巴比特專欄 | 股票向內，通證向外_比特幣:5.19比特幣暴跌的真相

一、前言

通證是區塊鏈領域一個非常有意思的東西，可以說正是因為有通證的存在，目前我們區塊鏈行業才看起來像一個有規模行業，因為現在區塊鏈的參與者人數已經不算少了。但是如果沒有通證的“利益誘惑”的話，區塊鏈行業的從業者可能不到現在的十分之一，也許更少。

通證的存在，除了投資、炒作之外，也有它本身的意義，比如孟巖老師提到通證是區塊鏈的第一性原理，說它能實現人類大規模的強協作，可以對人類各種經濟活動進行更加精細的量化，這些說法都很有道理。同時還存在一種更簡單粗暴的說法，說“通證是下一個時代的股票”。

我個人認為，通證和股票基本上沒什么共同點，兩者也很難說是上一代和下一代的關系，更像是平行發展的關系。

二、“股票向內”

股票我們大家都很熟悉，它代表著一個企業的所有權，準確的說它代表著分紅權、投票權、剩余資產追索權。如果股份如果足夠的話，你還可以提議召開臨時股東大會，還可以參與通過很多途徑參與公司經營決策。

穆迪：確認Coinbase的評級為B2，前景展望從穩定調整至負面:6月9日消息，評級機構穆迪表示，確認加密貨幣交易平臺 Coinbase 的評級為 B2，高級債務評級為 B1，前景展望從穩定調整至負面。(金十)[2023/6/9 21:25:43]

股票對應的是背后的公司，公司是一個封閉的組織，這里說的封閉的意思是指公司的利益有明確的所有者，公司的決策是有明確的決策者。公司的分紅多少，安全按著股票的數量分配；公司的決策一般有一個明確的決策者，有一套完善的決策體系，最終任何事情都有人來做決策，比如股份公司里面的股東大會或者董事長，或者日常經營范圍之內的總經理都可以做最終的決策。

對于非上市公司而言，這一點特別明顯，在非上市公司里有股票的人和沒有股票的人“地位”是不一樣的：有股票的人是重點培養對象，是“自己人”，沒有股票的人給人感覺就是普通打工仔。上市公司可能稍微有點不一樣，上市公司是公眾公司，任何人都可以在二級市場買賣股票實現持股，所以持股范圍擴大了，但是這也并不改變它的本質，仍然是持有股票的人是利益相關者，股票持有多的人說了算，公司只是持有股票的人的公司，不持有股票的人跟這個公司沒什么關系。

美國SEC提案可能禁止投資顧問在加密公司托管資產:2月15日消息，美國證券交易委員會（SEC）將提出一項規則，該規則將有效地要求注冊投資顧問在加密貨幣行業之外存儲數字資產。定于周三由美國SEC提出的規則將擴大該機構的現有規定，即投資顧問需要將客戶的資金和證券交給“合格的托管人”保管。新版本如果獲得批準，將增加對投資顧問委托的任何資產（包括加密貨幣）的保護要求。

目前，加密貨幣交易和借貸平臺通常會為加密貨幣客戶提供托管服務，但根據該規則，他們不是“合格托管人”。根據SEC的規定，適當的托管人通常是指特許銀行或信托公司、在SEC注冊的經紀自營商或在商品期貨交易委員會 (CFTC) 注冊的期貨傭金商。

SEC的提案還表示，合格的托管人將接受獨立審計、定期披露，并且需要將客戶資產隔離到客戶身份下的賬戶。（CoinDesk）[2023/2/15 12:09:01]

我們可以把股票看成是一種內部的利益劃分，有點類似于俗話說的“關上門吃肉”。

Nexo相關地址將100萬枚NEXO轉至Bitfinex熱錢包:12月14日消息，派盾監測數據顯示，Nexo相關地址將超過100萬枚NEXO轉移至Bitfinex熱錢包。[2022/12/14 21:44:50]

三、“通證向外”

通證的出現，雖然一開始是出于系統內部的需要，但從它一出生，它就努力在向外擴展，努力讓更多的人接受、持有，努力讓更多人成為通證的利益相關者。

通證首先一定是出于項目內部的需要，這是什么意思呢？對比特幣為例，比特幣的系統內之所以有BTC這個通證，是因為它的系統內部確實需要。

比特幣的工作量證明需要挖礦，需要耗費大量的算力，這些都需要付出成本，如果沒有收益，沒有人會愿意付出這個成本。也許會有一些志愿者、愛好者之類的人愿意免費運行，但是這個系統的算力不可能強大，一個算力不強大的貨幣系統是脆弱的，是無法大規模使用的。所以必須要有BTC這么一個通證，賦予它經濟價值，很多礦工出于對利益的追求，會不斷擴大算力，而這些強大的算力構成了比特幣安全的護城河。所以在比特幣的系統中，BTC這個通證是出于內部的需要，它能夠使整個經濟生態博弈達到平衡，使得系統能夠持續的運行起來。

