灰度基金減半后買入數萬個BTC？假的！_比特幣:Ethereum Gold

如果要問2020年哪一個機構最受人矚目？灰度基金無疑是很多人給出的答案。據統計，從今年2月到5月，灰度每天購買約607個BTC，其比特幣信托基金增加了約60762BTC。加密貨幣研究員KevinRooke更是提出，灰度在比特幣第三次減半后增持的比特幣數量為同期礦工開采的總量的1.5倍。

與此同時，灰度投資者關系總監RaySharif-Askary透露，到目前為止，該公司在2020年已經購買了價值1.1億美元的ETH。因此，在過去五個月中，灰度的購買量等于以太坊總市值的0.4％。

彭博分析師：灰度將GBTC轉換為ETF或會緩解GBTC折價:彭博資訊（Bloomberg Intelligence）ETF研究分析師James Seyffart表示，灰度若將GBTC轉換為ETF，意味著GBTC股東將不再需要忍受6個月的鎖定期或2%的年管理費。這一消息可能會讓GBTC與比特幣的資產凈值(NAV)更接近，或者至少限制了折價幅度。此前消息，灰度計劃將比特幣信托轉為比特幣ETF。（CoinDesk）[2021/4/6 19:48:15]

自4月以來，灰度的“買買買”也伴隨著比特幣和以太坊價格的“漲漲漲”。投資者們看著灰度不斷買入，看著媒體報道中機構大舉進場的字眼，不禁對“減半牛市”多了幾分信心。

灰度資產管理總規模升至277億美元:據官方推特消息，截至1月14日，灰度資產管理總規模升至277億美元。比特幣信托基金（GBTC）交易價格為每份43.53美元，較前一日上漲7.83%；以太坊信托基金（ETHE）交易價格為每份14.75美元，較前一日上漲10.07%。[2021/1/15 16:12:40]

不過，Messari研究人員RyanWatkins日前撰文指出，灰度實際買入的BTC數量也許并沒有那么多。他認為，灰度只購買了減半后比特幣總產量的31%，遠遠低于報道中的150%。由于灰度比特幣信托的結構，有多數比例是客戶使用自己的BTC置換GBTC份額，而剩下的才是現金入金并且實際購買BTC。根據Ryan的分析，該信托實際從市場上購買大約5683枚比特幣，占減半后總共挖出的新增18250枚比特幣的31%。

灰度比特幣投資者研究：62%受訪者非常熟悉比特幣:灰度官方發布《比特幣投資者研究2020》，其中顯示有62%的受訪者表示非常熟悉比特幣，而去年這一比例是53%，較去年提升9%。[2020/12/8 14:32:25]

究其原因，Grayscale信托產品的特殊結構可能讓許多散戶投資者產生了誤解。

以Grayscale的以太坊信托基金為例。最初ETHE的份額僅面向合格投資者開放，并且可以使用現金或實物加密貨幣創建。美國證券法144規則提供了一種豁免，允許這些初始投資者在12個月以后在二級市場上向公眾出售這些份額。當二級市場上買方需求大于賣出需求時，投資者可以推高ETHE的價格。

由于沒有創建新的份額，因此實際上也沒有新的加密貨幣進入信托基金中，從而不斷增加標的物的溢價。巴比特6月3日報道，ETHE每股的交易價格為177美元，每股代表0.094枚ETH，相比ETH的現貨價格溢價率高達近700%。而在今年4月初，ETHE溢價率還是515%，的確反應了市場需求的增加。

6月11日，ETHE溢價還在進一步上升，投資者需要支付750％以上的溢價。也就是說，二級市場投資者要用2,095美元購買ETHE的基礎ETH。這一價格比ETH的歷史最高價格還要高46％！

超高的溢價不僅使二級市場投資者以非常荒謬的價格購買ETH，而且由于溢價的波動，使他們面臨波動過大的風險。

不過，對于可以在一級市場上發行新份額的合格投資者而言，這就創造大量的套利機會。GBTC的部分客戶就在份額解鎖后選擇在二級市場賣出，然后用自己的BTC創建新的份額進行套利。ETHE也是如此。

Ryan認為，到夏末，ETHE溢價可能會大大下降。

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