Bitwu研究 | 目前市場上最看好的穩定幣架構設定和未來暢想_穩定幣:VER

注：本文來自@BTW0205發布長推。

昨天在Space聊到穩定幣相關的一些內容，整理出來供大家參考，本推文包括：

1，穩定幣的整體發展歷程

2，中心化和去中心化穩定幣的優劣勢對比和階段性融合

3、使用場景和未來趨勢分析

中心化穩定幣的局限：

中心化穩定幣的局限就是字面意思的中心化，USDT的抵押品疑云始終像把劍一樣懸在幣圈頭上，再加上抵押品在銀行，銀行有倒閉風險，所以誰也不知道問題什么時候出現，這是最可怕的

BlockTower Capital曾使用Silvergate、Signature Bank作為資產托管人:金色財經報道，根據投資顧問所需的最新監管文件，加密資產管理公司BlockTower Capital的四支私募基金使用現已關閉的Signature Bank和Silvergate Bank作為資產的托管人。這些資金總資產價值約為9.4億美元。

根據日期為2022年5月11日的ADV申請表，BlockTower Blue Signum SPV基金在提交申請時的總資產價值約為460萬美元，使用Silvergate Bank作為其唯一托管人。BlockTower DeFi SPV I基金（總資產為7460萬美元）也只列出了Silvergate，而BlockTower Gamma Point Master Fund（8900 萬美元）則由Signature Bank作為托管人。[2023/3/14 13:02:04]

比如合規化的USDC開始興起，最后在torn龍卷風制裁事件上露出了中心化獠牙，讓整個幣圈開始反思，重拾去中心化穩定幣

Spotify正在測試支持NFT的音樂播放列表服務:金色財經報道，Spotify正在測試一項名為“代幣啟用播放列表”的新服務，該服務允許NFT持有者連接他們的錢包并收聽精選音樂，試點目前可供Fluf、Moonbirds、Kingship和Overlord社區內的持有者使用，精選播放列表將在三個月的測試期間主動更新，并且只能由社區成員通過唯一鏈接訪問。目前該試點僅適用于美國、英國、德國、澳大利亞和新西蘭的Android用戶。[2023/2/23 12:24:28]

去中心化穩定幣發展：最早期成熟的去中心化穩定幣就是MakerDAO的DAI，基本原理是超額抵押，抵押價值100u的ETH，借出90u的DAI，背后的抵押品是ETH在后續的行情大波動下，因為抵押品價值也巨幅波動，系統面臨潛在風險，所以MakerDAO在之后也開始引入USDT這些中心化穩定幣。

以太坊L2網絡總鎖倉量跌至50億美元下方:金色財經報道，L2BEAT數據顯示，截至目前，以太坊Layer2上總鎖倉量為49億美元。近7日跌幅9.65%，其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum，約25.2億美元，占比51.53%。其次是Optimism，鎖倉量14.1億美元，占比28.88%。dYdX占據第三，鎖倉量4.64億美元，占比9.48%。[2022/9/16 7:01:00]

所以，不管是LUSD還是RAI都是MakerDAO模式的優化改進，無非是清算線更低、資金利用率更高，但這些去中心化穩定幣有個難以突破的瓶頸——使用率，什么都好，就是使用率低的可憐，更多是小眾圈子，一個封閉系統，不能與外部產生能量交換最終都會進入死寂。

北美首只比特幣ETF出現創紀錄的5億美元單日資金流出:6月23日消息，北美首只比特幣交易所交易基金(ETF)上周出現了創紀錄的5億美元單日資金流出，成為了加密貨幣市場謎團的核心。據悉，從Purpose比特幣ETF（BTCC）流出的資金規模相當于大約24,510枚比特幣，約為其上周五所管理資產規模的51%左右。（財聯社）[2022/6/23 1:25:39]

超額抵押的另一個蛋痛的問題是可擴展性，比如抵押ETH，只能借出小于抵押品價值的穩定幣，得益于ETH資產的去中心化，也會受制于ETH市值規模，本身市值規模受制于抵押品。

這就是超額抵押穩定幣的問題，擴展性極低。

于是誕生了去中心化算法穩定幣。

算法穩定幣背后0抵押，純靠市場共識博弈，人有多大膽，幣有多大產，理論上是無限擴展性，可以無限生成穩定幣。

算穩鼻祖就是ampl，初期錨定美元價值，高于這個值就全員錢包通脹，讓ampl價值下跌回歸1美元附近，低于這個值就全員錢包通縮，讓ampl價值上漲回歸1美元附近。

最終ampl和后續不斷改進的算穩都沒能在市場立足，淪為了市場投機的承載體，核心還是因為真實利用率太低，沒人愿意拿著一個隨時可能歸零或暴跌的穩定幣，多數算穩玩家只是在博弈價格試圖套利，而并非其用戶。

對于去中心化穩定幣，老吳目前是持悲觀態度了，一是因為市場沒有出現顛覆性的去中心化穩定幣，都是基于過去玩法的優化改進，二是過度強調去中心化，并不利于幣圈的發展，因為封閉系統只靠小眾玩家，沒有外部能量的交互只會歸于死寂。

對于穩定幣的市場，我依舊期待劃時代的去中心化穩定幣產品的出現，但當前我認為穩定幣未來依舊離不開的中心化，需要傳統世界的能量交換，需要引入現實世界的資產，涉及了到了RWA，就一定離不開中心化。

中心化和去中心化并非絕對的矛盾體，而是相互交織、對抗、合作以及妥協。

這個角度我在談幾點：

1、USDT、USDC都屬于RWA，引入美元儲備、國債之類的現實資產，本質就是引入中心化信任，優勢就是有極強的擴展能力，每次BTC牛市與穩定幣數據有極強的相關性，這類穩定幣利于外部資本進入幣圈，暫時還無法被取代，合規化穩定幣依舊是大勢所在，是幣圈與外部世界能量交換的關鍵

2、MakerDAO將美國國債引入DAO資產，后面會有更多現實資產映射到幣圈，現實資產上鏈給幣圈帶來的潛力巨大，尤其是帶有資本利息屬性的資產上鏈，會給幣圈帶來更多的水，穩定幣的背后抵押品更加多元化，擴展性也會更強。

最后說一下未來穩定幣領域的暢想：我個人最看好的還是信用貸款，幣圈系統本身難以催生信用體系，而信用體系是現實貨幣的放大器。在幣圈，只能超額抵押，即100美元的ETH，只能貸出低于100美元的穩定幣，資本效率遠不如傳統銀行系統。因此，引入中心化和去中心化信用體系，對于穩定幣市場的發展至關重要，去中心化的信用體系，需要SocialFi的DID來建立，用社交數據來建立信用體系，目前還非常早期，但DeFi巨頭已經開始了嘗試了，比如DeFi借貸巨頭AAVE的Lens社交，未來社交信用體系可能用于AAVE的信用貸款，即無需要足額的抵押品，Lens給出一個類似支付寶的芝麻信用等級，就可以在AAVE上無需抵押品就能借出穩定幣。另一個就是引入中心化信用體系，比如引入現實的支付系統的信用評級，需要kyc綁定現實身份，穩定幣借貸逾期了就和你欠銀行錢的后果一樣，會被當地法院起訴。還可以引入幣圈本身的中心化實體，比如幣安、OKX的身份，來一起構建一個信用體系，鏈上鏈下打通，由幾家頭部CEX來做仲裁者。以上是老吳的一些暢想，僅代表個人見解，歡迎就要討論！

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