WhaleAlert：94,131,053 USDT 從幣安轉入未知錢包:金色財經報道，據WhaleAlert數據顯示，94,131,053 枚USDT 從幣安轉入未知錢包。[2022/9/19 7:06:09]

這是非常重要的一點：一個項目之所以要有通證，是因為通證是系統不可缺少的一環。

從這個角度看，目前很多項目的通證，根本不是出于整個項目系統內在的需要，完全是人為設計出來的。有通證也許有點用，即使沒有，也完全不影響，那這個通證的意義就要大打折扣。

比如我一直提到的交易所的通證其實就有點勉強，因為交易所是一個中心化組織，本身就能賺錢，內部并不需要通證這種東西的激勵。雖然有了通證可以折抵手續費，還可以搞一些其它玩法，但是手續費的優惠有很多方法可以實現，比如根據交易量，通過返現等等。沒有通證，交易所仍然是交易所，有了通證，交易所也還是交易所，并沒有什么質變的地方。如果說交易所的通證設計雖然不算完美，但是還勉強可以接受的話，很多其它項目的通證根本就不知道意義在哪里，除了用來圈錢外，毫無意義。

波卡生態智能合約平臺Moonbeam Network已集成Chainlink喂價:6月15日消息，波卡生態智能合約平臺Moonbeam Network已集成Chainlink喂價，如DOT價格等。Moonbeam開發者可以通過Moonbeam的開發者文檔在Polkadot上開始使用Chainlink喂價服務，從而構建DeFi和其他用例。（CoinDesk）[2022/6/15 4:29:43]

雖然我們說通證是內部生態維系的基礎，但是它的目的絕不僅僅是在內部流通，這也是通證與股票的重要區別：通證從一開始就是面向外部的，一個僅僅在內部流通的通證是沒有意義的，有點像我們平時所說的單機幣，它是一個純粹的數字游戲。

還是用比特幣作為例子，比特幣設計出來之后，是為了大規模的使用，是為了讓那些沒有挖礦的普通人也能夠使用，是為了讓那些沒有銀行帳戶、沒有任何金融資質的人免費使用，絕不僅僅是為了供礦工內部使用。

所有的通證都具有某種程度的開放性，它都是為了與生態之外進行價值交換，一般可以這么簡單的認為：一個通證的持有人數越多，活躍地址數越多，承載的交易越多，代表社會對它的需求越大，那么這個通證就越有價值。通證算是一個連接內外的載體，系統內部產生通證賣給外部，外部反過來為內部提供服務，使得整個生態不斷的發展壯大。

四、通證與股票的異同點

股票向內的意思是：股票背后代表著一個封閉的組織，它是在封閉的體系內進行利益劃分。

通證向外的意思是：通證背后代表著一個開放的組織，它是在開放的體系內進行利益劃分。

這背后更本質的原因是：股票是一種標準化的金融權益，而通證的本質是商品和使用權，金融屬性只是次要的。權益總是少數人持有，而商品則是越多人使用越好。

股票背后的權益從一開始就有明確的定義，所有的股票都對應著這些權益，這些權益不會多，也不會少，每一家公司的股票都一樣，持有這些股票就代表你享有這些權益，不持有股票你就不享有這些權益。

但是通證剛產生的時候，你可以把想象成一個計分卡，它本身沒什么意義。任何一個通證在剛開始的時候，價值都無限接近于0，通證的價值是在持續發展的過程當中被生態賦予的。即使是比特幣剛剛產生的時候，它也沒有任何價值，你持有再多也沒有意義。通證的意義，是后來人為賦予它的，是它的生態賦予的，所以越多的人為這個生態做貢獻，這個通證就越有價值。如果只在內部循環，那就是我們所說的“單機幣”。只有對外開放，當越來越多人接受它、使用它，在它之上構建眾多服務，越來越離不開它的時候，那么我們就說它的生態構成了，這個通證是有價值的，而這一切都基于通證的開放性。

通證的開放性并不僅僅表現在任何人都可以持有和使用上，它背后還有開源的代碼，公開的帳目，開放的組織架構，所有這些改變都構成了通證的開放性，最終目的是把在通證背后聚集起一個開放而廣袤的生態。

正如硅谷王川所說：“區塊鏈做一個開源的商業體系，它最精髓的部分就在于它可以接受無需許可的創新。”

區塊鏈的精髓是，創新不需要批準和計劃。所謂PermissionlessInnovation。在開放的系統上，唯才是舉，論功行賞.長期看，開放兼容廉價的系統,最終將把封閉昂貴不兼容的系統邊緣化。

五、結語

通證與股票是完全不同的東西，它們對應著不同的權益，有不同的使用方式，有不同的適用范圍，兩者更多的時候是互補，適合用股票的用股票，不適合用股票的可以考慮通證。我認為不能把兩者混為一談，至少在短期之內看不到兩者融合的可能性。

我不認為通證是下一代的股票。

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