我花5000美金買期權，賭比特幣漲到35萬_ENT:VEN

文|黃雪姣

出品?|?Odaily星球日報

買了怕被套，不買怕踏空，這可以說是小韭菜們的永恒糾結。

這里我不說別的，就說最近開始為人熟知的一種對沖工具——期權，或許可解此題。

期權，是一種賦予持有人在某一特定日期、以固定價格購進一種資產的權利。它可以小博大，“用1/10?的成本，獲得一樣的收益”。

一個月來，期權被各家交易所作為“網紅單品”接連推出，也讓一些從業者擔憂。

“數幣市場的高風險性，用戶認知的空白、零進入門檻，容易將自身暴露于高風險下，這些交易所考慮到了嗎？”

自然，這也是交易所玩家們正在思慮的問題。這一市場要繁榮，穩定、健康發展是前提。先一步推出的合約被不少幣民喻為“幣圈絞肉機”。期權，能擺脫這種命運嗎？

期權，能幫你不踏空不被套？

舉一個LedgerX上的真實例子。

據華爾街日報報道，今年5月，一位身份不明的交易員看好一年后幣價漲到5萬美元以上。若此時他出手囤幣，需投入7600美元。如此一來，一年后若幣價下跌，老K的本金就要打上折扣。

Semafor：馬斯克的X計劃構建應用內股票交易平臺:金色財經報道，財經媒體Semafor援引文件和知情人士的話報道稱，埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 的超級應用程序X（以前稱為 Twitter）正在尋找一家金融數據巨頭在該應用程序內建立一個股票交易中心。Semafor表示，根據這些文件，X最近幾周向金融數據提供商發出了請求，要求提供有關金融內容和實時股票數據等的建議，目前尚不清楚是否有任何公司已提交建議。

然而，馬斯克在X平臺回應稱：“據我所知，目前還沒有在這方面開展任何工作”。雖然這并不是直接否認，但這可能表明此類服務可能正在醞釀中，但可能不是優先業務。[2023/8/4 16:17:13]

老K沒有這么做，而是選擇購買了30份看漲期權，合約規定，從購買之日起到2020?年6月份，老K能以5萬美元購買比特幣。根據交易記錄，他購買期權產品花了4500美元。

若幣價未達到5萬美元，老K的錢將直接打了水漂。但幣價若超過5萬美元比如漲到10萬美元，老K就賺翻了。

相較于現貨交易，期權合約能抵御未來價格與預期背離的風險，且能以小博大，正所謂“只用1/10?的成本，就能獲得一樣的收益”。

Silent Protocol獲得500萬美元融資，Sora Ventures領投:金色財經報道，Silent Protocol是一家初創公司，由TüB?TAK B?LGEM的研究人員發起，TüB?TAK B?LGEM是土耳其領先的技術和科學中心，致力于提高土耳其的技術和科學能力。它的主要重點是為現有應用程序開發可擴展的隱私層，從而消除了從現有池中交換流動性的需要。

該項目于2021年啟動，已經吸引了Zee Prime capital、Mechanism capital、Hypersphere和Daedalus等風險投資公司的初始資金。

在Sora Ventures領投的500萬美元融資中，Silent Protocol的目標是將其網絡擴展到web3之外。其目標是通過為其應用程序構建符合歐盟MiCA(加密資產市場)法規的安全層，促進他們與傳統機構的合作。[2023/7/16 10:57:40]

上面我們談到了看漲期權的買方，那么賣方呢？

還是以老K為例，對于近日回調盤整的行情，他判斷橫盤后可能進一步下探。于是，想套利的老K賣了“買權”，也即在一周后以某個價格比如9000?美元賣出比特幣。

Vertex Protocol獲Wintermute Ventures戰略投資:6月22日消息，基于Arbitrum搭建的去中心化交易平臺Vertex Protocol宣布獲得Wintermute Ventures戰略投資，具體金額暫未披露。Vertex Protocol表示，該平臺在不到2個月的時間內現貨和永續期貨的總交易量超過10億美元。[2023/6/22 21:54:33]

作為買方的對手方，無論買方行權與否，賣方都能獲得其“權利金”。如未來幣價果真下跌，對手方很可能會選擇不行權，此時老K手中的現貨雖有貶值，但通過賣期權可適當對沖損失；但如果幣價上漲，買方行權，這時老K就需要履行賣出資產的義務。

