央行數字貨幣能成功狙擊美元霸權嗎？_數字貨幣:ANK

本文由公眾號“蘇寧金融研究院”原創，作者為蘇寧金融研究院副院長薛洪言

近日，深圳在公測中向個人發放1000萬元的央行數字貨幣紅包，引來近兩百萬人參與，再次把央行數字貨幣推上新聞頭條。

央行數字貨幣愈行愈近，不少人暢想其對現有支付格局的影響，甚至為兩大支付巨頭捏一把汗，這就是典型的想多了。中國支付結算體系效率高、全球領先，根本不需要借助此類國之重器來重塑，從定位上看，央行數字貨幣并非著眼于現在的戰術修補，而是面向未來、面向國際的戰略布局。

對國內支付結算格局影響有限

央行數字貨幣定位于M0替代，意在逐步取代現金的使用。同時，作為法定支付工具，央行數字貨幣借助新技術在支付體驗上有了跨越，如雙離線支付擺脫對網絡的依賴、賬戶松耦合降低了認證門檻等，對移動支付市場格局似乎也有重大影響。

事實上，央行數字貨幣意不在此。它通過定位于不支付利息的現金，自我限定了其對現有支付市場格局的影響。

美財長：支持研究央行數字貨幣政策:美國財長耶倫表示，支持研究央行數字貨幣政策。 （金十）[2021/5/29 22:54:25]

央行數字貨幣無意與銀行存款競爭。一方面因為不計利息，不可能對銀行存款等生息資產形成直接競爭關系；另一方面則是其雙層投放機制，仍然由銀行作為代理投放機構與用戶接觸，不會對現有貨幣投放體系和二元賬戶結構帶來沖擊，也沒有動銀行用戶的奶酪。

相比之下，美國的數字美元方案曾提到由美聯儲直接向居民發放貨幣，繞開金融機構，央行直接下場，這才是重磅炸彈。正因為影響太大，我估計也只是這么一說，真要做，也會限定在很小的試點范圍內，從全球范圍內看，雙層運營機制才是各國央行數字貨幣的主流模式。

央行數字貨幣也無意與移動支付競爭。借助法定貨幣的強大滲透力，央行數字貨幣很容易實現對用戶數和支付場景的廣泛覆蓋，必然讓一眾手機銀行APP羨慕不已。但現金的定位，從根本上限定了央行數字貨幣在國內支付領域的滲透率。

瑞典央行表示央行數字貨幣不可能復制現金的功能:瑞典的中央銀行（Riksbank）在探索數字貨幣的可行性方面做了比大多數其他機構更多的研究，它表示，根據周二發布的一份報告，用戶將無法像使用銀行票據那樣匿名操作。

這一發現觸及到了一個關鍵的悖論。為了讓央行數字貨幣像現金一樣，它既要匿名，又要可以離線使用。但數字貨幣的技術結構要求它們必須經過遠程賬本的驗證，以避免偽造，影響匿名性。Riksbank表示，假設電子克朗能“離線匿名運行”是錯誤的。

根據Riksbank的說法，大多數探索數字貨幣的央行（58%）似乎都選擇了基于代幣的模式，Riksbank引用了centralbanking|.com的2020年調查。到目前為止，其研究表明，基于代幣的數字貨幣似乎“在實現類似現金的屬性方面沒有比基于賬戶的數字貨幣更好”。

Riksbank在去年的一份報告中表示，代幣是“不記名工具，本身就代表了對貨幣價值的所有權”，而基于賬戶的數字貨幣可以與存款相提并論，因為它顯示了對某種形式的金融中介或央行本身的貨幣余額的所有權。[2021/2/17 17:23:11]

現金定位下，銀行不會對央行數字貨幣支付利息，居民自然不愿意大量持有，使得央行數字貨幣帶有很強的“零錢”屬性，每個人都會有幾百塊，也僅此而已。居民持有數量的限制，從根本上限定了其對支付場景的滲透能力。

招聯研究員：央行數字貨幣比其他支付手段使用范圍更廣:招聯金融首席研究員董希淼表示，央行數字貨幣是法定貨幣，而微信、支付寶、云閃付等只是支付方式。具體來說，機構或個人不接受移動支付付款，在法律上沒有問題。但拒絕用戶使用現金或數字貨幣付款就是違法的。從用戶視角看，董希淼認為，央行數字貨幣使用范圍更廣，具有無限法償性和強制性，而其他支付手段并沒有這個功能。相比非銀行支付方式，央行數字貨幣安全性更高、使用范圍更廣，而且不用綁定銀行賬戶。（南方日報）[2020/8/11]

相比之下，無論是銀行活期存款、實時交易額度受限的貨幣基金，還是以信用卡為代表的信用支付工具，都允許用戶享受實時交易的靈活性和資產計息的收益性的雙重紅利，只有這類工具才深合用戶之心，能代表主流支付趨勢。

央行數字貨幣有意取代現金，但現金一直有頑強的生命力。相比其他支付工具，現金具有最大的普適性，對場景沒有門檻，對使用者也沒有門檻，不依賴第三方設備和網絡，還具有匿名性的特點。所以，央行數字貨幣的推出會在一些場景中有效降低現金的使用，但也只能在特定場景中實現這種替代，現金交易的需求仍會一直存在。

