DeFi保險賽道剖析：NXM的價值捕獲_DEF:EFI

藍狐筆記有不少讀者一直在問DeFi保險的事情，尤其是怎么看NXM價值捕獲的問題。今天的主題是，如何看待NXM和它的價值捕獲。NXM是NexusMutual的代幣，要理解NXM的價值，首先來看NexusMutual。

NexusMutual是DeFi保險

NexusMutual目前主要是為DeFi領域提供保險服務，針對DeFi協議可能出現的智能合約漏洞風險提供社區互助保險。它是社區互助保險的區塊鏈版本。那么，具體來說，NexusMutual是怎么一回事？

它主要由三個部分組成：購買保險、承保、索賠。

購買保險

截止到藍狐筆記撰稿時，目前DeFi用戶在DeFi協議中鎖定超過67億美元資產，而這些協議有可能因為存在智能合約的漏洞而產生風險。為了規避資產重大損失的風險，用戶可以去NexusMutual上購買相關協議的保險，目前在NexusMutual上可以購買到41個DeFi項目的保險，幾乎大多數主流的DeFi協議的智能合約保險都可以購買到。

要想購買DeFi協議的智能合約保險，首先必須是NexusMutual社區會員。成為社區會員需要支付0.002ETH的費用，在成為會員之后，即可購買DeFi協議的保險。此外，還需要注意的是，由于合規和監管原因，有17個國家的用戶無法成為會員。

目前NexusMutual上可承保資產主要有ETH和DAI，不同協議的可承保金額和保費也不同。截止到藍狐筆記撰稿時，目前活躍的ETH承保總額達到86,055ETH，活躍的DAI承保總額達到7,619,141DAI，目前用戶購買的保險總數達到715個。

DeFi資產管理平臺Zapper推出更易使用的觀察錢包功能:DeFi資產管理平臺Zapper推出優化版錢包觀察功能，用戶可以通過在通訊錄頁面中添加外部的地址，便可觀察這些地址的資產情況。在此之前，Zapper未提供類似的功能，用戶需要從已連接的錢包解綁后，才可觀察其他錢包。團隊表示，該功能可以用來觀察鯨魚用戶的行為，或者通過觀察其他用戶的策略以學習和適應自己的策略。[2021/7/21 1:07:53]

從上圖可以看到不同協議的保費是不同的。購買同樣天數和金額的保險，Bancor的保費貴于Aave。

社區會員要購買DeFi保險，首先是選擇特定的協議，其次是選擇保險的天數和保險的金額。目前保險的可選期間為30天到365天，用戶可以自由設置；保險資產可以選擇ETH或DAI，金額根據其承保池中的金額有個最大的承保能力。例如，截止到藍狐筆記寫稿時，CompoundV2最多可以承保的ETH為14,409個ETH，可以承保的DAI為5,602,438。

歐易OKEx DeFi播報：DeFi總市值630.10億美元，歐易OKEx平臺MXT逆勢上漲:據歐易OKEx統計，DeFi項目當前總市值為630.10億美元，總鎖倉量為784.20億美元；

行情方面，今日DeFi代幣漲跌各異，歐易OKEx平臺DeFi幣種漲幅前三位分別是MXT、LUNA、SRM；

截至18:30，OKEx平臺熱門DeFi幣種如下：[2021/4/25 20:57:10]

*承保

在NexusMutual上，DeFi用戶購買了保險，那么為保險提供承保的資金來自哪里？來自于NexusMutual社區的用戶提供的資金池。跟購買保險的用戶一樣，要參與承保，用戶也首先必須成為會員。

為什么NexusMutual的用戶愿意承保？因為可以獲得承保的收益。目前累計的保費超過774ETH，價值超過30萬美元，其中保費最多的是Curve穩定幣池。

用戶首先會選擇自己認為安全的智能合約，然后決定存入相應的代幣量，從而賺取保費。用戶可以隨時調整自己的承保。目前用戶質押代幣量最多的幾個DeFi協議：CompoundV2、CurveAllPools、Synthetix、Aave，質押者都超過300個，質押的NXM都超過了24萬個，按照目前的價格，這幾個協議的智能合約承保資金池都超過1000萬美元。

當然，因為用戶賺取了收益，也需要承擔義務。如果發生成功的索賠事件，該資金池的相應資金會償付給用戶，會使用ETH支付用戶的索賠，同時銷毀相應的NXM。如果用戶退出質押，則需要90天的鎖定期。

幣贏CoinW DeFi項目 CFI 24H漲幅超67.63%:據官方消息，幣贏CoinW DeFi項目CFI 24H漲幅超67.63%，目前價格約45.79SDT。據悉，CyberFi是?于DeFi應?程序的?托管智能?動化平臺。幣贏CoinW，致力于為投資者精選優質加密資產，為用戶創造科技金融新模式，引領行業產品新趨勢。[2021/3/22 19:08:04]

