巴比特專欄 | 淺析不同類型的通證監管方向_區塊鏈:FTX

作者：蒙特卡洛

目前，國家已經把區塊鏈提升到了戰略的高度，各地配合區塊鏈的發展已經成了一件正確的事，無論是從輿論的角度，還是從資本的角度，還是從企業開展區塊鏈業務意愿的角度來看，大家都已經對區塊鏈達成了共識。

但是，與此同時，各方在如何對待通證的問題上態度卻大不相同。有一部分人認為區塊鏈項目離不開通證，通證賦予了區塊鏈項目真正的活力；另一部分人則認為通證弊大于利，在缺乏法律規則和監管的情況下，通證的推廣只會讓空氣幣和詐騙橫行，讓更多的人受害。

對這個問題的討還會繼續進行下去，但是，在現階段國家對此已經定性：任何以虛擬貨幣融資的行為都被界定為非法集資。

在這種前提下，我們需要仔細思考對市場上現存通證的監管方向，也就是這些通證未來的發展方向。

要研究通證，先要對通證有一個明確的分類，因為不同的通證之間差異很大。通證本身只是一個權益的載體，根據上面承載的權益不同，通證與通證之間完全不一樣。就像我們平時生活當中用到的“卡”一樣，同樣是卡，美容美發卡也是卡，儲蓄卡也是卡，股東卡也是卡，身份證也是卡，這些卡背后的含義是完全不一樣的，所以需要區別對待。我個人喜歡把通證分為以下幾類：

數據：Pranksy以約52枚ETH拋售25枚Doodles:5月29日消息，據 NFT Whale Alert 監測，NFTBoxes 創始人 Pranksy 以 52.17 枚 ETH（價值 96,491.55 美元）價格拋售 25 枚 Doodles。Pranksy 表示，他并未清倉，仍持有 25 枚 Grails、2000 枚 Genesis Boxes、30 枚 Pharrell Boxes 與 65 枚 Dooplicator。他表示，自己拋售不是為了重新購買 Grails，而是將賣出 ETH 鎖倉以避免浪費。Pranksy 最近花費近 800 枚 ETH 購買 NFT，但并未獲利。[2023/5/29 9:48:18]

1、貨幣類

2、公鏈類

3、傳統金融資產類

4、通證經濟類

5、其它類

一、貨幣類——BTC、BCH等

目前國家對于比特幣這一類的數字貨幣已經給予了明確定性，從目前國家已經頒布的政策，國家的態度是：1、承認比特幣的財產屬性；2、不承認比特幣的貨幣屬性。

XRP Ledger分類賬數量突破7900萬:金色財經報道，XRP分類帳區塊鏈瀏覽器XRP Scan在社交媒體宣布XRP Ledger實現了其增長軌跡中的一個里程碑，當前平臺分類賬總量已突破7900萬，本文撰寫時達到79,138,636個，其中交易量351,332筆，成功的支付交易數量為59,245筆。截至目前，累計已銷毀的XRP數量達到11,017,524.42枚。[2023/4/16 14:06:52]

在我看來，國家的態度是非常明確的，這種態度可能會長期持續下去，短時間內看不到改變的可能性。

也就是說，未來在國內，比特幣會被作為一個財產，允許人們持有，但是需要在合法合規、手續齊全的情況下持有，購買的時候相關的KYC、AML手續全部要齊全，同時跟比特幣相關業務的盈利部分都需要繳納稅收，基本上你可以把比特幣的定位與現貨黃金相比，兩者非常類似。

當然，比特幣也有一些特殊性，一方面比特幣的匿名性確實會對洗錢、資產轉移、行賄受賄這些犯罪行為的查處構成困難，同時由于比特幣的世界通用的流動性，也會造成類似于資本外流、資本管制困難這些問題，但是另外一方面國家又沒辦法完全禁止比特幣，畢竟美國政府想要禁止比特幣，這么多年了也沒有能夠成功。

Oanda分析師：短期內美國監管不會影響加密市場的持續增長:金色財經報道，外匯做市商Oanda高級市場分析師Edward Moya表示，比特幣測試了2.5萬美元的水平后，未能繼續走高，許多活躍的交易員獲利了結。短期內，投資者對風險資產的興趣可能會下降，一段時間內，美國對加密市場的新監管舉措的不會影響其持續增長的能力，加密市場仍有機會自行調整。但很多資金可能會離開穩定幣，轉向其他類型的加密投資。[2023/2/18 12:14:42]

