黃金、BTC暴跌，避險工具為何失效？_BTC:ETH

導讀

新冠肺炎席卷全球，市場避險情緒上升，但黃金和BTC價格卻出現下行，避險工具失靈。

摘要

專題：避險工具失靈。黃金價格跳水，單日下跌幅度超3.7%；BTC價格持續下行，主流通證跌幅擴大。究其原因，本次金價上漲行情啟動較早，后繼乏力；全球股市暴跌也是導致黃金跳水的重要原因。另外，由于加密資產市場規模相對較小，使其對傳統金融影響有限；不確定性上升，BTC市場處于觀望狀態；BTC是否具有避險屬性，仍有待觀察。

行情：大幅跳水，回調仍將持續。本周數字通證總市值為2531.0億美元，跌幅約12.1%；日均成交量為1019.5億美元，上漲54.8%；日均換手率為58.7%，較上周上漲1.0%。BTC現價8672.5美元，周跌幅為10.5%，日均成交量為436億美元。ETH現價226.76美元，周跌幅為14.6%，日均成交量為222億美元。本周交易所BTC余額為78.55萬個，較上周增加了6370個。交易所ETH余額為1402.84萬個，較上周增加19.8萬個。BICS二級行業中，零售電商市值占比上升。

產出與熱度：BTC難度今年首次下調。BTC本周挖礦難度為15.48T，相比上周下降0.06T；日均算力為111.94EH/s，較上周上升0.2EH/s；ETH本周挖礦難度2286.6，較上周上升49.6；日均算力181.4TH/S，較上周上升2.6TH/S。

行業：主流通證集體下行，平臺通證異軍突起。火幣將銷毀1.5億枚HT，且不再增發；火幣公鏈測試網正式上線，HT將成其唯一底層通證。加密通證交易所OKEx遭受多輪DDOS攻擊，受此影響，原定于下午3點上線的次季度合約以及長周期期權，被迫暫停交易。一種跟蹤BTC反向價值的新型交易所交易產品——SBTC現在可以在德國第二大證交所BoerseStuttgart進行交易。

分析師：投資者的投資組合都應該包括股票、黃金、現金以及BTC和ETH:金色財經報道，著名交易員和市場分析師 Michael van de Poppe 在推特上發布了一份資產清單，每個投資者的投資組合都應該包括這些資產，以便為不可預見的市場逆風做好準備。

其中包括房地產和股票、黃金、白銀和鈾等商品、現金以及BTC?和ETH等加密貨幣。這位市場專家還強調了投資者在一致的基礎上定期重新平衡其投資組合的重要性，以確保為任何市場情況做好準備。[2023/5/24 15:21:56]

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

正文

1黃金、BTC暴跌，避險工具為何失效？

當前，新冠肺炎在全球肆虐，日本、韓國及美國等國家紛紛出現大規模疫情，市場恐慌指數上漲，市場避險情緒上升。然而，本周黃金價格卻出現跳水，有“數字黃金”之稱的BTC價格也持續下跌，避險工具為何失效？

1.1?黃金、BTC價格雙雙下行

黃金價格跳水，單日下跌幅度超3.7%。盡管市場避險情緒持續上升，但作為重要避險資產，本周黃金價格卻在震蕩下跌，周五單日下跌幅度超3.7%，實屬罕見。

與此同時，BTC價格持續下行，主流通證跌幅擴大。此前，作為潛在避險資產，往往在市場恐慌時有良好表現的BTC，本周卻一反常態，持續下行。

1.2?股市暴跌致流動性需求上升，黃金避險失靈

新型肺炎在全球范圍蔓延，加劇市場避險情緒以及對未來經濟的悲觀預期。黃金作為重要避險工具，具有保值增值的特性，往往在宏觀環境不確定性上升時，會受到投資者的青睞。由此來看，本次疫情來襲，黃金價格理應上漲，然而本周黃金卻出現跳水行情，原因如下：

MicroStrategy CEO：公司在購買BTC之前曾考慮國債、黃金、藝術品等資產:8月10日消息，MicroStrategy新任首席執行官Phong Le周二在Canaccord Genuity會議上表示，支持Michael Saylor將比特幣保留在公司資產負債表上的決定，在2020年8月首次購買比特幣之前，該公司考慮購買國債、公司債券、黃金、商品、房地產甚至藝術品。然而，數字資產不斷涌入管理層的對話中。Phong Le表示，比特幣戰略提振了其股票和交易量，并幫助MicroStrategy從單純的“沒有活力的軟件公司”轉型。

該公司現在擁有超過129000枚比特幣，按目前23000美元的價格計算，價值近30億美元。（CoinDesk）[2022/8/10 12:14:47]

