曹寅：央行數字貨幣或促進 DeFi 發展，孕育新的商業模式_EFI:CBD價格

最近，中國人民銀行的CBDC開始終端測試，歐洲和美國的CBDC研究和開發也一直在進行，CBDC替代傳統法幣已經成為了歷史趨勢。有不少人認為CBDC將成為DeFi的巨大威脅，背后原因在于CBDC及其支付和交易的基礎設施將同DeFi競爭。這種觀點其實有點杞人憂天。CBDC不僅不會威脅DeFi，甚至可能會是DeFi發展的巨大推動力。

CBDC和DeFi并不矛盾

從需求來看，CBDC的發行目的并非是為了使用者的方便，畢竟現在的電子支付方式已經足夠便利，沒有必要再進一步，CBDC的使用目的是為了更好的管制，主要有兩點：

大幅加強央行貨幣政策的執行效果和執行效率，形成貨幣政策的無死角全覆蓋，并為實行非常規的貨幣政策提供條件，比如存款負利率。

AML和KYC的要求，加強監管部門對于資金流動的感知和統計，并在必要時候，將CBDC作為針對個人和組織的依法制裁工具。

而DeFi所滿足的是用戶自由交易、開放交易、以及尋找寬松貨幣政策下資本避風港的訴求，各國的CBDC政策恰好使得DeFi更具有現實意義。

曹寅：把金庫從Layer 1轉移到Polygon使其免于被清算:曹寅發推稱：如果在數周前我沒有將我所有的金庫從Layer 1轉移到Polygon上，它們可能已經被清算了。Matic上的DeFi將會非常龐大。[2021/5/19 22:21:54]

其次，從應用角度來看，DeFi并不同CBDC矛盾，甚至可以很好的兼容CBDC。凡是做好KYC/AML、并且取得相應的金融牌照，滿足相應的金融服務要求的DeFi服務提供方，沒用道理不能提供CBDC的DeFi服務。

目前，在美國和歐洲，已經有不少完全合規合法的企業，為DeFi服務和法幣之間提供出入金通道。而DeFi服務之下的DeFi協議，只要做好同服務提供方的合規防火墻，并且解決Adminkey的問題，更是完全不受CBDC政策影響。

圖：Dharma的DeFi法幣入金界面

曹寅：看好DeFi的發展原因在于DeFi的非許可屬性:據官方消息，幣贏CoinW團隊的區塊鏈垂直領域高端直播對話欄目《共識52》第一期于今日19:00開播，據悉，首期特邀重磅嘉賓，數字文藝復興基金會董事總經理曹寅和幣贏CEO Sebastian ?展開主題\"DeFi 2. 0前瞻與去中心化平臺的崛起\"AMA。目前直播正在進行中。曹寅表示看好DeFi的發展，原因在于DeFi的非許可屬性。同時他總結DeFi的優勢主要表現在三個方面：1.滿足日常交易、借貸、投資等；2.避免中心化借貸弊端；3.不發達國家的金融基礎設施。[2020/7/9]

當然，會有部分用戶會對CBDC的強制KYC政策感到敏感，這部分用戶可以選擇不用CBDC交易對的DeFi服務，或者使用專門滿足其要求的隱私DeFi，在此不做過多展開。

CBDC補上了DeFi最短的木板

DeFi的稱呼具有一定誤導性，DeFi同CeFi的主要區別在于去中介化，并非去中心化，例如各類DEX協議對于交易中介的替代，以及Maker協議對于托管發行機構的替代。

聲音 | 數字文藝復興基金會曹寅：利用區塊鏈技術，能源市場結構將得到轉型:金色財經報道，清華長三角研究院高等區塊鏈研究所常務副所長、數字文藝復興基金會董事總經理曹寅表示，區塊鏈技術應用已延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域。目前，全球主要國家都在加快布局區塊鏈技術發展。我國在區塊鏈領域擁有良好基礎，要加快推動區塊鏈技術和產業創新發展，積極推進區塊鏈和經濟社會融合發展。他認為區塊鏈改變的是信任的產生形式，它解決了一個古老的問題：在陌生人之間建立信任。它實現了“去中心化”。曹寅認為區塊鏈將徹底改變金融體系的底層架構，區塊鏈重構金融將前所未有的加強金融業態的分化，強者越強，弱者被替代。談到能源，他表示，能源行業的多邊關系日益復雜，利用區塊鏈技術，引入分散交易模型后，市場結構將得到轉型。但區塊鏈的能源產業應用需要良好的基礎，比如技術的成熟、政策的許可、市場的成熟以及物聯網系統的成熟。[2020/1/14]

去中介化在DeFi的兩大功能維度：交易和發行，體現其實有所差異。

聲音 | 曹寅：DeFi具有巨大的商業價值:12月11日，清華長三角研究院高等區塊鏈研究所常務副所長曹寅在接受訪談時表示：DeFi具有巨大的商業價值是一個真正自由，開放，普惠，高效的金融系統。DeFi實現了真正開放無門檻；真正國際化；極高的效率；透明且安全，不受各種不負責任的貨幣政策或者行政命令影響，2020年將是DeFi之年。[2019/12/12]

DeFi在交易領域的去中介化需求來自兩類：

交易中介的作惡可能性、脆弱性和低效率，

可以根據用戶需求，自由創建交易對

DeFi在資產發行領域的需求有三類：

托管發行機構的作惡可能性、脆弱性和低效率

可以根據用戶需求，自由選擇資產發行類型

資產上鏈金融化需求

Maker，Acala等去中心化穩定幣協議的需求來自于第一點和第二點，來自用戶對于中心化平臺的不信任，以及自由添加抵押品和創建合成資產的需求，這是各類數字貨幣的持有者的剛需。