所以，最終最大的可能性是把比特幣當成黃金、白銀、煤這些自然資源一樣，在接納的同時，從TOC端加以管制。

二、公鏈類

公鏈項目跟比特幣既有相同的地方，也有不同的地方。相同的地方在于，它們跟比特幣一樣，有著一定的去中心化特性，政府要完全取締，有一些困難；不同的地方在于，一般的公鏈項目都需要有開發者、項目團隊，最終落地都需要跟現實的商業結合，所以會有很多中心化的屬性。

所以，國家的應對措施很可能是，雖然去中心化的部分無法管理，但是落地的部分可以進行有效管理。

具體來說，一方面對于已經存在并且有實際業務運營的公鏈項目進行備案，比如說之前國家推行的區塊鏈項目信息備案管理，另一方面，對于參與公鏈項目的從業人員進行管理，這樣的話，如果項目真正出什么問題的時候，也可以從礦場、節點、參與人員的角度進行追查，找到相關負責人。

福布斯：紅杉資本、淡馬錫和Paradigm將是FTX內爆中損失最大的三家投資機構:金色財經報道，據《福布斯》獨家消息，根據他們獲得的一份股東名單顯示，紅杉資本、淡馬錫和 Paradigm 將是 FTX 內爆中損失最大的三家投資機構。《福布斯》指出，紅杉資本當前 FTX 的持股比例為 1.1%，估算投資金額約為 2 億美元，淡馬錫持股比例 1%，估算投資金額 2.05 億美元，Paradigm 持股比例 1%，估算投資金額為 2.15 億美元，如果這些機構投資者在一個月內無法“兌現”，他們最終很可能一無所有。報道稱，相關分析數據不包括 FTX 的美國業務 FTX.US。[2022/11/11 12:50:01]

簡單來說，雖然我管不了公鏈本身，但是我可以管理公鏈的負責人，鏈上的部分我管不了，但是鏈下的部分我可以管。

大的原則是：管住鏈下，基本上就管住了鏈上。

就好像是孫悟空去西天取經，雖然你可以自由自在的選擇路線，自由自在的選擇你想要的取經方式，但是對不起，我得給你們加個緊箍咒，你犯錯的時候我們有辦法可以制服你。

同時，未來再有新的公鏈推出來，必須在融資方面加以限制，不允許任何形式的ICO，對已經存在的公鏈也不允許再ICO融資，這應該是整個公鏈行業發展的紅線。

孟加拉國央行將研究引入CBDC的可行性:6月19日消息，孟加拉國財政部長AHM Mustafa Kamal表示，作為該國2022-2023財政年度預算的一部分，孟加拉國央行計劃對引入央行數字貨幣（CBDC）的可能性進行可行性研究。

Kamal表示，全球許多國家都在研究CBDC，將其視為具有風險的私人數字貨幣的可行替代品。他指出，隨著孟加拉國互聯網覆蓋率和電子商務行業的增長，有必要考慮這一替代方案，并補充說CBDC的主要目的是促進虛擬交易，鼓勵創業企業和電子商務業務。（CoinGeek）[2022/6/19 4:38:47]

三、傳統金融資產類

這里說到的傳統金融資產類的通證，主要是指比如說股票、非上市公司的股權、期貨、期權、債券、ABS、信托這些東西，這些東西在傳統的金融世界里面本來就對應著一串串的“代碼”，本來就是類似于“通證”形式的存在，只不過它們現階段在結算、清算、信息共享、跨業務部門合作當中存在著很多問題，而這些問題借助于區塊鏈都可以順利解決。

傳統金融資產通證化，可能是難度最小的工作，初期可以完全不改變金融資產本身的屬性，只是借助于通證背后的“分布式記帳”技術，借助于通證的“自動結算”功能即可。

目前，很多部門已經在推進這些工作了，比如說國外的納斯達克證實正測試用區塊鏈實現股票發行。原來買賣股票需要通過中央證券登記結算機構進行登記結算的這些復雜程序，如果未來基于區塊鏈發行，區塊鏈有這樣的特性，可以保證股票券交易的過程，一方面既是交易信息轉移的過程，同時也是所有權轉移的過程，簡單用一句話總結就是交易及結算。

