解讀 | 2019年香港證監會最新版虛擬資產監管條款_虛擬資產:麥卡幣數字貨幣

2019年10月4日，香港證監會正式在官方網站發布了關于監管投資于虛擬資產的持牌企業的備考條款及條件，這是繼香港證監會于去年11月發表《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平臺營運者的監管框架的聲明》之后，正式發布更加具體的針對持牌虛擬資產管理人的監管條款。

香港數字資產管理集團HashKeyGroup旗下的區塊鏈投資基金HashKeyCapital研究團隊在該新規發布后撰文，第一時間分析了香港證監會針對虛擬資產監管的「新規」與對傳統基金管理公司的要求《基金經理操守準則》的些微差異。

HashKeyCapital研究團隊指出：

-虛擬資產「新規」的框架和《基金經理操守準則》基本一致；-關于虛擬資產的「新規」更像一般性質的操作準則和監管規范，幫助虛擬資產基金管理公司在實踐中約束行為并提供一般操作指引，可以看成是操守準則的虛擬資產版本。

網信辦：加強對《區塊鏈信息服務管理規定》等法規規章的宣傳解讀:金色財經報道，中央網絡安全和信息化委員會辦公室印發《網信系統法治宣傳教育第八個五年規劃（2021-2025年）》，其中指出要加強對《關鍵信息基礎設施安全保護條例》《互聯網信息服務管理辦法》《互聯網新聞信息服務管理規定》《區塊鏈信息服務管理規定》等法規規章的宣傳解讀。[2021/11/18 6:57:19]

此外，HashKeyCapital研究團隊還專門將關于虛擬資產的「新規」與《基金經理操守準則》進行對比，并將主要的不同點提煉出來。以下為HashKeyCapital研究團隊撰寫的報告，供讀者借鑒。

一、背景:

2018年11月1日，證券及期貨事務監察委員會(證監會)發表了一份《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平臺營運者的監管框架的聲明》。除其他事項外，證監會宣布將會向管理或計劃管理(i)已述明投資目標為投資于虛擬資產的投資組合;或(ii)有意將投資組合中10%或以上的總資產價值投資于虛擬資產的投資組合的持牌法團(統稱為“虛擬資產基金經理”)施加條款及條件。

動態 | 媒體：螞蟻金服成立區塊鏈公司只是事務性公司 不要過度解讀:據上海黃埔2月25日報道，螞蟻金服旗下螞蟻區塊鏈科技（上海）有限公司在黃浦區正式揭牌成立。據了解，除螞蟻區塊鏈科技（上海）有限公司之外，螞蟻金服旗下另一創新企業螞蟻雙鏈科技（上海）有限公司也在同期成立。消息人士稱，螞蟻金服旗下的子公司眾多，而這些子公司往往跟注冊地有關，跟實際負責業務關聯不大。而成立這兩家公司只是屬于事務性的，為了當地辦事方便，不必做過分解讀。（財經網）[2019/2/26]

2019年10月4日，香港證監會宣布了《適用于管理投資于虛擬資產的投資組合的持牌法團的標準條款及條件》，該條件日后將施加于所有虛擬資產基金經理。

尹振濤解讀數字貨幣政策：對數字貨幣的監管還可以更嚴厲:中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤認為：對數字貨幣的定位不明確，各國對數字貨幣的監管都在同一起跑線上；各國的監管差異體現了背后的經濟博弈；從效果上看，當前國內監管做的還不夠，在某些領域，我們還可以更嚴一點；禁止ICO不應是阻礙區塊鏈發展的借口；數字貨幣交易被禁止，風險仍留在國內；未來各國的監管會漸趨一致。[2018/3/22]

《適用于管理投資于虛擬資產的投資組合的持牌法團的標準條款及條件》(以下簡稱“新規”)在我們看來為對虛擬資產基金經理的一般性要求，在牌照方面的要求沒有新的變化，仍然和2018年11月1日《有關針對虛擬資產投資組合的管理公司、基金分銷商及交易平臺營運者的監管框架的聲明》一致。

二、「新規」可以看做是《基金經理操守準則》的虛擬資產管理版本

“新規”主要內容分成六個部分以及三個附錄:六個部分分別為:1、一般事項;2、一般原則;3、組織與架構;4、虛擬資產基金管理;5、與基金及基金投資者交易;6、向證監會作出匯報。

真融寶吳雅楠解讀區塊鏈：風險與機遇共存:21日訊，真融寶董事長吳雅楠談到區塊鏈的重要性和關鍵地位，他表示，區塊鏈是互聯網金融的底層技術架構，互聯網金融的成熟在一定程度上依賴區塊鏈技術的成熟。同時，吳雅楠指出，人行在三年多以前，就組織關于數字貨幣的研討會，隨后成立了央行數字貨幣研究所。從投資角度而言，他表示，個人投資者要特別關注虛擬貨幣作為資產的巨大波動性，主要是技術應用沒有專注于數字貨幣在零售支付方面的應用，而跑到虛擬資產交易方面需要更加慎重；對于機構投資來說，應該著眼于以產業為背景，能夠用區塊鏈改變傳統產業痛點的、并且能建立生態的共鏈。[2018/3/21]

