攜5億融資開場，2020通往DeFi之路_EFI:比特幣交易在中國合法嗎

文|王澤龍編輯|Tong出品|PANews

在行業旗艦軍比特幣、以太坊的“數字黃金”、“全球金融結算層”光環日漸消減的同時，DeFi從社區原生的邊緣概念演化為行業的主流敘事，日漸承載起業內外人士更多的希冀。在剛剛過去的2019年中，DeFi過得怎么樣？新的一年里，它又會有什么變化？

1.融資總額超5億元，從一家獨大變一超多強

如果將時間拉回2019年初，MakerDAO似乎是DeFi板塊中唯一的“噱頭”，其他方向的DeFi產品在用戶數、鎖倉金額、商業模式方面都不成氣候。Maker一家可謂居于絕對主導地位。

然而市場隨時間快速變化。據DeFiPulse數據，截至2019年12月31日，Maker中的鎖倉金額在DeFi板塊中的占比已經下降到50.97%，新型合成資產平臺Synthetix、借貸平臺Compound、InstaDApp等后來者“侵吞”了不少市場份額，角力方愈發多元。

UniSat Wallet：因存在一些問題，UniSat Marketplace暫時無法訪問:4月24日消息，UniSat Wallet表示，由于存在一些問題，UniSat Marketplace暫時無法訪問。據了解，UniSat Marketplace是比特幣鏈上基于PSBT、支持BRC-20資產的Inscriptions市場。不過，社區對于如何確保在市場上購買的BRC-20真實性有所懷疑。[2023/4/24 14:23:10]

如果觀看DappTotalDeFi板塊的數據，Maker的鎖倉金額在整體市場中的占比更是下降至35.8%，分居二、三名的EOSREX、Edgeware的占比合計約36%，大致與Maker持平。DeFi生態基本形成了一超多強的局面。

DeFiPulse數據顯示，截至2019年12月31日，DeFi生態金額已經接近6.7億美元。從鎖倉金額的變化來看，借貸、DEx、支付、資產各門類中都有令人十分驚艷的項目，最令人矚目的莫過于以太坊上的借貸平臺NuoNetwork，DeFiPulse數據顯示，該平臺鎖倉金額在1月25日至12月28日期間，實現115,999,900%的爆炸式增長，達到696萬美元。無論是在鎖倉總額還是鎖倉金額增長率方面，借貸項目都是DeFi板塊中的“扛把子”。

自FTX破產以來，比特幣首次逼近1.9萬美元:金色財經報道，比特幣 (BTC) 的上漲使比特幣 ( BTC ) 達到 18,800 美元，當日上漲 7%，這是自 11 月初因加密貨幣交易所 FTX 崩盤而跳空下跌以來的最高水平。隨著今天的上漲，比特幣在 2023 年迄今已上漲約 14%，因為它有望從 2022 年的熊市中復蘇。

周四早些時候，政府報告稱，美國12 月份 CPI 從上月的 7.1% 降至 6.5%，與經濟學家的預測一致，這可能為美聯儲將加息速度從12月的每次會議50個基點降至25個基點鋪平了道路(此前為75個基點)。[2023/1/13 11:09:25]

相比之下，2019年初的明星項目衍生品平臺Augur與2018年的明星項目Bancor均顯得有些落寞，在2019年1月1日至12月28日期間，二者的鎖倉金額分別錄得42.94%與68.60%的跌幅。與Augur聯系緊密的預言市場項目Veil，盡管獲得紅杉等一眾頂級資本加持，但在僅僅上線六個月后便夭折。

在一眾以太坊系DeFi之外，深耕比特幣的Layer-2閃電網絡的表現尤為值得一提。閃電網絡瀏覽器1ML的數據顯示，截至12月31日，閃電網絡的節點數已達到10,925個，通道數高達35,298條，網絡內的鎖定資金達862,56枚比特幣，約合625萬美元。

對比特幣友好的Pierre Poilievre當選為加拿大保守黨領袖:9月11日消息，對比特幣友好的Pierre Poilievre當選為加拿大保守黨領袖。此前Pierre Poilievre曾承諾，如果他成為加拿大總理，他將“釋放”加密貨幣的潛力，并使加拿大成為“世界區塊鏈之都”。他還曾公開支持允許加拿大人在該國使用比特幣作為合法貨幣。（bitcoinmagazine）[2022/9/11 13:22:51]

