觀點丨三大主要數據均表明以太坊被低估_ETH:INT

作者：IntoTheBlock，翻譯：Liam

隨著以太坊接近其Serenity升級的第0階段--被稱為Ethereum2.0，

圍繞這一里程碑似乎出現了一波樂觀的情緒。這些方面報道最多的新聞之一是Grayscale的ETH信托以相對于現貨價格溢價700％進行了交易。雖然這可以解釋為機構對ETH有興趣的標志，但是鏈上的數據和衍生產品的指標可以更清晰地反映初ETH持有者的行為。隨著ETH2.0初期階段的到來，使用IntoTheBlock的指標使我們可以得出一些有價值的規律。?

賬戶地址的盈利情況表明ETH在低價入場

IntoTheBlock的歷史資金價內/外指標使用按照特定代幣對于地址的平均成本來分析區塊鏈上的寸頭(position)。在此基礎上，HIOM用一些期權術語來計算“價內期權”或在頭寸上獲利的地址的百分比和總數。此外，通過比較HIOM隨時間的變化，我們可以基于在特定價格水平上獲利的地址數量來確定買賣活動。

觀點：對于加密貨幣市場來說，與比特幣掛鉤的ETF可能比集中式交易所更糟糕:金色財經報道，批評者認為，對于加密貨幣市場來說，與比特幣掛鉤的ETF可能比集中式交易所更糟糕。因為持有者永遠無法利用比特幣最重要的一個特點：無需信任任何人就能控制自己的資金。這并非空談。在加拿大等市場，這些投資工具的潛力已經顯現。例如，Purpose比特幣ETF在推出后的短短兩天內就募集了超過4億美元的管理資產。加密貨幣是否是一種資產類別已不再是一個問題。機構投資者已經開始行動，為以加密貨幣ETF為起點的金融格局的地震式轉變奠定了基礎。[2023/8/14 16:24:29]

觀點：提高債務上限后國債將吸收美元流動性，比特幣等資產或將受此影響:5月29日消息，前Coindesk、Genesis Trading研究主管Noelle Acheson分析稱，成功提高債務上限后，財政部將尋求通過發行政府債券來重建其現金余額，這可能會吸走系統的流動性并給債券收益率帶來上行動力，因為發行量增加往往會壓低價格并提高收益率。

但眾所周知，比特幣的走勢與債券收益率相反，雖然提高債務上限可能會消除主要的經濟不確定性，但實際上，比特幣等與實體經濟沒有聯系且嚴重依賴法幣流動性的資產可能會受到影響。此外，發行更多美國政府債券將增加公共支出，這將進一步推遲降息到來的可能性。[2023/5/29 9:48:25]

在撰寫本文時，ETH的價格約為244美元。ETH價格上一次長時間保持在此水平附近是在3月初的時候，即在3月12日"黑色星期四"價格下跌40％之前。當時，有1816萬個地址處于價內期權(inthemoney)，且有1,729萬個地址如果賣出則會虧損。由于新冠病流行導致的恐慌，ETH價格大幅下降，但在三個月內恢復了起來。

觀點：比特幣和黃金的相關性具有投機性:比特幣和黃金的相關性具有投機性。數據顯示，比特幣與黃金的相關性在7月27日超過了64.3％，此后，它8月6日達到了68.76％的新高。幾周之內，兩者相關性上升到一個新的峰值。但是這可能是短暫的，目前已實現的相關性正在下降。而在將一個月的相關性與一年的相關性進行比較發現，這種關系可能完全是偶然的，或許是受到COVID-19大流行和尋找安全避風港等因素的驅動，由于比特幣供應有限，無需進入傳統的銀行基礎設施就可以輕易獲得。（AMBCrypto）[2020/8/23]

如果我們將現在的資金價內/外歷史(HistoricalIn/OutofTheMoney)與3月初看到的進行比較，則會發現有新買家進入市場和現有地址以較低價格積累的跡象。在下圖中，我們可以看到在ETH價格為244美元的情況下，貨幣的地址數量在短短三個月內增加了400萬以上：

