穩定幣的市場該何去何從 深度了解算法穩定幣_穩定幣:SHIBACASH

什么是算法穩定幣？

了解算法穩定幣之前，我們先要知道，現階段穩定幣已經出現的三種模式：

法定穩定幣（例：USDT）

加密貨幣抵押的穩定幣（例：Dai）

算法穩定幣（例：Basis）

這三種模式也反映了穩定幣從“連接法幣世界”的緣起到不斷走向“加密原生鑄幣”的路徑。

幣圈用戶應該很少有沒用過穩定幣的，但是傳統穩定幣如USDT、Dai本質上都由中心化機構控制，這些穩定幣廣泛應用產生的價值只被少數人捕獲。

如果一個穩定幣能夠被大面積使用，且產生的紅利能夠被他們的持有者獲取，那這樣的穩定幣就不再只是一個工具而是一個具備巨大價值的投資項目。算法穩定幣無疑具備這種可能性。

美聯儲金融監管副主席巴爾：可以解決穩定幣的風險，但最好由國會采取行動:9月8日消息，美聯儲金融監管副主席巴爾表示，就目前而言，加密市場并沒有推動低收入人群的金融準入門檻下降。一些監管機構可以解決穩定幣的風險，但最好由國會采取行動。我不認為美聯儲迫切需要數字美元。[2022/9/8 13:15:23]

但是，在這之前我們要明白，無論是中心化穩定幣還是算法穩定幣，首先它是一種穩定幣，也就是說它的價格必須能夠穩定，這樣才有可能被市場需要，這也是其價值根基。

AMPL

AMPL是第一代算法穩定幣。作為初代算法穩定幣，AMPL的運行模式是比較簡單粗暴的彈性供應代幣：通過增加或減少用戶持有代幣的數量，使目標價格維持在?1 美元左右。這種通過調整供應來保證代幣價格穩定的機制就叫rebase。

AMPL每日總量調整的具體操作：

若?AMPL 交易價格高于目標價 5% 以上：則?Rebase 后錢包內 AMPL 持有量增加；（總量變多）

算法穩定幣今日平均跌幅為9.33%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為9.33%。8個幣種中1個上漲，7個下跌，領跌幣種為：BAGS(-18.58%)、RSR(-14.02%)、LUNA(-13.52%)。[2021/6/8 23:21:54]

若?AMPL 交易價格介于目標價-5% 到+5% 之間：則當日不進行?Rebase；

若?AMPL 交易價格低于目標價-5% 以下：則?Rebase 后錢包內 AMPL 持有量減少。（總量變少）

但這種模式也有弊端，單一彈性機制調控難以完備。

ESD

ESD模式與AMPL的不同可以概括為兩點：

1、?通過加權平均價格(TWAP)算法使得預言機價格不易被操縱，較為平滑地調節市場。

動態 | 美國加州計劃允許大麻相關企業用穩定幣支付稅款:據Cointelegraph消息，近日，美國加州議會上提出一項法案，允許大麻相關企業用與實物資產或法幣掛鉤的穩定幣支付相關費用以及稅款。該法案將允許加州各市、縣稅務局從2020年起接受大麻相關公司支付穩定貨幣。[2019/3/1]

2、?增加了債務和優惠券的機制，相對來說更為復雜，本質是希望通過激勵的方式讓用戶主動進行調節。

當ESD價格低于錨定價格（1USDC）：

ESD協議發行債務，代幣持有人可以購買。ESD會發行 Coupon（優惠券），ESD 持有人通過銷毀ESD獲得優惠券。購買優惠券有折扣，隨著債務增加，折扣增大，這會激勵代幣持有人銷毀更多的ESD，買入優惠券，從而減少代幣供應量，并提升代幣價格。當未來ESD價格高于目標價格（1USDC）時，用優惠券可以贖回更多的ESD。不過，需要注意的是，Coupon（優惠券）設置了一個有效期，優惠券會在 90 個紀元后到期，相當于 30 天。如果沒能在有效期內完成兌換，則會造成損失。

動態 | PeckShield：1月新興穩定幣種環比增幅3.2%，USDT份額小幅回升:據PeckShield態勢感知平臺數據顯示：截止1月31日，新興穩定幣種總發行量為8.87億美元，其中USDC總發行量為3.07億美元，占比34.7%，繼續保持第一位；TUSD總發行量為2.05億美元，占比23.1%，排第二位；排名第三位的是PAX，總發行量為1.27億美元，占比14.4%；其余穩定幣種GUSD、DAI、EURS、nUSD等共占27.8%。近一個月新興穩定幣種增發2753萬美元，環比增幅為3.2%。就穩定幣總體市場分布情況而言，USDT現占市場總量69.9%，較去年12月份環比增加1.7%，但較三個月前的93%，還是縮水近23%。[2019/2/1]