融資方面，PANews對DeFiPulse上的項目進行統計后發現，借貸、DEx、衍生品、支付以及資產這五類項目2019年共計獲資7420萬美元，超5億人民幣。

其中，借貸板塊融資額占絕對多數，高達6190萬美元，MakerDAO以兩輪融資超2750萬美元的金額笑傲DeFi同儕，Compound則以2500萬美元的融資額緊追其后，閃電網絡的主要開發團隊之一ACINQ則以800萬美元的融資額位列第三。

DeFi項目的投資方以美國基金和VC為主，幾乎均為業界頂級機構，如a16z、CoinbaseVentures、Polychain、Paradigm等，中國底色的VC機構包括DragonflyCapital和NGCVentures等。

2019年的DeFi鎖倉金額整體穩健上漲、產品豐富性日臻完善，以MakerDAO為核心的商業模式可行性初步得到驗證。盡管2019年DeFi面臨一定的小波折，如Veil關停，但DeFi生態的邊界也不斷擴展，對外向比特幣、EOS、Polkadot等公鏈“繁殖”，對內則有各種類型的DAO和DEx等廣義DeFi增生。2019可謂是DeFi的幸福年。

持有1枚以上BTC地址數量創歷史新高:金色財經消息，據 glassnode 數據顯示，持有 1 枚以上 BTC 地址數量突破 90 萬個，截至目前為 900,198 個，創下歷史新高。[2022/9/2 13:03:49]

然而，有光照的背后一定也有陰影，DeFi仍存在諸多問題亟待解決。

2.DeFi的缺漏：技術動能不足，金融生態仍待完善

主要公鏈開發進展不足預期，價格、流動性乏力

目前的DeFi主要建構在以太坊和EOS等公鏈上，然而在DeFi高歌猛進的2019年，以太坊和EOS這兩大公鏈過得卻不太平。被寄予厚望的以太坊2.0在2019年仍然面臨著主要開發人員難以協調管理、各方就擴容方案意見不一致、網絡升級一再跳票的困境，與之相伴隨的還有以太坊價格逐漸走低——這顯然無益于DeFi項目的價值捕獲。

EOS的窘困不遑多讓。短短兩年多一點時間，百萬TPS的區塊鏈3.0就淪為了眾生口中的笑柄。RAM資源的緊缺昂貴使得網絡頻頻擁堵，生態完整度和豐富性也難以望以太坊之項背。相似地，EOS的價格也在2019年后半年開始逐漸走低。

不僅如此，以太坊、EOS等公鏈在流動性上也有明顯的短板。據TheBlock12月23日的文章，目前比特幣的流動性是以太坊的5倍，是其他加密貨幣的10倍以上。這顯然給DeFi的價格機制和用戶體驗等造成了不小的挑戰。

Mark Cuban：狗狗幣比卡爾達諾更有用:金色財經報道，億萬富翁Mark Cuban在接受采訪中表示，仍然認為最大的meme加密貨幣 Dogecoin的應用比Cardano更多。在 Doge 真正成為應用程序平臺之前，Cardano 的機會更大。Cuban指出，盡管近一年前推出了智能合約，但以太坊的競爭對手幾乎沒有產生什么影響。此外，談到即將到來的 Merge 升級，Cuban表示，以太坊向股權證明的過渡存在很多不確定性。他堅信，區塊鏈的成功將在很大程度上取決于是否有更多的應用程序能夠獲得采用。[2022/8/8 12:09:47]

潛藏的系統性風險

DeFi發展至今最為人稱道的一點是DeFi的可組合性(Composibility)，也就是DeFi項目之間可以相互嵌套。MakerDAO作為以太坊DeFi系統中的“央行”，通基調節準利率影響諸如Compound等二級借貸產品的運行。Compound、Uniswap等二級DeFi產品使整個生態的產品形態更為豐富，同時也提高了不同資產快速轉換的效率。

這意味著單個或幾個DeFi協議失敗或被攻擊，整個DeFi系統可能會因其相互勾連、嵌套的特征而走向崩潰。

還值得警惕的是，由于目前DeFi生態普遍的超額抵押導致資產利用率低下。對此，諸多業內人士提出“超流體抵押”的解決方案，它可被簡單理解為，同一資產在被用于抵押的同時，還可被用于借貸等其他用途。對“超流體抵押”的一種質疑是，實施后可能引發類似P2P借貸中因多頭借貸而導致暴雷的系統性風險。