首先，本次金價上漲行情的啟動較早，后繼乏力。從2月初開始，黃金價格就開始一路飆升，至2月21日報1640.59美元/盎司，創下了自2013年1月以來的最高記錄。之后，部分投資者出于流動性和安全性等考慮，套現離場，導致市場上漲乏力，出現收益回吐。

其次，全球股市暴跌也是黃金下跌的重要原因。世衛組織上調新冠肺炎疫情全球風險，市場恐慌情緒飆升，全球股市經歷了黑色的一星期。股市連連暴跌，杠桿交易者需要轉移資金來滿足股市追加保證金的要求，黃金被用作股票市場中的流動資產進行交易，因此導致黃金市場出現拋盤行為。

1.3?BTC持續下行，避險屬性受疑

隨著認可度的提高和市場的發展，BTC已經發展成為一個可靠有效的價值儲存手段，因此獲得“數字黃金”的稱號，成為一些投資者的避險工具。但此次疫情襲來，全球資產普遍下跌，BTC卻并未表現出應有的避險屬性，價格持續下行，原因如下：

交銀國際洪灝：未來5-10年黃金、比特幣等非美元計價資產會有一波價格走強行情:12月5日，交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝在活動中表示，美元的相對強勢在當前周期中已經見頂，這預示著美元的長期增長將放緩。而且在未來5-10年里，由于美元相對強勢的走弱，非美元的計價資產，包括人民幣計價資產、A股、新興市場、黃金、比特幣等，會有一波非常好的，相對于美元走軟的價格走強的行情。（澎湃新聞）[2020/12/6 14:12:09]

首先，加密資產市場規模相對較小，對傳統金融影響有限。目前整個加密市場總市值不到2500億美元，BTC市值也只有1600多億美元。加密市場規模太小，難以承擔傳統金融海量資金的避險需求，因此BTC仍然僅屬于加密市場認可的避險資產，雖受到一些機構的關注和加持，但比例甚小。同時，加密資產尚未納入全球主要機構投資者的資產配置池中，因此跟傳統資本市場的聯動性較小。

其次，不確定性上升，BTC市場處于觀望狀態。季度合約交割臨近、減半行情的影響仍未可知，使得目前BTC市場走向不確定性上升，多數投資者持觀望態度。在2月初BTC到達10000美元關口后，市場出現劇烈震蕩，多頭和空頭在10000美元附近進行激烈博弈，加劇了市場的不確定性。

最后，BTC是否具有避險屬性，仍有待觀察。一方面，BTC確實表現出一定的避險價值：2019年6月份由于貿易戰等原因BTC與黃金雙雙大漲；2020年年初的美伊危機，BTC與黃金再次大漲。但另一方面，BTC對于國際事件的反應具有不確定性，并非每次都避險奏效。比如2月初，疫情席卷全球，BTC就并未隨著黃金一樣受到追捧，反而出現價格持續下行的情況。

2行情：大幅跳水，回調仍將持續

比特幣表現超越黃金、石油以及主要股指，目前成為2020年最賺錢投資:比特幣的表現在超越黃金和石油以及主要股指后，目前已經成為2020年最賺錢的投資。自今年年初以來，比特幣經歷了有史以來最劇烈的波動，波動區間從2月13日10446美元的高位到3月13日4111美元的低位。盡管存在這種波動性，但比特幣目前已成功收復了3月中旬崩盤期間損失的大部分價值，較年初上漲了22.4%。另一方面，黃金2020年迄今也表現強勁。今年年初，金價為每盎司1529美元，3月初曾飆升至每盎司1700美元的高位，隨后在3月中旬跌至每盎司1491美元的低位。自那以來，金價已回升至1675美元/盎司的當前價位，相當于今年迄今為止上漲9.5%。盡管在世界衛生組織宣布新冠病疫情后，比特幣和黃金在3月中旬出現了大幅拋售，但目前兩者的交易價格都接近崩盤前的水平。相比之下，包括道瓊斯工業股票平均價格指數（DJI）和標準普爾500指數在內的美國主要股指在股市崩盤后仍處于虧損狀態，今年迄今，道瓊斯指數仍下跌15.7%，而標普500指數自年初以來下跌了10.6%。值得一提的是，標普500指數僅在4月份就上漲了12.7%，而且似乎顯示出強勁的復蘇跡象。（Decrypt）[2020/5/1]

