DeFi | 一文讀懂最火爆的流動性挖礦_DAI:DeFiato

作者：RyanSeanAdams

翻譯：Liam

流動性挖礦簡要指南

許多DeFi協議正試圖通過用治理代幣激勵用戶的方式來引導他們的網絡效應。這種策略被稱為流動性挖礦，Compound是最有名的例子之一，它在6月底推出了治理代幣COMP。

COMP被分發給協議的貸款人和借款人。持有者集體擁有對Compound協議的治理權。這種權力包括對系統進行任意更改的權利。

Compound用戶凈資產的流動(美元)

市場對流動性挖礦的反應是一種投機的狂熱。存入Compound的鎖定資產增加了好幾倍，COMP的估值被抬價到了30多億美元。

DeFi預言機平臺RedStone完成700萬美元融資:金色財經報道，DeFi預言機平臺RedStone完成700萬美元融資，Lemniscap在Coinbase Ventures、Blockchain Capital、Distributed Global、Lattice、Arweave、Bering Waters、Maven11和SevenX Ventures的支持下領導了種子輪融資。RedStone目前為包括Ethereum、Avalanche和Polygon在內的30多個區塊鏈提供數據饋送，將利用這筆資金加快推出其最新產品套件，以改善區塊鏈與現實世界數據之間的連接性。[2022/8/30 12:56:38]

這些代幣的價值非常高，所以很多用戶想利用這個激勵系統去實現短期利潤的最大化—這些人也就是流動性礦工(即通過為DeFi提供流動性賺取收益的人)。當有好的機會出現時，流動性礦工會輪流加入以獲取收益。

DeFi協議總鎖倉量重返1000億美元:8月7日消息，據DeBank最新數據顯示，DeFi協議總鎖倉量已經重返1000億美元上方，本文撰寫時為1001.7億美元（凈鎖倉量為756.1億美元），當前鎖倉金額排名前三的DeFi協議分別是Aave V2（120億美元）、Maker（118億美元）、Compound（110億美元）。

總鎖倉量第一次擊穿1000億美元發生在2021年4月27日，之后快速飆升并在2021年5月10日擊穿1300億美元達到歷史高點，但在“5·19”數字貨幣市場震蕩期間跌破1000億美元關口。[2021/8/8 1:41:20]

流動性挖礦策略

在新的分配機制下，借款人所賺取的COMP價值超過了需要支付的利息，因此這實際上造成了負利率。很顯然這種不合理的激勵造成了貸款需求的大量增加。

幣贏CoinW平臺DeFi幣種 UNC領漲:據幣贏行情數據顯示，截止今日10:00（GMT+8），平臺內DeFi幣種今日UNC領漲，今日漲幅為18.74%，現價0.0135USDT；REN今日漲幅11.86%，現價0.2337USDT；BART今日漲幅9.18%，現價0.0315USDT；NEST今日漲幅為8.01%，現價0.0658USDT。風險提示：近期行情波動較大，請注意控制風險[2020/9/30]

目前，收益率最大化的策略如下：

以低利率借入資產。

以高利率提供資產。

有足夠的緩沖期以避免清算。

為了將價格風險降到最低，很多流動性礦工將借來的資產又供給到Compound協議中。Compound官方前端并不允許這種行為，但他們可以直接與智能合約交互，或者使用InstaDapp等第三方接口。

亞洲區塊鏈金融商學院院長：DeFi項目大熱，投資者應以謹慎態度面對市場:9月11日晚間，亞洲區塊鏈金融商學院院長輝少在金色財經直播間以“去中心化交易所和DeFi去中心化之終極贏家輝少”為主題進行線上演講。輝少認為，未來中心化交易所與去中心化交易所將會以并存形式同時運行，但在現階段，DeFi項目火熱異常，一度引發中心化交易所與去中心化交易所的大戰，傳統的中心化交易所皆感受到DeFi項目帶來的壓力，因此接連上線DeFi項目板塊，致使大量DeFi項目應聲暴漲。在此期間投資用戶更應結合市場環境謹慎投資。[2020/9/12]