社區用戶在NexusMutual的承保資金池中存入NXM。那么，用戶怎么獲得NXM代幣？要想獲得NXM，用戶在成為會員后，需要用ETH進行購買。也就是相當于向資金池中存入了ETH，從而獲得NXM。因此，NXM價值支撐也跟ETH價值的漲跌產生關系。

*索賠評估

如果某個DeFi協議的智能合約出現風險事件，購買該協議保險的社區用戶可以提出保險索賠。保險索賠由索賠評估師們進行評估。而成為索賠評估師也需要質押NXM。索賠評估師們也會獲得相應的獎勵。

目前提出的索賠達到26個，通過的索賠為3個，23個索賠被否決。其中成功索賠的均為2020年2月份因bZx智能合約發生漏洞產生的賠付事件。賠付金額達到34,304.16美元。

NXM的價值捕獲

NXM是NexusMutual的代幣，那么，它的價值來源是什么？

本質上NexusMutual也是流動性池的模式，社區會員向NexusMutual提供ETH資金，通過存入ETH，用戶獲得NXM代幣。部分類似于Uniswap流動性池模式，用戶提供了流動性之后，會獲得流動性份額代幣。NXM相當于NexusMutual中資金池的流動性份額代幣，正如Uniswap的流動性提供者可以獲得交易費用收益，而NXM持有人也有機會捕獲保費收益。

波場DeFi項目全系登陸BiKi并開放網格交易:據BiKi官方數據，BiKi已上線波場DeFi項目：JFI、PEARL、KIMCHI、ANK（首發）、CORN（首發）、CRT（首發）、TAI（首發），SUN等其他波場農場項目即將首發上線。JFI上線累計最高漲幅757.66%；PEARL累計最高漲幅390%；CORN累計最高漲幅339.47%；ANK累計最高漲幅1566.66%；TAI累計最高漲幅199.57%；CRT累計最高漲幅121.93%。

網格交易中，ANK/USDT幣對AI策略7日回測年化收益高達143%；CRT/USDT為70.82%；JFI/USDT為62.66%；TAI/USDT為45.52%；BiKi網格寶，24小時不間斷穩定套利，不錯過行情，交易波場DeFi項目上BiKi。[2020/9/3]

從NexusMutual的官方信息看，NXM有一個定價公式：

從這個定價公式看，其中的A、C是常數，不會變。影響NXM價格的是MCR和MCR%。MCR是MinimumCapitalRequirement，也就是說資金池中支付所有保險賠付的最低資金要求，可以支持一年期內99.5%的可償付。MCR%是指資金池的所有資金/MCR的比率。藍狐筆記寫稿時，NexusMutual的MCR為101,298ETH,MCR%為161.62%，可以計算出NXM的價格為50.5美元。

從NXM的價格計算公式中可以看出，MCR%對NXM短期價格影響最大，而其長期價值的捕獲則主要取決于MCR，也就是最低資本要求。MCR的上漲則主要取決于購買保險金額的上漲。從這個角度，NXM的價值主要取決于保險需求規模的基本面。如果DeFi整體持續上漲，那么對智能合約保險的需求也會持續上漲。

TheGraph月查詢6月份突破10億次，DeFi應用占76％:區塊鏈數據索引項目TheGraph月查詢數量在6月份突破10億次，在過去幾個月，TheGraph托管服務上每日發生的查詢量一直處于2000萬到3000萬次，但6月份，每日查詢量翻了一番，達到4000萬到6000萬，該月新增1,600多次部署，處理了超過10億次月查詢。目前，DeFi應用占總查詢量的76％（歷史記錄），且用例日益多樣化。藝術、收藏品和游戲等娛樂應用現在占總交易量的12％，而三個月前僅占總交易量的5％，此外，軟件計算平臺、DAO和市場類別也非常受歡迎。僅在6月，DeFi占據了85％的銷量，在DeFi中，衍生品應用占了大部分份額，去中心化交易所和貨幣橋接的使用量也很高。究其原因在于，6月新的dApp發布導致查詢量增長以及流動性、交易量和新代幣持有者的增長對交易所等dApp產生了溢出效應。[2020/7/7]

如果從短期看，MCR%對NXM的價格影響更顯著。在8月份，MCR%有兩個高點，一是在8月11日，達到165.0339%，一個是在8月21日，高達170.6783%,而這也是8月份內的兩個價格小高點，短期內MCR%對NXM的價格影響很明顯。如下圖：

