觀點 | 流動性挖礦：做市商和交易者是什么關系？礦幣意義何在？_DEX:比特幣

ICO曾經風靡一時，如今幾乎消聲匿跡。

IEO曾經火爆異常，如今已漸涼涼。

區別是，ICO幾乎沒了，而IEO還在。今年，交易所還啟動過IEO。幣安就曾經用IEO形式上線了sand。

流動性挖礦在爆火以后，熱度漸漸褪去。ICO或IEO可能是流動性挖礦的結局。

那么，流動性挖礦是會像ICO一樣從此絕跡？還是像IEO一樣低調下去？

?兌換與做市?

打開各種存儲庫式Dex，我們會看見兌換和做市兩個界面。這是參與存儲庫式Dex的兩種方式。

觀點：BTC對環境的積極影響遠遠超過其消極影響:1月13日消息，慈善家、環保主義者、ClimateTech VC Daniel Batten發推稱，比特幣可能是我們這個時代最重要的ESG技術。BTC對環境的積極影響遠遠超過其消極影響，兩者比例高達31:1，這一數據通過研究和采訪電網工程師、氣候科學家、BTC挖礦工程師、甲烷減排專家以及太陽能和風能安裝人員而計算得出的。

許多積極影響涉及可再生能源電網和挖礦帶來的好處，例如比特幣礦場可以根據電力需求情況限制開啟或關閉。少數消極影響包括網絡排放水平、產生電子垃圾以及開放以前的化石燃料站點。（Cointelegraph）[2023/1/13 11:10:28]

那么，兌換和做市是什么關系呢？

觀點：韓國醫療行業轉向區塊鏈和其他工業4.0技術是“不可避免的”:韓國一次流感疫苗接種失誤導致至少59人死亡，一名醫生表示，為了防止此類悲劇發生，韓國醫療行業轉向區塊鏈和其他工業4.0技術進步是“不可避免的”。在首爾龍山區工作的耳鼻喉專家Kim Mi-ri稱：“我國的醫學領域開始使用區塊鏈技術是不可避免的。我們需要使用新興技術來監控藥品的分配、管理和治理方式，并且現在就必須這么做。人為錯誤的范圍太廣了。我們需要使用可追溯性平臺等工具縮小這一范圍，這些平臺由區塊鏈、人工智能、大數據和物聯網設備驅動。”

此前消息，在韓國首爾舉行的生物制藥冷鏈物流會議上，三星集團的IT部門三星SDS宣布，其將在11月將開展一系列試點項目，以測試區塊鏈驅動的藥品分銷管理，目的是確保追蹤藥物過程的透明度。該試點將持續3到6個月，將有一些未具名的制藥公司參與。另外兩個類似的項目也已經啟動，均由韓國大型制藥公司牽頭，且采用工業4.0技術。（Cryptonews）[2020/11/3 11:31:58]

我們知道，兌換者，是用一種幣去兌換另一種幣，將一種幣注入交易的資金池，再從資金池中換出另一種幣。

觀點：若PayPal入局加密交易，可能是大規模采用的重要一步:有消息稱PayPal將入局加密交易，許多人認為這個消息很樂觀。PayPal有3.25億用戶，而Venmo有6500萬用戶。比特幣購物返利網站Lolli通訊主管Aubrey Strobel表示，“各大公司將無法選擇忽視比特幣。”加密分析師The Moon指出，人們不應該低估這個消息，因為這可能是大規模采用的重要一步。（IBTimes）[2020/6/24]

