評論：監管的前提，是清楚界定數字資產的準確涵義_數字資產:數字貨幣

近期管理機構鋪天蓋地地推出監管風暴，媒體推波助瀾地形成宣傳攻勢，一定程度遏制了幣圈的不良風氣，對于構筑風清氣正回歸初心的良好環境，促進區塊鏈技術造福于人和服務社會及經濟，起到積極的引領作用。但是，風青萍在一些媒體發布的字里行間，往往發現關于數字資產的定義非常模糊，反映出多標準的較為主觀的隨意性。

我們知道，在10月24日的高層講話中，曾提到過數字資產交易一詞，這就從宏觀戰略上確認了數字資產未來的無限前景，從中觀產業格局上大致描繪出包含數字資產交易在內的整個產業鏈條脈絡，也從微觀上給出一些方向和要求，需要我們認真學習準確領會數字經濟背景下，關于數字資產的準確含義和清晰界定。

什么是數字資產？數字資產又包含哪些板塊結構？在未來的科技演化和合規發展中，又會衍生出哪些品種？

一、數字資產的定義

關于數字資產的定義，本文采用肖風老師的觀點。肖風老師把資產定義為三種存在狀態：固態，代表著資產的確權，可以整體轉讓。液態，代表資產的證券化，可切割可細分。氣態，代表資產上鏈，這樣資產可彌漫在整個空間，不再受制于容器的限制，每個人、機構、組織都可以通過私鑰來管理自己的資產。

這些不同形態的數字資產，會受到不等國家，和不同國家的不同發展階段的許可，但是這是關于數字資產一個終極定義。

在目前的發展局限下，僅僅存在鏈上原生資產，如比特幣和以太幣，和通過錨定手段進入鏈上的各類法定貨幣，如USDT、Petro，以及壯志凌云的Libra。

未來進一步發展下去，關于數字資產的定義，在這里產生了分叉，可以分為鏈上資產和從鏈下進入鏈上的資產。傳統媒體平臺在發布系列文章時，對于鏈上原生資產較為雷同地用了否定的結論，這是不嚴謹的有待商榷的做法。在一些媒體的評論文章中，較為頻繁地提到空氣幣、詐騙幣、歸零幣，也反復用到虛擬貨幣、加密貨幣、和數字貨幣等詞語，這些詞的用詞語境雖然各不相同，卻大有幣圈天下一般黑的導向性結論。

人民日報評論：理性看待當前的元宇宙熱潮:11月18日消息，“人民日報評論”微信公眾號針對元宇宙話題發文稱，多元的聲音不一而足，可以明確的一點是：雖然元宇宙似乎擁有廣闊空間和多種可能，但目前還是一個尚未成型的新興事物。每個人仍需理性看待當前的元宇宙熱潮，警惕任何以科技和未來為名義的忽悠；是鏡花水月還是觸摸得到的未來，是資本炒作還是新的賽道，是新瓶裝舊酒還是科技新突破，下結論前不妨“讓子彈飛一會兒”。[2021/11/18 22:00:20]

風青萍認為，在區塊鏈行業創業的項目，雖然會面臨失敗，導致項目破產，幣值歸零，但是我們卻不可以在現在就急慌慌且草率地界定其是歸零幣，風青萍看來其充其量是尚未落地的有待觀瞻的虛擬幣范疇，這種觀點，既是一種專業態度的體現，也彰顯出對于創業創新失敗具備包容性的文化環境。風青萍再次呼吁，在尚未將通證融資合規化的的當下，雖然不能支持依靠Token這種非法定的融資現象，卻也絕對不能對此種行為不加區別一概扣上詐騙犯的帽子。

肖風老師的這種定義雖然前瞻全面，卻讓初學者看起來感覺較為抽象，難以理解，所以在這里再引入長鋏老師的觀點。

長鋏老師建議將上鏈資產根據可分割性、可互換性來劃分四象限圖，從而定義四種資產類別，分別為：

1、比特資產，可分割，可互換。對應Token等虛擬資產以及貨幣、積分、股票等現實資產，相當于以太坊ERC-20協議。

2、原子資產，可分割，不可互換。如Bytom原生資產BTM或其它通過BAP-02發行的股票等現實資產，相當于比特幣等非同質加密貨幣協議。

中證報評論：相較比特幣，黃金資產價值逐漸顯現:中證報評論：隨著價格持續上漲，比特幣自身的風險也日益凸顯。與黃金相比，比特幣的高收益也意味著高風險。比特幣吸引力中很大的一部分，來自于監管之外的“自由誘惑”，大量交易繞開了監管體系和銀行的渠道。比特幣的避險屬性只是個別明星投資人或是比特幣持有者的樂觀說法，并不具有穩固的根基。而上述三點比特幣的風險正是黃金資產的優勢。由于相對較低的波動性，黃金資產的短期收益有可能遠不及各種“幣”。投資者應以中長期投資的態度來看待黃金。[2021/5/21 22:27:37]

