觀點 | 傳統金融市場加速擁抱加密世界，STO擁有更多想象空間_EFI:DEF

越來越多的跡象顯示傳統金融公司在擁抱加密貨幣以及加密技術。加密貨幣交易所Coinbase上市，加拿大金融當局批準比特幣ETF，美國全球托管銀行梅隆銀行決定處理比特幣和以太坊等數字虛擬資產，數字資產銀行Anchorage最近完成的8000萬美元C輪融資背后有新加坡政府基金加持；諸如此類的事件都說明了傳統金融公司在擁抱加密貨幣及技術，2021年將成為區塊鏈元年。

然而這種“擁抱”并不是一蹴而就的，一些較為開明的國家的傳統金融公司以及監管部門從“排斥”到“逐漸接受”的態度改變是潛移默化的。從監管角度出發，“堵不如疏”——當這個市場已經成長到一定規模時，完全禁止它不如建立較為明確的監管框架比較有效。從企業角度出發，在監管環境較為明朗的時候，企業從事加密貨幣有關的業務活動則屬于市場行為。尤其當企業意識到配置數字資產是有市場需求的、是一種拓展自身業務以及提高行業內競爭力的方式時，它們布局此類業務則更加順理成章。

觀點：美國FinCEN擬議的加密錢包規則或將打擊DeFi:CoinDesk發文稱，美國財政部金融犯罪執法網絡（FinCEN）擬議的加密錢包規則對DeFi項目的影響最大，也是最不明確的。一方面，許多DeFi項目依賴智能合約來存儲或托管資金。例如，用戶通過將其MetaMask錢包連接到借貸平臺Compound來與其進行互動。隨后的交易反映在錢包本身中，并且對用戶持有來說是獨有的。另一方面，這些由智能合約驅動的平臺沒有物理地址，也不一定在實際公司的主持下運行。目前尚不清楚在FinCEN的擬議規則下此類DeFi平臺會被如何處理。[2020/12/24 16:19:59]

對此，很多金融公司已經想明白了這一點，風險投資/對沖基金/投行以及資管公司首當其沖，成為第一批吃螃蟹的人。最后，加密貨幣基礎建設的完善導致了傳統公司購買加密貨幣更加方便且合規。畢竟，合規的購買渠道是傳統公司介入加密行業最基本的要求。

在明確這些大背景之后，我們要探討的還有未來傳統機構“入圈”以及加密行業“出圈”的可能性。當然，這些可能性有的已經付諸實踐，有的仍在探索之中。

觀點：目前FUD的高水平表明比特幣價格即將反彈:加密分析公司Santiment表示，本月到目前為止，我們看到了高度的FUD（恐懼、不確定和懷疑），這可能預示著比特幣價格在不久的將來會上漲。此外，比特幣在Twitter上的社交媒體熱度現在接近兩年低點，表明反彈可能已經接近。[2020/9/23]

Defi協議向傳統世界的延伸

我們已知的是現在的defi協議背后都有用戶參與，有人在放貸，有人在借貸，也有人在提供流動性做市等——只是我們不知道這些用戶都是誰。實際上，現在很多defi協議背后都有各種類型的金融機構參與其中。只要業務流程合規，符合金融監管要求，持牌機構也可以把自己的資金通過defi協議進行運作。相較于將錢存在銀行只有1-2%的利息，DeFi借貸平臺獲得的年利息可以維持在5%-20%之間，更能吸引傳統機構的資金。

這里舉一個AAVE的例子。AAVE現在在和一些加密機構合作，推動Defi協議向傳統世界延伸的進程。最近，瑞士合規金融加密公司CrescoFin宣布將在Aave上開發保險抵押貨幣市場，通過為其投保的現實世界資產創建低風險的DeFi收益率機會。CrescoFin通過保險來保證所有采用Defi協議存款用戶的資金安全，在降低了Defi協議風險的情況下，為用戶帶去高于銀行利率的收益。CrescoFin是瑞士一家合規區塊鏈金融機構，專注于服務美元、歐元及瑞郎市場的傳統金融領域機構投資者。Cresco的“入圈”案例顯示盡管Defi還未真正融入傳統金融世界中，但是Cresco正在起著橋梁作用，向傳統世界介紹與Defi有關的金融產品并且努力做出嘗試。

觀點：區塊鏈技術為深化反腐敗斗爭提供新助力:正義網7月14發表評論文章稱，方興未艾的區塊鏈技術為政府廉政建設提供了良好思路。區塊鏈本質上是一個去中心的分布式賬本數據庫,具有去中心化、不可偽造、不可撤銷、可驗證等特征,在促進信息共享、深化政務公開、保障舉報人信息安全和貪腐案件境外追逃追贓等方面具有不可替代的作用。文章提到，區塊鏈去中心化、分布儲存的特點有利于實現部門間信息的實時互通和資源共享,有利于有效強化廉政風險防控,對預防腐敗、加強廉政建設起到重要作用。區塊鏈技術可以為深化政務公開改革提供技術支持。區塊鏈基于開源的網絡系統,這意味著整個系統公開透明,該特質保障了數據庫中的信息不可偽造,不可撤銷。文章中還表示，區塊鏈開源的特性也解決了一些部門不愿信息公開、回避監督的問題,有利于降低腐敗發生風險,有助于社會參與和監督政府政務活動。[2020/7/14]

Vitalik曾經說過，從長遠來看，Defi協議年利率不會比傳統金融最高水平高出一百個點以上，Defi最有價值的部分可能是最無聊的那部分。確實，Defi的好處不止高利率：Defi無準入限制以及無地域限制使普惠金融成為可能；Defi通過智能合約可以實現存款、借貸以及還款的去中介化、去信任化以及自動化，天然地解決了人與人之間的信任問題......Defi對傳統金融業務有革命性的意義。

