灰度為何只進不出？兩大利好或帶來比特幣瘋牛_BTC:ggbtc

底層玩家聽消息炒幣、中級玩家以交易為生、頂層玩家用套利賺錢。

假如你有10000個BTC，你會怎么賺錢？最糟糕的說法是換成錢存銀行吃利息——這樣想的人也不會有10000個BTC。

實際上，擁有10000個BTC的人或同等財力的機構，他們會思考的只有一點，無風險的套利，也就是他們只想賺風險最小的錢，不一定追求多高的年化收益。

昨天我的文章講了，底層玩家聽消息炒幣、中級玩家以交易為生、頂層玩家用套利賺錢。

而灰度無疑是這個行業最頂級的玩家，但是我相信非常多的幣圈用戶對灰度這個機構一無所知，只知道這個機構好像一直在買比特幣，而且用比在交易所買貴得多的價格購買，也想不通他們到底是不是瘋了，不但買得貴，而且還永遠不賣，一群傻子嗎？

恰好相反，這件事情的背后，是一群頂級玩家，他們賺著巨額的錢財、操縱著幣圈的未來，而今天我嘗試用最淺顯的語言來解答這十萬個為什么？

Barry Silbert：85萬名美國人擁有灰度比特幣信托基金:金色財經報道，Digital Currency Group創始人Barry Silbert表示，850,000名美國人擁有灰度比特幣信托基金，SEC批準現貨比特幣 ETF 的時候到了。[2022/10/13 10:33:03]

一、灰度是何方神圣？

灰度投資公司由數字貨幣投資集團于2013年設立，DCG是全球最強大的幣圈投資機構，幾乎你知道的大多數幣圈的頂層交易所、項目都有它的身影。

而灰度作為DCG的子公司，管理著BTC、ETH等多支基金，其中BTC和ETH先進通過了SEC認證，成為機構合法投資和美股散戶接盤的唯二選擇。

根據官方公布的第二季度投資報告中：在灰度購買數字貨幣的累計投資已達到26億美元，2020年上半年接受到的總投資是14億美元，每均每周4380萬美元的資金買了比特幣，940萬美元的資金買了以太坊，85%的資金來自對沖基金等機構投資者。

目前灰度購買比特幣的速度已經超過了同期新開采的比特幣的數量。而且投資者迅速增長，第二季度是第一季度的二倍，第二季度新投資者流入了1.241億美元，占投資者基礎的57％。

灰度資本合伙人：對數字貨幣作為基礎所搭建的金融網絡的未來抱有充足信心:2月20日消息，Shadow Killers 聯合 Silicon Valley Crypto Club（硅谷加密俱樂部）和 Duke MBA Blockchain Club（杜克大學 MBA 區塊鏈俱樂部）共同舉辦主題為《Web3.0 巔峰圓桌：灰度對話經濟學諾獎》線上直播活動。嘉賓灰度資本合伙人 Rayhaneh Sharif-Askary 表示：任何一種新型的資產，都是高波動性的，因此對市場的教育顯得尤為重要。灰度基金表示，未來將有 25-30 億的銀行使用者將會轉化為數字貨幣的使用者，并從完全去中心化的網絡中獲利。因此對數字貨幣作為基礎所搭建的金融網絡的未來是抱有充足的信心。會用更?期的眼光來看待數字貨幣，擁抱它的高?險性，建立一個前所未有的金融體系的機會。[2022/2/20 10:04:13]

簡單來說，就是灰度買比特幣的力度越來越大，市場上的比特幣被他連續買光，過去我們講產量減半是巨大利好，而現在灰度的買入速度，比“比特幣停產”的效果還好。

KingData監控：灰度ETC基金減持1007.36枚以太坊經典:據KingData數據顯示，灰度ETC基金減持1007.36枚以太坊經典，基金持倉總規模變為1225.52萬枚ETC。(注：灰度暫未開放贖回，小幅減持或因每股含幣量微調、扣減管理費所致。)[2021/9/24 17:02:35]

