比特幣一夜暴漲超40%，6類公鏈市值占比超80%，其核心價值到底源自何處?_比特幣:TOK

原創：?五火球教主

經過昨晚新聞聯播和今日大部分主流媒體的報道，「區塊鏈」一詞開始刷屏，各個平臺的相關搜索量暴漲，以比特幣為首的加密資產價格也在一夜之間上漲了40%?以上。

然而，在很多投資者眼里，區塊鏈項目的技術絕不是唯一重要的，甚至很多時候，連最重要的那個都算不上，不然比特幣和以太坊早就不是老大、老二的位置了。

出場時間的早晚、網絡規模效應、宣傳手段、群體共識等等，無不左右著一個區塊鏈項目，尤其是公鏈的發展。其中的一個重中之重，可以說是除了技術之外最為重要，或者說并駕齊驅的因素，便是經濟模型。

區塊鏈的核心是去信任，而去信任需要經濟激勵，經濟激勵則需要好的經濟模型。

經濟模型里又有許多因素，PoW還是PoS，初始Token如何分配，釋放速度多快，有沒有通貨膨脹，若有的話通脹率是多少……而其中最最重要的一個因素，就是：Token的價值捕獲模型！換句話說，價值是如何注入這個Token的，說的更直白一些，就是這個Token有啥用？

下面，以公鏈為主，我們來看一下當前市面上一些常見的價值捕獲模型。

?01?無通脹交易手續費：BTC/BCH/BSV

Glassnode：比特幣從2.4萬美元下跌到1.96萬美元期間有超250萬枚BTC進行了交易:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode披露，在此前比特幣價格在從2.4萬美元下跌到1.96萬美元的過程中有255萬枚比特幣在這個價格范圍內進行了交易，占到總流通量的13.3%，其中153萬枚（60%）由短期持有者所有，這說明前期比特幣市場走低勢頭并非由長期持有者主導，同時也表明盡管在價格上漲的時期出現激進賣出現象，但多年來的宏觀積累仍然有效，比特幣長期持有者似乎沒有受到當前經濟狀況的影響。[2022/9/12 13:24:21]

這也是區塊鏈最為原始的形態，每次轉賬，只需要付給礦工手續費作為礦工打包的獎勵。雖說當前的礦工獎勵依舊是以區塊獎勵為主，但再過2-3次減半之后，手續費會變成主導整個網絡經濟發展的核心要素。屆時的比特幣三兄弟，和今日相比，一定會是完全不同的狀況。

當然，比特幣的價值，當前并非通過這種手續費模型注入，但當區塊獎勵消失殆盡之后，手續費模型將會起到越來越重要的作用，且將是維持整個比特幣網絡運轉，尤其是安全方面的最重要因素。畢竟，比特幣的安全，并非靠技術，而是靠經濟來維持。

三兄弟屆時的經濟模型，雖說都是交易手續費，但將會有巨大差異。

1、BTC

BTC主打價值存儲和結算網絡，價值注入來源于大額鏈上轉賬手續費和閃電網絡結算層通道打開、關閉時產生的手續費。

機構分析：比特幣續寫紀錄新高逼近5萬美元關口，特斯拉投資或令其躋身主流資產:比特幣周二沖至紀錄新高，逼近50000美元里程碑，繼續得益于特斯拉對比特幣進行的投資。

此舉讓投資者相信，加密貨幣可能成為一種主流資產類別。這種最流行的加密貨幣自2020年3月觸及低點后，已飆升1150%，因為機構投資者尋找替代投資標的，而散戶交易員則搭上順風車。

僅僅五年前，比特幣價格還只有幾百美元。區塊鏈數據分析公司Glassnode在最新報告中稱，比特幣有限的供應量暗示，該虛擬資產還會進一步上漲。

比特幣供應持續下降，因為投資者愈發大力買入并且長期持有。[2021/2/10 19:24:23]

這就要求BTC達到很高的價格，且閃電網絡攻克技術難題并得到大規模普及。目前來看，前者可能只是個時間的問題，后者是時間加技術難題，畢竟在年初那次紅紅火火的“閃電網絡火炬傳遞”之后，閃電網絡的發展遠不如預想的那么好用。

2、BCH

BCH主打電子現金，價值注入來源于高頻鏈上轉賬。

BCH是最需要普及率的一個，因為其價值的主要注入模式，是作為“現金”的流動性，從而拿費雪公式MV=PQ可以計算出BCH的大體價格。這就要求：1、有很多商家支持BCH支付；2、C2C有較強的轉賬需求；3、比BTC好得多的支付體驗。

