提前「入冬」的收益會將DeFi生態帶入死亡螺旋嗎？_DEF:REEFER

內容概述

1、DeFi治理代幣價格回落似乎表明市場泡沫正在破滅；

2、自九月份以來，DeFi平臺年回報率已大幅下跌；

3、DeFi鎖倉量也開始縮水，目前正在測試100億美元支撐位。

DeFi泡沫開始破裂

YFI是yEarnFinance治理代幣，其價格自八月初以來已經上漲了1,000％，一度飆升到約4.5萬美元高位，但現在已經暴跌48%。不僅如此，頭部DeFi平臺Compound和MakerDAO的治理代幣COMP和MKR價格跌幅也分別達到60%和30%，Aave同樣不容樂觀，當前價格相較峰值已下挫50%。

Nansen：部分Smart Money已提前布局mfers與其仿盤xmfers:2月21日消息，鏈上數據工具 Nansen 發推：“早安 #mfers”，并稱一些名稱中帶有「mfer」的 NFT 系列雖然交易量很少，但目前很流行，交易量前三的仿盤為 xmfers（209eth）、ape mfer（39eth）、0xapemfer（17eth）。有部分 Smart Money 已布局 mfers 與 xmfers，圍繞 mfers 的 Smart Money 顯示 62 個，xmfers 有 33 個。xmfers 項目 2 月 19 至 2 月 21 日，Smart Money 與普通買家交易價格都持續升高。

據悉，xmfers 是 mfers 目前最大的仿盤，共 6969 個，其中 10% 鑄造資金和 30% 的二次特許權使用費將捐贈給 mfer。該系列 NFT 24 小時交易量排 OpenSea 站內第 99 名。[2022/2/21 10:05:35]

上圖是Aave與COMP與MKR的價格比較，資料來源：TradingView

Gavin Wood指責幣安提前上線新面額DOT 導致幣價大跌:波卡創始人Gavin Wood在推特發文職責一些中心化交易所“不道德”。據悉，導致Gavin Wood不滿的原因是本周四（8月20日）部分交易所（幣安和Kraken）上線了新DOT代幣，而不是按此前約定的8月21日周五上線。Gavin Wood認為由于中心化交易所無法控制，很可能會導致社區面臨風險，而且本次違規上線新代幣也違背了波卡社區的利益，在 DOT 持有者中制造了混亂和困惑，這種行為是不負責任且具有欺騙性的，后續可能會讓交易所承擔責任。按照最初計劃，重新計價后 DOT 代幣將會被以 1:100 的比例進行拆分，單個DOT價值也相應會被縮減。[2020/8/20]

隨著頭部DeFi代幣價格重挫，DeFi生態系統也似乎陷入了死亡螺旋，因為流動性提供者的回報率與DeFi代幣聯系密切，代幣價格下挫也會誘發LP回報率走低。目前DeFi平臺上的流動性提供者主要有兩個獲利來源：

CoinShares研究主管：3月份價格暴跌為礦商提前做好了減半準備:CoinShares研究主管Chris Bendikson表示，他認為最近3月份的價格暴跌為礦業公司提前做好了減半的準備，這將減少減半可能對其盈利能力造成的突然影響，因為設備陳舊的人已經被迫退出或升級。他表示，在減半之后，再加上可能幾個月的潛在風險波動，采礦業將處于更有利的地位，整體成本基礎更低。（Cointelegraph）[2020/4/9]

1、網絡收益，比如Uniswap費用、Compound的貸款利率；

2、出售收益耕作所獲得的治理代幣。

由于DeFi代幣價格飛漲，收益耕作所得代幣成為流動性提供者最大的收益來源，但問題是，DeFi代幣價格之所以會上漲，主要取決于愿意持續購買耕作代幣的買家。DeFi社區用戶@DegenSpartan解釋了一個「殘酷」的現實：

聲音 | 石家莊市委副書記：提前布局區塊鏈運用 在新一輪發展競爭中搶占先機:據河北新聞網消息，近日河北省石家莊市委副書記鄧沛然在政府工作報告中提到2019年重點工作，其中一點是大力發展戰略性新興產業，要提前布局數字金融、區塊鏈運用、量子通信、IT和BT的融合、生物技術等未來產業，在新一輪發展競爭中搶占先機、贏得主動。[2019/1/22]

“收益不會因為更好的金庫或投資策略而神奇般地流到你手中，除非你能真正創造價值。只要有‘腦殘’的下家購買了代幣，收益就會存在。當這些散戶投資者手里的代幣無人問津時，收益就會消失。”

低收益率導致DeFi鎖倉量下跌

在剛剛過去的九月，Curve流動性池的平均年收益率達到13%，有的流動性池甚至可以獲得高達410%的收益率，但就在上周，Curve流動性池回報幾乎減半。

遭遇類似困境的還有yEarn，在過去的一周里，yEarn的WETH「金庫」年收益率僅為0.68%，要知道該「金庫」在yEarn剛上線時的年收益率為75%；另外，yEarn上穩定幣「金庫」當前收益率也已經跌至10%，而之前可以維持在25%至60%之間。

上圖展示了總持有量和收益排名前五的yEarn「金庫」，資料來源：yearn.finance。

Curve上的Y池規模在過去兩天時間里暴跌22%，市值已經跌至2億美元以下

自九月份以來，來自Uniswap的流動性提供者收益也一直在走下坡路，這表明去中心化代幣兌換交易增長已趨緩。

其他DeFi細分市場的表現似乎也不盡人意，比如DeFi衍生品和支付類別的鎖倉量相較于九月峰值下跌了近50%，而DeFi借貸平臺和去中心化交易所的鎖倉量也觸及較低水平。

上圖展示了借貸、去中心化交易所、衍生品和支付四個DeFi子類別中鎖倉量趨勢，資料來源：DeFiPulse。

DeFi行業真的會走向「死亡」嗎？未必！

就目前來看，DeFi行業還未到壽終正寢之時。

有加密貨幣市場分析公司發現，一些DeFi「巨鯨」已經在本次市場開始下跌期間囤幣，包括Synthetix在內的若干去中心化金融資產都出現了「巨鯨」的身影。

另一方面，加密貨幣市場波動似乎已經是一種「常態」，DeFi也不例外。通常經過一段時間的強勁投機活動之后，加密市場總會出現短期或中長期修正，尤其是當市場供需關系發生突然變化之后，加密資產價值就會大幅下跌。

DeFi是一個新興行業，誕生至今的時間其實非常短，諸如YearnFinance、UMA和Uniswap這些資產并未經受過太多市場考驗，更沒有形成足夠的訂單深度，對突發性拋售的抵抗力相對較弱也在情理之中。與此同時，DeFi市場里依然有一些較為成熟的項目/協議，比如Maker和KyberNetwork，這些項目/協議都沒有出現暴跌。

作為響應，一些DeFi項目協議已經開始著手準備、希望通過升級和改善激勵措施來留住用戶，比如：

1、yEarn開發人員即將推出當前版本升級版「V2金庫」，YFI持有者也對此寄予厚望；

2、Curve也增加了新的資金池并實施了新的投資戰略，旨在恢復平臺收益。

一旦收益率減少和主流治理代幣下跌趨勢停止，DeFi市場依然能夠吸引新參與者入場。

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