區塊鏈周報 | 合約變賭場，輸的永遠是賭徒_BTC:區塊鏈

導讀

本周，加密市場迎來跳水行情，BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，24小時內，全網合約市場爆倉超過38億美元，近10萬人成為爆倉受害者。

摘要

專題：合約變賭場，輸的永遠是賭徒。目前，全網合約持倉約25.6億美元，相比2月初明顯下降，但合約交易量攀升。杠桿、合約交易存在風險，加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應；莊家通過資金和持倉量的優勢輕易操縱市場，再甚者，部分平臺頻繁使用“撥網線”、“停機”、“插針”等手段，加劇了市場波動。合約市場，慘不忍睹。近一個月以來全網合約爆倉累計超100億美元，特別是3月13日以來，跳水行情導致多頭爆倉慘重。當前市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局。除此之外，加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度。

行情：BTC迎來“黑暗一周”。本周數字通證總市值為1625.8億美元，相比上周減少1070.8億美元，跌幅約39.7%；日均換手率為85.4%，較上周上漲28.3%。BTC現價5563.7美元，周跌幅為39.0%，日均成交量為475億美元。ETH現價133.20美元，周跌幅為45.3%，日均成交量為214億美元。本周交易所BTC余額為77.4萬個，較上周增加了900個。交易所ETH余額為1472.92萬個，較上周增加74.6萬個。BICS二級行業中，穩定通證市值占比上升。

產出與熱度：BTC難度再創新高。BTC本周挖礦難度為16.55T，相比上周上升1.07T，日均算力為113.72EH/s，較上周下降7.6EH/s；ETH本周挖礦難度2139.7，較上周上升14.8，日均算力181.2TH/S，較上周上升0.6TH/S。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

行業：機遇蘊藏在暴跌之下。加密通證仍是中東的避風港；全球多地股市進入技術性熊市；法國巴黎銀行禁止客戶向Coinbase匯款。

內蒙古自治區司法廳2020年將聚焦實施“區塊鏈 法治”工作模式:3月10日，內蒙古自治區司法廳召開全區司法行政工作會議，會議指出，重新組建的司法廳在依法治國、依法執政、依法行政共同推進，法治國家、法治政府、法治社會一體建設等方面，作用更大、任務更重，2020年將重點抓好八個方面的工作。其中包括，聚焦實施“區塊鏈 法治”工作模式，在全力推動法治建設方面發力用勁。加強“公有鏈”技術探索應用，搭建存儲數據處理平臺；加強“私有鏈”技術探索應用，深度運用區塊鏈技術推動行政執法監督創新，進一步推動刑罰執行規范化；加強“聯盟鏈”技術探索應用，推進公證、行政執法監督、司法鑒定電子證據的可擴展性和私密性。（人民網）[2020/3/10]

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

正文

1、合約變賭場，輸的永遠是賭徒

本周，加密市場迎來跳水行情，BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，價格減半只用了一天。

而在這驚魂24小時里，全網合約市場爆倉超過38億美元，近10萬人成為爆倉受害者。高杠桿的合約市場猶如賭場，賭徒們在一夜之間血本無歸。

1.1?杠桿交易，莊家的“韭菜刀”

杠桿交易，即可將自己的本金作為保證金，向平臺借貸，以擴大交易資金，從而擴大收益或虧損。杠桿交易可以買漲，也可以買跌，通過對市場未來走向的判斷，從而獲利或虧損。加密資產市場的主要杠桿工具就是杠桿交易以及各類合約交易。

目前，全網合約持倉約25.6億美元，相比2月初明顯下降。合約交易量攀升，持倉量大幅下降。

杠桿交易最早在股票、外匯、黃金等傳統金融市場出現，之后開始在加密資產交易市場流行。然而，在傳統金融市場，杠桿交易的倍數較低，往往低于10倍，但是在加密資產市場，很多交易所設定的杠桿倍率通常較高，幾十倍的杠桿隨處可見，部分交易所甚至高至200倍。

聲音 | 中國工程院陳純：區塊鏈技術離大規模實際應用還有相當長的距離:金色財經報道，浙江大學教授、中國工程院院士陳純在接受采訪時表示，區塊鏈技術實際上還處在技術研究階段，離大規模的實際應用還有相當長的距離。除了技術上的瓶頸，區塊鏈發展需要解決的另一大問題是監管。[2019/12/19]

