交易所要變天？去中心化交易所崛起，蠶食用戶，搶奪流量_DEX:Ravendex

文|棘輪林格

2020年，在DeFi浪潮的推動下，去中心化交易所大紅大紫。

從4月開始，它的市場份額飛速增長，并不斷蠶食中心化交易所的市場。比如去中心化交易所中的佼佼者Uniswap，就在交易量上擊敗了Coinbase。“交易所市場要變天了。”有玩家感慨。

面對這一變局，傳統交易所不會坐以待斃。它們紛紛推出自己的去中心化交易所服務。但革自己的命，卻并不容易。

一場交易所混戰，已經打響。

01威脅

今年下半年以來，DeFi生態中的去中心化交易所來勢洶洶。

以太坊數據分析平臺DuneAnalytics數據顯示，從6月開始，去中心化交易所的交易量迅猛增長。至9月初，其每月總交易量，已從15.79億美元升至131.35億美元，三個月間飆漲731%。

其中，僅交易所Uniswap的交易量，就在一個月內實現了283%的漲幅。

數據：中心化交易所比特幣持續流出:Tokenview鏈上數據監測，近兩周交易所比特幣流入量持續萎縮，比特幣仍持續流出。其中7月26日，7月28日均屬Binance錢包調整，3個地址啟動30000枚BTC的提幣職責，之后7月29日萬枚BTC從Huobi流入Binance，同時Binance也流出萬枚BTC至其他地址。經過過去近兩周的變動，交易所BTC交易頻次逐日下降，尤其8月1日，8月2日表現最為明顯，接近2020年末2021年初的交易頻次。[2021/8/5 1:36:08]

DEX交易量變化圖圖源：DuneAnalytics

過去一年，以太坊平臺上DEX的交易量僅為24億美元。但今年僅6月一個月時間，其交易量就達到了43億美元。在7月和8月，以太坊平臺DEX更是連續兩個月實現了超百億美元的交易量。

“我在的幾個群里，大家都在從幣安、OK等交易所里提幣，轉去挖壽司、挖珍珠。”幣圈玩家張鵬告訴一本區塊鏈，“甚至還出現了提幣大軍群，有人一次性從OK提走了70萬個EOS”。

加密交易所Bull Bullcoin推出可兌換比特幣的“流動加元”憑證:加拿大比特幣交易所Bull Bullcoin發行了“流動加元”(Liquid Canadian dollars，L-CAD)，這是一種以加元計價但只能兌換比特幣的憑證（voucher）。L-CAD可用比特幣購買，并通過Blockstream的Liquid網絡進行交易。（Decrypt）[2020/4/3]

大量流量和資產從CEX流向DEX，傳統中心化交易所的統治地位正在被動搖。

海外區塊鏈媒體TheBlock繪制的圖表顯示，從4月至8月，DEX與CEX現貨交易量之比連續四個月上升，達到了6.06%。也就是說，中心化交易所每產生100美元的交易量，去中心化交易所就會同時產生6美元的交易量。

這個數字意味著什么？整個2019年全年，這一數字一直低于1%。

DEX與CEX現貨交易量比例圖源：TheBlock

NEO將于3月27日上線新加坡幣星交易所:據官方消息，NEO將于3月27日10:00(GMT+8)上線BitSG幣星交易所，Neo是由社區推動的開源平臺。 它利用區塊鏈技術和數字身份，使用智能合約將資產管理數字化和自動化。 它旨在使用分布式網絡，構建下一代互聯網的基礎設施并為大規模采用區塊鏈奠定基礎。

BitSG幣星是新加坡本土數字資產交易所，2017年創立。已獲節點資本，鏈上產業基金等多家機構戰略投資，旗下的幣星實驗室，已為超過200個項目提供了合規，法務，孵化等一站式服務。幣星也是新加坡首批在金管局申請支付服務牌照的交易所。[2020/3/26]

DEX蠶食CEX市場的速度，越來越快。“DEX的交易量會超越CEX嗎？”在去中心化交易所聲勢日隆之下，有人甚至拋出了這樣的疑問。

實際上，在幣圈歷史上，DEX因過低的交易效率和極不順暢的交易體驗，長期不溫不火。

直到Uniswap、Balancer等新一代DEX的出現，以及DeFi生態的爆發，DEX才嶄露頭角。

與傳統DEX相比，Uniswap等交易所采用了自動化做市商的新模式，玩家的對手方變成了交易所的資金池，而非其他玩家。因此，玩家們的交易效率、交易體驗獲得了很大的提升，交易手續費則被降低。

聲音 | IBCA副會長高澤龍：交易所將來的大方向是多中介化:國際區塊鏈與數字貨幣協會IBCA副會長高澤龍在接受金色財經采訪時表示，交易所是龐大復雜的體系，不管是從交易所行業，還是單個交易所的復雜性來說。常見的問題比如系統建設、冷熱錢包、交易對、撮合交易、數據管理等，最重要的是發展用戶數量，安全投入，投資者教育投入，爭取優質項目。從行業來看，現在風起云涌，新興的返傭分紅模式迅速流行，這說明市場格局還存在很大變數，交易所應該停止惡性競爭和互相的模范，更加注重自身和行業生態的健康發展，放眼長遠，不作惡，不傷害用戶，不破壞生態。交易所應當有行規，自律，并提供開源，提供透明度，起碼事后所有交易接受第三方審計。將來的大方向應當是去中介化，前提是保證流動性，保證公平無操縱，一定的透明度，或者事后透明。[2018/6/26]