金色財經現場報道 曹寅：區塊鏈概念并不是中本聰最先提出:在GBLS全球無眠區塊鏈領袖峰會上，愛沙尼亞數字國際計劃顧問曹寅表示：區塊鏈最早是愛沙尼亞大學中提出的框架，并不是中本聰最先提出。[2018/6/6]

針對第三類需求，目前也有不少項目正在探索各類鏈下資產通證化的嘗試，比如RealT的房地產Token，DMM的車貸Token，則是來源于第三類需求。但RealT和DMM的運作方式，并不去中心化，鏈下資產上鏈最重要的Oracle環節仍然由項目方以中心化的方式提供，而且鏈下資產目前還無法在鏈上清算。

以RealT為例，這個項目將鏈下房產的股權通證化，用戶購買RealT的房產代幣可以獲得每個月租金收入，但是，假設乙方拒絕支付租金，或者房產因為意外而燒毀，RealT的Token持有者完全沒有任何辦法。并且，大部分鏈上資產上鏈都難以標準化，沒有流動性，因此即使鏈下資產沒有發生問題，相應資產在鏈上的清算仍然是艱巨挑戰。

以上困境導致了現在DeFi生態中幾乎完全沒有鏈下資產，蓬勃發展的DeFi樂高生態只能建設在ETH和少量BTC和ERC20代幣資產之上。而ETH作為一種應用代幣，其價值很大部分依賴于在其上開發DAPP的應用，尤其是DeFi應用。

這就形成了一種尷尬的邏輯循環和自我指涉，ETH的價值來自于DeFi，而DeFi的資產又極度依賴于ETH的價值。因此，DeFi社區內一直對于BTC進入DeFi給予厚望，但是，BTC仍然存在價格暴漲暴跌，價值基礎不明確的問題，并不是最佳的底層資產。

CBDC可以從根本上解決目前DeFi資產發行的最大挑戰：原生數字資產的缺乏。雖然全球各類CBDC不一定使用以太坊，但從各國央行披露的信息來看，基本上都會采用分布式賬本技術，并借鑒比特幣或者以太坊的的資產創建格式和公私鑰加密結構，本質上都是加密貨幣，其基本特點是，CBDC同賬戶之間的解耦合，用戶可以在收款方和付款方都離線的情況下完成支付。因此，可以通過跨鏈技術或者去中心化托管的方式，將各種CBDC封裝成可以在通用DeFi協議中進行交易或者再合成的鏈上資產。

圖：CBDC和Dai都可以成為DeFi資產

新的商業模式

更長遠來看，未來各類金融機構都需要使用CBDC的基礎設施，包括CBDC的交易基礎設施，CBDC專用的數字錢包，兼容CBDC的賬戶系統，各類CBDC的充值卡券等等。不排除屆時不少金融機構會因為DeFi的去中介性、開放性和便利性，而選擇兼容CBDC的DeFi作為CBDC流通、借貸、交易的基礎設施，尤其是在跨境金融場景和第三世界國家金融場景中。

可能會有企業專門為金融機構定制開發各種基于DeFi的CBDC服務，這就像已經被IBM并購的Redhat公司，專門為客戶提供各種基于開源軟件的定制化服務，Redhat每年靠銷售和訂閱定制化的開源軟件的收入可以達到約30億美元。

還有可能出現一種更有前途的CBDC友好型DeFi商業模式，DeFi中間件服務，即用于開發，部署和管理DeFi應用程序的產品，微軟已經在自己的Azure云上提供了以太坊中間件服務，或許未來微軟也會在Azure上，為金融機構提供兼容CBDC的Uniswap服務，可以稱之為DFaaS。

圖：被IBM并購的Redhat

未來CBDC必將廣泛替代M0，并且CBDC底層有可能兼容智能合約，從而創造出CBDC之上M1，M2，這些CBDC的上層資產也可以進入DeFi，成為類似CompoundcToken的復利資產，和類似MakerCDP的債務資產，使DeFi上的法幣金融資產規模更上一層樓。

更令人興奮地是，當CBDC友好型的DeFi服務普遍化后，商業銀行其實可以將投放出去的CBDC信貸打包成證券代幣，并在DeFi上進行交易或者再融資，這本質上是將商業銀行當作DeFi協議棧的信用層，由商業銀行來完成合約無法完成的信貸投放和回收，以及各種鏈下抵押品清算的工作。

而為了確保鏈下信用風險不會威脅鏈上的DeFi資產安全，可以要求商業銀行提供能夠覆蓋大部分風險的保險，或者根據信貸質量和規模適當調整商業銀行信貸DeFi再融資的貼現率。

圖：商業銀行和CBDC將進入DeFi協議棧

當CBDC資產從各種通道進入DeFi之后，DeFi或許會變得不那么「去中心化」，其實自從USDx們大舉「植入」DeFi以來，DeFi早已不是當初那個DeFi了，就好像比特幣也不再是中本聰白皮書里面的「apeer-to-peerelectroniccashsystem」。

但是，金融作為一種工具，其目標是為了用戶，而不是為了開發者的信仰。并且，CBDC的植入，也會為真正去中心化發行和交易的硬核DeFi的原生資產提供價值基礎，是一件對兩邊都非常有意義的事情。

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