DeFi：看破短暫的狂歡，尋回金融價值_DEF:DEFI

2018年8月，DharmaLabs聯合創始人和首席運營官BrendanForster提出了DeFi的概念，但真正火起來還是最近幾個月的事情。

6月，DeFi產品Compound推出“借貸挖礦”的模式，一經推出，COMP的幣價就從18.5美元快速拉升至380美元左右，漲幅高達19倍。

緊接著，NXM、YFI、YFII、YAM等項目接連粉墨登場，掀起一股又一股狂潮，動輒數十倍、上百倍的漲幅，再度撩動了對幣圈失戀已久的韭菜們的心弦。

DeFi火了，猝不及防。這背后，卻要歸“功”于這幾類人。

這三類人點了DeFi這把火

你可以發現，此類幣種的獲取方式主要有兩個，一個是在去中心化的平臺上挖礦，一是在二級市場交易。由這兩個獲利途徑，可以把炒火DeFi的人分為以下三類：

2023年的監管使山寨幣和DeFi代幣受到的影響最為嚴重:金色財經報道，Glassnode數據顯示，2023年的監管狀況一直是正面和負面消息之間的拉鋸戰，其中山寨幣和DeFi代幣受到的影響最為嚴重。[2023/8/1 16:10:56]

01礦場大戶。可以說，哪里有幣，哪里就有礦場大戶。

挖礦是一個多勞多得的工作，幣圈早已形成礦機集合挖礦的傳統美德，但是礦機投入不菲，因財力懸殊，組成的算力差別也有如云泥。大的礦場有近十萬臺礦機，小的也有幾千臺，相比之下，散戶則顯得有些力不從心，馬太效應已經相當明顯。

有人算過一筆賬，在一系列的DeFi挖礦活動中獲利，起步至少要有10萬美元級別的資金投入，否則就得不償失。而在流動性挖礦中，玩家的獲利比例和自身投入資金在資金池中的占比息息相關，因此散戶們小規模的投資難有收成。

數據：DeFi協議Gearbox總鎖倉量超4100萬美元:10月25日消息，據Defillama數據顯示，DeFi可組合性杠桿協議Gearbox總鎖倉量達4129萬美元。[2022/10/25 16:38:08]

02一夜暴富的夢想家。在挖礦上使不上力的人只好轉戰二級市場。

如果你看著NXM在12個小時內，從7.2美元飆升到25.2美元，市值突破1億美元的壯舉，目睹了YFI短短幾天的時間就從3美元漲超4500美元的奇跡，你不去夢一把？

在遇到挫折前，大家都以為自己是乘風破浪的探險家，經不起風浪，就尋不到傳說中的寶藏。直到YAM單價從109美元跌到0.9美元，才知道，夢想好貴，水好深。

投機交易就是生死博弈，在時間及諸多風險因素面前，缺乏持續風險控制能力的多數散戶注定是“韭菜”的宿命。

DeFi協議Synthetix進行債務池合并，以增強流動性和質押效率:3月24日，DeFi協議Synthetix（SNX）宣布，將在世界標準時間周四21:00-23:00（北京時間3月25日5:00-7:00）部署其L1和L2債務池合成功能，預計將對兩個不同類別的質押參與者產生影響：SNX通脹質押獎勵和債務對沖。

該團隊表示，債務池合成允許協議在L1和L2上具有可替代性（fungibility），合并債務池對于在整個協議中提供最大的流動性并通過跨鏈消息傳遞在多個鏈之間有效地轉移合成代幣是必要的，而不是依賴于自動化做市商（它們受到流動性池深度的限制并且容易造成滑點）。

據悉，Synthetix此前在以太坊主網和第2層以太坊擴展解決方案Optimism兩條鏈上運營債務池。（Cointelegraph）[2022/3/25 14:17:09]

03投資界的老炮兒。他們是策略高手，深諳心理學、善于把握機會。

Balancer 2.0版本將降低DeFi交易的Gas費用:金色財經報道，去中心化交易協議Balancer將發布2.0版本，該版本將被委托的所有資產放在一個大的保險庫中。這將極大地降低去中心化金融（DeFi）交易的Gas費用，因為用戶可以根據需要隨意交易，只需要為進入和離開Balancer支付Gas費用。[2021/2/3 18:44:48]

也許他們是一個機構。聽過類似這樣的話，假如機構的體量是100億，只要盈利5%，就足以從市場中抽走5億，那得要收割多少“韭菜”？

尤其是在那些中看不中用的項目里面，在這市場尚未拓展開來的時刻，產業創造的價值有限，一般的散戶自然就成了他們的食物。當前，人們熱衷于炒幣，忽略了其它金融的屬性，DeFi已經成為資本的游戲，未能完全發揮出金融的價值。