為了讓老K履約，期貨交易所通常會收取他一定的保證金。這個保證金和合約中的保證金類似，當市場向不利的方向發展也就是幣價上漲時，老K需補交保證金，否則交易平臺就認定老K不愿或無法履約，并對老K的保證金強制平倉。說白了，老K就沒機會玩兒了，他的賣權也將由新的賣方接手。和合約不同的地方在于，如果買方放棄行權的話，保證金將被退還給老K。

礦工：為什么都推薦我玩期權？

誰傾向于玩期權？

BTC Markets獲得澳大利亞金融服務許可證:6月21日消息，澳大利亞加密交易所BTC Markets宣布，其已通過其姊妹公司BTCM Payments獲得澳大利亞金融服務許可證。這是澳大利亞首次向加密公司頒發此類許可證。BTC Markets還將加強現有的ISO認證以及補充獲得服務組織自愿合規標準（SOC 2）。

BTCM Payments已獲得由澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）頒發的澳大利亞金融服務許可證（AFSL），可提供非現金支付產品和一般金融咨詢。（Blockworks）[2022/6/21 4:41:51]

礦工，可能是我聽到最多的回答。

“用期權來構建對沖組合，可以幫助礦工保障挖礦的最低收益，同時保有獲得更高收益的可能。”BinanceJEX創始人陳欣表示。

BHEX創始人巨建華在為其期權產品造勢時也稱，現階段，幣價波動、算力增長等原因讓礦工挖礦收益存在很大的不確定性，可選擇期權進行套期保值，對沖風險。

OKEx高級研究員李煉炫將期權市場的參與者分得更仔細，有投機者、對沖者和套利這三種類型。

顯然，礦工就是對沖者。

加密支付公司Merge完成950萬美元融資，Coinbase Ventures等參投:5月30日消息，加密支付公司Merge完成950萬美元融資，Octopus Ventures領投，參投方包括Coinbase Ventures、Alameda Research、Hashed，個人投資者包括Aave與Polygon創始人、LedgerCEO以及Barclays Consumer Banking前CEO。本輪融資將用于提高支付效率以及加強與傳統金融服務的合作。（Coindesk）[2022/5/30 3:51:10]

李煉炫解釋道，礦工可在期權市場上買入“1個月后以9000美元出售比特幣”的賣權，支付期權費后就能鎖定一個月后出售比特幣的價格。一個月后如幣價上漲，那么礦工可以不行使賣權，損失期權費，但可以獲取幣價上漲帶來的收益。

當然礦工也可以充當賣方，賣“買權”。比如礦工賣出“在一個月后以9000?美元買入比特幣”的期權，交易成功后，礦工相當于提前給將要挖出的幣掛單、從而鎖定幣價，同時能額外獲得來自買方的期權費。

這兩種方式都能對礦工即將挖出對幣進行套期保值。

有多少礦工會選擇期權還不得而知，但期權吸引不少期貨用戶是可以確定的。

JEX自2018年初推出期權產品，“我們目前已經有相當一部分的穩定用戶，其中很多原來是做期貨交易的。”陳欣也告訴Odaily星球日報。

“期貨用戶最大的抱怨是什么呢？那就是期貨的高杠桿讓決策更加頻繁和艱難。往往有個10-20%?的波動就面臨爆倉，用戶不得不實時操作、隨時盯盤。而期權用戶在合約期間就算出現反方向的大漲大跌，也不會有爆倉風險。”陳欣表示。

巨頭逐鹿的新衍生品戰場

就像其他的金融工具一樣，期權因市場需求而生。對財富敏感的各家交易所，早已在這個賽道上摩拳擦掌、蓄勢待發。

幣安收購JEX，OKEx、BitMEX、CME和Bakkt等各家交易所巨頭也即將上線期權產品。

“一個競爭激烈的市場，只有不斷創新的企業才能活下去，你不去做自然有別的公司去做。這也是為什么傳統金融市場不斷出現新型金融衍生品、幣圈大中型交易所在去年陸續推出合約產品的原因。現在，通過期貨產品，這些公司也有了一定的衍生品技術儲備，推出期權合約水到渠成。”李煉炫表示。

