金融模型如何解釋比特幣減半后的價格走勢？_比特幣:數字貨幣

比特幣每四年減半一次，目前礦工的獎勵是每塊12.5比特幣，屆時礦工獲得的區塊獎勵將減半。下一次減半將很快在2020年5月發生。

2012年11月第一次減半后恰逢比特幣大漲。比特幣的價格從12美元漲至650美元以上。2016年7月第二次減半之后，價格在2017年末瘋漲至約20,000美元。

雖然不確定下一個減半是否會帶動價格上漲，但之前的每次減半都推動了比特幣上漲高潮。下一個減半自然也引起了人們的激烈爭論。

調查：超過一半美國人認為加密貨幣將徹底改變金融業:金色財經報道，美國一項新的全國性調查發現，大多數美國人認為加密貨幣將徹底改變金融業。這項新的民意調查是由StarkWare委托進行的，StarkWare是一家為其未來產品進行研究的區塊鏈基礎設施公司。

民意調查發現，美國人對加密貨幣的使用已經很普遍，尤其是在年輕人中。53%的受訪者同意加密貨幣是“金融的未來”，68%的25至34歲人群和61%的35至44歲人群贊同這一觀點。

民意調查還發現，17%的美國人已經以一種或另一種形式擁有加密貨幣。在25至34歲的人群中，這個數字甚至更高，其中28%的人表示他們擁有加密貨幣。

數據發現，在大多數美國人的心目中，環境問題是加密貨幣的第一大缺點。34%的受訪者表示，減少加密貨幣的碳足跡對他們很重要——但在25至34歲的人群中，這一數字躍升至49%。（dailyhodl）[2022/3/30 14:26:42]

1.庫存流量模型看漲比特幣

韓國金融監管局：韓國年輕人因對加密貨幣及股票等的投資而債務飆升:國民主黨眾議員Kim Han-jeong今天發布的韓國金融監管局 (FSS) 的數據表明，韓國年輕人貸款增加的原因是對加密貨幣、股票和房地產的投資增加。千禧一代和Z世代在2019年占韓國家庭債務總額的約34%，到2020年這一數字增長到45.5%，現在是50.7%。（Cointelegraph）[2021/7/8 0:37:02]

這些爭論中經常提到的一種流行金融模型是“庫存流量”模型。它基于所謂的“存量與流通比率”對比特幣的價格進行建模，該比率最初用于評估黃金和其他原材料的價值。通過將“存量”與“流量”相關聯，該模型預測出的比特幣價格在減半后將達到55,000美元至100,000美元。

肖風：加密數字貨幣借貸等金融服務只是一場實驗，最終會回歸合法合規:8月20日下午，萬向控股副董事長肖風、螞蟻集團副總裁蔣國飛作客《尋找區塊鏈力量》系列節目。肖風表示，過去很多在傳統金融市場做過的事，都通過加密數字貨幣和區塊鏈進行了重做。而最關鍵的在于，這些重做的內容與傳統的金融賬戶體系無關，形成了“去中心化”的挑戰和威脅。

他指出：“加密數字貨幣借貸等金融服務還只是一場實驗，最終會從兩邊往中間走，回歸合法合規；但這個合規與我們熟悉的金融合規不是一回事，考慮到技術和市場的特點，目前的合規技術與法律也會變化升級，從中間往兩邊走。”[2020/8/20]

毫無疑問，S2F模型在2019年3月發布后引起了大量關注。各種該模型的衍生模型也相繼出現，對比特幣最大化主義者來說，這是對其超級看漲的又一次推動。

2.有效市場假說

根據有效市場假說，價格僅包含新信息。它假設市場足夠有效，并且能夠對均衡價格作出反應，該均衡價格正確地反映了所有外部或所謂的外部信息。反過來，所有市場內部或內生過程都已經反映在價格中。按照這種觀點，只有外部力量才能改變投資者的預期和價格。因此，諸如泡沫或市場崩潰之類的極端事件是尚未被納入價格因素的外部新聞造成的。

對于EMH的支持者來說，比特幣的供應時間表構成內源信息，因此應該已經被計入價格，但這并不意味著減半也已全部計入。

3.金融模型不僅復制市場，還可以調整市場

有確鑿證據表明，與EMH預期的價格相比，比特幣價格變化太大。研究表明，相關新聞發布只能解釋價格變動的一小部分。價格動態主要是由投資者預期和價格之間的內源性正反饋機制驅動的。這一現象被GeorgeSoros描述為“市場反射性”。

無論S2F模型是否有效，是否相信EMH或預期比特幣史詩般的反彈，這些觀點低估了金融市場最根本的反射性。

市場，特別是比特幣，存在反射性現象。期望和價格之間存在一個積極的反饋機制：期望會影響價格，進而會影響交易者或投資者的期望和行為。這是自我強化的積極反饋循環，也是投機泡沫和市場崩盤的核心。

由于反射性現象的存在，模型可以塑造金融市場。從歷史上看，在某些情況下，模型會重新定位市場。例如，著名的Black-Scholes期權定價模型導致期權價格模式與模型之間的一致性增加。直到1987年的經濟崩潰打破了它的有效性。同樣，當前的短期波動率策略對股票市場產生了變革性影響，因為它們會系統性地抑制波動率。

金融模型不是像物理學一樣的硬科學，金融模型不僅忠實地復制市場，還積極地改造市場。他們可以成為著名的社會學家RobertK.Merton所提出的“自我實現預言“，即人們總會在不經意間使自己的預言成為現實。

因此，比特幣減半或者諸如S2F模型的預測本身就可能成為自我實現預言而導致價格上升的反饋循環。雖然不能保證一定會發生，但如果有足夠的投資者和交易員開相信這些模型，那么模型預測確實有可能變為現實。

本文編譯自瑞士蘇黎世聯邦理工學院經管和技術系研究員TobiasA.Huber在Coindesk的專欄文章。

圖片來源：Pixabay

作者：May

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