加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，“7*24”不休市的機制使得杠桿和合約市場更像是晝夜不休的“賭場”，賭對了，就是天堂，賭錯了，便是地獄。然而，天堂與地獄的幾率并非是五五開，散戶無力與莊家做博弈。莊家通過資金和持倉量的優勢輕易操縱市場，再甚者，有些平臺頻繁使用“撥網線”、“停機”、“插針”等手段，散戶的爆倉額居高不下。

追加保證金，是指交易者的賬戶權益已經不能達到最低保證金要求時，交易平臺向交易者發出的要求追繳保證金的通知，margincall在華爾街又叫做奪命電話。其實，部分倉位的爆倉是比較好的止損機制，特別是在加密資產市場中，在波動行情中追加保證金極容易導致擴大損失。

1.2?跳水行情，多頭爆倉慘重

數據顯示，近一個月以來全網合約爆倉累計超100億美元，特別是3月13日以來，跳水行情導致多頭爆倉慘重，全網合約爆倉約50億美元，其中BitMEX爆倉21.04億美元，OKEx期貨爆倉18.92億美元，HuobiDM爆倉4.87億美元，BinanceFutures爆倉4.56美元。

本輪跳水行情，BTC單日最大跌幅達52%，實屬歷史罕見。除經濟危機、流動性枯竭外，連環爆倉也是重要原因之一。連環爆倉，即大量爆倉發生后，平臺將爆倉所得通證直接下拋，但由于市場承接不住，導致價格不斷下跌，從而引發了更多的人爆倉，爆倉所賣出的通證繼續引發下跌。

行情 | 區塊鏈概念板塊僅挖礦平臺幣板塊仍上漲:據TokenClub數據，目前區塊鏈概念板塊中僅挖礦平臺幣仍上漲，目前收錄的幣種中2漲1跌。區塊鏈概念板塊中跌幅最大的三個板塊目前分別為教育（-11.29%），防偽溯源（-11.03%）及媒體廣告（-10.47%）。[2018/8/1]

1.3?合理杠桿，加強監管

這兩年，區塊鏈行業沒有突破性的進展，市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局當中，所有的熱點都是曇花一現。

同時，市場因為缺乏監管，亂象叢生。一些交易平臺，頻繁出現“撥網線”、“停機”、“插針”等行為，加劇市場波動。

因此，加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。同時需要對杠桿交易進行把控和限制，才能發揮杠桿工具規避風險、提高資金使用效率的功能。

2、行情：BTC迎來“黑暗一周”

2.1?整體行情：數字通證市值蒸發千億美元

本周ChaiNext數字資產100指數收于511.18點，下跌40.6%。ChaiNext數字資產100X指數收于1377.51點，下跌44.0%。

本周數字通證總市值為1625.8億美元，相比上周減少1070.8億美元，跌幅約39.7%。BTC單日被腰斬，3800美元或成“探底神針”。

數字通證市場日均成交量為1675.5億美元，較上周上升13.7%，日均換手率為85.4%，較上周上漲28.3%。

現場 |中國社科院研究生院特聘教授王彬生： 散戶才是區塊鏈市場核心:金色財經現場報道，在”共識2018區塊鏈大會·北京”上，中國社科院研究生院特聘教授王彬生表示，是散戶投資者最先發現了區塊鏈市場的價值，散戶投資者才是市場的基石和核心。所以凡是抱著“割韭菜”心態的人，早晚會被逐出市場。[2018/7/27]

本周交易所BTC余額為77.4萬個，較上周增加了900個。交易所ETH余額為1472.92萬個，較上周增加74.6萬個。交易所BTC及ETH余額均增加，場內拋壓大幅加重。

USDT市值為46.4億美元，較上周上升556萬美元，USDT相對美元溢價率上升。USDT/人民幣場外價格為7.38，溢價率約5%。

2.2?核心通證：主流通證全線暴跌

BTC現價5563.7美元，周跌幅為39.0%，月跌幅為46.1%。日均成交量為475億美元，日均換手率為38.6%。中期BTC或將繼續探底，尋找支撐。

ETH現價133.20美元，周跌幅為45.3%，月跌幅為49.8%。日均成交量為214億美元，日均換手率111.5%。ETH聯動大盤下跌。

香港區塊鏈解決方案提供商300cubits完成基于以太坊區塊鏈智能合約的首次貨物運輸試驗:香港區塊鏈解決方案提供商300cubits宣布，已完成基于以太坊區塊鏈智能合約的首次貨物運輸試驗。馬來西亞班輪公司West Port和巴西紡織產品進口商LPR參與本次試驗。300cubits引入TEU代幣，并稱之為“航運業的比特幣”，作為集裝箱運輸的訂艙保證金，以解決集裝箱運輸行業存在的“空殼預訂”和班輪公司甩艙的問題。[2018/3/20]