DeFi流動性挖礦項目kani.finance上線，Initial Pool 3分鐘鎖倉700ETH:9月6日凌晨，創新型流動性挖礦項目kani.finance上線，Initial Pool 3分鐘鎖倉700ETH。

據了解，kani.finance是在基于YFI、YFII、Balancer的基礎上，創造性地提出了initial Pool、AIP Pool、與Claim即挖礦的玩法。項目完全0預挖，0私募。Initial Pool的占比為5% ，分發KANI數量50萬，接受的ETH上限為1000個。請在控制風險的情況下謹慎參與。[2020/9/6]

DeFi需要回歸金融價值

金融價值的體現，在于把錢花到最需要、最合適的地方，也在于用高效率的系統，幫助更多人、更好地實現自身的價值，還包括對風險的管理、對資產的保護。隨著時代的發展，人們的需求擴大，傳統金融的局限已經逐漸顯現。

首先，為了控制風險，審查信任制度主觀且嚴格，手續繁瑣，難以準確評估龐大人口的信用等級。因此也造成了成本高、效率低的問題，也催生了高利貸這樣影響市場經濟良性循環發展的模式。

從理論上來說，DeFi采取的是無差別但有條件的準入機制，讓更多有需要的人能夠獲得服務，區塊鏈的特性確保了交易數據高度透明，交易不可逆和一定程度抵制審查的作用。既提高了效率，也保證了透明度。

其次，受國家、地理、政策的限制，個人及公司都無法提供全世界的有良好信用或歷史的個人及公司借貸渠道。

而作為不受國家控制，受認可的公鏈技術，DeFi可突破地理的限制，將金融服務范圍擴展到全世界，用戶范圍將得到前所未有的發展。甚至個人和集體都能成為銀行，自己決定錢的使用方式，這也意味著有更多的資金可以流通。

在風險管控方面，發行穩定通證，與法幣錨定，由DAO清算風險過高的資產，也不外乎一種做法，典型的例子如MakerDAO。

此外，保險也是金融價值的一個體現，保險未必能產生效益，卻能起到保證資產、人身安全和利益，規避風險的作用。

如NexusMutual由智能合約驅動，采用風險共享的模式，為DeFi用戶在Compound上借的資金、Uniswap上存放的數字貨幣提供了購買保險，對沖風險的服務。

而Etherisc為開發者提供一套保險通用的基礎結構、產品模板和保險許可即服務，允許任何人創建自己的保險產品，范圍覆蓋從航班延誤保險、颶風保險到加密錢包和貸款抵押保險。

如此看來，DeFi可以重塑傳統金融，打造一個更宏大的金融系統，但有些技術和方案上的問題亟待解決。

技術尚未成熟，行業需冷靜

與某些幣火爆盛況相對應的是DeFi應用的用戶數量始終上不來的尷尬局面。究其原因，還在于技術和方案尚未成熟，安全得不到保障。

其一是ETH價格波動風險。今年3月，以太坊價格暴跌，大量貸款跌破抵押閾值，引發了清算程序，MakerDAO的清算程序以抵押品拍賣的形式進行，用戶可競價DAI獲得ETH抵押品，且拍賣獲勝者可獲得至少3%的抵押品價格折扣。由于以太坊價格的跌落，部分清算人以零DAI的價格贏得了拍賣。因此導致MakerDAO出現400萬美元未償還貸款的債務。

其二是智能合約安全問題。區塊鏈上的智能合約完全公開可見，這也導致包括安全漏洞在內的所有漏洞都可見，并且可能無法迅速修復。因此導致項目的崩盤或者受到黑客的攻擊屢見不鮮。

例如YAM因為原生代碼出錯，突然向池子里增發了24個數量級的代幣，供過于求，導致幣價一落千丈。而dForce的去中心化借貸協議Lendf.Me遭到黑客攻擊，價值約2500萬美金的加密數字資產被黑客盜走也是不久前才發生的事件。

鑒于此，DeFi項目的發展可以有以下幾方面考慮：

防范抵押借貸類DeFi的市場風險，在抵押協作中規定針對特定單一抵押品的抵押數量上限，上限的設定須與該抵押品的市場真實流動性匹配，尤其是要考慮泛濫的刷成交量這類因素；評估抵押協議中的平倉機制設計是否合理，平倉機制是否能有效利用市場中的流動性進行平倉。

規避智能合約風險，安全審計報告是的第一道關口，也是目前唯一能前置規避智能合約風險的措施。

也可以為智能合約投保，所謂一物降一物，隨著DeFi保險逐漸完善，“去中心化金融”的價值也會得到更好的保護。

總而言之，技術總是在一次又一次的勘誤中進步和健全，我們期待DeFi能夠重塑傳統金融。

能承其重，方享其榮！

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