目前來看，1進展不錯，2很難說，3大概率。

分析：比特幣要突破9500美元 需完成超過1000萬美元的訂單:比特幣試圖挽回上周晚些時候的損失。周日，比特幣一度上漲至9200美元，原因是多頭進場，空頭受到擠壓。然而，訂單數據表明，比特幣可能很難再進一步上漲。根據一名加密交易員的說法，幣安上的交易員已經鎖定在9500-9550美元區間。根據該交易所BTC/美元等值市場的訂單數據，在這個水平上有價值超過1300枚比特幣的訂單。也就是說，該區間有價值1000萬美元的賣單來減緩價格突破。圖表顯示，這是幣安在幾天內集體形成的最大比特幣墻之一。（NewsBTC）[2020/6/29]

3、BSV

BSV主打全球賬本和底層公鏈，價值注入來源于DApp交互所產生的高頻鏈上交易。

BSV從表面上來看，競爭對手是BCH，但其實際的競爭對手反而是ETH、EOS這些底層公鏈。

雖說都是底層公鏈，但BSV對于整個鏈的底層邏輯，或者說”操作范式“是完全不同的。ETH與EOS等智能合約平臺，是把鏈當做計算機來用，或者更詳細來說，是當CPU來用；BSV則是把鏈當成操作系統與數據庫來用，所有交互均由交易產生并完成，且數據和腳本在鏈上，而運算在鏈下，這是與ETH合約平臺最大的不同。

這就要求BSV：1、有著豐富的開發者生態和大量的DApp；2、要證明自己的這種鏈上運算模型在安全性以及可擴展性上，等同于甚至好過以太坊等智能合約平臺。

警告無用 投資者加速入場比特幣:比特幣快速大漲引發無數警告，稱其已經進入泡沫區域。但警告并沒能產生作用，又有數十家新的加密貨幣對沖基金進入市場，散戶投資者也紛紛涌入。據報道，一些完全不知道比特幣為何物的散戶大舉進場，其中包括年逾七十的人士。倫敦Blockchain.info是全球最大的比特幣錢包提供商之一，該公司對路透社表示，11月29日新增用戶數量創紀錄，有10萬多名用戶注冊，總用戶數量超過1900萬。[2017/12/1]

目前來看，1進展不錯，鏈上DApp數量以及交易都在穩步增長，2則需要時間來證明。

?02?有通脹手續費：ETH

以太坊的手續費Gas，與比特幣手續費其實差不多，只不過比特幣是轉賬產生的手續費，而Gas則作為智能合約的燃料，正如汽車路上跑需要的燃油一樣。

Gas的消耗有兩個參數，GasPrice與GasLimit，這也是與手續費有所區別。以太坊虛擬機處理交易時，虛擬機會根據交易中確定的一個一個的操作指令進行逐個處理，而每個操作指令都有明文規定的Gas消耗量。一旦遇到惡意或是有問題的智能合約，GasLimit也會阻止合約繼續執行。

央廣：比特幣不適合普通投資者:根據國內比特幣交易平臺的統計數據，國內交易平臺客戶資金余額已高達數十億元人民幣，投資者超百萬人，而且80%的用戶都是沖著短期套利涌入的。火幣網CEO李林表示，投資比特幣目前還是一種高風險、高收益預期的投資，不建議普通用戶做頻繁的短線交易，因為能夠真正跑贏大盤的應該是少數。[2017/8/28]

所以，以太坊的Gas的模型要比BTC手續費模型更加復雜。有人曾經根據費雪公式和以太坊過去一段時間的Gas消耗量，計算以太坊的市盈率，來估算以太究竟是高估還是低估了。

不過，以太坊當前的注入模型有兩個問題：

1、ETH僅僅作為交易費和合約執行的Gas費，除此之外別無它用，這使ETH價格的穩定存在很大的隱患。

2、完全不關注數據層，只對計算進行收費，而對存儲免費，在數據層面本身不具備任何可擴展性。這也是為什么V神最近在研究ETH2.0之前，打算讓BCH或者ETC充當以太坊數據層。

以太坊升級到2.0轉型PoS之后，會引入通貨膨脹和一定程度的增發，這也是ETH被人詬病將來缺乏價值存儲的一個主要原因。

?03?資源占用型：EOS

BM并不認可ETH的Gas模型，認為既然是把區塊鏈當成“世界計算機”，那么這個計算機的CPU、內存、帶寬等都屬于稀缺資源，人們應當為此付費，而不是轉賬。所以，EOS轉賬免費。