前CFTC主席：央行數字貨幣不是靈丹妙藥:金色財經消息，今日在美國參議院銀行、住房和城市事務委員會《貨幣和支付數字化》聽證會上，前美國商品期貨委員會主席Chris Giancarlo表示自己不建議把央行數字貨幣看作是一種靈丹妙藥。他認為央行數字貨幣體系結構并不是對金融普惠性的全面回應，而是應該被看做是一種智能金融解決方案的基礎。[2020/7/1]

在特定領域顯身手

國內支付體系已經非常發達，效率性和普惠性都很高，央行推廣數字貨幣，并非要對現有體系動手術，而是借助數字貨幣在技術層面的差異化優勢，補足現有金融體系的一些短板，聚焦在特定領域顯身手。

1、物聯網支付。早在二維碼支付勃興之初，很多從業者就開始暢想物聯網支付的美好前景了。如空氣凈化器自動購買濾網，冰箱自動下單買生鮮，抽油煙機自動訂購清潔服務等，現在看，這些暢想還只是暢想，實現起來似乎遙遙無期，但央行數字貨幣與物聯網技術的結合，讓我們看到落地的希望。

動態 | 知情人士：央行或將發放與央行數字貨幣相關的牌照:據知情人士透露，相關領導透露，央行可能會發放與央行數字貨幣（CBDC）相關的牌照。（陀螺財經）[2019/8/24]

數字貨幣之前，支付賬戶的實名認證和隱私安全性是物聯網支付面臨的一大障礙。其中一個最簡單的問題便是，僅僅為了冰箱自動下單，用戶會放心在物聯網賬戶中綁定自己的信用卡嗎？大概率是不會的。有了央行數字貨幣，一切就簡單多了。

一方面，央行數字貨幣不支付利息，定位于零錢屬性，賬戶里也就幾百塊錢，安全性隱患大大降低；另一方面，央行數字貨幣具有賬戶松耦合特征，任何代表個人身份唯一標識的東西都可以用來開通數字錢包，用戶可繞開銀行賬戶等敏感信息進行身份綁定，也能緩解安全隱患。

可以說，央行數字貨幣的試點推行，給物聯網支付插上了騰飛的翅膀。

2、區塊鏈應用內支付。當前，國內嚴禁各類虛擬代幣發行，也不承認以比特幣為代表的各類代幣的支付屬性，導致很多區塊鏈應用大多只能在信息流上做文章，難以從資金流切入，無法在鏈上形成交易閉環。從技術特征上看，央行數字貨幣可以為區塊鏈應用提供法定支付工具，補全交易短板，助力區塊鏈在商業領域的繼續滲透和應用創新。

3、現金交易可視化，助力貨幣政策精準滴灌。與現金交易的匿名性不同，央行數字貨幣是可控匿名，對交易對手是匿名的，對央行則是透明的，既滿足了普通用戶日常交易過程中的隱私需求，也對洗錢、逃稅、恐怖融資等形成有效威懾。

更重要的是，由于交易記錄對央行透明，央行能更準確地把握社會中M0的流通記錄，通過大數據分析，可以更好地感知社會消費情緒、測算貨幣流通速度，為進一步提高貨幣政策的精準性和針對性打開了空間。

征途是星辰大海

相比國內市場，央行數字貨幣更大的想象空間在貨幣跨境支付領域，有望成為重塑國際貨幣格局的重要牽引力。

疫情期間，美聯儲再次打開水龍頭，放水速度遠超2008年金融危機，催生了“疫情不止、股市大漲”的奇觀，讓國際社會大跌眼鏡又無可奈何。

同時，近年來美國不斷揮舞貨幣大棒，對相關國家進行經濟制裁，成為貨幣霸權主義的重要特征。如前央行行長周小川所說，

“凡是使用美元進行交易，不管是貿易還是投資，清算環節最終要走到美國，因此它肯定可以利用這種優勢觀察到你，同時可以對你進行制裁。另外，美國也在用不同的手段對其它的全球交易信息系統進行監控。它借助了強勢的地位，也有這個能力，也有其它科技手段進行監控。”

一直以來，國際社會都在想方設法削弱美元這種單貨幣寡頭的貨幣霸權問題。2009年，時任央行行長周小川就曾提議要更好地發揮SDR的作用，推動國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記賬中使用SDR計價，創造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。

事后看，SDR沒有替代美元，這固然體現了美元難以撼動的強大影響力，很大程度上也與缺乏一套不與美元掛鉤的跨境清結算體系有關。所謂“善制敵者，當先去其所恃”，要削弱美元霸權對國際金融體系的扭曲，與其對現有跨境清結算體系修修補補，不如新建一套更加中立、去中心化的體系。

Libra2.0有意去填補這個缺口，但其去央行化的特征很難得到各國監管機構的支持；相比之下，多國央行基于互通的法定數字貨幣框架搭建新的跨境貨幣結算體系，具有更大的想象空間。

據國際清算銀行的一項調查顯示，全球80%的央行正在研究數字貨幣，其中過半進入研究實驗或實行階段。隨著多國央行推進數字貨幣實踐，為后續互聯互通創造了條件，一套新的、去中心化、中立的國際貨幣結算體系有望落地。

隨著國際貨幣支付步入數字貨幣時代，跨境支付的效率和透明度大大提升，必然會削弱美元的貨幣中介地位。屆時，各國貨幣的地位將成為該國經濟全球影響力的真實映射，美元影響力隨美國經濟下臺階，人民幣國際化隨中國經濟上臺階。從這個角度看，央行數字貨幣不必過度著眼國內支付格局，它的征途應是星辰大海。

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