市場影響

資料來源：https://compound.finance/markets

Conflux聯合創始人張元杰,頭部玩家稱霸，DeFi淪為大戶游戲:8月21日，在以“DeFi-如何抓住大潮中的機遇？”為主題的金色沙龍中，Conflux聯合創始人張元杰以Gas Fee如何阻礙著DeFi的創新和冷啟動為主題發表了演講，張元杰表示，雖然Defi熱度很熱，但它的用戶增長量并沒有像它的熱度一樣有一個質的飛越。根據數據顯示6月15日Compound項目發行以來，用戶增長量僅為7萬，對于一個新興的行業來說這樣的用戶增長量是非常薄弱的。即使是像YFI、YAM在近期比較火熱的項目，地址數只有5000多個，最多是1萬多個，從這些數據可以看到所謂的Defi的暴富只在小眾人身上。普通用戶往往無力承擔高額的手續費，也容易以“接盤”的方式在中心化交易所收割。Conflux作為中國的新生代高性能公鏈，希望彌補以太坊的不足，為更多的小額轉賬、小額支付、小型玩家創造更多應用的空間和可能性。[2020/8/21]

目前，DAI是最經常被用于復用的資產。主要是因為它的供/借利率差很小，這可以讓流動性礦工必須支付的那部分利息降到最低。

CoinbaseProDAI/美元價格

COMP分配機制最近一次的改動是在7月2日。在規則改變之前，最常見的復用資產是BAT。在規則實施前后，對DAI的需求上升，給DAI的美元掛鉤帶來了上升壓力。

DAI復用現在非常流行，供應給Compound的數量是現有DAI總量的三倍，這帶來的連鎖反應正在對Maker的生態進行壓力測試。

流動性挖礦：總體情況

DAI大部分是通過DAI本身借出的。一些流動性礦工已經開立了DAI/USDC的多頭頭寸，猜測DAI將升至其掛鉤水平之上。

DAI最大的提供者都在參與復用。那些凈多頭的人是復用DAI持有者，而那些凈中性頭寸的人則是用另一種資產供應作為抵押品來生成DAI。

復用DAI持有者是在用DAI自身去借出DAI，這幾乎沒有清算的風險。

同時，大部分從Compound借來的ETH也是用自身作為抵押品的。這意味著，借貸/做空它的需求極少。因此，大部分流動性礦工可能會非常看好ETH。

供給給Compound的大部分ETH被用作復用DAI頭寸的抵押品。許多擁有大量DAI頭寸的地址也出現在這里。

正如之前所討論的那樣，少數ETH持有者正在用ETH借出ETH。這種策略幾乎不涉及任何風險，但產生的回報遠低于借出和再供應DAI。

存在哪些風險？

在Compound上進行流動性挖礦并不適合膽小的人。收益最好的策略都有一定的清算風險。而正如我們在加密貨幣黑色星期四期間所看到的那樣，資產價格的急劇變化可能會導致缺乏愿意承擔必要價格風險的清算人。

DAI的價格在黑色星期四短暫地達到了1.20美元。

級聯清算(Liquidationcascades)并不是DeFi獨有的，但值得慶幸的是，鏈上數據可以對其中的風險進行完全透明的評估。

在其他條件相同的情況下，DAI價格上漲5%將導致高達1000萬美元的清算，而(可能性極低的)25%的上漲將使超過3億美元處于風險之中，這幾乎是DAI總供應量的兩倍。

在更有可能發生的情況中，ETH價格下跌25%會導致高達1.25億美元的清算。我們在前面看到，許多ETH供應商都在借入DAI，所以你可能會認為這種情況會導致DAI價格飆升。

這是可能的，但因為大多數大型DAI借款人都在參與復用，并可以簡單地提取DAI來償還貸款，所以風險被降低了。一個例外的情況是銀行擠兌，如果所有供應的資產都已經被借走，那復用者將無法解套。

結論

流動性挖掘極具誘惑力，因為它創造了一個良性循環。

當激勵機制設置適當時，它對協議開發者和流動性礦工都具有吸引力。但如果安排不當，礦工仍將最大化他們的利潤但不能為協議提供長期的利益。

從一開始就把激勵機制弄正確幾乎是不可能的，Compound社區也正在積極地調整更新他們的模型。

治理是一個混亂的過程，但看它怎么發展卻充滿樂趣!

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