巴比特專欄 | 3個思維差異，助你更好的理解區塊鏈投資_數字貨幣:Bitcoin Vcash

雖然在傳統金融市場里投資叫投資，在區塊鏈領域投資也叫投資，而且隨著區塊鏈行業的發展壯大，有很多傳統的金融機構慢慢的開始進入區塊鏈行業，而區塊鏈行業里的金融產品也越來越多，越來越正規化，也有向傳統金融靠攏的趨勢。但是在目前這個階段，兩者的區別還是很大的，甚至可以認為它們屬于兩個完全不同的“世界”。

如果意識不到這其中的區別，而一味套用傳統金融市場的投資思維，可能會受到很大的損失。

因為我個人在兩個市場都有一些投資，對其中的體會比較深，所以更能夠明顯的感覺這兩者之間的區別，我個人認為，傳統的金融投資與區塊鏈投資在思維層面有三個重要的不同。

一、極端思維

什么叫極端思維呢？

在區塊鏈行業投資，你得先假設市場上最極端的情況會發生，隨時做好最壞的思想準備。

其實更準確的說，這不是假設，在區塊鏈領域，極端情況就是一定會發生。

全網穩定幣市值已超1300億美元:金色財經報道，數據顯示，截至目前，全網穩定幣市值已超1300億美元，達1303.22億美元，成交量也突破200億美元大關，達200.98億美元。其中，USDT市值位居第一，達831.15億美元。[2023/5/29 9:48:00]

這里所說的極端思維，有點類似于傳統金融里的“黑天鵝”思維，但是黑天鵝事件發生的概率很低，而且隔很久才會發生一次。但是數字貨幣領域的“黑天鵝”事件發生的頻率卻很高，黑天鵝事件本來是用來代指小概率事件，如果發生的概率很高，那么用“黑天鵝”就不太準確了，所以更直接的說法是“極端思維”。

比如說，前兩天比特幣24小時之內跌幅高達40%，整個數字貨幣市場市值增發至少超過50%，這在傳統的資本市場是難以想象的，很難想象說A股市場或者美股市場單日整體市值蒸發超過50%，如果這樣的話，那么那些基于股價所衍生的抵押、質押等后續金融業務都會遇到很大的問題，整個金融市場可能都會崩潰。

數字資產托管平臺Fireblocks宣布裁員5%:金色財經報道，據一份報告稱，數字資產托管平臺Fireblocks正在裁員5%。一年前，Fireblocks 以 80 億美元的估值籌集了 5.5 億美元的 E 輪融資。[2023/2/23 12:25:15]

雖然對于數字貨幣市場而言，單日下跌40%的情況也并不多，但是單日下跌20%，單日下跌10%的情況卻經常出現，需要把它當成一個常規事件來對待。而且40%只是對比特幣來說的，對于單個公司來說，單日跌幅超過60%-70%也是會發生的事。

如果說僅僅是大幅下跌還勉強可以接受，最讓人接受不了的是歸零。股票市場雖然也經常暴跌，但是真正歸零的很少，A股幾千家上市公司，最后退市的也沒幾家，比例很低。區塊鏈數字貨幣行業不同，短短幾年之內就有了幾千種代幣，而且這些代幣并沒有經過嚴格的審核，大多是空氣幣，這些代幣的90%最終是要走向歸零的。

數據：1.25億枚MATIC從MATIC基金會關聯地址轉至新地址:12月13日消息，鏈上數據顯示，1.25億枚MATIC(約1.13億美元)于今日08:31從“Oxa0”開頭地址轉至新地址。據推特用戶@Bit余燼分析，這筆資金最初是來源于MATIC基金會在2020年3月14日轉出，當時是2億枚；

隨后在2021年2月-9月這幾個月時間里，轉移了5次，每次轉移都會把資金拆分成兩筆：大的那筆繼續轉移到下一個地址，小的那筆（1000-3000萬）轉移到幣安；經過這幾次轉移，2億MATIC目前還剩1.25億，轉移到了0xf1B這個地址，不過本次轉移并沒有拆分資金進幣安。[2022/12/13 21:41:00]

