歌工作了十多年，負責支付、廣告技術和商業，包括Google Shopping的開發。今年早些時候，Coinbase表示，受加密寒冬的影響，計劃裁員約20%。[2023/2/11 12:00:38]

互聯網聚集邊緣行為促使此前只有機構才能實現的協同交易策略得以被個人用戶所使用。這種技術上的轉變以及美國文化上的動蕩，催生出在投資上精打細算的心態，該心態更多出現于Z世代的年輕人中。

這是一個新現象。

1976年，被動投資首次成為美國投資者投資組合的一部分。當時，全球最大基金公司之一先鋒集團創始人JohnBogle推出了一種名為指數基金的新型投資工具。JohnBogle創建了Vanguard500指數，該指數將追蹤標普500指數。通過購買該指數，散戶相當于購買一籃子可代表市場的股票，而無需單獨購買每只股票。

a16z聯創Marc Andreessen：DeFi可以完成互聯網終極目標:7月16日消息，a16z聯合創始人Marc Andreessen在接受麥肯錫《季刊采訪：思考的挑釁》采訪時表示，許多新技術在誕生之初都會有不少負面反應，但加密遠遠超出了這些范圍，人們會對其感到恐懼和厭惡。當看到針對加密貨幣、分布式賬本技術和區塊鏈的激烈批評時，Marc Andreessen認為這種抵制是“給創始人和我們公司一份不可思議的禮物”，因為加密將經濟活動帶到互聯網上，這是最重要的事情，他說道：“我們在現實世界中習慣的所有概念，比如身份、合同、金錢、頭銜和信任——可信賴經濟的機制，互聯網并沒有，DeFi可以完成互聯網終極目標，是互聯網的后半部分，即在一個開放且無需許可的網絡上建立信任層，讓每個人都能訪問。”（Fortune）[2022/7/16 2:17:20]

JohnBogle是當時市場中宣傳這種新型投資的主要聲音。從那時起，跟蹤所有類型的指數和一籃子的低成本共同基金和指數基金等被動投資在散戶投資者中變得越來越普遍。2019年9月，被動股票基金規模超過了主動投資。

a16z報告：DAO最好提交法律文件并進行納稅:6月3日消息，DAO的興起引發了法律上的難題，即如何正式建立一個設計上并不真正想成為實體的實體。a16z提出了一套擬議的解決方案，并于周四發布了一份報告，稱這類群體可能更適合安頓下來并繳納美國稅款。DAO將資金鎖定在一個區塊鏈上，一組參與者可以透明地朝向某個共同目標。a16z在其最近一次為DAO建立美國法律基礎的公開努力中稱，DAO需要“不要求進行真實世界的人類活動”的結構來滿足法律要求——可能有利于非法人非營利組織（UNA）和有限責任公司（LLC）。面臨的挑戰是保持DAO的去中心化，同時允許它滿足企業或非營利組織的稅務要求和其他實際需求。

a16z總顧問兼去中心化負責人Miles Jennings和參與DAO研究小組的律師David Kerr撰寫的論文稱，使用受歡迎的離岸策略來避稅可能會大大增加全球抵制的風險。美國國內結構對擁有大量美國成員和聯系方的項目的實際好處是顯而易見的，該文件總結道，并質疑在行業等待監管的同時進入免稅司法管轄區是否真的是最佳的行動方案。（CoinDesk）[2022/6/3 4:00:07]

A16z發布第三代全新互聯網政策議程:金色財經報道，10月13日消息，a16z發布第三代互聯網政策議程，該議程將成為a16z全新Web3 Policy Hub的動態文件，同時為政府、學術界、民間社會和私營部門的領導者提供更多資源并致力于為網絡未來建立一個共同愿景。?A16z表示，過去十年教會我們需要一個積極的戰略來塑造技術，并且在開放社會中發揮作用，在這種情況下，Web3將會帶來一波全新的創新浪潮，政策制定者和監管機構可以利用 Web3 提供的工具來構建互聯網，從而更好地為社會釋放更多機會、保護數據、并且解決關鍵問題。?A16z已經開始努力確保這個新議程能夠運作，在過去幾周時間已經向參議院領導層提交了一封信函，旨在解決目前基礎設施法案中稅收條款的挑戰，此外a16z還發布了一個政策框架，概述了穩定幣在促進金融包容性方面的作用，另外也與參議院銀行委員會的每位成員分享了四項立法提案，以鼓勵政策制定者考慮周到、具體的方案去監管去中心化技術。由于 Web3 的廣度和影響，定義開明的政策和監管戰略是一項重要任務，任何單個組織都無法自行解決。A16z認為，現在是時候開始建立一個更好的互聯網了。[2021/10/13 20:26:46]

美國股票基金主動型與被動型規模對比

a16z將“開源”其DeFi委托計劃:金色財經報道，風險投資巨頭Andreessen Horowitz (a16z) 周四在一篇博客文章中表示，將“開源”其去中心化金融 (DeFi)委托計劃，并首次揭示了Kiva和Mercy Corps等新受益者。據悉，A16z此前曾透露，已將代幣委托給學生經營的組織，包括斯坦福區塊鏈俱樂部、哈佛法律區塊鏈和金融科技計劃、加州大學洛杉磯分校的區塊鏈組織和伯克利的區塊鏈組織。然而，該做法是存在爭議的。DeFi Watch創始人Chris Blec聲稱，該計劃的提案主要是由a16z委托人決定的。他向a16z發布了一封公開信，呼吁提高該委托計劃運作方式的透明度。在周四的博文中，a16z分享了有關其代幣委托流程的更多細節，包括最佳實踐列表、如何評估代表、法律機制、公司現有代表網絡的構成和未來改進的想法。a16z表示，委托是一種鼓勵“長期發展一個更高質量的管理機構”的有效方法。a16z鼓勵社區自由使用這個框架、修改并提出批評，并最終提供反饋以對其進行改進。[2021/8/27 22:40:08]