EOS現價2.1美元，周跌幅45.2%，月跌幅60.7%。日均成交量為48.0億美元，日均換手率213.9%。EOS走勢偏弱。

BCH現價176.5美元，周跌幅為49.4%，月跌幅為62.9%。日均成交量為49.9億美元，日均換手率121.4%。減產概念通證繼續大幅回調。

本周主要通證月波動率大幅上升，價格波動劇烈。

2.3?BICS行業：穩定通證市值占比升高

在市值排名前五位的BICS二級行業中，零售電商、穩定通證等行業市值占比明顯上升；醫療保健、數據存儲等行業市值占比顯著下降。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為支付結算、醫療保健，下降較為明顯的有操作平臺、信息技術。

2.4?市場觀點：避險屬性失效，杠桿引發踩踏

BTC單周暴跌近50%，避險屬性失效。加密資產市場規模相對較小，對傳統金融影響有限。全球金融資產暴跌引發流動性緊缺，風險資產遭到拋售。

期貨合約成為暴跌的催化劑。加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，“7*24”不休市的機制使得杠桿和合約市場更像是晝夜不休的“賭場”。部分持倉大戶爆倉后，平臺將爆倉所得通證直接下拋，但由于市場承接不住，導致價格不斷下跌，引發連環爆倉。加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。

短期仍有繼續下行的空間，注意控制倉位。BTC減半行情臨近，近期的震蕩行情為投資者提供了更加合適的價格，當前仍不失為投資BTC等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。

3、產出與熱度：BTC難度再創新高

BTC難度再創新高。BTC本周挖礦難度為16.55T，相比上周上升1.07T，日均算力為113.72EH/s，較上周下降7.6EH/s；ETH本周挖礦難度2139.7，較上周上升14.8，日均算力181.2TH/S，較上周上升0.6TH/S。

本周，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為16，Ethereum詞條搜索熱度為11。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

4、行業要聞：機遇蘊藏在暴跌之下

4.1??加密通證仍是中東的避風港

盡管很難量化整個中東非正式市場對BTC的需求，但從黎巴嫩到也門的小規模貿易商表示，對BTC作為一種避險資產而非投機性資產的興趣比以往任何時候都強。東耶路撒冷巴勒斯坦地區的比特幣礦工和交易員RamiMohammadAli稱，持有BTC之所以吸引人，是因為人們可以在需要時隨時獲得金錢。此外，中東BTC交易商報告稱，隨著全球價格下跌，新手正在迅速學習并希望在本周購買。BTC分析公司GateTrade估計，目前有30多家伊朗公司使用BTC而非法幣進行跨境交易。

4.2全球多地股市進入技術性熊市

東方財富統計數據顯示，全球多地股市進入技術性熊市。俄羅斯RTS、希臘雅典ASE距區間高點跌幅均超過30%，分別為-38.95%、-36.53%。其中，標普500下跌19.22%，納斯達克下跌19.17%。值得一提的是，A股股指跌幅未超過10%，上證指數下跌6.51%，深證成指下跌7.82%。注：區間高點為2020年以來至3月12日16:30各指數區間內最高點位。

4.3??法國巴黎銀行禁止客戶向Coinbase匯款

法國巴黎銀行已禁止客戶向加密貨幣交易平臺Coinbase匯款。一位匿名消息人士和法國巴黎銀行客戶表示，轉帳在3月2日當周可正常進行，禁令似乎從本周開始。法國巴黎銀行的代表在電話中告訴消息人士：“這被視為非法行動。”但該客戶稱沒有收到該銀行有關決定停止轉賬至Coinbase的警告。該銀行將欺詐、惡意軟件、詐騙和匿名通證Monero作為禁止向Coinbase轉賬的理由。消息人士補充說，該銀行尚未關閉與其他加密通證交易所的交易。

附注：

因一些原因，本文中的一些名詞標注并不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

報告原文請見發布的研究報告：《合約變賭場，輸的永遠是賭徒?——區塊鏈周報200315》

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