正是因為有這些不同，所以在數字貨幣市場做投資，應該把極端思維作為整個投資體系的起點。你應該不停的思考：整個市場可能會發生什么極端情況？如果發生極端情況我怎么辦？我所投資的這家公司會發生什么極端情況？如果這些極端情況發生的時候，我能夠扛住嗎？

游戲設備品牌公司Razer與Avalanche上射擊類鏈游Shrapnel建立合作關系:7月1日消息，游戲設備品牌公司Razer（雷蛇）宣布與Avalanche上射擊類鏈游Shrapnel建立合作關系，目前暫不清楚合作細節。Shrapnel將構建一款采用區塊鏈技術構建的可模組化3A級FPS游戲。

4月份，Shrapnel通過代幣銷售完成700萬美元融資，參投方包括Dragonfly Capital、Three Arrows Capital等。開發Shrapnel的工作室Neon于2021年11月完成了由Griffin Gaming Partners和Polychain Capital領投的1050萬美元融資。[2022/7/1 1:43:53]

在投資之前，應該用這些可能出現的極端情況來做壓力測試。你要先假設大盤真的一天跌50%，這時你的投資要怎么樣才能扛得住？很明顯，要想能扛住，那么你就不能加任何的杠桿；你要假設整個市場要持續3-4年的低迷，這時你要怎么才能夠扛住？如果要扛住這種情況，那么你的資金必須是長期的、無成本的、帶一點利息都很可能會拖垮你，同時你要有場外源源不斷的現金流補充；你要假設你所投的這個代幣會因為各種原因歸零，如果歸零對你的投資會是致命的打擊嗎？如果你要想避開這種歸零風險，那么你就必須更謹慎的挑選投資標的，同時將自己所投的資金更加分散。

Coinbase遭集體訴訟，UST投資者指控其上幣前未能披露相關風險:6月18日消息，周四，Coinbase被提起集體訴訟，聲稱其在上線TerraUSD（UST）的過程中疏忽大意，并且未能披露其與Terraform Labs的財務關系。

周四的訴訟稱，Coinbase在上線UST前未能對Terraform Labs進行盡職調查，并將UST的風險誤報為算法穩定幣，因此存在疏忽。該訴訟將Robinhood、Gemini和Kraken提供的代幣信息與Coinbase的信息進行比較，并得出結論稱，“Coinbase沒有披露TerraUSD無抵押、由算法控制和高風險的性質，而是將其錯誤描述為另一種穩定幣。”

該訴訟還聲稱，該公司的投資部門Coinbase Ventures是Terraform Labs的最大支持者之一，這是Coinbase不披露UST波動性的一大動機。

該案件的原告和集體訴訟代理人是律師事務所Milberg Coleman Bryson Phillips Grossman和Erickson Kramer Osborne。后者也是5月13日針對GMO-Z.com Trust和Coinbase提起的訴訟中的原告代理人，該訴訟涉及去年11月日元掛鉤穩定幣GYEN脫錨事件。（Cointelegraph）[2022/6/18 4:36:46]

二、周期思維

還有一個思維上的不同是：

在區塊鏈領域做投資，你需要有周期思維。

數字貨幣市場的周期性特別明顯，而且據歷史經驗來看，就是每4年一個周期。

傳統股票市場上也有一定的周期性，比如隔一段時間金融危機就會爆發，但是并不絕對，有時候金融危機5-7年發生一次，有時候10幾年才發生一次，每次持續的時間也不一樣，有時候幾個月就結束了，有時候要持續好幾年甚至十幾年。