換句話說，兌換者在交易時，他的對手是資金池。而資金池是哪來的？對，就是做市商注入資金池的。

所以，本質上，兌換者與做市商是對手關系。

觀點：加拿大將執行新反洗錢法規，前期做好準備的加密公司或受益匪淺:此前報道，加拿大金融交易與報告分析中心（FINTRAC）3月初發布的一份部門報告稱，6月1日FATF新規生效后，該中心將開始更加嚴格地監管虛擬貨幣公司、交易和活動。對此，加拿大加密貨幣交易所Bitbuy財務與合規主管Dean Skurka表示，“對虛擬貨幣交易商的最大影響之一將是其內部報告和外部報告要求。過去幾年一直在為這一制度做準備的公司將受益匪淺，因為其系統將在2020年6月1日截止日期前建立。那些沒有這樣做的人將不得不大幅增加投入，因為這是一項很大的努力，不應該掉以輕心。”Skurka表示，最終該法令將通過減輕與加密相關的一些洗錢風險來改善消費者的環境。盡管如此，Skurka在稱贊引入監管透明度的同時，推斷加密公司可能會面臨與傳統MSB相同的銀行業挑戰。執行轉移規則（travel rule）不僅僅是技術難題，對于那些有隱私意識的人來說是主要痛點。不過，據Skurka稱，只要轉移規則得到正確應用，并以保護用戶隱私的方式，它可能會迎來一個透明的新時代，因為“它將解決許多與現金、SWIFT電匯和執法部門無法追蹤犯罪分子有關的問題”。（Cointelegraph）[2020/3/30]

這與訂單簿式的Dex或Cex不同，訂單簿式的Dex和Cex，交易者的對手是另一些交易者。從邏輯上，交易所，提供的只是一個交易的平臺，不參與交易，只是坐收漁人之利。

可是，在存儲庫式的Dex中，其實兌換者與做市商在博弈。

兌換者的風險相對較小。因為兌換者是主動的。兌換者主動發起交易，甚至可以根據Dex與其他交易所的差價進行搬磚。

而做市者比較被動的。隨著兌換者的兌換，導致交易資金池中的兩種的數量比例生變化，做市商做市的兩種幣的比例實際上也會發生變化。

所以，雖然兌換者和做市商的另一層關系是，兌換者是用戶，做市商是股東。用戶向做市商支付手續費。事實上，這是一種風險補償。兌換者風險低，所以要付出手續費，而做市者面臨著更大的風險，因此獲得收手續費收益。

?礦幣?

盡管有手續費補償，但是做市商仍然面臨著無常風險。所以，有些存儲庫式的Dex發行了礦幣，做市商同時獲得手續費收益和礦幣獎勵，因此激勵人們參與做市。

有人認為，礦幣越發越多，長期通脹，所以幣價會越來越低。認為礦幣是沒有意義的。

小蜜蜂卻有一個不同的觀點。

我們知道，存儲庫式的Dex中，有兩種用戶，兌換者和做市者，他們其實是對手關系。有兩種幣，用于兌換的兩種幣，這兩種幣其實也是對手關系。

而當礦幣介入以后，做市就變成了三種幣和三件事。

我們知道三角形是世界上最穩定的形狀。所以，當礦幣介入以后，礦幣和兌換的兩種，就成了一個三角關系；兌換、做市、挖礦也形成了一個三角關系。

兌換者兌換，也可以去做市，因為做市同時還可以挖礦。

做市者，也可以在適當的時機，取回做市資產，然后兌換，因為要避免和減少無常風險。

所以，礦幣雖然有明顯的下行趨勢，但似乎還是有一定的意義的。

?寫在最后?

在存儲庫式Dex中，兌換者與做市者其實是對手關系。做市者是兌換者的接盤俠。

有兩種幣，A和B，兌換者有的用A換B，有的用B換A，但總體上總有一個趨勢，要么是有更多A向資金池中流入、B從中流入；要么反之，有更多的B向資金池入流、B從中流出。

而做市商是接盤俠。并且，做市商不同于訂單薄式交易所中，可以掛單。做市商是兌換者的無條件的接盤俠。

所以，流動性挖礦作為一種風險補償和激勵，事實上是鼓勵更多的做市，讓資金池變大，讓兌換者在交易時享受更低的滑點。所以，挖礦、兌換和做市，形成了一個三角形關系。挖礦不僅有利于做市者，也有利于兌換者。

當然，礦幣被炒得瘋狂時，這種三角關系是不平衡的。因為礦幣有太大的泡沫。當時，當流動性挖礦的泡沫褪去以后，價格漸趨理性，這種平衡也會逐漸建立起來。

當然，礦幣是不適合長期持有的。就目前的流動性挖礦設計而言，礦幣長期是通脹的，沒有太多的應用場景，除了套娃挖礦。但是，即便是長期下跌的東西，短期也是有波動的，短期的波動中，礦幣不是沒有機會，只是非常難掌握而已。但是，我們不能否認，流動性挖礦對做市、兌換的意義。

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