谷燕西：監管驅動下，美國銀行業中加密金融與主流金融正在加速融合_比特幣:成規模的

作者：谷燕西

在2020年的美國銀行業市場，加密數字金融和主流金融開始了加速的融合趨勢。這個加速發展的融合趨勢在很大程度上是美國金融監管推動的結果。

美國的銀行體系是一個兩級結構，由聯邦層面和州層面共同組成。銀行機構大概可以分為三類。最基礎的牌照是MoneyTransmitterLicense。這個牌照是由各個州頒布。獲得這個牌照的門檻可以很低。在MTL之上的機構是信托。信托牌照管理也是由各個州負責。信托機構能夠提供服務的內容比較少，主要用來保管客戶的資產。最上面的一層是銀行機構。銀行機構又分州立銀行和聯邦層面設立的銀行。銀行的門檻就非常高。譬如申請聯邦銀行的資本金要求最少是2,500萬美元。銀行能夠提供全面的金融服務，包括吸收客戶存款，提供貸款服務和支付服務。其支付體系能夠連接到美聯儲的支付體系。因此對于希望提供全部金融服務的機構來說，獲得銀行牌照是從事這個業務的基本要求。

谷燕西：波卡很可能是下個規模達萬億美元的資產:2月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發文《波卡會是下一個萬億美元資產嗎？》指出，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。波卡有更廣泛的社區支持，它的生態的發展迄今為止也遙遙領先。文章稱，波卡目前的主要發展地區是在歐洲和亞洲，這就能同以美國地區為主的公鏈項目形成差異化的競爭，有利于波卡迅速發展起來。波卡在市場影響力方面也一直是非常正面積極。從它的幣值的最近走勢來看，它顯然也獲得了投機者們的認可。所以總的來看，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。但是，波卡要實現這個目標，它的道路只會比比特幣的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的時間。[2021/2/22 17:38:25]

在2020年之前，美國市場中提供加密數字金融服務的公司只能獲得各個州頒發的MTL和信托牌照。對于提供支付服務的公司來說，它們需要在美國每個州申請MTL，同時每年為維持這些牌照必須滿足每個州的相應的合規要求。因此獲得這些牌照的成本是非常高的。Coinbase就是在各個州獲得了相應的MTL。當然這種情況也不只是僅限于加密數字金融公司，其它的提供支付服務的科技公司都是按照這個方式來進行合規運營的，譬如ApplePay，FacebookPay和GooglePay等等。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

對于科技公司來說，在美國市場中獲得銀行牌照并按照銀行的方式進行經營并不是一個最理想的策略。銀行業是一個高度成熟并受到嚴格監管的行業，對于很多科技類型公司來說，它們的優勢并不是在全面的金融服務領域，因此沒有必要按照一個金融機構的方式來運作。但是加密數字金融類公司的性質不同。這些公司實際上是在以加密數字化的方式提供金融服務。隨著加密數字貨幣市場的發展，這些提供服務的機構必須按照合規的方式運作，才能讓這個市場發展得更大。此外，最重要的是，區塊鏈技術以及加密數字貨幣的主要應用領域是金融領域。基于這些新技術實現的創新主要是應用在銀行和證券領域，因此也就必須按照合規的要求來運作。對這些公司來說，獲得相應的金融牌照，才能保證它們的業務能夠實現高效和長期的發展。這就是為什么Coinbase不僅獲得了各個州的MTL，而且獲得了信托牌照。基于這個兩個類型的牌照,Coinbase的加密數字貨幣交易業務和托管服務才獲得了持續的增長的基礎。

谷燕西：歐央行行長拉賈德觀點高度利好比特幣:針對“歐洲央行行長拉加德對比特幣需要監管的觀點”，谷燕西表示，拉加德的這個觀點高度利好比特幣。如果全球的監管按照她建議的一個思路，即從G7到G20，然后再到更大的范圍，那么就是全球的主要金融監管對比特幣作為可交易資產的認可。比特幣因此就會在各地在滿足監管要求的前提下進行交易。機構甚至政府的資金就可以投到比特幣當中。比特幣的市值因此就會大幅提升。[2021/1/14 16:08:46]

在2020年，對美國加密數字金融市場影響最重要的事件是Coinbase的首席法務官BrianBrooks被任命擔任監管美國聯邦銀行業的貨幣監理署的代理署長。在他的領導下，美國貨幣監理署頒布了公開的解釋信，說明它在加密數字金融監管方面的立場，消除了銀行機構提供加密數字貨幣金融相關服務在合規方面的顧慮。因此傳統的銀行機構開始提供加密數字貨幣的相關服務。BrianBrooks還在推動設立一個新型的銀行牌照，即全國范圍內的支付業務牌照。擁有這個牌照的公司可以不吸收公眾存款，但依然可以在全國范圍內提供支付服務，而且能夠連接到美聯儲的支付體系。這個牌照會鼓勵更多的機構提供傳統的銀行服務。現在已經有公司表示對申請這個牌照感興趣。在這些牌照正式頒布之后，它們會申請獲得這個牌照。如果有公司在區塊鏈技術支持的基礎上，采用穩定幣提供支付服務，并且是在擁有這個銀行支付牌照的基礎上運行，那么這就是加密數字金融進入傳統銀行業的一個重要的里程碑。基于分布式記賬技術的加密數字金融業務同基于中心化記賬系統的銀行業務開始融合。