觀點：推出央行數字貨幣的臨界點正在趨近:4月20日消息，英國金融機構Autonomous Research策略總監Lex Sokolin表示，由于比特幣的普及程度有所提高，加上其他外部因素，推出央行數字貨幣的臨界點正在趨近。Lex Sokolin稱，現在肯定有很多人對央行數字貨幣感興趣。從比特幣到Libra的威脅，壓力已經累積了一個量級，此外冠狀病實際上對該行業也產生了相當大的影響。同時Lex Sokolin指出，央行數字貨幣對銀行零售業務將產生潛在影響。零售業務與批發業務不同點在于，批發業務的重點主要是成本節約、資產定案等，但在零售領域，確實會出現政府信任和隱私問題。（AMBCrypto）[2020/4/20]

穩定幣的“合法化”之路

未來，穩定幣一定是打通傳統金融世界和加密世界天塹的關鍵橋梁。長遠來看，穩定幣有愈發合規的趨勢。最近，USDT的發行商Tether同意支付1850萬美元和美工紐約檢察機關和解。盡管這次和解暫時消除了幣圈懸在頭上的達摩克里斯劍，但是穩定幣的合規還有漫長的路要走。

聲音 | 趙東：贊同“穩定幣是買賣數字貨幣所使用的媒介”觀點:Dfund創始人趙東在微博上贊同某用戶關于穩定幣的觀點。該用戶表示，目前乃至將來，絕大多數的穩定幣是沒有實際意義的，所有的穩定幣再怎么穩定也不會比被錨定的那些法幣本身對自己更穩定，穩定幣的作用其實就是一個買賣數字貨幣所使用的媒介。[2018/9/28]

當前穩定幣的運營存在什么主要問題呢？理論上合法的資金流通都應發生在實名認證的人士之間，即持有人應當能被查明身份，以防止洗錢、恐怖主義融資等各類非法活動。但像usdc、usdt這種穩定幣的流通是匿名的，流轉到任何地址都沒有障礙，僅當持有人試圖贖回美元法幣的時候才需要實名驗證。

那么，合法穩定幣應當是什么樣的？如何做到合規的呢？這當然首先取決于具體的國家/地區的監管要求，因各國的要求并不相同。但從嚴格的金融監管慣例角度而言：最基礎的要求是合規穩定幣僅限于金融系統內已被KYC的客戶群體的內部流通；故發行方需要確保識別各持有人身份，穩定幣不會流入到非KYC用戶的地址。就此問題而言，在鏈上DID未普及時，NFT用于身份證明的功能可以發揮效用。在穩定幣轉賬時，用戶所擁有的每個地址都可以用一個NFT來證明其身份。如果用戶將錢轉到一個非KYC用戶地址時，資金應當被凍結，除非該地址通過NFT證明地址持有人的身份。

其次，穩定幣的發行商的資質也是“合規”的關鍵。據coinmetric顯示，自今年2月份起，USDT在穩定幣市場的市值占比首次低于75%。另一方面，USDC的市值占比已經增長到15%的歷史高點，這與發行方Circle具有穩定幣的合規發行資質有很大關系。在與現實世界更近的應用中，很多項目方為了達到合規，會采用更多像USDC這樣的穩定幣。

STO擁有更多想象空間

STO，全稱SecurityTokenOffering，即證券型通證發行。在證券法約束以及金融監管之下，通過發行證券化通證SecurityToken來融資的行為。STO這種介于ICO和IPO的模式，是加密行業自行合規以謀求長遠發展的有效途徑，現實中也已有不少成功發行的案例。當然，STO的大規模普及還需要加密市場與相關監管部門的磨合，是日積月累的，尤其在發行的基礎設施方面。

對各類金融機構擁抱區塊鏈的觀察和展望

步入2021年，我們會發現傳統金融機構擁抱加密貨幣的趨勢愈來愈烈。區塊鏈確實可以帶來現實金融世界不曾有的新的業務模式，而不少金融機構也亟待開拓新的業務模式。且這種趨勢是從受監管相對比較輕的金融機構蔓延至受監管較重的金融機構的。由風險偏好強的金融機構蔓延至風險偏好弱的金融機構。基于金融機構的屬性不一、風險偏好不一，機構區塊鏈的玩法也不一。

風險資本&對沖基金：受金融監管較少的風險資本已經吃到加密市場的早期紅利了。聰明的風險資本都在押注未來發展前景良好的區塊鏈初創企業。同樣，加密貨幣的高波動率和收益率也吸引加密貨幣對沖基金入場。

期權期貨交易所：期權期貨交易所也開始提供關于加密貨幣的產品，比如說美國芝商就擁有加密貨幣衍生品。除了芝商所，還有Deribit、LedgerX等各個國家的交易所有類似業務。按理來說，交易類期權期貨的產品在各個國家都是需要監管的，因此其產品開發和提供的步伐不會太快。然而，現實卻是未被監管的野生交易所過多，針對加密貨幣的各種衍生品也都非常齊全。

投行：投行類的金融機構已經著手布局數字資產的主經紀業務業務，幫助現實中的各類資產在合規的框架下進行代幣化上鏈。

保險：區塊鏈+保險也是通證經濟最理想的落地領域，尤其是互助類保險。不過這個行業還處于比較早期，很多應用也處于嘗試階段。

銀行：因為商業銀行的資金體量是最大的，風險偏好也是最低的，銀行類金融機構是不適合直接介入區塊鏈行業，尤其不適合玩defi協議的，資金進來一點就把defi淹沒了。銀行并不追求投機活動，而是追求長期穩定的投資回報。銀行的穩定性導致它對區塊鏈的需求更多在于銀行內部運行效率的提升，尤其是支付、清算方面。

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