EOS的價值捕獲模型，是代表所擁有的?EOS全網資源的百分比。因此，想要在EOS上跑應用，就得根據用戶數量和規模，來持有并抵押相應比例的EOS。

EOS啟動初始，用戶紛紛驚嘆于轉賬的“秒到”與“免費”，但好景不長，發現連鏈上創建賬號都不是件容易和便宜的事。對于開發者來說，這種資源比例占用型模型，導致開發成本過于高昂，將一眾“草根開發者”拒之門外，尤其是在EOS價格水漲船高之時。

后來，出臺了CPU與內存的投機倒賣市場，使得CPU與內存等鏈上資源不光可用，還可以買賣，一定程度上解決了資源緊張帶來的擁堵問題。今年，EOS上線了系統級的資源交易平臺REX，讓EOS的資源得到了相對徹底的解決。

?04?雙Token：NEO、ONT、Theta

有些項目發了兩個Token，一個作為基礎Token，一個作為燃料Token，各自擁有不同的價值捕獲模型。代表項目是NEO、ONT、Theta，下面以去中心化視頻應用公鏈Theta為例。

原生Token為Theta，代表著權益憑證，是維持系統運行的必要條件，可以像所有PoS公鏈的Token一樣，進行抵押并參與網絡治理。同時，還可以通過運行節點獲得燃料Token，名為Tfuel。

燃料Token類似于以太坊的Gas，任何鏈上的視頻分享、部署或是調用智能合約的行為，都會需要用到Tfuel，且每年一定比例增發用于獎勵節點。

雙Token模型解決了類似EOS這種單一Token所帶來的可能存在的安全隱患。上文說過，EOS在DApp起步時期，經常會資源緊張而擁堵，用戶使用智能合約的成本也大幅度提高，導致用戶經常不得不增加資源抵押。當資源抵押量過低的時候，區塊鏈往往會進入一種不安全的狀態。

在雙Token模式下，Theta充當了治理Token，永不增發，持有者可以吃系統生態的增長紅利。Tfuel?則作為系統資源Token，既可以被消耗，又可以被產生。

所以，從這個角度來講，雙Token所對應的不同價值捕獲模型，分紅合作，似乎更加合理一些。

?05?跨鏈項目：Polkadot、Cosmos

今年的兩大熱門項目Polkadot和Cosmos，其Token模型的價值捕獲也非常好理解：

兩者都在傳遞其他公鏈之間的信息，并以此向用戶收取一定費用。

然而，分歧出現了。Polkadot的DOT?同時還為它的側鏈或者說平行鏈提供共識層的安全，并收取一定費用。這個價值捕獲非常簡單明了，開發者無需擔心安全問題。Cosmos的ATOM?則只負責主鏈?Hub的安全性，對于其他Hub的安全性并沒有直接作用。

Cosmos的Token價值捕獲模型，被許多人所詬病。因為許多使用CosmosSDK開發的鏈，比如幣安鏈，對于ATOM的價值貢獻從明面上幾乎為零。

然而，Cosmos項目方并不這樣認為。他們想把蛋糕先做大，當越來越多的開發者都使用CosmosSDK來開發，構建起Cosmos的開發者生態，那么將來當這個生態足夠大的時候，作為Cosmos的第一Hub，也就是ATOM所負責的中央樞紐Hub，一定可以獲取到很大一部分的價值。

從這個角度來看，邏輯上也說得通。

?06?平臺Token：HT、OKB、BNB

平臺幣是最“不區塊鏈”的Token，卻也是最容易理解，最有真實價值捕獲的Token。畢竟交易平臺每年幾億、幾十個億的營收，不像絕大多數區塊鏈項目，只畫了一張餅。

抵扣手續費、銷毀、回購、分紅、1E0、投票上線、升級為公鏈……平臺幣可以玩的花樣實在太多，價值捕獲模型可以隨時往上添加。

然而，若是只有平臺幣，那么區塊鏈也便失去了意義。畢竟，我們還是期待著一些項目能夠在某一天真的走入千家萬戶，為這個時代畫上濃重的一筆，并捕獲到自己所創造的價值。

留言挖礦?第358期：你最看好上文中的哪種價值捕獲模型？為什么？歡迎來留言區交流分享。

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本文為作者獨立觀點，不代表白話區塊鏈立場，亦不構成任何投資意見或建議。

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