毋庸置疑的是，如何看待DeFi生態中資產端和產品端的“可組合性”，是DeFi邁向縱深發展前必須厘清的問題。

用戶體量小、重合度高，走向主流仍有距離

AcalaNetwork援引Alethio分析稱，以太坊2019年DeFi市場單日最高交易量未達到15,000筆，這些交易由超過2萬名以太坊獨立用戶發起，其中MakerDAO、Compound、Uniswap、Augur四個項目之間存在許多重復用戶，顯然，DeFi用戶整體規模仍然較小。

疊加DeFi使用過程中存在概念晦澀、操作繁瑣、價格波動大等問題，DeFi面向主流用戶的教育與培養，顯然道阻且長。

3.2020年的DeFi會是什么樣子?

BTC或逐步替代ETH，成為DeFi生態最關鍵的錨定資產

從某種意義上來說，規模最大的DeFi應用其實是比特幣而非MakerDAO。無論從流動性、波動率、資產規模等哪個角度來說，比特幣都完全有資格作為底層資產、事實性央行來支撐DeFi生態。更為重要的是，包括中、美在內的主要國家，均將比特幣視為某種意義上的商品或者貨幣，而非證券，這極大程度降低了監管風險。

目前，已經有部分團隊在嘗試將比特幣引入DeFi生態，如將BTC打包成ERC20格式的imBTC和xBTC，仿照MakerDAO模式、基于比特幣側鏈RSK的DeFi平臺MoneyonChain。

廣義DeFi的圖卷鋪開，DeFi業態競爭白熱化

從較為宏大的角度來理解，DeFi應該被視作開放式金融。DCEP等央行數字貨幣、Libra等具備全球影響力潛質的穩定幣，Uniswap為代表的DEx，以及Tether這類加密世界的原生穩定幣巨頭都應納入DeFi的范疇。

肉眼可見的是，上述產品或機構在2019年的增長情況非常可觀。以頭部DExUniswap為例，它的鎖倉金額從2019年初的約47萬美元，爆炸增長至2019年末的2735.7萬美元。

又如Libra、DCEP，二者預計均將在2020年推出，無論是Libra致力于“banktheunbanked”，還是DCEP的“實現對現鈔的部分替代”，無疑都會讓DeFi版圖變得更豐富也更復雜。

CeFi與DeFi攜手共舞，流動性或顯著增強

與DeFi相對，區塊鏈行業存在著CeFi：中心化的交易所、穩定幣、借貸服務等。相比目前的DeFi，CeFi在流動性方面顯然有著巨大的優勢。如全球最大穩定幣USDT，在2019年里常常占據著加密貨幣30%以上的交易份額，如果將USDT引入現有DeFi的產品設計中，顯然有力助推DeFi的壯大。

事實上，這已經是DeFi們正在嘗試的事情。最大的DEx之一DDEX在新版的保證金業務中，開始支持USDT，預計將增強該平臺借貸池中的流動性；MakerDAO在2019年末上線的多資產抵押DAI系統，還引入了BAT這一流動性不錯的代幣。

MakerDAOCEORune對于這類CeFi與DeFi攜手的態度頗為鮮明：引入中心化資產，可增加Dai以及去中心化金融生態系統的流動性，并盡可能將加密貨幣擴展到更多人，擴張加密DeFi整體市值規模。

ETH轉向PoS，或被定性為證券，監管風險顯著增強

目前的DeFi主要建構在以太坊上，后者在2020年的轉變將是影響DeFi發展的關鍵內因。隨著以太坊2020年2.0版本的上線，可預期的是以太坊生態內的產品將大規模轉向PoS。由于永續收入的產生，CFTC新任主席Tarbert表示根據豪威測試或將ETH認定為證券。

如若這一論斷坐實，DeFi內的諸多產品或重蹈穩定幣Basis、預言市場Veil的覆轍，難逃合規成本高企而導致項目關閉的噩運。

相信這不僅是DeFi要面臨的關鍵戰局，更將是整個加密世界的“阿喀琉斯之踵”。

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