3、夸克資產，不可分割，不可互換。適合應用于游戲道具、游戲寵物等虛擬資產和房產、收藏品、商品、防偽碼等所有權類現實資產。

4、量子資產，不可分割，可互換。可應用于紅包等虛擬資產以及優惠券、門票、二維碼等憑證類現實資產。

二、數字資產當下困境

按照近期央視發布的視頻《爭相布局的區塊鏈到底能做什么？》的觀點，“誰掌握了區塊鏈技術，誰就掌握了財富”，就清晰地告訴人們，未來的世界里，資產都是可以上鏈的，和鏈上的原始資產，一起構成整個數字資產世界。央視帶給我們的是一種科學的數字資產未來觀，但是當下的發展中，仍然存在一些困難，或者源于技術，或者囿于合規，導致這些觀點仍然是遠景圖里的描述，這些問題體現在如下方面。

1、原生數字資產有待進一步被主流社會接受。

原生數字資產如BTC、ETH，盡管不屈不撓地發展，也被越來越多的國家和地區認可，認可的方式也各不相同，有的視作貨幣，有的視作商品，ETH共識機制一旦從POW轉為POS，還有極大可能被視作證券。

聲音 | 證券時報頭版評論：央行數字貨幣落地需排除多重障礙:證券時報頭版評論文章稱，央行數字貨幣的訴求是什么？降低交易成本？這個姑且認為所有的“幣”都可借助技術實現，盡管事實上并不一定。突破疆域界限，讓人民幣在世界上暢通無阻？那它到底是采用比特幣模式還是Libra模式？它與傳統人民幣是什么關系？如果像報道所說是為了取代M0，那它與普通電子貨幣相比優勢在哪里？驗證和結算采用中心化還是去中心化，如果采用中心化其創新價值何在？央行數字貨幣要想實現，首要是明確訴求，上述所有問題都必須得到清晰回答，結構設計中相互矛盾的目標也必須排除。央行數字貨幣構想如能盡早公布，不僅有助于廣納意見予以改進，而且有助于真正面世時的推廣和應用。[2019/10/29]

有的國家持中立態度，任其實驗和發展，有的國家持否定態度，更有甚者如印度，將其視作洪水猛獸，從事BTC交易相關的人，將有可能面臨10年以上的牢獄之災。

黑格爾說，存在的就是合理的。通過比特幣在全球被接受程度的分析，可以大致得出一個結論，以比特幣和ETH為代表的原生數字資產，是不同于17世紀荷蘭的郁金香，盡管價格可能會與價值暫時脫節，卻并不能從根本上否定其作為新技術應用帶來的價值，風青萍認為，只要比特幣網絡沒有遭受諸如量子計算之類的強大攻擊，招致崩潰，其網絡中的原生數字資產BTC始終是有存在理由的，不論是作為數字黃金，還是作為數字貨幣。

根據幣安研究院提供的數據，一項針對歐美150所大學的調查顯示，94%受訪單位已經配置了加密數字貨幣相關資產，大學捐贈基金已經將加密數字貨幣作為另一種資產進行積極配置，而這其中，以BTC和ETH這種原生數字資產便是其中的主要代表。

動態 | 人民日報評論：防止利用區塊鏈發行虛擬貨幣、炒作空氣幣等行為:人民日報評論員指出，區塊鏈未來已來，但也要保持理性。區塊鏈技術與加密貨幣相伴而生，但區塊鏈技術創新不等于炒作虛擬貨幣，應防止那種利用區塊鏈發行虛擬貨幣、炒作空氣幣等行為。同時還要看到，區塊鏈目前尚處于早期發展階段，在安全、標準、監管等方面都需要進一步發展完善。大方向沒有錯，但是要避免一哄而上、重復建設，能夠在有序競爭中打開區塊鏈的想象空間。中國在區塊鏈領域擁有良好基礎，一些大型互聯網公司早有布局，人才儲備相對充足，應用場景比較豐富，完全有條件在這個新賽道取得領先地位。[2019/10/28]