對于股票、貨幣這樣的金融資產，如果能夠解決結算問題，將極大的提升現有的效率，正如納斯達克所說——舊技術可以永久拋棄了，新技術即將把效率提升一個新量級。

也就是說區塊鏈從技術本身是可以做交易即結算這件事，但是從法理角度上來說，在現階段還需要政府部門對相關的金融資產權益給予確認。而且資產都帶有很強的金融屬性，很容易產生糾紛，必須確保資產區塊鏈化之后法律效力這件事才能進行下去。

總體來說，用區塊鏈來解決資產交易效率問題有兩個優勢。一方面，區塊鏈的數據是公開透明且不可篡改的，如果加上身份認證系統之后，天然是可以被工商部門采用；另外一方面中國政府對區塊鏈的態度是非常積極的，從政府高層層面就有在推動區塊鏈技術的普及。所以在我看來，工商部門和中央證券登記結算公司等政府機構把區塊鏈作為一個底層的技術去改革，對區塊鏈上的權益予以確認，也是勢在必行的事。

四、通證經濟類

通證經濟是一個非常廣泛的范疇，我把它細分為兩部分：一部分是平臺幣，一部分是功能幣。

平臺幣，最典型的就是各大交易所發行的通證。這種通證與傳統的股權、股票不一樣，它們不享受傳統股票的投票權、分紅權、剩余資產追索權等等，但是它們又有一些新權益，比如銷毀、特定業務的投票權，其實認真思考的話，它們是一個“新物種”。

除了平臺幣之外，還有很多功能幣，比如有大量項目的通證，它們可以當作流通的手續費；又有大量項目的通證可能對應某一部業務的使用權；還有大量項目的通證可以當積分使用等等，種類繁多、五花八門。

對于這些通證，你很難說它到底屬于什么資產，它擁有什么權益。你說它是使用權，但是這個通證又上了交易所，有價格波動，有金融屬性；你說它是金融資產，但是它又確實是具有使用權。所以，用我上面的話說，這時的通證是個“新物種”，需要專門對待。

這時的通證同時具有多種權益，一方面通證的靈活性就體現出來了，未來的很多創新都會出在這些權益交叉的地方；但是另一方面這個時候的通證需要有明確的監管機制，尤其是需要標準化，并不隨著項目方的心意設置。

國家監管機構未來需要對于這種同時兼具多種權益的“通證經濟”類項目成立專項工作組，把不同的通證分類，盡可能的把這些通證背后的權益細化和標準化，標準化之后監管起來就方便了，法律法規的制訂就更有針對性。

在具體的權益沒有標準化之前，我曾經提出過一種監管思路，叫做“全面監管、從嚴監管”。也就是說如果一個通證同時兼具兩種屬性，那么這個通證同時需要全面接受這兩種屬性所對應的監管，如果有沖突的地方則按照嚴格的那個監管來執行。

比如說，如果某個通證同時兼具使用權和股權屬性，那么這個通證需要同時接受使用權和股權方面的監管；如果遇到使用權和股權有沖突的地方，因為一般來說股權屬性對應的監管要嚴厲很多，所以這個通證就應該接受更嚴厲的“股權屬性”對應的監管；

先把監管的問題解決，通證經濟才有可能迎來大爆發。

五、其它類

除了上面所說的之外，還有很多的項目，打著通證經濟的旗號，行詐騙之實，這樣的空氣幣、垃圾幣是必然要被清除出去的，不僅幣要被清除出去，而且相關幣的負責人還需要承擔刑事責任，這也是目前國家正在做的事，這對于整個行業的長期發展是非常重要的。

除此之外，通證經濟是一個新事物，有一些新特性，要保證它的活力，還需要有一些制度上的建設。

比如從國家層面建立一個“數字貨幣交易所”，類似于股票里的“新三板”，也是采用完全的注冊制度，大大放寬上市門檻，同時把相關的制度法律完善起來。

比如說類似于強制第三方審計等措施，比如說制定各種財務標準、強制信息披露標準，比如說定期公布月報、季報、年報，比如說做好合格投資者資格認定、開戶風險警示這些東西，相當于可以實現寬進嚴出，國家把重心放到制度建設和查處詐騙項目上來，這樣既最大程度保護好投資者，又最大程度保護創新和活力。

以上就是我對目前市場上不同類型的通證，可能的監管方向和發展方向的一些思考。

Tags：區塊鏈比特幣FTXXRP區塊鏈的未來發展前景肖磊比特幣是什么東西MEEB Vault (NFTX)XRPAYNET

中幣