觀點：比特幣期權市場看漲因素發揮作用，波動性加大:根據Skew市場數據，比特幣的平價波動性期限結構正在從短期的向上曲線轉變為長期的急劇下降曲線。波動期限結構基于BTC期權合約的執行價格，以及其與當前價格的偏差，因此它是價格基于期限變化的一個指標。但是，這種轉變沒有價格方向。從現在到3月底，也就是3月27日最后一套期權合約到期的時候，波動性將達到135%的高位。在此峰值之后，ATM波動性將顯著下降。從期權數量看執行價格，波動性是顯而易見的。3月27日到期的合約在交易量最大的5種期權合約中占據了兩個位置，執行價格分別為1.4萬美元和9000美元，這表明，隨著比特幣的開盤價達到5300美元，波動性越來越大。此外，看看市場的看跌/看漲比率，可以得出更多的樂觀情緒。當前的期權合約量為0.58。在傳統市場中，如果看跌/看漲比率在0.5至0.7之間，市場交易的是買入期權合約，而不是賣出期權合約。比特幣期權市場也是如此。看漲因素正在發揮作用。（AMBCrypto）[2020/3/19]

因為在此期間持有ETH的地址總數也增加了，這表明新買家在黑色星期四之后的這段時間進入了市場。此外，處于價外期權的地址數量減少了100萬，這表明一些用戶在其頭寸出現了損失。最終，現有55％以上的ETH持有人從其頭寸中獲利，但也可能是有很多持有人以較低的價格屯入ETH，從而降低了平均成本。

有余額的ETH堅定持有者(hodlers)和地址數量達到歷史最高水平

通過分析持有ETH余額的地址總數，可以觀察到另一個ETH購進的跡象。如前所述，自3月以來，持有ETH的地址總數一直在增加。實際上自2017年以來，它一直處于持續上升的趨勢，如下圖所示：

從今年初開始，已經有636萬個有存額的地址加入了ETH網絡，每月新增超過了一百萬個。持有ETH的地址數量的顯著增長使其超過了持有BTC的地址數量，也使ETH成為唯一擁有超過4000萬個有余額地址的區塊鏈。

IntoTheBlock將堅定持有者歸類為持有超過一年的地址。ETH的堅定持有者數量也達到了歷史新高。持有超過一年的代幣數量達到了6127萬，這意味著在1.11億個流通的ETH中有55％屬于這些堅定持有者。此外，盡管3月份出現波動，但全年的堅定持有者數量依然保持穩定增長。在ETH2.0有望在今年夏天進入第0階段的背景下，這些走向可以解釋為對ETH區塊鏈長期投資的標志。

永續合約未平倉頭寸(PerpetualSwapsOpenInterest)維持在季度高點

近年來，包括永續合約在內的衍生產品已成為加密生態系統的重要組成部分。隨著衍生產品與現貨市場成比例地顯著增長，它們對代幣價格的影響受到了更加密切的關注。ETH衍生產品品中觀察到的趨勢和機構接受率上升有關。

盡管上個月第一份美國監管的ETH期貨合約在ErisX上推出，但不受監管的交易所仍然主導著市場。

通過匯總ETH永續合約的未平倉頭寸，我們可以觀察ETH合約未平倉合約的美元總量。如下圖所示，6月1日，ETH永續合約的未平倉頭寸達到4.135億美元。同樣，就按照鏈上指標的走向而言，這是自今年三月初以來首次達到該水平。

在過去一個月中，增長了56％的未平倉寸頭與上漲了30％的ETH價格相匹配，表明了衍生產品市場的看漲定位。盡管自6月1日以來略有下降，但ETH永續合約的未平倉頭寸的總體趨勢表明了機構對第二大加密貨幣的機構風險敞口正在增加。

總體而言，隨著ETH2.0的初始階段的臨近，一些ETH鏈上和衍生產品的指標都展現了ETH的接納和使用情況。關鍵指標例如余額和地址數量都處于歷史最高水平，ETH的基本面似乎比2017年的峰值更強勁。

此外，堅定持有人的獲利情況和永續合約的顯著增加表明，在黑色星期四之后，投資者對ETH進行了長時間的買入。雖然不確定價格是否會遵循這些指標，但ETH的主要指標都顯示出在協議升級之前的強勁使用和樂觀態度。

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