二、究竟何人在買？

灰度是一家基金公司，但我把它比喻成一家特別的交易所可能你更好理解。灰度是一家合法成立的投資公司，也是目前美國的養老計劃中唯一能夠買比特幣的公司。

也就是說，如果機構目前要買比特幣和以太坊，必須通過灰度。

而反過來，灰度這家交易所“賣”比特幣或以太坊其實分成兩步：

第一步，進行私募，向合乎要求的機構投資者開放認購GBTC，機構投資者買入后，六個月不能解鎖。

第二步，解鎖期到了以后，機構可以將GBTC賣出，賣出的對象則是包括美股市場的散戶，股票市場的散戶負責接盤GBTC。

灰度宣布將解散XRP信托:金色財經報道，在周三發布的一份新聞聲明中，灰度宣布正在著手解散XRP信托。幾天前，灰度宣布從其數字大盤基金（Digital Large Cap Fund）中清算XRP頭寸。灰度援引美國證券交易委員會上個月對Ripple提起訴訟為作出此決定的原因。聲明稱，為了回應SEC的行動，某些重要的市場參與者已經宣布了一些措施，其中包括將XRP從主要的數字資產交易平臺上退市。因此，對于包括信托基金在內的美國投資者來說，要將XRP兌換成美元，從而維持信托運營可能會變得越來越困難。[2021/1/14 16:06:42]

所以，這就是一個不開放提幣的交易所的接盤游戲。非常像最近FIL上線，各個交易所價格相差巨大，道理是一樣的。

有意思的是，GBTC始終保持著極高的溢價，最高的時候達到25.4倍，目前也還有1.2倍，為什么出現這么高的溢價，這就是另外一個復雜的交易行為了，你只要知道，在股市上，價格永遠不會等同于價值。

你不能用BTC的實際價格去思考為什么GBTC能比比特幣貴那么多，你或許可以把BTC想象成一家公司，而股民購買GBTC的行為就像是在炒股，這樣雖然不是極為準確，但相對更好理解。

數據：灰度以太坊信托基金溢價一度達750%:根據加密分析公司Messari最近公布的數據顯示，灰度投資旗下的以太坊投資信托基金（ETHE）的價格比其標的資產在二級市場的市價溢價750%。自今年年初以來，灰度基金的溢價已經大幅擴大，2月份ETHE的價格是ETH現貨價格的220%。ETHE對ETH提供了敞口，而投資者無需處理或托管加密貨幣，深受機構投資者的青睞。

ETHE最近的交易價格相當于每個ETH 2905美元，比ETH現貨的歷史最高價格高出46%。近幾個月來，ETHE相對于ETH的溢價持續擴大，4月初，ETHE比ETH現貨價格高出550%。在ETH 2.0推出之前，擴大的價差似乎是由機構對ETH日益增長的需求所導致，到目前為止，灰度在2020年購買了價值1.1億美元的ETH。在最近的一次采訪中，灰度的投資者關系主管Ray Sharif Askary指出，灰度38%的客戶目前擁有不止一種加密資產，高于一年前的9%。（Cointelegraph中文）[2020/6/15]

現在我們知道了現象，但本質還沒有搞清楚：機構是因為看好BTC而去買GBTC的嗎？

三、最終誰在接盤?

散戶購買一支股票或者一個幣種，總有各種理由，這些理由都可以稱之為“看好”，但我昨天的文章提到了，這種是底層玩家的游戲姿勢——機構不關心看好，他們只關心套利。

也就是說，在機構的眼中，比特幣是騙局或是革命都不重要，他們只關心一個無風險套利的機會——還記得文章開頭說的話嗎？現在我們來玩一個角色扮演游戲。

假設我手握10000個BTC或者同樣價值的資產，我肯定不開100X合約了，但我還是想要賺更多錢，于是想找一種零風險的賺錢模式，但肯定不能存銀行，一方面銀行不接BTC，另一方面幣圈的DeFi，我不敢存這么多錢，太不安全。

而灰度提供了一個絕妙的機會，讓我買入GBTC，不管什么價格——反正二級市場這幾年來總有接盤俠，最少也有20%的利潤，而我只要確保我買入后本金不虧就行，這不難，有合約在。

