陶榮祺：周期來臨，比特幣向右，小幣種向左_比特幣:區塊鏈

陶榮祺，具有多年銀行、銀聯、第三方支付及數字貨幣行業從業背景。NGC創始合伙人，目前是X-Order.ai創始人，這是一個區塊鏈領域的研究機構與科技創新公司。

在Chainge技術沙龍第十四期《破局：數字資產交易新形態》現場，陶榮祺做了題為《通證經濟還有未來嗎》的主題分享。

他認為世界正在走向保守和避險，因此，黃金、比特幣等價值存儲類資產走俏。這是今天比特幣漲，小幣種跌的原因。

▲X-Order.ai創始人陶榮祺在Chainge技術論壇做主題分享

比特幣吸血山寨幣，市場不會錯，哪里出了問題？

數據：比特幣非流動性供應量達到1151萬枚，創下歷史新高:金色財經報道，隨著持有者累積BTC的決心不斷加強，當前比特幣非流動性供應量已達到1151萬枚，創下歷史新高，該指標走高也表明現階段比特幣投資者在美元高通脹和宏觀經濟擔憂期間對出售BTC不感興趣。此外，比特幣市場非流動性增高也導致現貨市場交易量不斷走低，當前比特幣7日平均交易額僅為104億美元，創下2023年迄今為止的新低。（cryptoslate）[2023/5/22 15:19:17]

2019年年初，比特大陸拋售礦機準備過冬，不想4月份比特幣一次爆拉，市場熱情快速被點燃，比特幣從3000多美元低點上沖至13000美元。之后，比特幣、小幣種“輪動”的劇情沒有發生，比特幣持續吸血小幣種。手握大批小幣種待漲的國內市場一片哀嚎：怎么回事？

Animoca Brands授權ALTAVA Group使用其持有的BAYC NFT形象:5月10日消息，Animoca Brands宣布與奢侈時尚品牌ALTAVA Group達成合作，Animoca Brands將向ALTAVA Group授權其持有的BAYCNFT，供后者高爾夫主題衍生品項目Bored Ape Golf Club使用。[2023/5/10 14:55:19]

陶榮祺一直觀察著市場，他回顧了2014年至2018年這一個周期，得出了以下這些觀察。

1、區塊鏈的發展等于比特幣的上漲。2、比起比特幣，通證經濟更重要。這表現為基于以太坊，代幣經濟快速發展。3、比特幣只是區塊鏈革命的起點，第一個應用。4、BTCDominance將不斷下降，從90%下降到40%。5、雖然市場充滿龐氏和泡沫，但未來會變得更好。“好是說2019年、2020年應該比2018年要好。2018年雖然是熊市，但我覺得比2014年要好。”

俄安全會議副主席：如烏攻擊俄領土，俄將快速有力回擊:2月4日消息，當地時間4日，俄羅斯安全會議副主席梅德韋杰夫表示，如果烏克蘭對俄羅斯領土發動攻擊，俄方將利用所有武器裝備，采取一切可能的回應措施，且俄方的回擊將是快速、嚴厲、有力的。（俄新社）[2023/2/4 11:47:28]

2019年上半年，現實又是怎樣？他再次給出了自己的觀察。

1、區塊鏈發展進步緩慢。2、比起通證經濟，比特幣更受歡迎。市場里只有為數不多的通證在價格上的表現超過了比特幣。3、除了比特幣和交易所以外的通證，沒人認可。4、市場依然充滿了資金盤、龐氏。依然，甚至更加厲害。模式、裂變，可以讓某個標的輕輕松松在幾個月里走到幾百億規模。5、BTCDominance不斷上升。“我們一直以為它很難再爬到60%這個位置，現在卻已經65%了，甚至可能要到70%。”6、通證的價值在哪里？

知情人士：AAX更有可能解散而不是恢復正常運營:12月1日消息，據AAX前通訊主管透露，加密貨幣交易所AAX現在更有可能解散而不是恢復正常運營，“我認為更有可能的情況是，該公司采取一種更合法的披露程序，信息流正在迅速惡化，決策變得更加不透明”。

此前報道，11月21日AAX表示有機會在未來幾周內獲得足夠的資金并恢復正常運營，隨后AAX已刪除官方Youtube頻道及Facebook賬號。（CoinDesk）[2022/12/1 21:14:17]