入局的交易所們，亦是基于“期權市場廣闊”的判斷。

OK戰略副總裁徐坤在微博表示，“傳統金融市場里衍生品市場空間是現貨市場的十幾倍，數字貨幣一樣，未來衍生品空間非常高。”

LedgerX首席執行官PaulChou坦言，LedgerX的資產在1000萬美元到10億美元的機構客戶都表達了對新衍生品的興趣。

“我明白比特幣10萬美元是一個很大的數字，但這個領域的很多人都記得比特幣1美元的光景，然后它達到了10美元、100?美元、10000?美元……就想在未來以約定價格購入比特幣的期權合約，我們一點都不驚訝。”

陳欣總結道，期權市場的漸次爆發表面上是交易所維持熱度需要。內里，期權和期貨一樣是基礎衍生品。當現貨市場的用戶量、交易量達到一定程度后，這塊金融體系的基石勢必會被補上。

那么，隨著能“提供合規期權產品”的傳統交易所涌入，幣圈原生玩家有什么優勢呢？

BHEX交易所期權產品負責人Boli將市場競爭劃分為“兩個世界”。“美國合規交易所是一個世界，其它交易所又是另一個。非美國人在美國開個銀行賬戶都麻煩，更別說在合規交易所做交易了。”

期貨還沒弄懂，現在又要玩期權？

我們都知道，期貨合約成為兵家必爭之地，是因為其吸金效應已被充分驗證。那么期權呢？

無論是LedgerX、JEX還是BHEX，都未曾透露過自己的期權“戰績”。唯一公布的一家是衍生品交易所Derbit，其BTC期權日交易金額在今年1月份峰值時曾達到2500?萬美元。在市場處于起步階段能取得這個成績，可見仍有很大想象力。

但是，先一步推出的期貨合約至今仍被廣大幣民喻為“幣圈絞肉機”“超高速收割機”，而期權的風險與之相比，并不見低。譬如，如果不對期權的義務倉設置止損線的話，意味著義務倉可能虧損無限。

舉個例子，?買方買入期權為1個月后可以以10000?美元買入比特幣，并付出1000?美元的權利金。一月后，如果比特幣跌到了5000?美元，則買方最多虧1000?美元的權利金，賣方賺1000?美元。反之，一個月后比特幣漲到20000?美元，則買方賺9000?美元，賣方虧9000?美元。相比于1000?美元的潛在收入，賣方的潛在虧損要大得多。

數幣市場的高風險性、用戶認知的空白，讓傳統金融業出身的數幣交易員阿Sa感到擔憂。

“在幣圈的合約市場上，大部分用戶連期貨合約的相關規則都沒完全弄懂就進行交易，將自己暴露于高風險下；期權產品的設計比期貨更復雜，用戶能否完全理解目前還是一個問號。”

阿Sa還用傳統期權產品做了對比，“看下國內期權市場對合格投資者的要求，門檻相當的高。這是從保護投資者的利益出發，要求參與者必須有相關的專業知識和投資經驗，最重要的是還有一定的風險承受能力。數字貨幣期權交易所直接將自己的門檻降為?0，與此相對應的是風險急劇增加。”

“國內的傳統期權市場發展了也才僅僅幾年，這么復雜的金融產品，幣圈交易所忙著上線，后面的市場風險考慮到了嗎？交易所貿然將散戶置于高風險投資市場的行為，我覺得不太負責任。”該交易員重申道。

另一位量化團隊負責人也贊同：

“不懂的幣民隨便來玩期權，說白了就是進來當成賭博，輸了虧損幾百萬，維權事件頻發，搞不好影響社會穩定。”

零用戶準入門檻，是交易所缺乏有效監管的結果。

“現在期貨合約都是在打擦邊球，更何況期權。但在美國監管相對是比較完善的，要想給美國投資者提供期權服務，必須申請相關牌照，否則為非法。”一位交易所主理合規業務的人士表示。

的確，這一市場要繁榮，穩定、健康發展是前提。交易所玩家并非不知道，只是合規之路于這整個行業而言，都是塊阿喀琉斯之踵。

雖上無政策，但不少衍生品交易所為長遠計，仍在努力自我規范。

數幣期貨經過了5年的發展，才逐漸達成市場的教育、用戶的爆發。我們的確應該給新產品留一些時間，投資者則需要十分審慎。

原創文章；違規轉載法律必究。

編者注：本文作了不改變作者原意的刪減。

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