金色觀察丨“2萬美元”后的比特幣估值模型之爭 誰能笑到最后？_比特幣:LSETH幣

金色財經 區塊鏈12月21日訊? 隨著比特幣一路高歌猛進突破2萬美元歷史高位，市場上開始出現了一大批支持者，與此同時看衰聲音也不絕于耳。這兩派系各自為營，并都拿出了各自創立的模型企圖說服對方。然而，隨著比特幣越來越吸引各種不同類型投資者的關注，勢必將在學者、家、億萬富豪和商家之間掀起新一波批評和挑戰，而估值模型很可能將會成為大家爭論的焦點。

談到比特幣估值模型，不得不提起推特上非常知名的比特幣市場分析師Plan B給出的“stock-to-flow”估值模型。根據該模型計算比特幣價值會在減半之后的1-2年內上漲10倍。不過，“stock-to-flow”估值模型給出的比特幣估值也不能完全當真，比較加密社區里也有人認為該模型存在缺陷。

金色晨訊 | 11月22日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：習近平、G20、Pickle Finance、USDT增發

1.習近平：G20要以開放包容方式探討制定法定數字貨幣標準和原則；

2.南非金融監管機構提案將加密貨幣資產視為金融產品；

3.Pickle Finance因漏洞損失近2000萬美元；

4.Tether公司新增發2.5億USDT；

5.以太坊2.0存款合約地址余額突破19萬ETH；

6.Peter Schiff：通過PayPal購買BTC的人都是在信任第三方來存儲BTC；

7.比特幣小幅震蕩，以太坊突破540美元，主流幣普遍上漲。[2020/11/22 21:38:22]

另一個比較知名的模型便是由杜克大學前商品投資和金融學教授克勞德·埃爾布（Claude Erb）創建的——克勞德·埃爾布模型。在克勞德·埃爾布模型里，基于比特幣2100萬枚總供應量的情況下，預計每枚BTC的最高價格約為73,000美元，這個數字雖然看起來并不小，但相比其他專門設計的比特幣估值模型給出的預測估值還是有些低的。而且克勞德·埃爾布還警告說，他的理論是按照所有已開采比特幣分析得出，最終達到73,000美元高位的時間可能需要120年。

金色相對論丨喵叔：ETH1.0轉換為ETH2.0的過程當前是不可逆的:在今日舉行的金色相對論中，針對“以太坊2.0階段0首先啟動的是信標鏈，其目標是什么？”的提問，星火礦池ETH2.0首席技術研究員喵叔發言指出：以太坊2.0的客戶端現在由很多家公司在一同推進，基金會在其中的作用以制定協議規范為主，具體實現由各個客戶端各自完成。階段0的信標鏈功能以存儲、管理驗證者的注冊為主。如果一個用戶期望成為2.0的驗證者，他可以通過向1.0鏈上的存款合約（Deposit Contract）轉入至少32枚ETH并附帶2.0鏈上驗證者相關信息。當交易在1.0打包完成，便將1.0的ETH轉換為2.0的ETH，這一過程當前是不可逆的，這是在階段0唯一的交互方式。因為是獨立的一條鏈，所以信標鏈本身不同步1.0上的其余數據。信標鏈是整個以太坊2.0宏大規劃的起點，也是核心，在整個藍圖的實現中起著至關重要的作用。[2020/6/17]

克勞德·埃爾布目前在馬薩諸塞州劍橋市國家經濟研究局任職，近期出版過一本關于黃金研究的書——《黃金困境》（The Golden Dilemma）。在該書里，克勞德·埃爾布提出了貴金屬“公允市場價值”的概念，根據克勞德·埃爾布的分析發現，在美國大蕭條時期結束之后，黃金公允市場價值不到其價格的一半。也就是說如今的人們似乎已經沒有太大興趣把黃金看做是通貨膨脹對沖了。而黃金價格也曾一度受該觀點影響，暴跌600美元。需要說明的是，克勞德·埃爾布并不反對黃金，而且過去在管理客戶投資組合的時候也會選擇持有黃金。

