DeFi閃兌產品性能調研：Kyber與Tokenlon閃兌交易與市場價格偏差分析_TOKE:BRToken

作者：NEST愛好者_CryptoData

為了調研市場上DeFi閃兌產品的性能表現，我們對深度最好的ETH/USDT交易對進行了相關閃兌協議鏈上數據的統計分析，這里主要采集了Kyber和Tokenlon這兩個閃兌產品的鏈上數據，以及相同時間段火幣交易市場的價格數據。

數據來源：dappreview

接下來，我們將以數據統計的方式，并結合其運行原理進行相關性能分析。

Kyber?閃兌數據

DeFi抵押借貸協議PWN完成200萬美元融資:6月28日消息，由數字資產支持的點對點DeFi抵押借貸協議PWN完成200萬美元融資，該融資得到了Starkware、Nethermind、Safe Ecosystem Foundation等生態系統參與者的支持。此外，專注于加密貨幣的風險基金和包括Digital Finance Group、Jsquare在內的公司參投。PWN 支持用戶將 NFT 或任何代幣作為抵押品，投資于固定利息貸款并產生有吸引力的回報。[2023/6/28 22:06:30]

我們在2020.05.11~2020.05.12時間段內，隨機選擇?40?條ETH/USDT的鏈上交易單；并在每一單閃兌交易時間點上找出那一時刻的火幣市場的交易價格。具體數據，如下圖所示：

瑞士BTC經紀商Bitcoin Suisse推出DeFi產品:金色財經報道，瑞士BTC經紀商Bitcoin Suisse宣布開始提供其原生的DeFi。Bitcoin Suisse的部分客戶現在可以鎖定ETH作為去中心化借貸協議Liquity的抵押品，并鑄造他們自己的Liquity美元（LUSD），該協議的穩定幣，價值超過10億美元的ETH已經被鎖定在Liquity協議中。Bitcoin Suisse是第一個為其客戶提供Liquity協議便捷通道的加密貨幣經紀人。Liquity協議使其用戶能夠通過在智能合約中鎖定他們的ETH作為抵押品，以系統的穩定幣Liquity Dollars（LUSD）獲得無期限和無息的信貸。客戶可以指示Bitcoin Suisse在Liquity協議中鎖定他們的一些ETH作為抵押品，并鑄造一個LUSD余額，可以兌換成任何想要的法幣。[2022/4/21 14:37:18]

DePlutus與Avalanche合作推進DeFi金融基礎設施發展:據官方信息，DeFi資產管理協議DePlutus與Avalanche達成合作，合作推進DeFi金融基礎設施發展。DePlutus加入Avalanche，為Avalanche生態系統提供可靠高效的鏈上加密資產管理服務，而DePlutus的鏈上基金投資者將享有Avalanche交易確認快、gas費用低等多重優勢。DePlutus協議目前已在以太坊、BSC、Polygon、Heco和Avalanche上部署。[2021/8/22 22:29:34]

通過對Kyber閃兌交易價格與火幣市場價格進行偏差率計算，我們得出：

平均偏差率為：3.47‰

Borderless Capital創始管理合伙人：傳統金融和DeFi之間的差距正在縮小:Borderless Capital創始管理合伙人Arul Murugan認為，隨著更多的應用程序投入使用，將需要建設更好的基礎設施；隨著更多基礎設施的建設，它將吸引更多的應用程序，創造一個從今年開始的良性循環。他還認為，隨著越來越多的人轉向加密領域，傳統金融和去中心化金融（DeFi）之間的差距正在縮小。Murugan認為，“目前，加密領域只相當于傳統金融的不到1%，人們看到了巨大的增長機會。”（Cointelegraph）[2021/8/8 1:42:22]

偏差率的標準偏差為：2.045‰

根據Kyber閃兌原理中的介紹，其價格機制主要有3種方式：

第1種：由做市商群體向鏈上合約定期喂價，持續更新閃兌合約中的交易價格，供交易時調用。

第2種：采用預定義算法價格，在每一單閃兌交易后都要進行算法價格調整。這種方案適用于低流動性資產的價格生成。

第3種：任意第三方的發起的限價訂單。

像ETH/USDT這樣的高流動性資產交易對，采用的是第一種價格方案。做市商喂價方案產生的價格，與市場價格之間必然出現一定的偏差。目前來看，千分之2的偏差，在可接受范圍之內。

根據Kyber官方面板展示的最近一個月的交易數據來看，主要成交資產為DAI、USDC、USDT等穩定幣相關資產。

Tokenlon閃兌數據

我們在2020.05.1124小時內，隨機選擇?50?條ETH/USDT的鏈上交易單；同上，在每一單閃兌交易時間點上找出與之對應的火幣市場的交易價格，具體數據，如下圖所示：

通過對Tokenlon閃兌交易價格與火幣市場價格進行偏差率計算，我們得出：

平均偏差率為：0.7‰

偏差率的標準偏差為：0.58‰

我們可以看到，Tokenlon上的閃兌交易價格與火幣市場的價格偏差極小，僅為萬分之5，幾乎0溢價。

我們來看一下Tokenlon的價格機制：

Tokenlon使用的是柜臺報價模式。簡而言之閃兌就像一個兌換Token的柜臺，用戶可以詢問Token的價格，如果接受柜臺報價，就可以快速交易。為了給用戶提供滿意的價格，柜臺后端要接入多個做市商來提升市場流動性。

當用戶詢問價格時，Tokenlon對所有做市商進行詢價；所有做市商返回的價格會在Tokenlon進行聚合，Tokenlon會篩選最優的訂單返回用戶。詢價/報價的過程是高速高效的，系統會將最佳報價持續推送給用戶。這也就解釋了為什么Tokenlon閃兌交易價格與市場價格如此接近。

綜合對比

數據分析：Tokenlon上的閃兌交易與市場價格之間幾乎0偏差，也就是說Tokenlon上的做市商并沒有進行溢價操作；而Kyber上的偏差為千分之2，在正常范圍之內。

用戶交易體驗：Kyber已經做的很好了，Tokenlon在其之上要更快一些。但是Tokenlon的弊端也非常明顯，嚴重依賴中心化服務器的信息聚合與前端交互；而Kyber在這方面要好一些，價格來自鏈上合約，雖然是中心化機構的喂價。

交易成本：對于一般規模的交易單，因為Kyber對用戶不收取手續費，所以用戶在Kyber上的綜合交易成本也就是前面提到的價格偏差，即千分之2；而Tokenlon雖然價格偏差幾乎為0，但其手續費為千分之3，所以綜合之后的交易成本為千分之3?左右。

所以，最后我們的結論是：用于普通交易用戶來說，無論是使用Tokenlon還是Kyber，并無較為明顯的差別。

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