然而，近些年，投資趨勢開始向主動投資轉變。新一代的投資者更偏向于主動投資，這種現象的出現的原因既有心理上的也有結構上的。

首先，美國人對金錢的心態正在發生轉變。認為自己投資水平遠高于實際所表現出來的虛幻優越感以及對金融體系持有樂觀主義的文化相互影響下，導致大多數散戶認為自己擁有高于平均水平的交易理念和策略。同時，美國例外主義也延伸至主動交易上。

不同國家投資者對金融風險和平均收益的看法

除此之外，Z世代在財務積累方面與祖輩們不同所處的環境已經不同，在量化寬松和新冠疫情刺激下，資產價格上漲和寬松的貨幣政策推動著財富從資產貧困的年輕人轉向了資產富裕的老一輩階級轉移。為此，Z世代投資者愿意承擔風險來應對可能對他們不利的環境。

主動投資是拼搏文化的延申，在這一文化體系下，風險是可承受的。人們接受失敗，甚至慶祝失敗，就如YOLO風潮風靡WallStreetBets論壇。。

Z世代的年輕人還未從經歷過萎靡的市場，這一部分年輕人中最年長的人在2007年標普暴跌50%時也不過10歲。對于許多人而言，被動投資屬于已經富有的有人保持富有的策略，而不是那些想要富有的投資者的策略。

主動交易興起還有部分可以歸納為結構性原因。基礎設施的創新降低了散戶投資者的進入門檻。2013年，Robinhood便推出了無手續費交易，而TDAmeritrade和CharlesSchwab等大型券商直到最近才取消了手續費，并向所有投資者開放股票交易。同樣，Acorns和Stash等公司的出現，使得零碎投資成為了可能，投資者只需10美元或更少的資金就能參與市場，這在以前是不可想象的。最后，DriveWealth和Alpaca一類的經紀商即服務平臺讓現有的應用程序和新的投資平臺能夠為用戶提供經紀功能。

金融科技平臺從被動投資到主動投資路線

目前，我們看到了四種主動投資方式的出現，并得到了越來越多的專用工具的支持。

分布式對沖基金

過去，最好的投資者在華爾街工作、在對沖基金和銀行的資產負債表和研究部門后面執行他們的戰略。現在，個人散戶投資者可以分享自己的研究、協同交易策略，以實現類似對沖基金的復雜性和規模。

投資者可以發布交易思路，其他投資者用自己手中的資金進行驗證，這一過程可通過交易應用證明。勝率高的用戶將獲得更高的社區地位，在未來，可以通過經濟學統一激勵機制。更進一步，交易可在眾多參與者的賬號中進行協同，而無需匯總資金。應用程序將對高勝率交易思路進行是否交易的投票和執行交易操作。此前，只有對沖基金擁有足夠的資本資源進行此類交易。如今，通過WallStreetBets之類的社區和諸如Numerai之類的執行層也可完成相似的操作。

個人成為具有機構規模的資產管理人

華爾街此前便一直存在明星選股師，這一現象出現在互聯網則是由Apex等平臺和Doji等初創公司促成的指數解禁，任何人都可以跟隨「女版巴菲特」CathieWood創造新的屬于自己的指數。

真正高效的市場意味著最好的想法應該吸引最多的資金。

過去，投資者大多購買Vanguard基金和富達指數基金等名牌基金的ETF。但是未來，散戶交易者將追隨與他們投資風格和回報率一致的個人投資者。

eToro在加密領域的跟單交易和Doji的「創建你自己的ETF」是未來的可能的兩條路徑。

低代碼集成開發環境交易

就像Github和Figma為程序員和設計師提供協作環境一樣，現在也有一些新興的協作開發環境為業余愛好者和準消費者定量分析提供服務。有了類Github的投資人應用，世界上最優秀的經理人可以建立一個公開的投資記錄，相同經濟行為的投資者同行可利用他們的原語進行投資。以前這種情況只發生在銀行和對沖基金中的量化人員中，而隨著新工具的出現和投資者興趣的增加，這一類應用正在普及開來。如今，Composer、Tuned和Tradologics已經為開發者建立了一套程序化交易模板。

自下而上的社區

過去，投資交流主要通過FinTwit、Discord、Youtube和群聊等方式進行，而如今，Stocktwits、WallStreetBets、Commonstock聚集了大多數投資者，投資交流變得越來越集中。交易證明和交易執行的整合也提高了行業整體透明度，使得當前社區有別于此前的CakeFinancial。

展示開放式交易數據的社交平臺成為了投資行業社區的潮流。

許多將主動交易興起原因歸結為牛市的人忽視了其背后一些結構性原因的催化作用。美國例外主義和Z世代財務積累的難度驅動了該文化的興起，疊加上技術的變革，預示著主動投資熱潮仍將持續。簡而言之，零售投資組合理論被新的投資方法所取代，包括自下而上的社區和零成本被動投資。我們相信，在未來的幾年中，主動買入策略將在每個散戶投資者的投資組合中占有一席之地。

原文標題：《「BuyandHold」No?More:TheResurgenceofActiveTrading》

原文來源：AnishAcharya，A16Z普通合伙人；MatthieuHafemeister，A16Z合伙人

原文編譯：律動0x49

Tags：DAOEFICHA區塊鏈Meta Village DaoOrigen DEFIWhite Mouse Chainfuture幣區塊鏈

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