比特幣的估值：從摩根大通的加密資產入門報告說起_比特幣:IND

比特幣的估值：從摩根大通的加密資產入門報告說起

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“3月8日消息，據Coindesk報道，摩根大通已向其私人銀行客戶發送了一份加密貨幣入門報告，以教育他們投資加密技術的風險和機會，這些相關賬戶的最低存款余額為1000萬美元。該報告還分析了比特幣的估值方法，并應用了三個不同的指標，分別為用戶數量、黃金價值和全球貨幣供應量。具體來說，如果應用梅特卡夫定律的一個版本，那么比特幣的估值將是21,667美元；如果將黃金的當前價值應用于2100萬枚比特幣的最大供應量，那么它的價值將是540,814美元；如果將全球貨幣價值應用于比特幣的最大供應量，則比特幣的估值為190萬美元。”

這是今天的消息，這個讓我想起了過去摩根大通高管對比特幣的論斷，漲的時候說他好，跌的時候說他不好，后來如此反復之后，就干脆采取中立態度。基本上我們散戶的思維完全在知名機構的認知上走了一遍。不過，即便如此，摩根大通依然世界著名金融機構，其言論依然有參考意義，我們要從中讀出一些有用的信息。

尼日利亞推出首個活躍的比特幣閃電節點:金色財經報道，尼日利亞首都Megasley經營著2023年的第一個尼日利亞閃電節點，也是該國第一個活躍的閃電節點（其他節點處于休眠狀態）。該節點在一臺由柴油發電機驅動的舊筆記本電腦上運行，因為Megasley經常遭遇能源和電力中斷。通過啟動該節點，該運營商旨在使非洲人盡可能地獲得Lightning支付。[2023/1/12 11:08:32]

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上文簡單中文敘述下：Coindesk說這個報告2月份的時候由JPMorgan發出給他們的私人銀行客戶，Coindesk是上周五的時候拿到的，私人銀行客戶開戶需要有1000萬美元賬戶存款。這里可以看出兩個信息Coindesk的這位作者和我本人都不是摩根大通的私人銀行客戶，不然文章二月就應該發出來了。

分析：盡管迎來豐水期，今年對中國比特幣礦工而言卻異常艱難:豐水期已經來臨，對中國的比特幣礦工來說，現在應該是一年中最好的時候了。但對中國礦工和礦場運營商來說，今年比以往任何時候都困難。據估計，在全球規模數十億美元的比特幣挖礦行業中，中國礦工和礦場運營商占據著65%的份額。

自去年夏天以來，許多礦場經營商爭相在中國西南地區建設新設施，因為他們預計，隨著比特幣減半，其價格將大幅上漲。但與去年豐水期相比，如今開采難度幾乎增加了一倍，而區塊獎勵減半，意味著開采難度加大，獎勵減少。自去年以來入場的礦工必須等待更長的時間，才能看到回報。

F2Pool全球業務總監Thomas Heller在最近的一篇博客中總結道：“2020年已經過半，加密礦業面臨一些巨大的挑戰。礦工們不得不與三月宏觀經濟的黑天鵝作斗爭，還經歷了減半和疫情，現在他們正為今年剩余時間的競爭戰場做準備。”（CoinDesk）[2020/8/4]

比特幣未確認交易筆數為3345筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，當前BTC全網算力為111.83EH/s，目前比特幣未確認交易筆數為3345筆。當前比特幣挖礦難度為14.72T，距離難度調整還有8天2小時，預計下次難度上升至15.70T，上升6.71%。[2020/4/13]

上圖來自Coindesk文章：

《JPMorganSendsItsPrivateClientsaPrimeronCrypto》

https://www.coindesk.com/jpmorgan-sends-its-private-clients-a-primer-on-crypto

上圖是摩根大通給私人銀行客戶文件中的圖，但是沒有摩根大通的原文鏈接。我們只能看到結果以及摩根大通的大概測算模型。不過對于獨立思考者，這已經可以有一些投資的參考了，我們下面來說一下。

美國政府預計出售價值約為940萬美元的比特幣:去年5月，美國政府以洗錢罪和從事貨幣屬性非法活動逮捕 Aaron Michael Shamo及其他暗網運營商。罪犯的比特幣和比特幣現金被收繳。繼去年10月美國政府以每比特幣3336美元的價格出售了144,336比特幣后，未來幾周預計美國政府將繼續出售513 BTC和512 BCH，目前價值約為940萬美元。[2018/1/9]

比特幣的估值方法

這里有三種估值方法：

梅特卡夫定律估值

Metcalfe'slaw：一個網絡的價值等于該網絡內的節點數的平方，而且該網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比。即網絡的價值V=K×N^2。K為價值系數，N為用戶數量。

這個模型由互聯網先驅羅伯特·梅特卡夫的姓氏命名，本質上和芯片行業的摩爾定律一樣，是一個經驗定律，并沒有嚴謹的數理論證。而且比特幣的使用人數也是估計。一般估計方法是看活躍地址數，數據在下圖：

圖來自BTC.com

有很多地址近三年來都不太活躍，很多大戶的地址更是不活躍；有很多人只是在中心化交易所開戶，并沒有比特幣的真實地址等等。所以，從用戶數來估值比特幣并不能給出準確的結論，但是關注活躍地址數，關注google搜索指數，關注用戶數，對于比特幣的持有者來說，也有借鑒意義。

黃金估值對比法

黃金的當前價值指的是所有已經開采的黃金的價值，不包括未開采的部分，更不包括黃金衍生品的部分。衍生品的總價值遠遠高于黃金實物的總價值。當然，你也可以說比特幣的交易量更大的是期貨市場期權市場等衍生品市場，所以，以黃金現貨存量價值對比特幣現貨存量價值是有借鑒意義的。

但是有一點是這樣的，比特幣早期由于價格極低，所以不少早期參與者沒有在意私鑰的保管，有相當數量的比特幣已經永久丟失。業內普遍認為至少有300萬枚比特幣已經無法找回。也就是說，2100萬個比特幣最多還有1800萬個，少了14%-19%。

所以摩根大通的這個估值模型里，比特幣的價格應該上調15%左右：540814美金x=621936美金

這個模型下比特幣的實際估值應該是：6.2萬美金

全球貨幣供應量對比法

全球貨幣應用于比特幣的最大供應量的方法，并不完備。原因如下：

a、全球貨幣總量在不斷變化，多數時候是在變大；

b、全球貨幣的總量統計常常有偏差，而比特幣的數量上限2100萬不會改變。

同樣，比特幣的真實流通量是要比2100萬低的，所以價格也需要上調15%左右，190.4萬美金乘以1.15=219萬美金

如果這個估值模型成立并且未來實現的話，一個比特幣正好買一套不錯的房子。

當然，還有用股票市場、白銀、石油等等的估值方法，其中以公司市值對比BTC市值最為常見。

這些模型只是給我們提供了一個思路，邏輯都不完備，我們只能從不同的估值里不斷地摸索。不過，從摩根大通的文件資料中可以知道一個事兒：兩萬美金以下的比特幣，估計中短期都難以看到了。珍惜手上的籌碼，不要因為短期的波動跑掉，是近兩個月最需要做的事情。

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文章作者：BlockRuler

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