在這鎖倉的六個月比特幣可能暴跌，也可能暴漲，但我不關心，我只關心無論怎么折騰，我的10000個BTC或等值資產一毛錢也不能少，現在方法來了。

我如果要在灰度買價值10000個BTC的GBTC來獲取20%到200%的溢價利潤，那么，我可以用5000個BTC開一個1X的空單，然后將另外5000個BTC拿去買GBTC進行鎖倉。

六個月后，我可以拿GBTC去賣掉，賺到利潤。同時因為合約的存在，我的本金不會有減少：在我鎖倉的六個月里面，如果BTC上漲，雖然我的空單虧損，但我的幣漲價了，當時值多少錢，現在還值多少；如果BTC價格下跌，鎖倉的BTC貶值了，但是我的空單賺錢了。

也就是說，我找到了一個完全零風險的套利機會，我的財產一分不會少，但經過六個月折騰，我獲得了無風險的投資回報——這可比炒股還好，不要小看20%，畢竟我的總資產是1.2億美元，20%是多少錢？這就是頂級玩家的玩法。

疑問來了，如果沒有人接盤，GBTC完全賣不出了呢？這個風險目前好像完全不用擔心，挺搶手的，畢竟一直漲的東西，別說GBTC了，你就看看幣圈的各種超級馬里奧就知道了。而且你看看美股那么多垃圾債都有人接盤，何況灰度還天天賣力在打電視廣告呢？灰度不是在為區塊鏈作貢獻，灰度在這個過程中，

甚至，灰度自己還可以接盤，只要這個投資游戲還有人玩，灰度就能另一種形式“套利”，它收取巨額的管理費，以現在的資產規模，灰度每年收入大概7000個BTC，那么，只要他還能有利潤，他自己接盤也不是行。

四、對行情的影響

灰度購買BTC這其實只是影響之一，還不足以讓我告訴你瘋牛正在來臨。如果你不玩合約，你一定沒有看到，上面灰度這件事當中，隱藏了牛市的號角，這是很震撼的機會。

實際上，灰度一邊買買買，幣價最近幾個月一直在跌，好像說明灰度的買入和幣價沒有什么太大關系，實際上也是如此，我前面說了，很有可能你看到的灰度GBTC金額增長，只不過是大佬們把自己的BTC去參加私募了。

但是，隨著大規模的解鎖期來臨，這就不一樣嘍。

回顧兩個情況：

一是灰度目前在不停地買入越來越多的比特幣，而且速度越來越快，機構在不停入場，因為在灰度的這個機會中，一些對比特幣相對看好的機構或公司，他們可以直接買BTC闖入這個無風險套利的機會。

二是所有參與的機構一定會開合約做保值，當然，如果他們不開合約，那么如果幣價上漲，理論上他們會賺雙倍，但是大資金不會要雙倍，他們只要穩健。

這就是窮人搏命，富人養生。先看下圖：

今年4月份以來，灰度的鎖倉越來越多，而10月份開始，將會有大量的GBTC開始解鎖，機構會在市場開始賣GBTC，也就是私募開始出貨，但他們不是直接出BTC，而是賣他們手中的股票，“股票”一直漲，散戶繼續接盤。

而與幣圈有直接關系的是，每解鎖多少BTC，就有多少比特幣要在合約市場上買入平空——你可能不懂這個詞的意思，也就是機構不會理會比特幣當前價格是多少，他們到了時間，那邊解鎖，這邊就會直接平倉，而在合約市場上，平空是需要買入的，買入就會拉高價格。

而合約市場的規模目前已經遠遠大于現貨，在這個過程中，這一輪牛市將由BTC帶動，將由合約影響——其實寫到這里，我有時候會為那些嘲諷和攻擊我的人感覺到一絲悲劇，我說過，我不甘心永遠做一個底層玩家，現在努力在努力成為中級玩家，但卻有很多什么也不懂只盼項目方拉盤的人卻只是把合約和交易當賭狗，好像世界就是他看到的井口。

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