此后，Sushiswap等產品繼承了Uniswap的AMM模式，還引入了流動性挖礦的新機制。一時之間，各類swap交易所層出不窮。

CoinMarketCap數據顯示，Uniswap交易所24小時交易量位居第43位。考慮到中心化交易所普遍存在刷量現象，Uniswap的實際交易量排名，已經超過許多傳統交易所。

日本金融廳第二屆“虛擬貨幣交易所研究會”進程:研究會成員坂勇一郎律師提出3個提案。1，對利益沖突的監管2、對價格操縱的監管3、在將加密貨幣用作投機交易的情況下，應被視為金融商品交易法中的有價證券。[2018/4/27]

“走合規路線的海外交易所Coinbase，交易量數據較為真實，而Uniswap的交易量已經超越了Coinbase。DEX取代CEX，或許只是時間問題。”張鵬說。

02防御

DEX來勢洶洶，傳統中心化交易所不得不正面迎戰。

它們的第一招，就是推出自己的DEX產品。

今年9月初，幣安推出了旗下首個swap類DEX平臺BinanceLiquidSwap。此前的2019年，幣安也曾推出傳統訂單薄式的DEX平臺BinanceDEX。

8月，OKEx首席戰略官徐坤透露，OKEx內部成立了小型團隊，正在研究AMM模式。9月13日，OK將旗下的公鏈平臺“OKChain”更名為“OKEx交易鏈”。這意味著它將專注于交易場景，OKExCEOJayHao更稱，這一公鏈的技術優勢就是“打造全球頂級的全業務DEX”。

去中心化交易所的崛起，與DeFi生態密不可分。因此，中心化交易所應戰的第二招，是推出DeFi挖礦、新幣挖礦等產品，以留住逐利的玩家。

以火幣為例。火幣推出了DeFi專區，聚集了YFI、YAM、SUSHI等一大批熱門DeFi項目。“近期三大所上線DeFi代幣的速度之快，絕無僅有。”有幣圈玩家表示。

9月7日，火幣推出“新幣挖礦”一期活動，據稱首發代幣ACH在上線50.4秒內被搶空。4天后，第二期活動代幣在3.7秒內被搶空。

然而，中心化交易所的嘗試，大多不算成功。

幣安智能鏈上的SwapTuna，上線一小時后就遭遇砸盤，幣價幾乎歸零。幣安創始人趙長鵬推薦的Bakery也出師不利，幣價暴跌后，趙長鵬低調刪除了推薦該項目的Twitter。

“CEX做DEX，大多是一種防御性策略。”交易所從業者毛普對一本區塊鏈表示，“它們會投入多少資源，是個未知數。”

這是因為，傳統中心化交易所不會革自己的命。面對DEX浪潮，它們的最優策略是推出DEX，并投入適當的資源進行推廣。而CEX仍然是這些交易所的基本盤。

“幣圈玩家們對交易所沒多少忠誠度。哪個平臺能讓他們賺到錢，他們就會轉投哪里。”毛普表示，一旦DEX退潮，轉投DEX的玩家就會大批回流到CEX。因此，傳統中心化交易所并不會真正投入到DEX市場。

事實上，這樣的現象已經開始出現。9月13日，SushiSwap按計劃降低了其區塊獎勵。此后，該平臺總鎖倉量迅速下降，超過40%的資金流出。

03未來

在未來，DEX與CEX之間將形成怎樣的格局？

多位玩家和從業者對一本區塊鏈表示，DEX的市場空間將進一步擴大，二三線CEX交易所將受到DEX的最直接沖擊。但DEX仍然難以替代CEX。未來，二者將長期共存。

實際上，DEX與CEX各具優勢，也各存缺點。有時，優點與缺點也是相對的。

例如，DEX上幣門檻低，玩家們可以擁有更多的投資標的，也面臨著更大的風險。DEX資產由玩家自主掌控，平臺無法私吞，但一旦用戶丟失私鑰，平臺也無法為用戶找回資產。DEX的產品架構簡單，開發成本較低，但玩家的使用門檻也更高。

“對于幣圈的許多囤幣黨而言，去中心化交易所用起來太麻煩，這些人很難成為去中心化交易所的用戶。”張鵬說。

但在目前，CEX仍然有許多優勢，是DEX難以取代的。

首先，CEX大多以公司形式運作，追逐盈利，因此有動力吸引新玩家進入。在拉新上，CEX承擔著重要的任務。

其次，CEX可以直面監管、合規運營，有更大的發展空間。

最后，CEX的最大優勢在于豐富的產品功能，如杠桿、期貨、期權、止盈止損等功能模塊，以及DEX無法替代的法幣交易功能。

這些差異，讓DEX與CEX的驅動模式完全不同。“CEX的核心驅動力是服務客戶，而DEX的核心驅動力則是技術、模式。”毛普稱。

“DEX吸引了幣圈信息獲取能力最強、最愿意嘗試新事物的人。而普通玩家仍然會青睞于用戶體驗更好、操作更便利的CEX。”他表示。

在這一點上，Uniswap與2017年火爆一時的云幣網等ICO代投平臺存在相似之處——在當年的云幣網上，玩家可以直接參與ICO；而在Uniswap上，玩家可以快速交易新上線的DeFi代幣。

但他們也需要承擔更高的風險。有云幣網玩家一夜暴富，也有人血本無歸。

Uniswap同樣如此。有人買到假幣，直接出局。

在幣圈這片瘋狂的土地上，自由的旗號背后，風險重重。

DEX與CEX的鏖戰，正在繼續。目前看來，DEX暫時居于攻勢。

但當暴跌來臨、杠桿坍塌時，我們不知道誰才是笑到最后的那一個。

*文中受訪者為化名。

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