由于MCR%跟承保資金池的增長和MCR都有關系。那么，MCR%的上漲或下降，跟承保資金池和MCR的相對增長速度有關系。當MCR上漲速度超過承保資金池增長，MCR%會下降，這樣短期內會導致NXM價格下降。所以，我們在關注NXM價格的時候，要觀察MCR和MCR%的變化。

在藍狐筆記寫稿時，MCR%為161.62%，由于MCR每四個小時增加1%，除非承保資金池增速更快，不然這會導致MCR%的下降。而MCR%的下降會導致NXM價格的下降。所以，投資NXM的小伙伴們不能完全按照傳統的代幣需求的邏輯進行投資，因為隨著MCR%的下降，短期內會導致NXM價格的下降。

當MCR%低于130%時，MCR停止增加。這個時候，隨著資金池的持續增加，MCR%可能會向上，NXM價格也隨之上漲，當然如果有人拋售NXM則另說。

整體來說，NXM價格上漲的支撐主要來自于其業務的基本面。如果購買保險的金額在上漲，那么，MCR也在上漲。MCR上漲，意味著NXM價格的上漲。當然，這也意味著，如果MCR下降，其價格也會下降。從這個角度，投資NXM，從長期的角度，主要看其購買保險資金的規模，也就是其業務本身的需求量大小，同時關注其承保資金池規模的增長。

此外，還要考慮競爭格局的問題。如果NexusMutual保險業務被新的競爭對手搶走，NXM的價格也會下降。因此長期投資NXM的很重要的考慮因素在于是否看好它的保險業務的競爭力。從這個角度看，NXM也存在一定的不確定性，如果其保險業務被新來者，如YFI搶占，那么有可能對其MCR和MCR%產生影響。

NXM價值天然跟ETH相關

由于MCR是用ETH計價，在一定程度上，擁有NXM相當于擁有ETH的敞口。我們看看NXM美元計價與ETH計價波動，兩者存在較大相關性。

NexusMutual的護城河

*NexusMutual擁有先發優勢

目前NexusMutual的優勢在于它的占位。它是最早進行DeFi保險探索的項目之一。當我們提到DeFi保險的賽道時，NexusMutual是被無法忽視，也是無法繞過的項目。

從目前整體數據看，截止到藍狐筆記寫稿時，NexusMutual資本池達到158,961個ETH，價值63,072,626美元，活躍保險總額達到104,537個ETH，達到其資本池容量的大約65%。不管是從承保的資金池還是保險的購買需求來看，發展都是比較迅速的。這些是NXM價值捕獲的基礎。

從下圖可以看出其承保資金池中ETH在最近一個月增長非常迅速。

下圖可以看出NexusMutual上整體質押的NXM增長迅速，超過380萬個，達到總數的53%左右，由于其質押解鎖期達到90天，說明有不少用戶對它看好。

*承保資金池并非是牢不可破的護城河

從上面的描述，從業務角度，我們可以看到NexusMutual本身主要由承保、購買保險、索賠這三個方面構成。

首先承保人提供的資金池是支撐整個NexusMutual保險的基礎。沒有承保人提供的資金池，就無法提供DeFi保險服務。所以，DeFi保險首要競爭力是其承保資金池中資金規模。而吸引資金的核心在于其收益率。

這意味著，NexusMutual的護城河并不是牢不可破的。如果在NexusMutual承保的收益，不如在YFI上承保的收益，承保的用戶也會流向YFI。如果沒有承保資金或承保資金規模不夠，那么，用戶也就無法夠買或購買能滿足自己需求的保險。這也意味著NXM價格無法上漲。當然，反過來也是一樣，如果NexusMutual上的承保收益高于YFI，那么，也會將資金從YFI上吸引過來。

當然，這不僅僅是NexusMutual的問題，整個DeFi保險領域也會有同樣的問題。那么，如何來提升承保人的收益？這成為DeFi保險的關鍵。這個可能需要創造性的解決方案。通過流動性挖礦還是其他的模式？

此外，購買保險的用戶如果保費過高，也會減少購買意愿，這兩者如何達成均衡也是重要考慮因素。

*NexusMutual的軟肋

目前要想在NexusMutual上購買保險和承保，首先必須是其社區的會員，成為會員需要進行KYC。由于合規和監管原因，目前全世界有17個國家的用戶無法成為會員，其中包括印度、俄羅斯、中國、日本、墨西哥、伊朗等國家。

這意味著有很多用戶無法成為NexusMutual的社區用戶。而YFI新推出的無須KYC的無須許可的DeFi保險可能會對NexusMutual產生沖擊。

DeFi保險還處于非常早期的階段，目前看NexusMutual是DeFi保險的龍頭，但未來也許會有其他模式的DeFi保險誕生。DeFi保險的競爭才剛剛開始，未來的格局也許會發生變化。

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