樂觀估計，以比特幣為代表的原生數字貨幣，將會被越來越多的國家和地區接受，這個速度取決于各國監管法規出臺的速度和全球化背景下金融博弈協調一致推進的速度。

而中國主權法定數字貨幣DCEP的推出，將會加速應用場景的落地普及。很多人認為DCEP的推出，間接地宣布原生數字資產的滅亡，風青萍認為，這種觀點有以點概面的悲觀傾向，我倒很期待DCEP和BTC的匯率如何產生。

在這里不得不提，當前的監管風暴讓大家認為很有94監管味道，深究之，94監管屬于一刀切的監管方式，如今我國面臨的資本開放環境與2017年完全不可同日而語，如果草率地認定這次仍然是94監管的再版，就完全領會錯了。國家僅僅是通過這次方式，告訴大家，要心無旁騖，守正出奇地創業創新，這個正的關鍵詞是落地。這就和人活著要吃飯，和活著就為了吃飯是截然不同的兩個概念一樣。

可以預見，如果監管法規沒有出臺之前，如果喪失初心的浮躁現象一再高企，這種性質的打壓會一再重演。張弛有度是監管的節奏，客觀冷靜是投資者的應有情緒。

聲音 | 哈佛商業評論：區塊鏈將在項目管理方面有著突破性的應用:《維基經濟學（Wikinomics）》作者Don Tapscott、Brightline Initiative執行董事Ricardo Viana Vargas于哈佛商業評論聯合發文《區塊鏈將如何改變建造業》。 文章指出，隨著時間的推移，區塊鏈將在項目管理方面有著突破性的應用，我們鼓勵各組織探索并利用這一潛力。接下來的幾個步驟為：確定采用區塊鏈的用例；開發原型和試驗項目；為投資區塊鏈制定商業案例。[2019/7/28]

2、上鏈資產的線下合規法規亟待上線

原生鏈上資產已經形成了一個龐大的生態系統，自成體系。在以太坊網絡中，已經存在很多線下的金融行業形態，如抵押、借貸、債權發行、融資、貨幣發行、穩定幣、交易。客觀地說，只要傳統世界的金融企業類型，在以太坊網絡幾乎都能找到相同功能的智能合約。

這就說明，鏈上資產已經逐步走向成熟，一個具備無限前景的虛擬世界框架已然構成，所缺的就是主要是來自于現實世界的認可，這也是監管政策亟待上線的緊迫使命感所在。

監管法規亟待上線另一個緊迫的理由，在于其缺位造成的鏈上世界和鏈下世界的隔離，如同兩個宇宙，鏈上世界不能走入線下淪為空轉的尷尬，和線下資產不能上鏈產生的玻璃窗前的蜜蜂效應，前途是光明的，可就是飛不出去。很多團隊致力于在幫助鏈下資產進入鏈上，目前看來，進展很大，專為鏈下資產打造的通向鏈上的上鏈之路，正在有序多頭進行。頗有代表意義的，僅提出兩個案例。

11月18日，MakerDAO多抵押Dai正式啟動，目前抵押資產在ETH的基礎上僅增加了BAT，但是我們需要看到，其定位是要引入線下的各類資產，包括法定數字貨幣，如DCEP，和傳統的夸克資產及量子資產，如房產、股權、債券等，因其富有前景的定位顯得格外具備廣泛的想象空間，多抵押智能合約將開啟一扇大門，為以太坊網絡引入巨大的數字資產流動性帶來引擎，也為以太坊網絡融入實體經濟帶來可行性。

11月23日，全球首個數字債券平臺Maple上線，DeFi借貸平臺上的用戶可以通過質押數字資產來發行數字債券。隨著DeFi借貸市場的發展，用戶未來將能夠創建銀行，通過發行債券來募資，然后貸款給他人。一言以蔽之：這些鏈上銀行會向全球投資者出售數字債券，然后使用募得的資金向聯網用戶發放數字貸款。以太坊將成為全球首個鏈上資本市場。

鏈上行動如火如荼，蒸蒸日上，鏈下的呼聲已久，且日益繁茂。我們期待著監管法規的出臺，奠定和營造的兩師會軍場景，這才是數字資產的真實意義所在。

3、跨鏈資產的流通

數字資產成為必然的趨勢下，各個國家主導的各類區塊鏈項目層出不窮地推出，如各類聯盟鏈，和各類公鏈共同構成了萬鏈進發的態勢和格局。這些情形也清晰地刻畫出一個呼之欲出的痛點，那就是如何讓數字資產在各自封閉的體系中流出，并自由地流轉，即跨鏈。