聲音 | 谷燕西：Libra經歷大改變之后可能首先推出基于美元的穩定幣:今日CBX研究院創始人和院長谷燕西在社群中表示，對Libra的分析應該特別注意以下三點。第一，Libra的本質上是區塊鏈技術以及其上的加密數字資產。只不過Libra把這些技術的應用抬高到了一個前所未有的高度。第二，Libra實際上在變化的過程中。這個項目從開始的出現到消息正式公布，已經發生了很大的變化。未來依然會發生很大的變化。第三，美國社會是個商業化驅動的社會。它不會完全禁止這樣的一個項目的推出，Libra在進行很大的改變之后，依然會推出。大概率事件Libra會專注于底層的區塊鏈，一定會提供實施穩定幣的技術標準，會首先推出基于美元的相應的穩定幣，然后更多種類的穩定幣會逐步推出。[2019/11/29]

在這個融合過程的初期，基于美元穩定幣的支付服務會是主要業務。盡管這樣的支付業務可以在美國市場中進行，但我認為它的最大的市場發展空間應該是在美國國外。這是因為在美國市場中，基于中心化系統的支付體系已經非常發達。而且基于分布式記賬技術的支付體系并不擅長于在美國市場中提供支付服務。基于分布式記賬技術的支付體系更加適合應用于跨境轉賬和交易業務。因此提供這類支付服務的銀行機構盡管它們在美國市場中有合規經營的基礎，但是它們的主要的市場發展空間會是在跨境轉賬和交易領域。在美國目前的加密數字金融市場，提供這方面服務的公司主要是提供各種數字穩定幣的公司，包括USDC，PAX和GUSD等等，以及預計推向市場的Libra美元穩定幣，以及今后肯定會出現的更多品牌的數字美元穩定幣。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈技術會將電影行業發展推到新高度:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章稱，區塊鏈技術和5G技術會將電影行業推到一個新的發展水平，為其帶來翻天覆地的變化。從區塊鏈技術角度來看，目前以網站為中心的電影媒體的交付方式依然有很大的改進空間。目前的電影市場發行渠道，不管是電影院渠道還是流媒體渠道，其中介成本依然是電影產品分發的一個非常大的成本。而區塊鏈技術支持在互聯網上點對點之間的直接交易。因此現在就有可能將區塊鏈技術應用于電影產品分發渠道，支持消費用戶同電影產品提供方的直接交易。將來很有可能出現一個電影行業中的相關方組成的聯盟，成員包括電影制片方和分發方，他們在平等的基礎上決定聯盟的各項規則，并在區塊鏈上開展數字電影的資金募集和分發工作。由于工作都在這條鏈上完成，所以效率就會比現有模式提高很多，也能夠在全球范圍內觸及更多的用戶。而且，這個區塊鏈一定會采用聯盟鏈。[2019/11/24]

在支付業務之外，吸收公眾存款的加密數字銀行也開始出現。此方面的第一個銀行機構是懷俄明州頒發的特別目的存款機構牌照。這個類型的牌照是懷俄明州的銀行牌照。它允許機構吸收公眾的加密數字資產，但是不能提供貸款業務；需要把吸收的加密數字資產100%的保管。這樣類型的機構同客戶托管資產的關系是寄托關系，而不是負債關系。也就是這個機構能夠使用客戶的資產,但不擁有所有權。在這類機構萬一破產的情況下，客戶的資產是同機構的資產分開清算的。SPDI可以連接到美聯儲的支付體系。對于能夠獲得此牌照的加密數字金融公司來說，它們就可以直接使用美聯儲的支付體系，而不再需要通過銀行來進行支付服務。美國的加密數字貨幣交易平臺Kraken在2020年9月成為第一個獲得這樣牌照的公司。Kraken交易平臺向全球用戶提供加密數字貨幣的交易服務。它現在獲得這個牌照之后，在加密數字貨幣和法幣之間的轉換方面就會獲得更大的便利。最重要的是，擁有這樣的銀行牌照讓Kraken公司成為主流的金融機構。

在美國銀行市場中的銀行的三個主流業務中，存款，貸款和支付，加密數字金融領域中的公司開始進入其中的兩個。這就為加密數字金融公司進入貸款領域提供了更好的基礎。在未來的加密數字金融世界當中，主流的貸款模式會采用數字貨幣，而且是會基于數字資產抵押的方式來提供貸款。所以這樣的貸款形式同目前銀行業中的貸款方式是不同的，可以說是對目前的貸款形式的更加的豐富，而不是直接的競爭關系。這就類似于在支付領域，基于數字穩定幣的支付會主要應用在跨境轉賬和交易領域，這也不是同現有的支付體系形成直接的競爭。所以對整個的銀行市場來說，加密數字金融的應用是對現有銀行業務的豐富，而不是同現有的銀行業務爭奪市場中的現有的存量。

美國政府現在正處在換屆時期。新一屆政府中的金融監管機構的官員會非常大地影響美國加密數字金融行業發展的走向。現在擔任美國貨幣監理署代理署長的BrianBrooks已被提名擔任署長。如果他的提名為國會通過并且不被下一屆政府改變的話，那么BrianBrooks會繼續推進美國銀行業中加密數字金融的應用。另外一個在此方面會產生非常大的影響的人是GaryGensler。他以前在奧巴馬時期擔任過CFTC的主席。現在在MIT商學院擔任教授。他的一個主要的研究領域就是區塊鏈和加密數字金融對金融行業的影響。他是拜登過渡團隊在金融監管機構方面的顧問，同時也有市場傳言，他會被任命為美國財務部的副部長。GaryGensler對區塊鏈和加密數字金融在金融行業中的影響有非常深刻的研究(見我的相關文章)。如果他在下一屆政府中擔任金融監管機構的主要官員，那么他一定會推進區塊鏈技術和加密數字金融在金融行業中的應用，美國銀行市場中加密數字金融同主流金融融合的進程會進一步加速。

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