這是一件非常有意思的事，因為你知道周期的時間，你知道波動的大致方向。投資里什么最難得？信息最難得，確定性最難得。如果你認可4年一個周期這個說法的話，那么你的很多投資行為都可以以此來規劃，很多投資計劃可以據此來調整。如果這個規律成立的話，這是數字貨幣投資與股票投資相比，非常有利的條件。

而且，股票背后是公司，雖然大盤行情不好，但有些公司卻可以逆勢增長，股價在金融危機里翻倍；有些公司股價雖然沒翻倍，但是它利潤不怎么受影響，每年仍然持續分紅，這些公司的分紅和基本面不受金融危機的影響。而目前來看，數字貨幣并沒有體現出這樣的特性，只要比特幣下跌，基本上所有的數字貨幣都是跟隨比特幣一起下跌，很難保持自身的獨立性，而且數字貨幣也沒有太多落地的業務，有精力也沒有分紅，就談不上逆勢增長之類的說法了。

所以，對于股票，我們談的比較多的是長期投資；可是對于數字貨幣，到底是長期投資更好？還是順應周期更好？這也是每個投資人需要思考的問題。

三、量化思維

傳統的股票投資里，在很多方面是可以被量化的。股票投資里存在很多數據，有經營數據、財務數據、市場輿情數據、各種公告等等，這些都是股票投資可以被量化的基礎。更關鍵的是，股票是可以被估值的，股票的估值理論是建立在現金流折現模型的基礎之上的，這種估值有理論支撐，被市場廣泛接受，在這個估值的基礎上派生了整個資本市場，從估值到融資，從融資到上市，再到后續的增發、回購等形成了一套完整的邏輯，同時也產生了最廣泛被接受的投資理論：價值投資。但是，對于數字貨幣而言，它是沒有現金流的，沒有現金流意味著你沒法準確估值，沒法估值意味著傳統金融里很多的理論都無法適用。

如果把估值作為投資的“錨”的話，那么數字貨幣并沒有這樣的“錨”，我們需要尋找其它的“錨”來替代，要不然我們的投資就沒有根基，就會隨著行情波動而不停的處于恐慌和貪婪的情緒當中。

當然了，不存在傳統的現金流，并不意味著它的整個數字貨幣的市值就是泡沫。數字貨幣市場遲早會形成它特有的估值體系，只不過目前這套體系還沒有完整的建立起來。未來這套體系會建立在其他的指標，比如新增帳戶地址、活躍用戶數之類的指標上，那時數字貨幣市場仍然能找到它的“估值之錨”。

那么，在當下這個時間點，我們又該如何做好區塊鏈投資呢？我覺得可以借鑒VC、PE們的投資方式。VC、PE們投資的時候，投的都是初創公司或者是公司的早期，那時的公司也沒有現金流，也沒法估值，所以VC們創造了一個“賽道理論”：既然找不到最優秀的運動員，那我就把整個賽道都投一遍。比如說我要投共享單車行業，我會把共享單車頭部的前3家前5家公司全部投一遍；如果我要做外賣，那我會把外賣的前3家前5家公司都投一遍，雖然可能只有一家公司成功，其它的公司都失敗，但只要一家公司成功，就能為我帶來幾十倍上百倍的利潤，我的利潤足以覆蓋掉那些損失的成本，這樣核算下來最終的收益率也不低。

在數字貨幣領域投資，我們也需要借鑒這樣的投資方法，即使某一家公司我們非常看好，但是我們也不能把寶全部壓在它的身上，因為不確定性實在是太大了，黑天鵝事件實在太多了。更何況，即使這家公司本身做得很好，比如說像以太坊這樣的公司，可是V神感染冠狀病，或者有一些其它的意外情況發生，那以太坊未來會怎么走還真的就說不好，有沒有人能頂替V神還真說不好。所以，不管有多看好某個項目，都需要想辦法法來分散這個風險，提高投資的反脆弱性。

以上是我的一些思考，相信傳統金融市場投資和數字貨幣投資在思維層面還有更多不同的地方，也歡迎各位朋友和我一起交流。

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