三個附錄分別為:

1、適用于從事管理委托賬戶的虛擬資產基金管理公司的規定;2、風險管理的監控技術及程序;3、風險披露聲明。

如果對比SFC對傳統基金管理公司的要求-《基金經理操守準則》，我們發現“新規”的框架和操守準則基本一致:

韓國強監管信號解讀：政府尚未形成統一意見:金色財經獨家采訪了韓國幾大主流交易所負責人，他們向金色財經透露本次強監管信號的形成原因。其中提到，由于韓國近期比特幣價格高于其他國家交易所，促使更多投機者進入韓國市場搬磚，這加大了外匯場外交易風險，為防止某些換匯公司鋌而走險進行違法行為，故發布了此條公告。同時，據韓國相關人士透露，政府不同機構對加密貨幣的立場不一，法務部對加密貨幣態度最嚴格，其他政府部門雖強調了加密貨幣監管的重要性，但仍對其持開放態度。因此有專家認為，韓國政府部門的意見不統一，不會立即出臺強監管政策。[2017/12/28]

所以“新規”更像一般性質的操作準則和監管規范，幫助虛擬資產基金管理公司在實踐中約束行為并提供一般操作指引，可以看成是操守準則的虛擬資產版本。

三、要點內容

我們通過將“新規”和《基金經理操守準則》進行對比后，將“新規”中主要的的不同點提煉出來，總結如下(以下數字編號為“新規”中章節編號，以及對應頁碼):

3.7首次發行P10

該部分提到了虛擬基金管理公司參加首次代幣發行的一些基本要求，對應于《基金經理操守準則》3.7基金經理參加首次公開募股(IPO)的要求，基本一致。

4.保管(《基金經理操守準則》中稱為“托管”，英文版本均為“Custody”)P13

Custody部分中，“新規”和《基金經理操守準則》變化較大，部分重要內容有:(a)虛擬基金管理公司需要監控交易平臺和保管人的IP地址和錢包地址;(b)虛擬基金管理公司需要開設獨立的銀行賬戶以接收和管理客戶的法幣;(c)虛擬基金管理公司需要非常全面的評估不同保管安排(如誰來保管、保管地址、線上線下等)的利弊、特征和特性(如安全措施、支持資產、分叉升級等);(d)虛擬基金管理公司可以選擇自行保管或者委任獨立保管人進行保管;(e)虛擬基金管理公司要詳細評估獨立保管人的資質，并將虛擬資產的保管安排詳細披露給基金投資者。

5.3保存記錄P17

該部分提到虛擬基金管理公司應保存:(a)一段不少于7年的有關記錄和文件;(b)一段不少于2年的有關涉及該虛擬基金管理公司所有買賣虛擬資產的交易指示和記錄。

附錄1部分-用于虛擬資產委托賬戶管理公司的額外規定P25

該部分闡述了若虛擬資產基金管理公司從事委托賬戶管理，需要額外遵守的一些規定，包括:(a)目標客戶——僅向投資者提供委托賬戶管理服務，并應評估投資者的資質;(b)合適性——虛擬資產基金管理公司應評估投資組合對客戶是否合適，并將評估結果記錄下來;(c)客戶協議書——和客戶訂立委托賬戶管理的書面協議;(d)投資表現和估值報告——每年兩次向客戶提供委托賬戶的投資表現和組合估值的報告。

附錄2部分-風險管理的監控技術與程序-對手方風險P29

該部分提到的虛擬資產基金管理公司的對手方風險，主要都在描述應該詳細評估“虛擬資產交易平臺”這類對手方的信用可靠性，分成10個角度。此外也提到就虛擬資產交易平臺和保管人，虛擬資產基金管理公司應設立適當的上限以避免風險過于集中。

附錄2部分-風險管理的監控技術與程序-運作及網絡保安風險P29

該部分提到虛擬資產基金管理公司運營上的一些風險隔離手段，網絡安全手段，以及整個運營周期(包括從設立到業務結束)的一些運營安排。

附錄3風險披露聲明P31

該部分提到虛擬資產基金管理公司應向潛在基金投資者和基金分銷商披露所投資的虛擬資產相關風險，具體分成10個方面。

需要注意的是，以上總結出于我們對“新規”的理解，一些我們理解并不重要的差異也沒有列出，其和《基金經理操守準則》的不同點仍應查閱原始資料。我們在上文標識出出現主要不同內容的章節，方便查閱。

《基金經理操守準則》鏈接:https://www.sfc.hk/web/EN/assets/components/codes/files-current/web/codes/fund-manager-code-of-conduct/fund-manager-code-of-conduct.pdf

《適用于管理投資于虛擬資產的投資組合的持牌法團的標準條款及條件》鏈接:https://www.sfc.hk/web/TC/files/IS/publications/VA_Portfolio_Managers_Terms_and_Conditions_(TC).pdf

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