2.1?整體行情：數字通證市值大幅縮水

本周ChaiNext數字資產100指數收于811.80點，下跌11.9%。ChaiNext數字資產100X指數收于2279.10點，下跌15.1%。

本周數字通證總市值為2531.0億美元，相比上周減少348.5億美元，跌幅約12.1%，BTC創下今年最大周跌幅，單邊上漲行情告一段落，進入盤整行情。

《富爸爸，窮爸爸》作者：存好你的黃金、白銀和比特幣:《富爸爸，窮爸爸》的作者Robert Kiyosaki今日發推稱，1971年之后美元成為了負債國。債務讓富人更富，讓窮人和公司更窮。如果美國債務與GDP之比達到60%就該引起警惕了。如今，美國債務GDP之比已經到了110%，而且還在攀升。美帝正面臨破產。債務、美元和貪婪正在摧毀生命和世界經濟。存好你的黃金、白銀和比特幣。[2020/4/2]

數字通證市場日均成交量為1584.3億美元，較上周下降5.7%，日均換手率為58.7%，較上周上漲1.0%。

本周交易所BTC余額為78.55萬個，較上周增加了6370個。交易所ETH余額為1402.84萬個，較上周增加19.8萬個。交易所BTC及ETH余額均有所增加，場內拋壓加重。

USDT市值為46.3億美元，較上周下降2800萬美元，USDT相對美元溢價率下降。USDT/人民幣場外價格為7.14，溢價率接近2%。

2.2?核心通證：主流通證齊跌

BTC現價8672.5美元，周跌幅為10.5%，月跌幅為6.9%。日均成交量為436億美元，日均換手率為25.9%。BTC本周沒能突破10500美元處阻力，選擇掉頭向下。

ETH現價226.76美元，周跌幅為14.6%，月漲幅為29.5%。日均成交量為222億美元，日均換手率82.9%。ETH本月表現較強勢。

EOS現價3.51美元，周跌幅13.8%，月跌幅11.8%。日均成交量為45.3億美元，日均換手率126.2%。EOS市場活躍度高，波動與風險較大。

BCH現價313.6美元，周跌幅為17.3%，月跌幅為17.8%。日均成交量為49.1億美元，日均換手率78.0%。減產概念通證陷入大幅回調。

本周主要通證月波動率進一步上升，價格波動幅度劇烈。

2.3?BICS行業：零售電商市值占比上升

在市值排名前五位的BICS二級行業中，零售電商、穩定通證等行業市值占比明顯上升；性能優化、媒體內容市值占比顯著下降。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為支付結算、醫療保健，下降較為明顯的有操作平臺、信息技術。

2.4?市場觀點：不確定性上升

不確定性上升，市場處于觀望狀態。季度合約交割臨近、減半行情的影響仍未可知，使得目前BTC市場走向不確定性上升，多數投資者持觀望態度。在2月初BTC到達10000美元關口后，市場出現劇烈震蕩，多頭和空頭在10000美元附近進行激烈博弈，加劇了市場的不確定性。

市場走向不明朗，注意控制倉位。BTC減半行情臨近，近期的震蕩行情為投資者提供了更加合適的價格，當前仍不失為投資BTC等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。

3產出與熱度：BTC難度今年首次下調

BTC難度小幅下降，算力增加。BTC本周挖礦難度為15.48T，相比上周下降0.06T；本周日均算力為111.94EH/s，較上周上升0.2EH/s；ETH本周挖礦難度2286.6，較上周上升49.6，日均算力181.4TH/S，較上周上升2.6TH/S。

本周，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為11，同上周持平，Ethereum詞條搜索熱度為11，相比上周有所下降。

4行業要聞：主流通證集體下行，平臺通證異軍突起

4.1??火幣銷毀1.5億枚HT，且不再增發

2月29日，火幣官宣布：火幣將銷毀約1.5億枚HT；火幣公鏈測試網正式上線，HT將成其唯一底層通證。銷毀約1.5億后，HT進入“絕對通縮”，平臺將不再增發HT。公告出來后，HT應聲上漲至5.48美元，突破去年最高點。

4.2OKEx遭受DDOS攻擊，被迫暫停交易

2月28日，加密通證交易所OKEx遭受多輪DDOS攻擊，單次最高流量峰值甚至達到400G。受此影響，原定于下午3點上線的次季度合約以及長周期期權，被迫暫停交易，并臨時進行系統升級，預計升級時間為40分鐘。

4.3??德國證交所上線BTCETP交易

一種跟蹤BTC反向價值的新型交易所交易產品——SBTC現在可以在德國第二大證交所BoerseStuttgart進行交易。據悉，該交易所同時也是歐洲第九大交易所，2019年交易額為685億歐元。

附注：

因一些原因，本文中的一些名詞標注并不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

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