當ESD價格高于錨定價格（1USDC）：

用戶可以選擇將其ESD質押從而有機會獲得更多新增發的ESD獎勵，可以理解為通過參與流動性挖礦被動的獲得收益。這樣由于ESD流通量增多，從而可以降低ESD價格。

聲音 | BiClub聯合創始人丁子和：USDT仍將是主流穩定幣:今日在“blockchain進化論”上海站活動上，BiClub聯合創始人丁子和認為：相比法幣的發行機制，USDT即使增發也不會有太大問題，bitfinex的長期聲譽和主流交易市場的共識使得USDT在未來相當長的時間內仍然會是主流穩定幣。[2018/11/3]

顯而易見，在這種機制下，ESD會激勵套利者進行套利。ESD高于瞄定價格時，用戶通過質押其ESD可以被動地獲得收益；ESD低于瞄定價格時，用戶可以折扣價購買優惠券，未來有機會獲得更多的ESD。當然購買優惠券也有較大風險，并不適合所有人。所以ESD模式更復雜一些，也更適合專業玩家進行套利。

Basis

與ESD不同的是，Basis協議一共包含三個代幣，包括：

BAC?(Basic Cash)——穩定幣，相當于1美元。

BAB?(Basic Bond)——相當于債券，

BAS?(Basic Share)——相當于美聯儲股份，也就是投票權和分紅權的股票。擁有BAS的人就相當于股東。

簡單來說，可以將?Basis 理解為一個央行，BAC 是央行發行的貨幣；BAS 是央行的股東持有的股票，需要承擔系統風險，也獲取系統的收益；BAB是債券，相當于央行的債券。

而BAC是算法穩定幣，而BAS和BAB存在的意義，就是將BAC的價格維系在1美元。

如果和ESD協議對比，BAS相當于ESD協議中的“質押中的ESD”，可以獲得新增發的穩定幣獎勵；BAB則相當于ESD協議中的“Coupon”，有機會獲得溢價收益。

BAS和BAB是實現BAC穩定的重要工具。那么，具體是如何發揮作用的呢？

若BAC低于1美元：

這意味著市場上的貨幣供應量過多，因此通過算法向用戶出售BAB，以減少市場流動性：用戶可以使用BAC以一定的折扣購買BAB（等BAC的價格回升至1美元以上時，用戶再以1:1的比率將BAB兌換成BAC，賺取溢價收益)，從而減少流通中BAC的數量，促使BAC的價格提升。

值得注意的是，與ESD中只有30天有效期的Coupon優惠券不同，BAB在使用時并沒有時間上的限制。若BAC高于1美元：

當BAC價格超過1美元，協議首先會允許BAB贖回，從而增發BAC。在償還債務之后，BAC的價格如果依然高于1美元，BAC會繼續增發，這部分會分給BAS質押者和Basis的財庫。BAB的持有人可以使用BAB兌換BAC，這些BAC來自于財庫。也就是說，新增的BAC首先會滿足BAB持有人的兌換需求，之后才增發給BAS持有人，當前BAC增發基本上都是發給BAS的質押者。

Basis Cash的運行機制雖然較為復雜，但客觀地說，它比起AMPL更容易被其他DeFi協議集成。但是，時下的算法穩定幣雖受到追捧，卻并不穩定，反而更多地被用作投機的一種手段。這不利于算法穩定幣的長遠發展，也與它的設計初衷背道而馳。

想通過算法完全抵消中心化機構所帶來的價格控制，但自身又沒有足夠的市場認可度以保持自身的價格穩定性，通過給予套利空間的模式冷啟動，導致進入的大部分用戶是為了獲取早期“暴富螺旋”的超額收益，而非真正使用算法穩定幣作為支付工具或者價值儲藏工具。

如果該穩定幣的需求萎縮或遭遇信任危機，那么算法銀行將不得不發行更多的股票和債券，這樣在未來又會轉換為更多貨幣的供給，進而陷入死亡螺旋。

加密市場崇尚創新，算法穩定幣試圖制定一個經濟體的貨幣政策，其創新性與危機同比，在達到初衷的路上，卻與投機等行為共存。也許算法穩定幣的社會實驗還需要更長時間。因BAS的推出現階段有很多仿盤的出現，但是眾所周知沒有一個兒子能贏得了爸爸的項目，列如（BCH->BTC/YFII-YFI等）。

所以該穩定幣現階段的位置，是處在了改革開放的邊緣，自此在某種意義上來講有待于投機者的關注。

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