跨鏈是剛需，解決跨鏈的團隊也非常之多，采取跨鏈的解決方案也各不相同。COMOS和Polkadot的本質其實是再造一個宇宙，在這個宇宙內無須跨鏈，數字資產和信息可以自由流轉，但是前提在于這個宇宙要足夠強大而富有吸引力，別人才會主動接入你這個宇宙中來，參與你的生態建設，比如，如果要讓以太坊網絡借助Substrate接入Polkadot，挑戰性還是很大的，所以嚴格來說，他們是打著跨鏈旗幟的公鏈生態體系。

Wanchain等類型的項目，風青萍的理解是，專用于跨鏈的鏈，或者說，幫助別人跨鏈的垂直公鏈，其目前的定位在金融行業，不過該類型屬于垂直行業的跨鏈定位。

Ontology等類型的項目，是在構建一個經濟體系的同時，也提供了跨鏈的功能選項，和BTM一樣。近期BTM發布的MOV，讓我們看到萬物互聯背景下的萬鏈互通即將走入現實。

11月25日，MOV測試網上線。MOV是由比原鏈團隊基于Bystack主側鏈架構開發的去中心化跨鏈價值交換協議。Bystack不僅提供分布式身份、區塊鏈簽章、憑證等區塊鏈技術，還幫助實體經濟上鏈，如資產上鏈、發幣等，MOV幫助完成數字資產跨鏈流轉，如此組合便構成一個完整體系。

通過以上案例，可以看出，鏈上頗有成效的成就，已經鋪就了一條上鏈之路，鏈上鏈下的融合已經不遙遠了，數字資產的全面鋪開呼之欲出了。

在數字資產全面上鏈之前，需要解決的難題仍然是監管政策問題，這涉及到鏈下資產價值的定性、評估、儲存以及流轉。

再回到習主席所言的“數字資產的交易”一詞上，只有具備這個環節，才會形成一個完整的數字資產的閉環。在交易所合規性環節，風青萍做個很有意思的研判。

諸如0x、Uniswap、BTS等去中心化的交易所，道阻且長，會一直發展下去，但是當務之急的是，需要解決中心化數字資產交易所的合規性手續問題。有著華人背景的前三大交易所Biance、Huobi、OKEX究竟誰會捷足先登，在近期頻頻的監管風暴中，隱約似乎有跡可循。

Biance由于創始人CZ國際化的思維方式，沒有對中國的過多眷念，導致其在海外大展宏圖的同時，也疏遠了與中國政府的淵源，其極度市場化分布式的運作模式，也讓其始終處于流浪者角色。在中國首輪交易所合規化產業布局中，不容樂觀。

OKEX創始人徐明星在去年宣稱，“如果國家需要，可以把交易所送給國家”的豪言壯語，在風青萍耳里，雁過留聲，現在是考驗OKEX為國家做貢獻的時候了，不過，似乎當局對其交易所的興趣，并沒有對其用戶的興趣大，畢竟，DCEP推出，由于有主權背書，國內的使用沒有顧慮，國外用戶如果不能大范圍鋪開，其通過DCEP實施人民幣國際化的戰略也很尷尬，這些交易所和支付寶微信用戶一樣，應該可以基于用戶基數為其做點貢獻。

Huobi集團的布局中，除了交易所核心環節放到了國外，諸如培訓、開發、投資等環節統統放在國內，并與政府互動頻繁。奠定的良好的政商關系，對于中國國情通透的洞悉，應該會讓Huobi在此次的合規性行動中，有先發優勢。

估計沒有懸念的，就是不管哪個交易所首批獲得合規性牌照，其支持流動性的穩定幣應當是DCEP。

數字資產存在分類，并非所有鏈上資產都沒有價值；數字資產也存在發展階段問題，應該會體現出數字資產范疇逐步擴展，鏈上原生資產逐步被認可的趨勢；數字資產最終是一個歸宿，代表了如今向數字世界遷徙的人們所做的選擇，應當是一個及時且務實的行動。正確理解認識并在現有條件下接受數字資產的觀念，是迫在眉睫的頭腦風暴和現實狀況。區塊鏈作為技術是沒有問題的，問題在于區塊鏈還涉及到經濟和金融問題，從而牽涉到問題，而解開區塊鏈當下發展困境唯一的難題，千鈞一發集中在監管的合規性，我們拭目以待。

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