“上半年我以為要熬一整年的熊市，沒想到比特幣起來了，但其它幣反而沒有起來，這種對比、反差讓我特別困擾。是市場哪里出了問題？還是我出了問題。我們知道市場總是對的，所以出問題的只可能是我。我要去重新認識這個市場，到底哪些地方和之前不一樣了。”

Hargreaves Lansdown高級投資和市場分析師：通脹導致加密市場遭到打擊:金色財經報道，隨著加密貨幣總市值跌破1萬美元關口，創下自2021年1月以來的最大跌幅。Hargreaves Lansdown高級投資和市場分析師 Susannah Streeter表示：“由于通脹被證明是一個比預期更棘手的對手，比特幣和以太幣繼續受到嚴重打擊，因為投資者在高通脹和擔心央行加息將阻礙增長的情況下會放棄風險較高的資產。”（indianexpress）[2022/6/13 4:23:43]

周期轉變，世界走向保守和避險

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鐘擺理論中，左邊是“低估恐懼”區域，中間是“價值中樞”，右邊是“泡沫貪婪”區域。一個標的的價格，它在市場里的表現永遠是左右擺動，它不可能或者說它極少時間會停留在價值中樞區域。

“這幅圖實際上在講周期，今天，我們的困擾就來自于周期。如果我們始終局限于行業就沒法理解最近半年發生的事情，我們要跳出去看全球經濟的鐘擺。”

全球經濟發生了什么？

2019年3月，達沃斯冬季論壇召開，這是一場全球頂級的金融經濟論壇，參與者包括經濟學家、金融機構負責人，甚至是國家的經濟政策制定者。第一財經記者朱民在報道里寫道：“除了2009年，我在達沃斯20年沒有見過如此的焦慮和不安。”他同時披露了一封來自橋水基金創始人RayDalio的新年賀卡，里面寫道：“今年我唯一的期許是地球上的和平，愿變動的力量和你在一起。”

這種擔憂并非杞人憂天。中美貿易戰，英國新首相推出全面“脫歐”內閣，日本限制向韓國出口三種半導體核心原料，日韓貿易戰一觸即發。

“現在的局勢是什么？是房地產、股票走到頭了。是任何國家的經濟都不好。是動蕩加劇。是民粹抬頭，尋求自保，拒絕對外合作。”

陶榮祺認為，人最強的一種能力叫做想象力，即使沒有發生，人們也會想象它會發生。“在周期里，經濟向好時會投資股票、大宗商品、房地產。不好時首先會持有現金，如果再糟糕一些，黃金就是更優選擇。于是，人們購買黃金，黃金逐漸向右，進入泡沫區域，然后拋售其它資產。其它資產則向左，進入低估值區域。”

“當你避險的時候你的心態是自私自保，茍且偷生，看不到未來，這時你不會選擇合作，不會去造一個未來的東西。比特幣它滿足了避險需要，它就是一個數字黃金，是可以抓住的救命稻草。為何小幣種漲不動？小幣種體現的是什么？是未來、希望和繁榮。但是，今天周期的鐘擺在走向保守避險。”

通證經濟和小幣種的未來在哪里？

顯然，陶榮祺會認為Token市場依然有未來。因為，成本上看，幣圈是更好的市場。

為什么這么說，陶榮祺給出了納斯達克的上市成本。

這是兩個不同的標的，看最后一欄，前者的上市費用占發行金額17.41%，后者為13.23%。等于說融資2500萬美元，上市成本約為435萬美元。

在國內，科創板的門檻是10億到100億，10億市值是基礎門檻。在成本方面沒有具體數據，但基本上在3000萬到1億左右。

幣圈呢？陶榮祺認為10萬美元上幣費是一個基準線。其它還包括做市商、律師等各種費用，估計也在10萬美元。等于說幣圈上市差不多費用在20萬美元。

“你可以看到幣圈成本更低。門檻呢？也有，在幣安這樣的平臺，項目的流通市值大概是百萬美元級。再小一點的項目可能是數十萬美元。”

不過，陶榮祺也提到，幣圈項目從標的上看是更糟的市場。因為幣圈項目沒有營收，除了少數交易所除外。

“所有經濟活動作為市場行為，它就是要降低成本，雖然對應的是更差的標的質量。但是，就像在Youtube這種視頻網站，一開始我們都覺得視頻質量很差，我們要看高質量視頻。但最后我們發現并不是，我們更重要的是成本，是門檻要低。所以，我依然對通證經濟保有一種信仰，因為它成本更低。”

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