金色晨訊 | 2月12日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：美聯儲、拉加德、黑客、德國

1. 美聯儲主席：美元或面臨數字貨幣帶來的系統性風險；

2. 拉加德：希望評估央行的數字貨幣能否為公眾提供明確的用途；

3. 美國當局指控“加密貨幣交易俱樂部”的運營商欺詐150名投資者；

4. 外媒：美聯儲主席表示支持私人加密貨幣交易；

5. 報告：黑客組織Outlaw再次活躍，已升級其套件；

6. 德國慕尼黑銀行擬推出基于恒星幣的代幣化證券；

7. BitPay與POS合作伙伴推出店內加密支付服務；

8. 報告：朝鮮通過加密貨幣開展活動使互聯網使用量三年內激增300％；

9. BTC現報10207美元，日內漲幅0.41%，主流幣普漲。[2020/2/12]

現在，克勞德·埃爾布又發布了另一篇論文——《比特幣和黃金任何時候都一樣》（Bitcoin is Exactly Like Gold Except When it Isn’t），旨在質疑比特幣的公允市場價值。克勞德·埃爾布根據自己過去在商品研究中的工作經驗得出了一個結論：黃金價格可以分解為“黃金常數”（golden constant）公允價格和公允價格偏差，如果作為通貨膨脹對沖、價值存儲和避風港，比特幣在這些方面并沒有歷史數據可以遵循。該論文在摘要中還寫道：可以說，比特幣價格能否分解為“比特幣網絡”公允價格和公允價格偏差是值得懷疑的。但值得一提的是，克勞德·埃爾布也不反對比特幣，也許就像其他傳統金融學家一樣，當看到比特幣估值模型的時候不知道從何入手，或許他只是覺得把比特幣用作“避風港”資產是有疑問的。

分析 | 金色盤面：USDT折溢價指數維持低位波動:金色盤面綜合分析：截至9月5日，USDT折溢價指數值為99.519，市場風險偏好有所下降，由于BTC近幾日出現高位整理，市場開始擔心調整到來，USDT需求有所降低，短線投資者應該注意風險控制。

折價指數來自chainext[2018/9/5]

正如克勞德·埃爾布對黃金通脹對沖屬性持懷疑態度一樣，他同樣不認為比特幣具有“抗通脹”品質，因為要讓一種資產具有良好的通脹對沖優勢，首先需要保持價格穩定，比特幣在這方面的表現顯然不盡如人意，比特幣與消費者價格指數的比率已從幾乎為0飆升到73。不過，克勞德·埃爾布的理論似乎有些自相矛盾，比如他認為黃金也不應該用于“通脹對沖目的”，但黃金與消費者價格指數的比率只在3-8之間。

此外還需注意的是，克勞德·埃爾布在他的模型里錯誤地假設比特幣“社交網絡”里的每個BTC僅代表一個用戶，因此覺得比特幣價格被高估了。但其實每個比特幣都可以（按十進制的方式）被無限分解，從而使用戶可訪問性變得無窮無盡，雖然克勞德·埃爾布模型確實遵循了比特幣的線性比例軌跡，但由于基礎問題沒有考慮周全，因此分析結果自然不會正確。而對于那些基于對數比例模型分析比特幣的專家來說，他們認為比特幣資產會在2028年增長到17萬美元。

當然對于傳統經濟學家來說，重點研究比特幣強大的網絡效應的確是一個很好的起點，但并不能說就完全正確。大家都知道梅特卡夫定律是一個關于網絡的價值和網絡技術發展的定律，即一個網絡的用戶數目越多，那么整個網絡和該網絡內的每臺計算機的價值也就越大。那么如果基于該理論，認為一個網絡價值的增長與用戶數量平方成正比的話，現在比特幣合理的市場價值應該約為12,315美元（如上圖所示），但實際情況并非如此。不僅如此，數字資產管理公司Capriole Investments創始人Charles Edwards也專門按照梅特卡夫定律為比特幣設計了一套估值測評方法，結果卻顯示比特幣公允價格只有6600美元。

通過對以上兩個模型的分析，你是更支持Plan B的“stock-to-flow”估值模型還是克勞德·埃爾布模型呢？要知道“stock-to-flow”只是推特上一個活躍的匿名分析師設計出的一個有趣的數學模型，而克勞德·埃爾布卻是一位具有豐富商品市場經驗的經濟學家、教授和投資組合經理。雖然目前的加密貨幣社區并不太認可克勞德·埃爾布模型分析，但畢竟百年金融史里還沒有出現過像比特幣這樣的東西，因此斷言某個模型一定準確還為時過早。

實際上，比特幣本身也并沒有被抨擊嚇到，除了和批評家們對抗，還在與通貨膨脹作斗爭，甚至一直在和貴金屬進行對抗，價格突破2萬美元就是最好的回擊（本文撰寫時，據Coingecko數據顯示比特幣價格已經達到23,687.18美元，市值超過4400億美元）。不僅如此，從投資回報率上來看比特幣也已經擊敗了過去閃閃發亮的黃金，贏下了這次戰斗。

當然，這場沒有硝煙的戰爭還在悄無聲息地延續著，傳統市場和新興市場的觀念還在碰撞著，誰也不能斷言自己的分析模型就是正確的，那么就讓未來告訴我們答案吧！

本文部分內容來自雅虎財經

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